Глобальная конкуренция за токенизацию усиливается, Гонконг стремится занять лидирующую позицию

С ускорением токенизации реальных мировых активов (RWA) в мейнстрим, глобальный финансовый ландшафт претерпевает глубокие изменения. В этой трансформации, которая переосмысливает формирование капитала, распределение активов и доступ к финансовым возможностям, Гонконг старается создать новое поколение финансовой инфраструктуры благодаря четкой регулирующей базе, открытой рыночной стратегии и активным политическим инновациям.

В настоящее время на публичных блокчейнах находится более 24 миллиардов долларов США в RWA, охватывающих такие области, как доходные облигации США, пул частного кредитования, токенизация товаров и недвижимость. Эта попытка, когда-то рассматриваемая как "крипто-эксперимент", постепенно становится важной частью глобальной финансовой инфраструктуры, а базовая структура капитальных рынков тихо перестраивается.

На этом фоне 26 июня Гонконг опубликовал "Заявление о политике развития цифровых активов 2.0", что подчеркивает его решимость вести отрасль. В этом заявлении был представлен регуляторный рамки "Leap", который расширяет область регулирования на эмитентов стейблкоинов, кастодианов и платформы RWA. Более важно то, что это посылает четкий сигнал: Гонконг не только разрешает токенизацию, но и активно поддерживает эту тенденцию.

Каркас "Leap" охватывает четыре аспекта: упрощение законодательства и регулирования, расширение продуктов токенизации, продвижение сценариев применения, а также развитие талантов и партнеров. Путем разработки системы лицензирования стейблкоинов, определения регулирующей структуры для токенизированных ETF и продолжения предыдущих пилотных проектов в области цифровых облигаций и зеленых финансов, Гонконг стремится сформировать более широкую перспективу, поощряя токенизацию различных активов, от драгоценных металлов до инфраструктуры возобновляемой энергии.

В отличие от других рынков, подход Гонконга более открытый и инклюзивный. В отличие от осторожного подхода Сингапура, сосредоточенного на участии институциональных инвесторов и ограничении розничных инвесторов, Гонконг позволяет участникам розничного рынка участвовать при условии установления четких правил приемлемости, тем самым расширяя потенциальное рыночное пространство. В то же время, по сравнению с нормативной структурой рынка криптоактивов Европейского Союза и фрагментарным регуляторным подходом Соединенных Штатов, Гонконг предлагает более унифицированную, основанную на принципах систему, обеспечивая необходимую ясность для новаторов и инвесторов.

Однако просто проложить путь не означает, что поезд будет идти вовремя. Выпуск токенизированных активов относительно прост, настоящая проблема заключается в том, готов ли кто-то их держать, торговать ими и доверять им. Многие токенизированные проекты были отложены из-за отсутствия каналов распределения, рыночного спроса или реальной актуальности, что подчеркивает важность коммерческой ценности. Настоящее испытание заключается в том, может ли токенизированный актив решить реальные проблемы для четко определенной группы пользователей.

Некоторые успешные примеры уже продемонстрировали потенциал токенизированных активов. Например, токенизированные продукты на американских государственных облигациях получили широкое распространение среди глобальных вкладчиков благодаря стабильной и прозрачной доходности, особенно в странах с развивающимися рынками, где отсутствуют безопасные каналы дохода. Кроме того, некоторые протоколы открыли новые пути в области частного кредитования, связывая институциональных заемщиков и крипто-родные кредитные организации, а также обеспечивая прозрачный риск-менеджмент на блокчейне, что делает продукты доступными с обеих сторон.

Гонконгская местная экосистема также развивается в этом направлении. Финансовое управление проводит эксперименты с токенизацией облигаций, фондов, углеродных кредитов, инфраструктуры зарядных станций и финансовых цепочек поставок в рамках проекта "Project Ensemble". Эти проекты обладают значительным потенциалом, но по-настоящему успешные проекты, которые смогут в больших масштабах объединить активы, аудиторию и сценарии использования, еще не появились.

Будущее соревнование будет определяться "соответствием продукта и рынка", а не множеством политик. Проблемы, с которыми сталкивается Гонконг, включают: сможет ли он привлечь инвесторов из Юго-Восточной Азии для вложения в настоящие доходные стабильные токены? Сможет ли он с помощью соответствующей цифровой упаковки соединить китайские производственные активы с глобальным капиталом? Сможет ли он вырастить новое поколение RWA токенов, которые не только легальны и соответствуют нормам, но и действительно имеют рыночный спрос?

Эти вопросы определят, станет ли RWA лишь временным трендом или сможет стать устойчивой трансформацией; они также определят, сможет ли Гонконг стать глобальной столицей токенизации нового времени. Если это удастся, Гонконг не только станет лидером, но и одним из важных определителей будущих финансовых форматов.