Точка начала структурного медвежьего рынка Биткойна уже сформирована

Биткойн находится в начале долгосрочного медвежьего цикла, который длится даже десять лет. Принятие ETF на Биткойн в конце 2023 года стало ключевым поворотным моментом, способствующим формированию этой тенденции. С тех пор рыночные свойства Биткойна начали качественно меняться, постепенно трансформируясь из рискованного актива в защитный актив. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления защитным активом, и это совпадает с тем, что США входят в цикл снижения процентных ставок, что предоставляет ему хорошее пространство для роста. Роль Биткойна в.asset配置 меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент для диверсификации активов", что будет стимулировать увеличение спроса в более длительном цикле.

Эволюция свойств этого актива происходит как раз на переломном моменте, когда денежно-кредитная политика собирается измениться с жесткой на мягкую. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы не только является макроэкономическим фоном, но и окажет существенное влияние на Биткойн.

В рамках этой механики Биткойн демонстрирует новые характеристики функционирования: каждый раз, когда на рынке появляются признаки коррекции после чрезмерного оптимизма, и цена приближается к границе медвежьего рынка, на рынок поступают новые средства, прерывающие нисходящий тренд. Другие криптоактивы временно испытывают нехватку логики среднесрочного размещения из-за испарения завышенной оценки и отсутствия реализованных технологий; в то время как Биткойн в этот момент становится "единственным активом с определенностью, на который можно делать ставки". Пока ожидания смягчения сохраняются, ETF продолжает поглощать средства, Биткойн в течение всего цикла снижения ставок вряд ли сможет сформировать традиционный медвежий рынок, максимум испытает этапную коррекцию или будет подвергнут локальным корректировкам из-за непредвиденных событий.

Это означает, что Биткойн будет выступать как "альтернатива для хеджирования" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика его ценового якоря постепенно изменится от "рисковой предрасположенности" к "макроэкономической определенности". С течением времени, по мере созревания ETF и увеличения доли институциональных вложений, Биткойн также завершит свою первоначальную трансформацию из рискованного актива в актив для хеджирования. Когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые будет доверен рынком как "убежище при повышении ставок". Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но и может привести к частичному эффекту оттока средств в его пользу по сравнению с традиционными активами для хеджирования, такими как золото и облигации, открывая тем самым структурный медвежий цикл, продолжающийся более десяти лет.

Таможенные пошлины как инструмент позитивной коррекции Биткойна

Недавние проблемы с тарифами стали важным фактором, нарушающим рыночные настроения, но с другой точки зрения, тарифы можно рассматривать как инструмент благоприятной корректировки для Биткойн. Предложенная Трампом тарифная политика в первую очередь учитывает возвращение производственных мощностей и улучшение финансового состояния, а не направлена исключительно против какой-либо страны. В целях улучшения финансового положения правительства Трамп может пожертвовать определенной степенью стабильности цен или экономического роста.

Стратегическая цель тарифов больше заключается в определении отношения союзников и получении безопасности. США пытаются реконструировать глобальную торговую систему в "дружественную торговую сеть" вокруг США, поддерживая эксклюзивность и верность этой сети через тарифы, субсидии и другие средства. Высокие тарифы не означают, что США выходят из глобализации, а являются инструментом для повторного контроля над направлением и правилами глобализации.

Тем не менее, тарифы также являются двусторонним мечом. Они могут повысить инфляционное давление, вызвать ответные меры со стороны противостоящей страны и протесты со стороны союзников. Когда тарифы угрожают капиталовому рынку и затратам на обслуживание долга правительства США, Трамп быстро выпускает позитивные новости, чтобы спасти рыночные настроения. Таким образом, разрушительная сила тарифной политики ограничена, но каждый раз, когда появляются соответствующие новости, фондовый рынок и цена Биткойн испытывают коррекцию. При снижении ожидаемого спада в США вероятность того, что тарифы сами по себе создадут черного лебедя, невелика.

Падение статуса доллара и новая миссия стабильных монет доллара

Для того чтобы реализовать возвращение производственной отрасли, Трамп может принять умеренное снижение статуса доллара в международных валютных резервах. Постоянная сила доллара приводит к постоянному финансовому профициту и торговому дефициту, что частично вызывает утечку производственных мощностей. Поэтому, чтобы гарантировать возвращение производственной отрасли, Трамп часто использует инструмент тарифов, но это также может ускорить снижение статуса доллара.

На фоне быстрого изменения глобального финансового ландшафта относительное ослабление контроля доллара стало неоспоримым фактом. Это изменение вызвано долгосрочным наложением нескольких структурных факторов, включая глобальную экономическую многополярность, тенденцию к кредитному истощению финансовых и монетарных операций США, а также вызов традиционной валютной системе со стороны новых финансовых технологий.

