Отчет о развитии отрасли майнинга Биткойн: рост масштабов и тенденция к экологичности

Согласно последнему отчету об исследовании, индустрия майнинга Биткойн движется в сторону капиталоемкого и энергетически ориентированного бизнеса дата-центров. Быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), постоянный приток институционального капитала и тенденция к озеленению энергетической структуры стали новыми характеристиками этой отрасли.

Размеры и рост отрасли

В 2024 году накопленное потребление электроэнергии в индустрии майнинга Биткойн достигло 138 ТВтч (TWh). Энергетические затраты на единицу работы снизились на 24%, составив 28,2 Дж/ТХ(J/TH). Мировая вычислительная мощность возросла до 796 EH/s, что подтверждает мотивацию майнеров к продолжению инвестиций.

Ускорение процесса декарбонизации

Устойчивые источники энергии ( включают возобновляемые источники энергии и ядерную энергию ), которые удовлетворяют 52.4% нагрузки на майнинг. Годовые выбросы парниковых газов в отрасли составляют 39.8 миллиона тонн эквивалента углекислого газа ( CO₂e ), что составляет всего около 0.08% от мировых выбросов. Ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность в отрасли снизится до менее 200 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час.

Изменения в региональном распределении

США обеспечивают около 75% вычислительной мощности отчетов. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали новыми вторичными хабами.

Анализ затрат и прибыли

Медианная стоимость доставки электроэнергии составляет 45 долларов США/МВтч (MWh). Включая все операционные расходы (OPEX), средняя полная стоимость составляет 55,5 долларов США/МВтч. В четвертом квартале 2024 года цена Биткойна выросла, что привело к тому, что "прибыль от вычислительной мощности" ( доходы за вычетом прямых затрат на электроэнергию ) достигли исторического максимума.

Оценка рисков в отрасли

Основные риски включают:

1. Рост цен на энергию
2. Неопределенность политики
3. Централизованное снабжение ASIC, доля на рынке превышает 99%(

Распространенные меры по снижению рисков включают долгосрочное хеджирование электроэнергии, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.

Окружающая среда и показатели ESG

• Доля устойчивой энергии достигла 52,4%, увеличившись на 15 процентных пунктов по сравнению с прошлым годом
• Углеродная интенсивность снизилась до 288 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час, что на 34% меньше, чем в 2021 году.
• Общий объем выбросов парниковых газов составил 39,8 миллиона тонн эквивалента углекислого газа, что на 21% меньше, чем прогноз модели на 2021 год.

70,8% компаний приняли меры по смягчению воздействия на окружающую среду, включая использование сертификатов возобновляемых источников энергии, углеродные компенсации, повторное использование отходящего тепла и проекты сжигания газа.

Анализ операционных затрат

Стоимость майнинга 1 Биткойн колеблется от 14 до 36 тысяч долларов США. Операторы с минимальными затратами ) низкие расходы на электроэнергию + высокоэффективное оборудование ( могут оставаться прибыльными даже в периоды рыночного спада, в то время как операторы с высокими затратами первыми столкнутся с риском закрытия при падении цен.

Будущие тенденции развития

1. Интеграция ИИ/ВСП: преобразование майнинговых установок для задач обучения ИИ, повышение доходности
2. Вертикальная интеграция энергетики: сотрудничество с производителями энергии для снижения затрат на электроэнергию и создания дополнительного дохода
3. Зелёный Биткойн-премиум: участвуйте в программе сертификации для продажи "доказуемых зелёных" токенов с премией

Инвестиционные рекомендации

• Увеличение доли вертикально интегрированных майнеров, требующих стоимость электроэнергии <0.05 долларов США/кВтч, эффективность оборудования <25 Дж/TH, доля возобновляемых источников энергии >50%
• После уточнения политики рассмотрим возможность увеличения доли в операторах, предоставляющих услуги хранения, или в операторах, работающих в единой юрисдикции.
• Сократите или избегайте высокой левереджности, высоких затрат на электроэнергию )>0.07 долларов США/кВтч ( или используйте неэффективное оборудование )>40 Дж/TH ( для майнинга.

Важные катализаторы, на которые стоит обратить внимание в течение следующих 12 месяцев, включают чистый приток ETF, массовые поставки нового поколения ASIC, решение Комиссии по регулированию энергетики США (FERC) о гибкой нагрузке и окончательное определение правил устойчивости MiCA в Европейском союзе.