Преобразование рынка стейблкоинов и восход YBS

С учетом глобальной финансовой нестабильности рынок стейблкоинов переживает глубокие изменения. Традиционная долларовая система сталкивается с вызовами, в то время как новые доходные стейблкоины (YBS) постепенно становятся заметными. В этой статье будут рассмотрены последние тенденции на рынке стейблкоинов и перспективы YBS.

Пошатнувшееся господство доллара

В последнее время на глобальных финансовых рынках наблюдается ситуация "три удара" по акциям, облигациям и валютам, и система фиатной валюты стремительно разрушается. Эта ситуация вполне может привести к появлению нового поколения цепочечных стейблкоинов, особенно не долларовых и не полностью обеспеченных стейблкоинов с начислением процентов (YBS). Хотя стейблкоины с неполным резервированием все еще находятся на теоретической стадии, под воздействием капитальной эффективности некоторые стейблкоины с резервами могут стать мейнстримом на рынке.

В настоящее время неконвертируемые стейблкоины все еще находятся на стадии испытаний, и глобальный валютный статус доллара США временно трудно подорвать. В краткосрочной перспективе юань не будет широко интернационализирован, и замена доллара будет длительным процессом. Поэтому в данной статье будет сосредоточено внимание на последних разработках существующих стейблкоинов, особенно на общем облике YBS.

Долларовая политика эпохи Трампа

Выпуск долларов в основном зависит от сотрудничества Федеральной резервной системы и Министерства финансов, путем увеличения денежного множителя через коммерческие банки. Доходность облигаций США стала основой глобального финансового ценообразования, доллар стал мировой валютой, и странам необходимо держать доллары, чтобы снизить транзакционные издержки.

Однако тарифная политика администрации Трампа разрушает этот круговорот. Страны начинают покидать рынок американских облигаций, доллар и американские облигации постепенно становятся рискованными активами. Налогообложение доллара на уровне мирового масштаба сталкивается с вызовами, что, наоборот, может стать катализатором "глобализации" криптовалют.

Рыночная структура стейблкоинов

В настоящее время общая рыночная капитализация криптовалют составляет около 2,7 триллиона долларов, но объем эмиссии стейблкоинов составляет всего 230 миллиардов долларов. С падением некоторых стейблкоинов, обеспеченных активами, реальные резервы становятся мейнстримом, но это также снижает капитальную эффективность. В отличие от этого, стоимость биткойна и эфириума больше "создаётся из ничего".

Важность стейблкоинов становится все более очевидной. YBS предоставляет новые возможности для рынка, преобразуя волатильность криптовалют в стейблкоины.

USDe модель Ethena

USDe от Ethena является одной из самых успешных нестабильных стейблкоинов на данный момент. Его основная механика заключается в хеджировании рисков на централизованных биржах и получении прибыли через арбитраж процентных ставок. Ethena также пытается имитировать долларовую систему, разработав многоуровневую структуру токенов.

Однако USDe сталкивается с проблемой недостатка источников дохода. Чтобы поддерживать высокую доходность, Ethena необходимо привлечь больше пользователей для использования USDe в торговле и платежах, а не только в качестве залогового актива.

Суть и вызовы YBS

Доходность YBS на самом деле является стоимостью привлечения клиентов, необходимо, чтобы больше пользователей рассматривали его как эквивалент доллара и активно удерживали его. В настоящее время доходность YBS на Ethereum в основном поступает от Ethena и Pendle, и доходность уже значительно ниже, чем в период процветания DeFi.

Основные вызовы, с которыми сталкивается YBS, включают:

1. Базовые доходы чрезмерно зависят от американских государственных облигаций
2. Нужна мощная поддержка ликвидности на вторичном рынке
3. Трудно конкурировать с USDT в торговых и платежных сценариях.

Только когда большинство пользователей рассматривают YBS как стейблкоин, а не как инструмент для получения дохода, YBS сможет действительно развиваться и расти. В противном случае, если все пользователи будут стремиться к высокой доходности, вся система будет трудно поддерживать.

В будущем, сможет ли YBS переосмыслить экосистему DeFi, сместив акцент с заимствования на доходность, еще предстоит выяснить. Конкуренция на рынке стейблкоинов по-прежнему сосредоточена на доле рынка, только превышая USDT по сценариям использования, YBS сможет действительно стать мейнстримом.