Ожидания рынка меняются: опасения по поводу рецессии доминируют в торговой логике

Текущая рыночная торговая логика: ожидания экономического замедления доминируют

Рынок процентных ставок подает явные сигналы: доходность 2-летних американских облигаций быстро снижается, а разрыв с краткосрочными кредитными ставками расширяется, 10-летняя доходность падает ниже уровня краткосрочных ставок. Это отражает то, что рынок заранее оценивает замедление экономического роста и ожидает, что Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки. Инверсия долгосрочных ставок еще больше усиливает предупреждение о риске рецессии.

Ликвидность демонстрирует противоречивую ситуацию: хотя потребление правительственных счетов способствуетMarginalному улучшению ликвидности доллара, рыночное стремление к избеганию рисков приводит к выводу средств из высокорисковых активов и притоку в рынок государственных облигаций. Это создает противоречивую ситуацию "ликвидность расширяется, но рискованное предпочтение сжимается".

Корни нестабильности рискованных активов: сочетание слабых экономических данных и неопределенности в политике

Экономические трещины постепенно становятся очевидными: индекс потребительской уверенности резко упал, явные признаки охлаждения на рынке труда. Вдобавок к потенциальным рискам тарифной политики, растет беспокойство рынка о "жесткой посадке" экономики.

Искусственный интеллект подвергается сомнению: отчёт о доходах одной известной чиповой компании вызвал споры о путях развития технологии, а также смена технологий одной компании AI вызвала сомнения на рынке в жизнеспособности коммерциализации AI, что привело к распродаже акций технологических компаний, особенно в секторах, связанных с вычислительными мощностями.

Цепная реакция на крипторынке: на фьючерсном рынке возникла обратная фьючерсная структура, что ослабило привлекательность арбитража. В сочетании с оттоком средств из инвестиционных продуктов это привело к синхронному падению цифровых активов и фондового рынка, а индикаторы рыночного настроения вошли в зону крайнего страха.

Ключевые моменты следующей недели: данные по занятости определят силу "рецессионной сделки"

Фокус данных: Если данные по занятости за февраль продолжат превышать ожидания, или PMI в производственном секторе продолжит снижаться, это усилит ожидания рецессии, что приведет к дальнейшему снижению доходности облигаций и давлению на рискованные активы. В противном случае, данные, превышающие ожидания, могут временно восстановить ожидания рынка по поводу "мягкой посадки" экономики.

Политический риск: потенциальные детали тарифной политики и заявления чиновников Федеральной резервной системы о пути снижения процентных ставок могут вызвать резкие колебания на рынке.

Стратегические рекомендации: сосредоточьтесь на защите и ожидайте возможности для контратаки. Краткосрочное давление на криптоиндустрию связано с выводом заемных средств, однако улучшение регуляторной среды и технологические инновации по-прежнему поддерживают долгосрочные перспективы роста.

Стагнация или рецессия: Анализ логики рыночной торговли

Обзор макроэкономической среды

1. Изменение ликвидности и процентных ставок

Улучшение предельной ликвидности в основном связано с расходами государственного бюджета. Базовая ликвидность долларов США увеличилась на 39 миллиардов долларов по сравнению с прошлой неделей, но все еще ниже уровня прошлого года. Государственные счета снизились с 800 миллиардов долларов в середине февраля до более чем 530 миллиардов долларов в настоящее время.

Рынок процентных ставок начинает закладывать снижение ставок, доходность долгосрочных государственных облигаций отражает ожидания замедления экономики. Разница между доходностью 2-летних государственных облигаций и краткосрочными финансированием расширяется; доходность 10-летних государственных облигаций явно ниже краткосрочного финансирования. Это отражает следующие факты:

• На фоне ухудшения экономических данных ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системы в этом году быстро растут.
• Непредсказуемая ставка краткосрочного финансирования на снижение, что указывает на то, что Федеральная резервная система по-прежнему поддерживает определенную жесткость через операции на открытом рынке.
• Снижение доходности государственных облигаций имеет значительный наклон, что отражает сильные настроения избегания рисков на рынке.

В целом, рынок оценивает ожидания, что "экономический спад заставит ФРС снизить процентные ставки".

2. Обзор рынка рисков

Рынок акций становится всё более волатильным, индекс VIX остаётся на высоком уровне. Слабые экономические данные и значительное снижение индекса потребительских настроений усиливают опасения рынка по поводу рецессии. Только с выходом данных по инфляции в пятницу часть рыночных опасений была снята.

Технологические акции сталкиваются с вызовами повествования об ИИ. Финансовый отчет одной из ведущих компаний по производству чипов вызвал споры о путях технологического развития, в сочетании с итерацией технологий компаний ИИ, что вызвало у рынка сомнения в жизнеспособности коммерциализации ИИ.

Крипторынок столкнулся с распродажей. Снижение аппетита к риску на фондовом рынке США приводит к оттоку средств в безопасные активы, что вызывает значительное снижение в криптоиндустрии. На фьючерсном рынке наблюдается обратная структура фьючерсов, что ослабляет привлекательность арбитража, в результате чего средства из инвестиционных продуктов выводятся, что усугубляет распродажу на рынке.

Прогноз на следующую неделю

Рынок находится в периоде резкой коррекции ожиданий, факторы игры сложные. Необходимо внимательно следить за последними данными и своевременно корректировать ожидания.

Некоторые учреждения редко прогнозируют снижение ВВП в первом квартале 2025 года на 1,5%. Хотя это отчасти связано с сезонными факторами, это отражает растущие риски замедления экономики под угрозой потенциальной тарифной политики.

Рынок находится в ключевой фазе двойной коррекции ожиданий между "усилением ожиданий рецессии" и "влиянием политики". Данные по занятости вне сельского хозяйства на следующей неделе определят, будет ли рынок дальше усиливать "рецессионную торговлю".

Инвестиционные рекомендации:

• Будьте осторожны с рисками, избегайте покупки на пике.
• Диверсифицированное распределение, увеличение защитных активов/количественных арбитражных продуктов.
• Внимательно следите за экономическими данными, макроэкономическими ставками, ликвидностью и изменениями рыночных ожиданий, вызванными политикой.

Несмотря на краткосрочные трудности на рынке, в долгосрочной перспективе ослабление регулирования приносит криптоиндустрии импульс для роста и пространство для развития. Краткосрочное падение в основном вызвано уклонением капитала от рисков и мерами по управлению рисками, и это не означает пессимизма по отношению к перспективам отрасли. Мы сохраняем уверенность в долгосрочном развитии биткойна и криптоиндустрии.