Волнения токенизации акций: почему Гонконг остается безучастным?

Волна токенизации американских акций охватывает весь мир, однако Гонконг выглядит необычно тихо. Несколько руководителей криптоиндустрии Гонконга сообщили, что в краткосрочной перспективе гонконгские компании вряд ли попытаются осуществить токенизацию акций Гонконга.

Десять лет назад Гонконг упустил лучший момент для развития стабильных монет гонконгского доллара и юаня, и теперь значительно отстает от рынка стабильных монет доллара США и евро. Сегодня, сталкиваясь с быстро развивающимся рынком токенизации акций, Гонконг, похоже, снова собирается повторить свои прошлые ошибки.

В начале июля 2025 года американские регуляторы и технологические гиганты подняли волну инноваций в области "токенизации американских акций". Многие известные платформы запустили продукты токенизации американских акций, позволяя обычным пользователям напрямую покупать акции таких компаний, как Tesla и Apple, на блокчейне. Некоторые платформы даже представили токенизированные акции частных компаний, таких как SpaceX и OpenAI, что вызвало широкий интерес на рынке. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США также публично выразил поддержку технологии токенизации акций.

Однако, по ту сторону океана в Гонконге компании по криптовалютам кажутся особенно тихими.

По результатам расследования выяснилось, что хотя многие соответствующие криптовалютные компании в Гонконге внимательно следят за этим вопросом, на данный момент не было осуществлено никаких существенных бизнес-исследований. Столкнувшись с возможным рынком, который может стать следующим рынком стоимостью в триллионы долларов после стейблкоинов, Гонконг, похоже, предпочитает выжидательную позицию.

Некоторые业内人士 не могут не задаться вопросом: почему Гонконг, который в последние годы активно поддерживал развитие криптовалют, на этот раз выбрал молчание?

Почему Гонконг молчит?

Десять лет назад упустили стабильные токены, а через десять лет снова упустят токенизацию акций. Почему Гонконг колебался с токенизацией акций, поддерживая ETF, RWA и стабильные токены?

Согласно сообщениям, некоторые дальновидные участники криптоиндустрии Гонконга на самом деле начали продвигать токенизацию акций в Гонконге еще давно. Тем не менее, их усилия, похоже, принесли незначительные результаты.

В Гонконге закон четко устанавливает, что только одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам биржи могут легально вести рынок торговли акциями, эта структура дает Гонконгской фондовой бирже "эксклюзивный статус" в торговле акциями Гонконга. Если будет осуществлена токенизация акций Гонконга, это, безусловно, подорвет этот статус Гонконгской фондовой биржи, который она удерживает на протяжении долгого времени.

"Гонконгская фондовая биржа обладает эксклюзивными правами на акции Гонконга, и никто не хочет стать первым, кто нарушит этот эксклюзив, став преступником в истории Гонконгской фондовой биржи." - сказал один из высокопрофильных специалистов отрасли.

Регулирующие органы и сама Гонконгская фондовая биржа не имеют достаточных стимулов для продвижения токенизации акций Гонконга, что, возможно, является основной причиной молчания Гонконга в этот раз.

В отличие от этого, ситуация в США совершенно иная. С приходом Трампа на пост президента текущие регулирующие органы США поддерживают инновации в области криптовалют. Как стабильные монеты в долларах, так и токенизация акций США способствуют укреплению позиций доллара и акций США, позволяя глобальным пользователям легче приобретать американские активы.

Финансовая инновационная экосистема в США также становится более активной. Такие гиганты, как один интернет-брокер и одна криптовалютная биржа, считают себя вызовом традиционному финансовому миру, и им удалось успешно продвинуть попытки регуляторов к открытости токенизации акций.

Это также является значительным отличием текущей токенизации акций от предыдущей волны.

Некоторые эксперты в отрасли указывают на то, что в предыдущем рыночном цикле действительно были некоторые ранние попытки, но большинство из них столкнулось с неясностью регулирования и отсутствием постоянной ликвидности. Тем не менее, ранние неудачи не должны препятствовать инновациям в этой области. С развитием технологий, ясностью регулирования и улучшением инфраструктуры токенизация акций по-прежнему имеет все шансы сыграть ключевую роль в следующей финансовой революции.

