【Япония】Ядро CPI в июне 2025 года увеличилось на 3,3% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, рост замедлился по сравнению с предыдущим месяцем | Понятное объяснение важных экономических показателей Японии и Америки | Манэкури – медиа о финансовой информации и инвестициях Monex Securities

18 июля 2025 года (пятница) в 8:30

Япония, индекс потребительских цен (по всей стране), за июнь 2025 года

【1】Результат: Субсидии на бензин способствуют снижению энергии, только ядро немного ускорилось.

【図表1】Результаты национального индекса потребительских цен за июнь 2025 года ! Источник: создано Monex Securities от Министерства внутренних дел и связи Японии Индекс потребительских цен по всей стране за июнь 2025 года показал, что базовый индекс в годовом исчислении вырос на 3,3%, что на 0,2 пункта ниже по сравнению с предыдущим мая, и соответствует ожиданиям рынка.

【図表2】Разложение вклада ядра CPI (в годовом исчислении, %, % пунктов) ! Источник: создано Monex Securities на основе данных Министерства внутренних дел и связи Итоговый индекс без учета свежих продуктов (основной CPI) увеличился на 3,3% по сравнению с предыдущим годом, что подтверждает замедление роста впервые за 4 месяца. Как видно из таблицы 2, на фоне высоких цен на продукты основным фактором снижения стал налоговый вычет на бензин, который способствовал падению цен на энергоносители.

Согласно данным, на рынке продовольствия наблюдаются признаки снижения цен из-за распределения запасов риса внизу, однако в июне уровень цен увеличился на 100,2% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что является замедлением по сравнению с 101,7% в предыдущий раз, но тем не менее, рост остается высоким. Кроме того, общий индекс без учета высоковолатильных продуктов питания и энергии (основной CPI) увеличился на 3,4%, что является единственным ускорением среди трех индексов. С учетом сезонной корректировки, по сравнению с предыдущим месяцем, индекс вырос на 0,4%, и рост значительно увеличился, за исключением категорий с высокой волатильностью.

【図表3】Доля товаров, входящих в состав основного CPI, по количеству товаров с увеличением и снижением по сравнению с тем же месяцем прошлого года (по диапазонам, %) ! Источник: создано Monex Securities по данным Министерства внутренних дел и связи Японии При рассмотрении товаров, которые увеличились и уменьшились в цене, в мае из 522 товаров, составляющих базовый CPI, 417 товаров подорожали, 36 товаров подешевели, а 69 товаров остались без изменений. Наблюдается ощущение достижения пика в доле товаров, подорожавших на более чем 4%, что указывает на признаки успокоения высокоинфляционных товаров.

【2】Содержание и ключевые моменты: Сервис продолжает находиться в восходящем тренде

【図表4】Вклад инфляции услуг (по сравнению с тем же месяцем предыдущего года, %, % пунктов) ! Источник: составлено Monex Securities на основе данных Министерства внутренних дел и связи Японии Служба CPI, тесно связанная с трудозатратами, выросла на 1,5% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что является небольшим ускорением на 0,1 процентного пункта с мая. Вклад в рост внесли услуги общественного питания, связи и культурно-развлекательные услуги, что привело к расширению роста на протяжении двух месяцев подряд.

【図表5】Динамика заработной платы и ценовых индикаторов, связанных с услугами (по сравнению с аналогичным месяцем предыдущего года, %) ! Источник: создано Monex Securities на основе данных Министерства внутренних дел и связи, Банка Японии, Министерства здравоохранения, труда и благосостояния. Ожидается, что общий эффект на заработную плату будет более заметным в секторе общих услуг (индекс, состоящий из ресторанного обслуживания, домашней помощи, образования, медицинских услуг и т. д.), который в этот раз увеличился на 1,9%, что близко к целевому уровню роста в 2%, установленному Банком Японии (рисунок 5, светло-голубой).

Что касается текущего периода, ожидается, что рост заработной платы будет оставаться стабильным в результате весенних переговоров, которые завершились на уровне, соответствующем результатам 2024 года. Из графика 5 также видно, что по сравнению с прошлым показатели, связанные с заработной платой, растут, но все же основная задача заключается в том, чтобы темп роста заработной платы стабильно превышал уровень инфляции.

Индекс потребительских цен за июнь, используемый для расчета реальной заработной платы (исключая арендную плату за собственное жилье), увеличился на 3,8% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, что является высоким уровнем. Учитывая, что базовая инфляция остается на высоком уровне, можно указать на возможность того, что снижение инфляции может занять время, и достижение положительной динамики реальной заработной платы также может занять время.

【3】Мнение: даже если давление на затраты ослабнет, инфляция может оставаться на высоком уровне.

Поскольку рост базовой инфляции, похоже, ускоряется, даже если инфляция на стороне затрат успокаивается, стоит отметить, что услуги расширяют свой положительный вклад, что вызывает ощущение возможности высокой инфляции. На самом деле, из-за большого доли продуктов питания, если цены успокоятся на уровне, близком к обычному для этого времени года, можно ожидать постепенного замедления. Однако в настоящее время сообщается о том, что фермеры выражают обеспокоенность из-за чрезмерного падения цен, и существует достаточно высокая вероятность того, что цена за 5 килограммов не опустится ниже 3,000 йен.

Монекс Секьюритиз, Отдел финансовой аналитики, Ямагути Кейта