Токенизация золота: новая парадигма безопасных активов в блокчейне

Введение: Возвращение спроса на защиту в новом цикле

С начала 2025 года глобальная ситуация нестабильна, инфляция высока, экономический рост слаб, и спрос на активы-убежища снова возрастает. Золото, как традиционный актив-убежище, снова стало в центре внимания, цена на золото превысила отметку в 3000 долларов за унцию, став убежищем для глобальных средств. В то же время, с ускорением интеграции технологий в блокчейне и традиционных активов, "токенизированное золото" стало новым направлением финансовых инноваций. Оно не только сохраняет свойства сохранения стоимости золота, но также обладает ликвидностью, комбинируемостью и возможностью взаимодействия со смарт-контрактами в блокчейне. Все больше инвесторов, учреждений и даже суверенных фондов начинают включать токенизированное золото в свои инвестиционные стратегии.

Золото: "твердой валютой", которая по-прежнему незаменима в цифровую эпоху

Несмотря на то, что человечество вошло в эпоху高度 цифровых финансов, золото по-прежнему сохраняет статус "конечного актива для сохранения стоимости" благодаря своей уникальной исторической значимости, стабильности цен и свойствам, пересекающим суверенные валюты. Золото называется "твердой валютой" не только из-за своей естественной дефицитности и физической невозможности подделки, но и потому, что за ним стоит долгосрочный консенсус человеческого общества на протяжении тысяч лет. В любой макроэкономической ситуации, когда суверенные валюты могут обесцениться, а система фиатных денег может рухнуть, золото всегда рассматривается как последняя линия обороны.

В последние годы геополитическая напряженность, риски дефолта по американским облигациям и упорная глобальная инфляция привели к тому, что золото снова стало важным активом, что вызвало изменение логики глобального распределения активов. Массовое наращивание запасов золота центральными банками является прямым отражением этой тенденции. Этот раунд возврата золота в основном обусловлен глубокими соображениями безопасности стратегических активов, многополярности суверенных валют и снижения стабильности долларовой системы.

Более структурно значимо то, что避险价值 золота вновь получает признание на глобальных капиталовложениях. В отличие от кредитных активов, таких как долларовые облигации, золото не зависит от кредитоспособности эмитента и не имеет риска дефолта, поэтому на фоне высоких глобальных долгов его свойство "безопасного актива" становится особенно выраженным. Все больше крупных учреждений увеличивают долю золота в своих портфелях, чтобы хеджировать системные риски глобальной экономики.

Несмотря на низкую торговую эффективность, трудности с физическим перемещением золота и другие недостатки, это не привело к его устранению, а наоборот, способствовало активному объединению золота с логикой финансовых технологий в направлении "токенизированного золота". Внедрение золота в блокчейн придает ему ликвидность, возможность комбинирования и способность к трансакциям через границы, что делает его не только носителем богатства в физическом мире, но и началом роли стабильного актива в цифровой финансовой системе.

В целом, статус золота как твердой валюты не ослабился с ростом цифровых активов, а наоборот, снова укрепился из-за тенденций "деамериканизации" и геополитической фрагментации. В цифровую эпоху золото является как опорой традиционного финансового мира, так и потенциальным якорем стоимости для будущей финансовой инфраструктуры в блокчейне. Будущее золота не в замене, а в том, чтобы продолжить выполнять свою историческую миссию "конечного кредитного актива" через токенизацию и программируемость в новых и старых финансовых системах.

Токенизация золота: золотое выражение активов в блокчейне

Токенизация золота по сути является технологией и финансовой практикой, которая отображает золотые активы в виде криптоактивов в блокчейн-сети. Она отображает право собственности или стоимость физического золота через смарт-контракты в виде токенов на блокчейне, позволяя золоту свободно циркулировать и комбинироваться в стандартизированной, программируемой форме. Токенизация золота не создает новые финансовые активы, а реконструирует традиционный способ цифрового выражения товарных активов. Она встраивает золото, как твердую валюту, прошедшую через исторические циклы, в "децентрализованную финансовую операционную систему", которую представляет блокчейн.

Это новшество можно рассматривать как важный элемент волны цифровизации глобальных активов. Платформы смарт-контрактов обеспечивают программную основу для выражения золота в блокчейне; развитие стабильных монет подтверждает рыночный спрос и техническую осуществимость "активов, привязанных к стоимости в блокчейне". Токенизация золота в определенном смысле является расширением и повышением концепции стабильных монет, так как она не только стремится к привязке цены, но и имеет за собой реальные активы с нулевым риском кредитного дефолта. В отличие от стабильных монет, привязанных к фиатным валютам, токены, привязанные к золоту, естественным образом освобождаются от волатильности и рисков регулирования единой суверенной валюты, обладая трансграничной нейтральностью и способностью к долгосрочной защите от инфляции.