Стоит отметить, что участниками токенизации акций в этом цикле стали не только мощные регулируемые учреждения, но и некоторые опытные торговые платформы на крипторынке.

К сожалению, среди многих участников не видно следов гонконгских криптовалютных компаний. В краткосрочной перспективе, похоже, что токенизация акций может обойтись без Гонконга.

Токенизация акций: потенциальный рынок в триллионы долларов

Десять лет назад Китай упустил лучший момент для разработки стабильной монеты юаня, а сейчас Гонконг, возможно, снова упустит возможность токенизации акций. Возможно, через десять лет люди будут сожалеть о том, что упустили возможность токенизации гонконгских акций, так же как сейчас они сожалеют об упущенной возможности стабильной монеты юаня.

Десять лет назад люди отказались от исследований стабильной валюты юаня, что привело к формированию рыночной капитализации долларовых стабильных монет в 100 миллиардов долларов и рынка в триллионы долларов. В 2024 году годовой объем торгов долларовых стабильных монет составил 28 триллионов долларов, что даже превышает сумму двух крупнейших компаний по кредитным картам.

Токенизация акций считается следующим важным массовым приложением после стабильных монет, следующим потенциальным рынком стоимостью триллионы долларов. Многие специалисты в отрасли считают, что токенизированный рынок акций "может достичь уровня в несколько триллионов долларов".

Данные показывают: к 2025 году рыночная капитализация американских акций достигнет 52 миллиарда долларов, в то время как в обращении находится только 20 триллионов долларов. С точки зрения общего размера рынка, рынок токенизации американских акций более обширен, чем рынок токенизации долларов. В настоящее время рыночная капитализация стабильных монет в долларах достигла 100 миллиардов долларов, тогда как рыночная капитализация токенизации американских акций составляет всего 10 миллионов долларов, что составляет менее одной десятой процента от предыдущего.

Помимо размера рынка, глобальные пользователи также испытывают сильный спрос на токенизацию акций США и токенизацию долларов. В настоящее время в таких регионах, как Европа и Китай, из-за регуляторных причин ограничены возможности свободной покупки акций США. Однако токенизация акций США, поскольку она осуществляется на публичной блокчейн-платформе, естественным образом обходят регулирование, позволяя всем пользователям свободно приобретать.

Кроме того, токенизация американских акций может обеспечить функции, которые недоступны на традиционном рынке американских акций.

Некоторые эксперты считают, что токенизация акций имеет множество преимуществ. Например, пользователи могут осуществлять торговлю спотами и 거래 на основе деративов 24/7; можно токенизировать акции частных компаний, а обычные пользователи могут заранее покупать доли не上市ых компаний; пользователи со всего мира могут обойти регулирование и покупать американские акции, как если бы они покупали долларовые стабильные монеты.

В настоящее время не только несколько регулируемых бирж исследуют токенизацию американских акций, но и некоторые известные криптовалютные торговые платформы также выпустили соответствующие продукты, и тенденция токенизации американских акций постепенно формируется.

Заключение

Несмотря на то, что текущий рынок токенизации акций в США составляет всего несколько миллионов долларов, что является лишь тысячной долей рынка стабильных монет в долларах, многие эксперты в отрасли утверждают, что этот рынок не следует недооценивать.

Оглядываясь на историю, известный стабильный токен в первые три года своего существования имел объем торгов всего в десятки миллионов долларов, но в бычьем рынке 2017 года, за краткий период в один год, объем торгов увеличился в десять тысяч раз, достигнув ста миллиардов долларов. Сегодня его годовой объем торгов уже достиг ста триллионов долларов.

Развитие токенизированных продуктов на американском фондовом рынке также может пойти по такому же пути, ожидая своего момента взрыва. Сцена, где каждый покупает американские акции на блокчейне, может появиться внезапно, как стейблкоины, в одну ночь.

Когда этот момент наступит, надеюсь, Гонконг больше не упустит возможности.