Макрообзор недели: Финансовые рынки США в смятении, продажа облигаций вызывает беспокойство по поводу ликвидности

Обзор рынка

На финансовых рынках на этой неделе наблюдаются аномальные колебания, три основных рынка — акции, облигации и валюты — снижаются одновременно. Хотя американские акции за неделю выросли примерно на 5%, колебания были резкими. Доходность 10-летних государственных облигаций США резко выросла до 4,47%, индекс доллара упал ниже уровня 100. Поведение защитных активов разделилось: золото преодолело 3200 долларов за унцию, японская и швейцарская валюты укрепились, статус доллара как защитной валюты пошатнулся.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Анализ экономических данных

В марте CPI неожиданно снизился, но основной инфляции все еще упорствует. PPI снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что показывает, что сокращение спроса и жесткость затрат сосуществуют. В настоящее время данные еще не отражают влияние новых тарифов, и пессимистичные ожидания рынка уже отреагировали заранее. Первые признаки стагнации начинают проявляться.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Ликвидность и анализ процентных ставок

Рынок государственных облигаций США продолжает демпинг, доходность по долгосрочным облигациям стремительно растет. Спред между BGCR и SOFR расширяется, что отражает рост стоимости финансирования залога и усиление слоистости ликвидности. Индекс доллара и цены на государственные облигации США падают синхронно, что указывает на то, что средства покидают рынок США.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

В 2025 году США столкнутся с истечением долговых обязательств на сумму около 9 триллионов долларов, что создаст огромное давление на рефинансирование. Иностранные держатели могут продать американские облигации из-за потребности в хеджировании, что еще больше усугубит Ликвидность.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Политика и внешние риски

Администрация Трампа сделала частичные уступки в тарифной политике, другие страны, кроме Китая, получили 90-дневный период отсрочки. Уровни тарифов между Китаем и США были повышены до 145% и 125% соответственно, торговые трения продолжают сохраняться.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Рыночный обзор

1. Рыночная логика смещается в сторону защиты, капитал идет в небезопасные активы, такие как золото, японская иена, швейцарский франк и т.д.

2. Торговля стагфляцией может стать доминирующей, долгосрочные американские облигации и высокорисковые активы подвержены риску продажи.

3. Необходимо внимательно следить за ликвидностью американских облигаций, изменениями в держании долговых обязательств Китая, интервенцией японского центрального банка в валютном курсе и разницей доходности высокодоходных облигаций.

4. Краткосрочной динамики роста криптовалют недостаточно, рекомендуется сохранять нейтральную позицию.

5. Если политика тарифов будет дополнительно смягчена, это может поднять рискованные предпочтения; если доходность американских облигаций превысит 5%, это может вызвать более глубокий кредитный кризис.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?