Доллар больше не является единственным активом, способным обеспечить глобальную ликвидность и хранение ценности, его роль постепенно размывается многообразием протокольных активов. Быстрая эволюция системы криптовалют также заставляет суверенные валютные системы идти на стратегические компромиссы. Принятие закона GENIUS можно рассматривать как стратегический ответ и институциональную уступку федеральной системе США на финансовую логику этой новой эпохи.

Закон GENIUS: стратегический компромисс США

Закон GENIUS отражает осознанное понимание США резких изменений в парадигме денежного управления, вызванных криптовалютами, и представляет собой стратегический активный компромисс "отступить, чтобы продвинуться вперед". Широкое распространение долларовых активов в крипто-системе делает невозможным простое регулирование для блокировки их развития, и, наоборот, требует институционального "инклюзивного регулирования", чтобы обеспечить, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующей стадии конкурентной борьбы за цепочные токены.

Данный законопроект, создавая предсказуемую рамку для соблюдения норм, вновь включает развитие долларовых стабильных токенов в федеральное поле зрения. Это не только проявление открытой доброй воли, но и необходимость защиты валютного суверенитета. Законопроект GENIUS — это "тактическое отступление" суверенной валюты США в новых условиях, цель которого — реинтеграция ресурсов и повторное якорение структуры валютной власти в блокчейне.

Механизм кредитной экспансии стейблкоина

Глубокий смысл закона GENIUS заключается в том, что структура доллара исследует новый механизм расширения, используя онлайновую систему для распространения существующей логики теневой валюты. Модель Restaking в экосистеме DeFi предоставляет вдохновение для этого структурного изменения, осуществляя кредитное производное и повторное использование онлайновых активов.

Система стейблкоинов на блокчейне обладает более сильными характеристиками модульности и автоматизации, что делает путь формирования денежного мультипликатора короче и прозрачнее. Если залогом стейблкоина являются облигации США, то его суть заключается в использовании государственного кредита в качестве первичного источника якоря, а затем через структуру блокчейн-протокола происходит многократное увеличение. Эта структура не только сохраняет иерархические характеристики традиционных теневых денег, но и вводит более практичные механизмы расчетов и отслеживания на блокчейне.

Мультипликативный эффект валюты в цепочечной среде обладает естественной совместимостью. Как только цепочечные стабильные токены получат широкую протокольную основу для обращения, их способность к ставке больше не будет ограничена структурой активов и обязательств традиционных финансов, а будет реализована через смарт-контракты, обеспечивающие более детальные пути обращения активов. Это означает, что кредитные границы цепочечного доллара будут определяться совместно рыночным поведением и дизайном протокола, а не полностью зависеть от разрешений регуляторов.

Логика за законом GENIUS, вероятно, уже приняла факт необратимого расширения этих кредитных границ. Регулирующие органы США могут продолжать сохранять кредитную базу доллара в цепочном системе, не вмешиваясь в конкретные операционные пути, и контролировать системные риски через механизмы первичного допуска.

Анализ рыночных индикаторов Биткойна

В новой рыночной траектории Биткойна нам необходимо заменить концепцию быков и медведей на определение стадийного состояния Биткойна на основе пиков и впадин рыночного настроения. Рыночное настроение является переменной-мостом, соединяющей априорные и апостериорные показатели, структурную логику и торговое поведение.

Преобразование состояния прибыли и убытков долгосрочных и краткосрочных держателей часто предвещает важные разворотные моменты на рынке. Изменение коэффициента прибыли и убытков долгосрочных держателей (LTH-RPC) может быть использовано для улавливания сигналов о дне рынка. Когда долгосрочные держатели испытывают общие убытки, это часто означает, что рынок близок к временным минимумам.

Исторические данные показывают, что на дне медвежьего рынка доля убыточных активов долгосрочных держателей обычно достигает диапазона 28%-30%. В то время как в цикле бычьего рынка, когда этот показатель достигает 4%-7%, это обычно соответствует нижней зоне корректировки.

Коэффициент прибыли и убытков краткосрочных держателей (STH-RPC) является опережающим индикатором рыночного настроения. Когда он переходит из отрицательного в положительное значение, это подтверждает, что текущий спрос значительно превышает предложение; когда он переходит из положительного в отрицательное, это указывает на локальные максимумы.

В текущем цикле откат Биткойна под воздействием экстремальных рыночных условий ограничен. Когда STH-RPC становится отрицательным, рыночные настроения стремительно становятся пессимистичными, что приводит к увеличению уровня убытков LTH-RPC ниже 4%, что является признаком того, что рыночные настроения достигли дна. Однако сигнал медвежьего рынка, когда убытки LTH-RPC превышают 10%, в текущей политической обстановке и экономических ожиданиях может быть трудно реализовать.

Долгосрочная структура медвежьего рынка Биткойна не является линейной, а представляет собой волнообразный путь, состоящий из множества изменений политики, геополитических конфликтов, технологических изменений и рыночных эмоций. Пока путь "эволюции атрибутов активов" Биткойна остается четким, он имеет все шансы стать самым надежным объектом участия в этой волне глобальной переоценки капитала.