Генерация токенизированного золота обычно зависит от двух путей: один из них - это модель управления "100% физического обеспечения + выпуск в блокчейне", а другой - это модель протокола "программное отображение + проверяемый сертификат активов". Независимо от выбранного пути, его основной целью является создание механизма доверительного представления золота в блокчейне, его ликвидности и расчетов, позволяющего реализовать возможность реального перевода, дробления и комбинации золотых активов, разрушая ограничения традиционного рынка золота.

Основная ценность токенизированного золота заключается в коренной трансформации функциональности рынка золота. Оно предлагает новую форму золота, которая может быть дробимой, расчетной в реальном времени и трансграничной, что позволяет преобразовать золото из "статического актива" в "высоколиквидный + высокопрозрачный" динамический финансовый инструмент. Это значительно расширяет возможности применения золота в DeFi и на глобальных финансовых рынках, позволяя ему не только выступать в качестве резервной ценности, но и участвовать в таких многоуровневых финансовых операциях, как залоговое кредитование, маржинальная торговля, доходное фермерство и даже трансграничные расчеты.

Далее, токенизация золота способствует переходу рынка золота от централизованной инфраструктуры к децентрализованной. Она использует смарт-контракты в блокчейне в качестве основы для создания системы выпуска и обращения золотых активов, не требующей разрешений и доверительных посредников, что делает прозрачными и эффективными такие этапы, как подтверждение прав на традиционное золото, расчеты, хранение и значительно снижает барьеры для входа на рынок, позволяя розничным пользователям и разработчикам равноправно подключаться к глобальной сети ликвидности золота.

В целом, токенизация золота представляет собой глубокую реконструкцию ценности традиционных физических активов и интеграцию с системой в мире блокчейна. Она не только наследует свойства золота как актива-убежища и функции хранения стоимости, но и расширяет функциональные границы золота как цифрового актива в новой финансовой системе. В условиях глобальной цифровизации финансов и поляризации валютных систем, реконструкция золота в блокчейне неизбежно не является временной попыткой, а представляет собой долгий процесс, сопровождающий эволюцию финансового суверенитета и технологических парадигм.

Анализ и сравнение основных проектов токенизации золота

В текущей криптофинансовой экосистеме токенизированное золото породило ряд представительных проектов, которые исследуют различные аспекты, такие как техническая архитектура, механизмы хранения, пути соблюдения норм и пользовательский опыт. Хотя они все следуют основному принципу "залог физического золота + отображение в блокчейне" на уровне основной логики, конкретные пути реализации и акценты различаются, что отражает то, что рынок токенизированного золота все еще находится на этапе конкуренции и неопределенности стандартов.

На данный момент наиболее представительными проектами токенизированного золота являются: Tether Gold(XAUT), PAX Gold(PAXG), Cache Gold(CGT), Perth Mint Gold Token(PMGT) и Aurus Gold(AWG) и др. Tether Gold и PAX Gold можно считать двойственными лидерами текущей отрасли, так как они не только опережают по рыночной капитализации и ликвидности, но и благодаря зрелой системе хранения, высокой прозрачности и сильной поддержке бренда занимают преобладающее положение в доверии пользователей и поддержке со стороны бирж.

Tether Gold был запущен ведущим стабильным токеном Tether, каждый XAUT соответствует 1 унции физического золота, хранящегося в Швейцарии. Проект опирается на экосистему Bitfinex, стоящую за Tether, и обладает преимуществами первопроходца в плане ликвидности, торговых каналов и стабильности. Однако Tether Gold относительно консервативен в вопросах раскрытия информации и прозрачности, пользователи не могут напрямую в блокчейне увидеть информацию о привязке каждого токена к конкретному номеру золотого слитка, такая закрытая модель хранения активов вызывает споры в криптосообществе с высокими требованиями к децентрализации.

PAX Gold был запущен лицензированной финансовой технологической компанией Paxos из США, и каждая монета PAXG также представляет собой 1 унцию золота по лондонскому стандарту, предоставляя пользователям информацию о соответствующих активах, которую можно проверить в блокчейне через проверяемые серийные номера слитков и данные хранения. Более того, Paxos, как управляемая трастовая компания под надзором Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), подвергает свои механизмы хранения и выпуска золотых активов надзорной проверке, что в определенной степени повышает соответствие PAXG. Проект также активно расширяет совместимость с DeFi, и в настоящее время уже интегрирован в несколько DeFi-протоколов, что позволяет PAXG использоваться в качестве залога для участия в кредитовании и ликвидном майнинге.

