Цифровые активы демонстрируют устойчивость в бурные времена

В июне 2025 года глобальные финансовые рынки переживают серьезное испытание. Уничтожение украинскими беспилотниками большого количества ядерных бомбардировщиков вызвало опасения по поводу ядерного распространения, возобновление торговых трений между Китаем и США, а также обострение ситуации на Ближнем Востоке – все эти факторы наложились друг на друга, что привело к резкому росту цен на традиционные активы-убежища, такие как золото, до уровня около 3450 долларов за унцию. Тем не менее, Биткойн демонстрирует удивительную стабильность на уровне в 105 000 долларов. Это поведение, «отсоединенное» от геополитических кризисов, отражает глубокие изменения в фундаментальных основах крипторынка. В этой статье будут рассмотрены три аспекта: рыночная структура, макроэкономический цикл и реконструкция денежной системы, чтобы исследовать путь выживания Биткойна в условиях макроэкономической нестабильности.

Один. Механизм передачи геополитических шоков вышел из строя: от усилителя паники до изолятора рисков

1. Эффект "пассивизации" конфликтного удара

После воздушной атаки в одной из стран 13 июня биткойн всего за 2 часа упал на 2%, но быстро стабилизировался, что резко контрастирует с падением на 10% за один день во время конфликта в одном из регионов в 2022 году. Повышение устойчивости связано с качественными изменениями в структуре рынка: данные показывают, что к 2025 году доля долгосрочных держателей превысит 70%, а доля спекулятивных активов упадет до пятилетнего минимума. Институциональные инвесторы создали систему хеджирования на рынке деривативов, что эффективно смягчило мгновенный удар от неожиданных событий.

2. Парадигмальный переход логики хеджирования

Свойство биткойна как "цифрового золота" переопределяется. В условиях ожидания начала цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, обратная корреляция биткойна с реальной доходностью 10-летних казначейских облигаций США (-0,72) значительно усиливается, приближая его к "инструменту хеджирования ликвидности", а не просто активу-убежищу. Когда 1 июня аукцион казначейских облигаций США столкнулся с холодным приемом, что привело к резкому росту реальной ставки, обратный рост биткойна подтвердил эту новую характеристику.

3. Геополитическая надбавка "направленного поглощения"

Кризис поставок энергии, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, объективно ускорил процесс дедолларизации. Доля нефтяных экспорта, расчетов по которым осуществляет центральный банк одной страны через биткойн, уже превышает 15%. Это проникновение в реальную экономику частично трансформирует геополитические риски в жесткий спрос на биткойн. Данные показывают, что объем ончейн-транзакций по адресам кошельков в конфликтной зоне увеличился на 300% после событий.

Два. Вложенные игры макроцикла: двойное влияние ожиданий снижения процентных ставок и смягчения инфляции

1. Определенная выгода от изменения денежно-кредитной политики

Ожидания рынка по снижению процентной ставки в третьем квартале достигли 68%, что напрямую отражается на крутизне сроков исполнения биткойна: годовая премия по фьючерсному контракту на 15 июня поднялась до 23%, что является новым рекордом с момента халвинга в 2024 году. Исторические данные показывают, что за 3 месяца до начала цикла снижения ставок средний рост биткойна составляет 37%, что значительно превышает 12% для золота.

2. Структурное разрешение инерции инфляции

В мае индекс потребительских цен (PCE) без учета колебаний снизился до 2,8% в годовом исчислении, индекс давления на цепочку поставок вернулся к уровню до пандемии. Это ослабило нарратив о защите биткойна от инфляции, но неожиданно освободило его "чувствительные к росту активы" свойства. Последний отчет компании показывает, что бухгалтерский учет биткойна у предприятий изменился с "нематериального актива" на "стратегические резервы", что отмечает начало включения его в оценочную рамку акций роста.

3. Арбитражные возможности в условиях диверсификации политики

Центральный банк некоторой страны в течение 6 месяцев наращивал золотые резервы до 30 000 унций, в то время как министерство финансов другой страны продвигало стратегию "контролируемой девальвации", что привело к снижению индекса доллара на 12% в текущем году. Эта противоположность денежной политики создала серый канал для арбитража трансакций через биткойн. Данные показывают, что объем внебиржевых сделок с биткойном в соответствующих торговых коридорах вырос на 470% в период торгового спора.

Три, Глубокие изменения в рыночной структуре: от безумия розничных инвесторов к ценообразованию институциональных инвесторов

1. Структура позиций "долгового уменьшения"

В незакрытых контрактах на фьючерсы на 2025 год доля хеджерских позиций впервые преодолела 60%, а ставка финансирования бессрочных контрактов стабильно держится ниже 0,01% в день. Это изменение означает, что рынок больше не зависит от привлечения заемных средств, и явление "двойного взрыва" длинных и коротких позиций, наблюдаемое в 2021 году, практически исчезло. Объем управления одним из биткойн-ETF превысил 130 миллиардов долларов, а его ежедневный чистый объем заявок продемонстрировал значительную отрицательную корреляцию с индексом волатильности S&P 500 (VIX).

