Полный анализ BTCFi: от кредитования до стекинга, создание собственного мобильного Биткойн банка

Резюме

С учетом того, что Биткойн (BTC) занимает все более укрепленную позицию на финансовых рынках, область BTCFi (финансов Биткойна) быстро становится передовым направлением инноваций в криптовалюте. BTCFi охватывает ряд финансовых услуг, основанных на Биткойне, включая кредитование, стейкинг, торговлю и производные финансовые инструменты. В этом исследовательском отчете глубоко анализируются несколько ключевых направлений BTCFi, рассматриваются стейблкоины, услуги кредитования (Lending), услуги стейкинга (Staking), услуги повторного стейкинга (Restaking), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов (CeDeFi).

Отчет сначала представляет собой масштаб и потенциал роста рынка BTCFi, подчеркивая, как участие институциональных инвесторов приносит стабильность и зрелость на рынок. Затем подробно рассматриваются механизмы стейблкоинов, включая различные типы централизованных и децентрализованных стейблкоинов, а также их роль в экосистеме BTCFi. В области кредитования анализируется, как пользователи могут получать ликвидность через кредитование Биткойна, одновременно оценивая основные платформы и продукты кредитования.

В области услуг по ставкам отчет акцентирует внимание на таких ключевых проектах, как Babylon, которые предлагают услуги по ставкам для других PoS-цепочек, используя безопасность Биткойна, одновременно создавая возможности для получения дохода для держателей Биткойна. Услуга повторного стекинга (Restaking) дополнительно разблокировала ликвидность ставочных активов, предоставляя пользователям дополнительные источники дохода.

Кроме того, исследовательский отчет также рассматривает модель CeDeFi, которая сочетает безопасность централизованных финансов и гибкость децентрализованных финансов, предоставляя пользователям более удобный опыт финансовых услуг.

В конце отчета, сравнивая безопасность, доходность и богатство экосистемы различных классов активов, выявляются уникальные преимущества и потенциальные риски BTCFi по сравнению с другими областями криптофинансов. С учетом постоянного развития области BTCFi ожидается, что мы увидим больше инноваций и притока капитала, что further укрепит лидерство Биткойна в финансовой сфере.

Ключевые слова: BTCFi, стейблкоин, кредитование, вложение, повторное вложение, CeDeFi, Биткойн финансовый

Обзор трека BTCfi

BTCFi (Биткойн Финансы) похож на мобильный Биткойн банк и представляет собой ряд финансовых операций, связанных с Биткойном, включая кредитование, стекинг, торговлю, фьючерсы и деривативы. Согласно данным CryptoCompare и CoinGecko, к 2023 году объем рынка BTCFi достиг примерно 10 миллиардов долларов США. По прогнозам Defilama, к 2030 году рынок BTCFi вырастет до 1,2 триллиона долларов США, что включает в себя общий объем заблокированных средств (TVL) Биткойна в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), а также объем рынка финансовых продуктов и услуг, связанных с Биткойном. За последние десять лет рынок BTCFi постепенно продемонстрировал значительный потенциал роста, привлекая все большее количество институциональных участников, таких как Grayscale, BlackRock и JPMorgan, которые начали входить на рынок Биткойна и BTCFi. Участие институциональных инвесторов не только принесло значительные денежные потоки, увеличив ликвидность и стабильность рынка, но и повысило его зрелость и регламентированность, что привело к более высокой узнаваемости и доверию к рынку BTCFi.

В данной статье будет подробно рассмотрено несколько популярных областей текущего финансового рынка криптовалют, включая кредитование Биткойна (BTC Lending), стейблкоины (Stablecoin), услуги по ставкам (Staking Service), повторные ставки (Restaking Service), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов CeDeFi (CeDeFi). Через детальное введение и анализ этих областей мы узнаем их механизмы работы, развитие рынка, основные платформы и продукты, меры по управлению рисками и тенденции будущего развития.

Сегментация BTCFi

1. Сектор стабильных монет

Обзор

Стейблкоин — это криптовалюта, предназначенная для поддержания стабильной стоимости. Обычно они привязаны к фиатной валюте или другим ценным активам, чтобы снизить ценовые колебания. Стейблкоины достигают ценовой стабильности благодаря обеспечению резервными активами или алгоритмическому регулированию предложения, широко используются в таких сценариях, как торговля, платежи и трансакции между странами, позволяя пользователям наслаждаться преимуществами технологии блокчейн, избегая при этом резких колебаний традиционных криптовалют.

