стейблкоин регулирование становится строже Соответствие становится новым направлением развития отрасли

Стейблкоины как ключевая инфраструктура рынка криптоактивов, несмотря на огромный потенциал их технологических инноваций, также имеют потенциальные риски, которые нельзя игнорировать. Согласно данным, с 2022 по 2023 год общая сумма незаконных сделок с использованием стейблкоинов составила 40 миллиардов долларов. При этом 70% преступной деятельности, связанной с криптообманом, и более 80% сделок по уклонению от санкций также использовали стейблкоины.

Для балансировки инноваций и рисков глобальные регулирующие органы ускоряют создание системной регуляторной рамки для стейблкоинов. США продолжают продвигать соответствующий законодательный процесс, в то время как Гонконг принял «Положение о стейблкоинах» и создал механизм регулирования «песочницы стейблкоинов». Этот динамический баланс между нейтральностью технологий и управлением рисками формирует следующую стадию развития стейблкоинов и знаменует собой переход индустрии стейблкоинов от дикого роста к стадии соблюдения норм.

Стейблкоины сталкиваются с двумя основными рисками: первый - это эндогенные риски, второй - экзогенные риски. Эндогенные риски в основном возникают из-за того, что стабильность стоимости стейблкоина не является абсолютной гарантией, а основывается на балансе рыночного консенсуса и механизма доверия. Как только доверительная основа начинает трещать, стабильность стейблкоина быстро рушится. Экзогенные риски в основном исходят от анонимности стейблкоинов и их трансграничной ликвидности, которые используются в теневой экономике и преступной деятельности.

В последние годы глобальная регуляторная структура для стейблкоинов быстро развивается. Такие страны или регионы, как Гонконг, США, Сингапур, Европейский Союз и Объединенные Арабские Эмираты, активно продвигаются вперед и постепенно реализуют соответствующее законодательство. В общем, регуляторные структуры для стейблкоинов в разных странах в основном сосредоточены на критериях допуска для эмитентов, механизмах стабильности стоимости токенов и поддержании резервных активов, а также на соблюдении нормативных требований на этапе обращения.

Гонконгский "Закон о стейблкоинах" четко определяет определение стейблкоинов, регулируемую деятельность, пороговые требования для эмитентов, механизмы стабилизации стоимости токенов и требования к поддержанию резервных активов, а также требования к соблюдению нормативных актов в сфере обращения. В то же время Гонконг также установил механизм "песочницы для стейблкоинов", предоставляя эмитентам соответствующих стейблкоинов среду для тестирования и поддержку соблюдения.

Текущий регуляторный фреймворк для стейблкоинов в США в основном представлен законопроектами «GENIUS» и «STABLE». Эти два законопроекта проясняют ранее сложную и запутанную регуляторную структуру, создавая параллельную систему федерального и государственного регулирования. Законопроект «STABLE» содержит конкретные положения о определении стейблкоинов, порогах допуска для эмитентов, механизмах стабильности токенов и поддержания резервных активов, а также о соблюдении норм на этапе обращения.

С учетом продолжающейся оптимизации механизмов регулирования стейблкоинов в разных странах, индустрия стейблкоинов непременно войдет в новую стадию сбалансированного развития, сочетающего стандартизацию и инновации. Это требует от эмитентов стейблкоинов дальнейшего повышения их способности к соблюдению норм в рамках регуляторной структуры и создает институциональное пространство для исследования новых бизнес-моделей. Будущее развитие индустрии стейблкоинов будет происходить через технические итерации и институциональную адаптацию, находя новые источники роста и точки создания ценности в глобальной системе финансового регулирования.