2. Структура ликвидности "слоистого укрепления"

Некоторые торговые платформы сообщают, что баланс счетов под управлением организаций превысил 4 миллиона биткойнов, что составляет около 21% от общего объема. Эти "холодные" запасы формируют естественный стабилизатор цен, что делает краткосрочное давление на продажу трудным для пробоя ключевых уровней поддержки. Когда 14 июня геополитические события вызвали паническое распродажу, на уровне 100 тысяч долларов появилось более 3 миллиардов долларов покупок, 90% из которых пришло от институциональных внебиржевых рынков.

3. Оценочная система "традиционное слияние"

Корреляция Биткойна с индексом Nasdaq 100 за 90 дней снизилась с 0,85 в 2021 году до 0,32, но с Russell 2000 малых компаний она выросла до 0,61. Это изменение отражает то, что рынок перестраивает логику оценки с использованием традиционных моделей оценки активов: волатильность Биткойна (годовая 45%) приближается к уровням технологических акций роста и значительно ниже 128% в 2021 году.

Четыре, краткосрочный анализ цен

Биткойн в пятницу получил поддержку на уровне 50-дневной простой скользящей средней (103,604 долларов), но быкам трудно поднять цену выше 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (106,028 долларов). Это указывает на отсутствие покупок на высоких уровнях.

Согласно дневному графику, 20-дневная скользящая средняя выравнивается, и индекс относительной силы (RSI) находится около средней линии, что не дает явного преимущества ни быкам, ни медведям. Если покупатели поднимут цену выше 20-дневной скользящей средней, валютная пара BTC/USDT может вырасти до диапазона от 110,530 до 111,980 долларов. Ожидается, что продавцы будут решительно защищать эту верхнюю зону, но если быки возьмут верх, эта валютная пара может вырасти до 130,000 долларов.

С точки зрения нисходящего движения, пробитие 50-дневной скользящей средней (SMA) может поставить под угрозу ключевую психологическую отметку в 100,000 долларов. Если эта отметка будет пробита, валютная пара может упасть до 93,000 долларов.

На 4-часовом графике видно, что продавцы пытаются остановить восстановление цены на уровне 20-дневной скользящей средней (EMA). Если цена значительно упадет и опустится ниже 104,000 долларов, краткосрочное преимущество перейдет к медведям. Эта валютная пара может упасть до 102,664 долларов, а затем до 100,000 долларов. Ожидается, что покупатели будут решительно защищать уровень 100,000 долларов.

Быкам необходимо подтолкнуть цену к пробитию 50-дневной скользящей средней (SMA), чтобы получить контроль. После этого валютная пара может взлететь до 110,530 долларов.

Пять, Эволюция будущего: Летнее затишье и осеннее наступление

1. 6-8月：период консолидации

Период политического вакуума ФРС может привести к колебаниям биткойна в диапазоне 98,000-112,000 долларов. Ключевым моментом наблюдения является то, будет ли на заседании FOMC в июле дано четкий сигнал о снижении процентных ставок; с технической точки зрения, 200-дневная скользящая средняя (в настоящее время 96,500 долларов) будет выступать в качестве сильной поддержки. Импульсное влияние геополитических конфликтов все еще существует, но глубинные рыночные показатели показывают, что объем средств, необходимый для колебания цены на 1%, увеличился в 3 раза по сравнению с 2022 годом.

2. 9-11月：главный рост волн запускается

Исторические сезонные закономерности показывают, что в октябре средний рост составляет 21,89%. В сочетании с возможным первым снижением процентной ставки ФРС, биткойн может начать путь к 150000 долларов. В это время пик погашения американских облигаций (6,5 триллиона долларов) может заставить ФРС расширить баланс, а вторичное высвобождение долларовой ликвидности станет лучшим катализатором. На рынке опционов уже наблюдается большое количество колл-опционов с истечением в декабре и страйком в 140000 долларов.

3. Предупреждение о рисках: серый носорог регулирования

Правоохранительные органы могут вызвать краткосрочные колебания в результате действий против эмитента определённой стабильной монеты, но в долгосрочной перспективе нормализация одобрения спотовых ETF привлечёт более 200 миллиардов долларов традиционных активов управления. Инвесторам следует быть осторожными с "рождественской коррекцией" после роста в ноябре; исторические данные показывают, что в этом периоде средний откат в бычьем цикле составляет 18%.

Заключение: Позиционирование биткойна в новой валютной системе

Когда золото собирается突破 3500 долларов, доходность облигаций США продолжает оставаться отрицательной, а доля расчетов в юанях за границей превышает доллар, мы становимся свидетелями самой глубокой валютной революции со времен распада Бреттон-Вудской системы. Биткойн играет двойную роль в этой трансформации: он является как выгодополучателем коллапса кредитов старой системы, так и строителем инфраструктуры нового порядка. Его ценовая стабильность больше не зависит от снижения волатильности, а от перестройки базовой ценности — от символа спекуляции к ликвидному мосту, соединяющему реальную экономику. В долгой зиме перестройки порядка фиатных валют биткойн доказывает, что он является самым устойчивым из всех побегов.