Цифровые активы демонстрируют устойчивость в бурное время

В июне 2025 года глобальные финансовые рынки испытывают беспрецедентное стресс-тестирование. Украинские беспилотники уничтожают большое количество ядерных бомбардировщиков, что вызывает панику по поводу ядерного распространения, торговая напряженность между Китаем и США снова возобновляется, а ситуация на Ближнем Востоке напряженная. На фоне этого традиционные активы-убежища, такие как золото, преодолевают отметку в 3450 долларов за унцию, приближаясь к историческому максимуму. Тем не менее, биткойн демонстрирует удивительную стабильность на уровне 105,000 долларов. Это «десенсибилизированное» поведение в условиях геополитической кризиса отражает глубокие изменения в базовой логике рынка криптовалют.

Один. Ослабление влияния геополитических конфликтов

Реакция биткойна на геополитические события явно ослабла. Например, 13 июня израильская бомбардировка иранских ядерных объектов привела к кратковременному падению биткойна на 2%, после чего он быстро стабилизировался. Это резко контрастирует с падением на 10% за один день во время конфликта между Россией и Украиной в 2022 году. Это повышение устойчивости в значительной степени связано с качественными изменениями в рыночной структуре: доля долгосрочных держателей значительно возросла, а доля спекулятивных позиций снизилась до минимального уровня за последние годы. В то же время институциональные инвесторы создали систему хеджирования через рынок деривативов, что эффективно смягчило воздействие внезапных событий.

Свойства биткойна как инструмента хеджирования также изменяются. На фоне ожиданий начала цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, отрицательная корреляция биткойна с реальной доходностью 10-летних американских казначейских облигаций заметно усилилась, что делает его скорее инструментом для хеджирования ликвидности, чем чисто защитным активом.

Кроме того, геополитические конфликты создали новый спрос на биткойн. Например, энергетический кризис, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, ускорил процесс дедолларизации, и некоторые страны начали использовать биткойн для расчетов за экспорт нефти, что привело к частичному превращению геополитических рисков в жесткий спрос на биткойн.

2. Влияние макроэкономических циклов

Смена денежно-кредитной политики принесла пользу биткойну. Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки в третьем квартале, что напрямую отражается на высокой премии по фьючерсным контрактам на биткойн. Исторические данные показывают, что за 3 месяца до начала цикла снижения ставок средний рост биткойна значительно превышает золото.

Снижение инфляционного давления также оказало положительное влияние на биткойн. Падение базового индекса цен PCE и ослабление давления на цепочку поставок, хотя и ослабили антиифляционный нарратив биткойна, неожиданно освободило его свойства как "актива, чувствительного к росту". Некоторые учреждения начали включать биткойн в оценочные рамки акций роста.

Разделение политики между Китаем и США также создало арбитражные возможности для биткойна. Китай продолжает увеличивать золотые резервы, в то время как США с помощью стратегии "контролируемой девальвации"推动ают падение индекса доллара. Это различие в денежно-кредитной политике создало новый канал для арбитража трансграничного капитала через биткойн.

Три. Глубокие изменения в структуре рынка

Рынок биткойнов переходит от доминирования розничных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Доля хеджирующих позиций на фьючерсном рынке значительно возросла, а ставка финансирования бессрочных контрактов остается стабильной. Это изменение позволяет рынку меньше полагаться на заемные средства, что значительно снижает вероятность экстремальной волатильности.

Участие институциональных инвесторов также усилило стабильность рынка. Доля биткойнов, принадлежащих крупным учреждениям, значительно возросла, и эти "холодные" активы стали естественным стабилизатором цен, что затрудняет преодоление ключевых уровней поддержки в условиях краткосрочного давления на продажу.

Оценочная система биткойна также сближается с традиционными финансами. Его корреляция со индексом Nasdaq 100 уменьшается, а корреляция с акциями малой капитализации усиливается. Рынок реконструирует оценочную логику биткойна с использованием традиционных моделей оценки активов, его волатильность уже близка к уровню акций технологического роста.

Четыре. Анализ краткосрочной динамики цен

Недавняя цена биткойна получила поддержку около 50-дневной скользящей средней, но быкам сложно поднять цену выше 20-дневной скользящей средней, что показывает недостаток покупок на высоких уровнях. Технические индикаторы, такие как индекс относительной силы (RSI), находятся в нейтральной зоне и не дают явного преимущества ни одной из сторон.

С точки зрения повышения, если покупатели смогут подтолкнуть цену выше 20-дневной средней, биткойн может вырасти до диапазона 110,530 долларов до 111,980 долларов. С точки зрения понижения, если цена опустится ниже 50-дневной средней, возможно, она протестирует ключевой психологический уровень в 100,000 долларов.

Пять, перспективы на будущее

С июня по август может быть период консолидации биткойна, цена может колебаться в диапазоне 98,000-112,000 долларов. С сентября по ноябрь может произойти основной рост, исторические данные показывают, что октябрь - один из лучших месяцев для биткойна. Возможное снижение процентной ставки Федеральной резервной системы станет важным катализатором.

Однако инвесторы также должны быть осторожны с потенциальными рисками, такими как изменения в регуляторной политике, которые могут вызвать краткосрочные колебания. Кроме того, в цикле бычьего рынка обычно наблюдается "рождественская коррекция", и исторические данные показывают, что в этот период средняя коррекция может достигать 18%.

В целом, на фоне реконструкции глобального валютного порядка, биткойн постепенно превращается из спекулятивного инструмента в ликвидный мост, соединяющий реальную экономику. Его ценовая стабильность больше не зависит только от снижения волатильности, а является результатом реконструкции базовой ценности. В эту эпоху полной неопределенности биткойн демонстрирует свою стойкость и потенциал как новый тип актива.