Cache Gold представляет собой еще одну попытку токенизации золота, которая больше ориентирована на децентрализованные и проверяемые активы. Проект использует систему "Token Wrapper + регистрация серийных номеров золотых слитков", каждый CGT представляет 1 грамм физического золота и связан с серийным номером партии золота в независимом хранилище. Его главная особенность заключается в сильном связывании в блокчейне и вне его, то есть каждая сделка по залогу золота должна генерировать соответствующее Proof of Reserve и записываться в блокчейне с информацией о партии и состоянии ликвидности. Эта механика позволяет пользователям более прозрачно отслеживать физические активы, стоящие за токенами, но также ставит проект перед вызовами в отношении эффективности хранения и организации ликвидности.

Токен золота Perth Mint – это официальный продукт токенизации золота, запущенный австралийским государственным учреждением по выпуску драгоценных металлов Perth Mint. Золотые активы, стоящие за проектом, гарантированы правительством Австралии и хранятся в национальном хранилище, что теоретически делает его одним из проектов с самым высоким кредитным рейтингом в области токенизированного золота. Тем не менее, из-за низкой вовлеченности на рынке криптовалют, нехватки торговых пар и отсутствия совместимости с DeFi, этот проект, несмотря на высокую безопасность и официальное одобрение, значительно отстает по рыночной ликвидности и популярности среди пользователей по сравнению с Tether Gold и PAX Gold.

Есть некоторые инновационные проекты, такие как Aurus Gold и Meld Gold, которые пытаются создать новую парадигму токенизированного золота с помощью различных кастодианов, упаковки NFT и кросс-цепного выпуска. Например, Aurus Gold использует модель совместного выпуска через несколько монетных дворов и интеграцию с несколькими биржами и кошельками, чтобы повысить устойчивость золотого токена к централизации, и вводит NFT в качестве сертификата упаковки золота, что обеспечивает гибкость в управлении активами. Такие проекты более близки к концепции нативных активов Web3, но в настоящее время все еще находятся на ранних стадиях и не успели установить широкое рыночное согласие.

В целом, текущий рынок токенизированного золота демонстрирует поляризованную структуру: с одной стороны, проекты типа Tether Gold и PAX Gold, представляющие собой "централизованные + высоконадежные" решения, быстро захватывают долю основного рынка благодаря поддержке крупных учреждений, зрелой структуре хранения и преимуществам подключения к биржам; с другой стороны, проекты, такие как Cache Gold и Aurus Gold, представляющие "децентрализованные + проверяемые" решения, акцентируют внимание на прозрачности активов и автономии в блокчейне, но на практике все еще ограничены принятием на рынке, эффективностью координации хранения и уровнем интеграции с DeFi. Конкуренция между ними также отражает постоянные противоречия в экосистеме криптофинансов между "порогом доверия" и "техническими идеалами".

С точки зрения эволюции отрасли, будущий стандарт токенизированного золота, вероятно, будет эволюционировать в четырех направлениях: "соответствие, проверяемость, компоновка, кросс-чейн возможности". С одной стороны, только в условиях жесткого регулирования можно создать прозрачную систему хранения активов и получить долгосренное доверие со стороны основных учреждений и пользователей через аудит и в блокчейне верификацию активов; с другой стороны, проекты также должны по-настоящему интегрироваться в инфраструктуру DeFi и Web3, чтобы реализовать "токенизацию" золота, иначе это просто "золотая депозитная квитанция под финансовой упаковкой", что затруднит высвобождение достаточной ценности использования и сетевого эффекта.

Токенизация золота с точки зрения инвесторов: ценность, возможности и риски

Токенизированное золото, как новый финансовый инструмент, который сочетает в себе традиционную ценовую привязку и характеристики активов в блокчейне, постепенно становится альтернативным активом в инвестиционных портфелях. В отличие от традиционных золотых ETF или физических слитков золота, его основная ценность заключается не только в защитных свойствах, которые представляет само золото, но и в увеличении ликвидности, улучшении удобства торговли и расширении комбинируемости, достигнутых благодаря цифровизации активов с использованием инфраструктуры блокчейна. С точки зрения инвесторов, привлекательность токенизированного золота заключается в том, что оно находит относительно сбалансированную точку входа между "финансовым стабильным якорем" и "технологическими инновационными дивидендами".