В экономике существует такая невозможная тройка: суверенное государство не может одновременно реализовать фиксированный обменный курс, свободное движение капитала и независимую монетарную политику. Аналогично, в контексте крипто-стабильных монет также существует такая невозможная тройка: стабильность цен, децентрализация и эффективность капитала не могут быть достигнуты одновременно.

Классификация стабильных монет по степени централизации и типу обеспечения является двумя относительно интуитивно понятными измерениями. В настоящее время среди основных стабильных монет классификация по степени централизации делит на централизованные стабильные монеты (представленные USDT, USDC, FDUSD) и децентрализованные стабильные монеты (представленные DAI, FRAX, USDe). Классификация по типу обеспечения делит на обеспечение фиатом/реальными активами, обеспечение криптоактивами и недостаточное обеспечение.

Согласно данным DefiLlama от 14 июля, общая рыночная капитализация стейблкоинов сейчас составляет 1623,72 миллиарда долларов. По рыночной капитализации USDT и USDC значительно опережают остальных, причем USDT занимает лидирующую позицию, составляя 69,23% всей капитализации стейблкоинов. DAI, USDe и FDUSD следуют за ними, занимая 3-5 места по капитализации. А остальные стейблкоины в общей капитализации занимают менее 0,5%.

Централизованные стабильные монеты, как правило, обеспечиваются фиатной валютой/материальными активами и по своей сути представляют собой RWA фиатной валюты/других материальных активов, таких как USDT и USDC, которые привязаны к доллару в соотношении 1:1, а PAXG и XAUT привязаны к цене золота. Децентрализованные стабильные монеты, как правило, обеспечены криптоактивами или не имеют обеспечения (или недостаточно обеспечены). DAI и USDe являются обеспеченными криптоактивами, которые можно дополнительно подразделить на эквивалентное обеспечение или избыточное обеспечение. Необеспеченные (или недостаточно обеспеченные) обычно называются алгоритмическими стабильными монетами, такими как FRAX и ранее существовавшая UST. По сравнению с централизованными стабильными монетами, децентрализованные стабильные монеты имеют не столь высокую рыночную капитализацию, их дизайн несколько сложнее, и они породили множество звездных проектов. В экосистеме BTC стоит обратить внимание на проекты стабильных монет, которые являются децентрализованными, поэтому ниже будет представлено описание механизма децентрализованных стабильных монет.

Механизм децентрализованных стабильных токенов

Далее представлена механика CDP (избыточное обеспечение), представляемая DAI, а также механика хеджирования контрактов, представляемая Ethena (равноценное обеспечение). Кроме того, существует механизм алгоритмических стабильных монет, который здесь не будет подробно описан.

CDP (Collateralized Debt Position) представляет собой обеспеченную долговую позицию, механизм генерации стейблкоинов через залог криптоактивов в децентрализованных финансовых системах, который был впервые предложен MakerDAO и уже применяется в различных проектах таких как DeFi, NFTFi и других категориях.

DAI является децентрализованным, избыточно обеспеченным стейблкоином, созданным MakerDAO, который предназначен для поддержания привязки 1:1 к доллару США. Работа DAI зависит от смарт-контрактов и децентрализованных автономных организаций (DAO) для поддержания своей стабильности. Его основные механизмы включают избыточное обеспечение, позиции долгового обеспечения (CDP), механизмы ликвидации и роль治理代币 MKR.

CDP является ключевым механизмом в системе MakerDAO, используемым для управления и контроля процесса генерации DAI. В MakerDAO CDP теперь называется Vaults, но его основные функции и механизмы остаются прежними. Вот подробный процесс работы CDP/Vault:

i. Генерация DAI: Пользователь вносит свои криптоактивы (например, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, создавая новый CDP/Vault, после чего на основе залоговых активов генерируется DAI. Сгенерированный DAI является частью долга, которую пользователь заимствовал, а залог служит обеспечением долга.

ii. Избыточное обеспечение: Чтобы предотвратить ликвидацию, пользователи должны поддерживать отношение обеспечения их CDP/Vault выше установленного системой минимального коэффициента обеспечения (например, 150%). Это означает, что если пользователь заимствует 100 DAI, он должен как минимум заблокировать залог на сумму 150 DAI.

iii. Погашение/ликвидация: пользователи должны погасить сгенерированный DAI и определенные стабильные сборы (в оценке MKR), чтобы выкупить свои залоги. Если пользователи не смогут поддерживать достаточный уровень залога, их залоги будут ликвидированы.

