RWA: Слон в щели

Введение

Токенизация реальных активов (RWA) направлена на повышение ликвидности, прозрачности и доступности, чтобы больше людей могли получить доступ к высокоценным активам. Хотя это объяснение является общим, оно не совсем точное. В этой статье я попытаюсь интерпретировать концепцию RWA в контексте текущей эпохи с личной точки зрения.

! RWA: Слон в пропасти

Один. Разбитая призма

Сочетание блокчейна и реальных активов восходит к ранним Colored Coins биткойна. Этот протокол, похожий на BRC20, является систематической попыткой блокчейна впервые реализовать немонетарные функции и знаменует собой начало перехода блокчейна к интеллектуальным технологиям. Однако из-за ограничений скриптов биткойна Colored Coins зависели от третьих сторон для расшифровки, в конечном итоге потерпели неудачу из-за проблем с централизованным доверием и недостаточной ликвидностью.

Появление Эфириума открыло эру полного вычислительного потенциала блокчейна. Несмотря на то, что различные нарративы были популярны в своё время, RWA, кроме законных обеспеченных стабильных монет, так и не смогли действительно произвести фурор. На это есть несколько причин:

1. Блокчейн по своей сути противоречит регулированию, в то время как RWA должен основываться на централизованных сущностях и регуляторной основе.

2. Проблема сложности активов. Финансовые активы относительно легко токенизировать, но токенизация неторговых активов сталкивается со многими вызовами, такими как необходимость полагаться на IoT-системы и трудности в противодействии злоумышлениям и природным катастрофам.

3. По сравнению с сильно колеблющимися цифровыми активами, волатильность реальных активов ниже и менее привлекательна. Высокие доходности DeFi еще больше ставят традиционные финансы в невыгодное положение.

Так почему же сейчас опять стоит обратить внимание на нарратив RWA?

Два, на верху есть политика

Продвижение регулирования является ключом к развитию RWA. В последнее время Гонконг, Дубай, Сингапур и другие регионы последовательно внедрили регулирующие рамки, связанные с RWA, что заложило основу для развития этой области. Тем не менее, фрагментированность регулирования и осторожное отношение традиционных финансов к рискам по-прежнему накладывают тень на развитие RWA.

В настоящее время регулирующие рамки для RWA различаются в зависимости от основных юрисдикций. Такие места, как США, Гонконг, Европейский Союз, Дубай, Сингапур и Австралия, разработали соответствующие регулирующие меры, охватывающие множество аспектов, включая KYC/AML, определение ценных бумаг, ограничения ликвидности и другие.

Хотя эти регулирующие рамки предоставляют правовую основу для развития RWA, они также создают новые вызовы. Текущие RWA-протоколы должны быть оснащены различными модулями соответствия, чтобы соответствовать различным регуляторным требованиям, что приводит к ограниченной интероперабельности между протоколами и создает состояние, подобное "островам".

Однако некоторые проекты исследуют способы преодоления этих ограничений. Например, Ondo успешно реализовал взаимодействие с миром DeFi в рамках регулируемой структуры с помощью своего кредитного протокола Flux Finance и токена USDY.

Тем не менее, текущие решения по RWA все еще имеют множество проблем. Для достижения истинного финансового включения RWA необходимо установить взаимосвязь между различными юрисдикциями и, насколько это возможно, взаимодействовать с миром на блокчейне. Только так можно по-настоящему реализовать первоначальную цель RWA.

Три. Активы и доходы

В настоящее время общая стоимость активов RWA в блокчейне (без учета стабильных монет) достигла 20,69 миллиарда долларов США, в основном включая частное кредитование, государственные облигации США, сырьевые товары, недвижимость и акции.

Протоколы RWA в первую очередь ориентированы на традиционных финансовых пользователей, а не на пользователей DeFi. Многие ведущие протоколы RWA, такие как Goldfinch, Maple Finance и Centrifuge, в основном обслуживают малые и средние предприятия и институциональных пользователей.

Преимущества переноса этих бизнес-процессов на блокчейн следующие:

1. Круглосуточный мгновенный расчет
2. Преодоление барьеров региональной ликвидности
3. Снижение предельных затрат на обслуживание
4. Предоставление финансовых каналов для специализированных отраслей (таких как горнодобывающие компании, небольшие биржи)
5. Снижение инвестиционных барьеров

Для криптоиндустрии успех RWA откроет огромные возможности для развития. В то же время появление RWAFi может предоставить более надежную основу активов для DeFi-протоколов, предлагая пользователям более разнообразный выбор активов.

На фоне текущей геополитической нестабильности и неопределенности экономических перспектив некоторые реальные активы могут стать более хорошим выбором с низким риском по сравнению с простым держанием стабильных монет. Например, золото, депозиты в иностранных валютах с высоким процентом, энергетические активы со скидкой из стран, подвергшихся санкциям, краткосрочные государственные облигации США, недооцененные акции технологических компаний и т.д. могут стать привлекательными вариантами инвестиций в RWA.

! RWA: Слон в пропасти

Четыре, Владелец меча

Мир блокчейна часто сравнивают с "темным лесом", что также является врожденным недостатком децентрализованных характеристик. В некоторых специфических областях RWA может сыграть роль "должностного лица с мечом", внося определенный порядок в этот параллельный мир.

Например, в случае с NFT, хотя некоторые влиятельные проекты когда-то появились, владельцы на самом деле не получили истинные права на интеллектуальную собственность (IP). В случае с Bored Ape, основное право на интеллектуальную собственность по-прежнему принадлежит эмитенту Yuga Labs LLC. Владельцы NFT получают только право собственности и использования конкретного аватара, но не могут участвовать в важных решениях проекта или напрямую делиться прибылью.

В отличие от этого, традиционные инвестиции в интеллектуальную собственность обычно предоставляют инвесторам больше прав, таких как право на прямое использование, право на распределение доходов и право на участие в принятии решений. RWA может сыграть роль в этом отношении, открывая новые возможности для распределения прав на цифровые активы.

Пять, на носителе

RWA обладает потенциалом для преобразования финансовой системы, позволяя переносить возможности реального мира в мир цепочек, а также может стать способом регулирования экосистемы блокчейна. Однако, ограниченные текущими регуляторными рамками, RWA по-прежнему напоминает частный протокол, существующий над публичной цепочкой, не смогший в полной мере реализовать свой потенциал. В будущем мы надеемся на появление путеводителей или альянсов, которые смогут разрушить эти барьеры.

Активы на различных носителях могут раскрыть неожиданные ценности. От древних бронзовых надписей до рыбьей чешуи в эпоху Мин, правомочность активов всегда была основой стабильности и развития общества. Если RWA сможет достичь идеального состояния, возможно, мы сможем легко проводить различные инвестиционные операции по всему миру в один и тот же день, действительно осуществляя мир, работающий на огромной публичной книге. Это и есть конечное видение RWA.

! RWA: Слон в пропасти