Дельта обозначает процентное изменение цены деривативов относительно цены базового актива. Например, если дельта определенного опциона составляет 0.5, когда цена базового актива увеличивается на 1 доллар, цена опциона, как ожидается, увеличится на 0.5 доллара. Дельта-нейтральная позиция — это инвестиционная стратегия, которая заключается в удержании определенного количества базового актива и деривативов для нейтрализации риска изменения цен. Цель состоит в том, чтобы общий дельта-значение портфеля было равно нулю, позволяя сохранять стоимость позиции неизменной при колебаниях цены базового актива. Например, для определенного количества спотового ETH, покупка эквивалентного ETH шортового бессрочного контракта.

Ethena токенизирует арбитражные сделки "Дельта нейтральные" по ETH, выпуская стабильную монету USDe, представляющую стоимость дельта-нейтральной позиции. Таким образом, их стабильная монета USDe имеет два источника дохода:

доход от стейкинга

Разница в базисе и ставка финансирования

Ethena достигла эквивалентного обеспечения и дополнительной прибыли за счет хеджирования.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Обзор проекта

• Первый нативный стабильный монетный проект в экосистеме BTC.

• 14 декабря 2023 года OKX Ventures объявила о стратегических инвестициях в стабильностной протокол bitSmiley на экосистеме BTC, который позволяет пользователям избыточно закладывать родной BTC для выпуска стабильной монеты bitUSD в сети BTC. В то же время, bitSmiley также включает в себя протоколы кредитования и деривативов, нацеленные на создание совершенно новой финансовой экосистемы для Биткойна. Ранее, bitSmiley была выбрана в качестве одного из качественных проектов на хакатоне BTC, организованном ABCDE и OKX Ventures в ноябре 2023 года.

• 28 января 2024 года было объявлено о завершении первого раунда финансирования токенов, в котором OKX Ventures и ABCDE выступили ведущими инвесторами, а также CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital и представители Delphi Digital и Particle Network приняли участие. 2 февраля LK Venture, принадлежащая гонконгской上市 компании Blueport Interactive, объявила на платформе X, что через инвестиционный управляющий фонд BTC NEXT в экосистеме Биткойн приняла участие в первом раунде финансирования bitSmiley. 4 марта KuCoin Ventures опубликовала твит, объявив о стратегических инвестициях в проект DeFi на базе Биткойн bitSmiley.

Механизм работы

bitSmiley является проектом стабильной монеты, основанным на Биткойне в рамках Fintegra. Он состоит из децентрализованной избыточно обеспеченной стабильной монеты bitUSD и нативного бездоверительного кредитного протокола (bitLending). bitUSD основан на bitRC-20, является измененной версией BRC-20 и совместим с BRC-20. bitUSD добавил операции Mint и Burn для удовлетворения потребностей в эмиссии и сжигании стабильных монет.

bitSmiley запустил новый протокол DeFi под названием bitRC-20 в январе. Первым активом протокола стал OG PASS NFT, также известный как bitDisc. bitDisc делится на два уровня: золотая карта и черная карта, золотая карта распределяется между OG Биткойн и лидерами отрасли, общее количество держателей составляет менее 40. С 4 февраля черная карта будет доступна для публики в виде铭文 BRC-20 через мероприятия с белым списком и публичные мероприятия по чеканке, что вызвало временные затруднения в сети. Затем команда проекта заявила, что компенсирует неудачные попытки чеканки.

Механизм работы стабильной монеты $bitUSD

Механизм работы $bitUSD похож на $DAI: сначала пользователи осуществляют избыточное обеспечение, затем на bitSmileyDAO на L2, после получения информации от оракула и проведения консенсусной проверки, отправляет информацию о чеканке bitRC-20 в основную сеть BTC.

Логика ликвидации и выкупа также похожа на MakerDAO, ликвидация осуществляется в форме голландского аукциона.

Проектные достижения & возможности участия

bitSmiley 1 мая 2024 года на Bit