Анализ ситуации с застейканным Эфиром после обновления Ethereum Shanghai: средняя годовая процентная ставка 5.45%, объем застейканных средств увеличился на 38.72 тыс. ETH

С тех пор как Ethereum завершил обновление Shanghai 12 апреля и открыл возможность застейкать вывод средств, прошло уже полмесяца. Перед обновлением рынок беспокоился, что открытие вывода может вызвать давление на продажи, но этого не произошло. На 26 апреля, хотя общий объем застейканных выводов превысил 1,7 миллиона ETH, цена ETH все еще находится в восходящем тренде, многократно превышая 2100 долларов, что является новым максимумом за почти 10 месяцев. В то же время общий объем заблокированных средств в DeFi Ethereum в основном остается стабильным, а протоколы LSD и LSDFi остаются активными.

На текущем рынке возникают новые опасения, что высокая ставка застейкания Эфира может сжать другие цепочные активности, что негативно скажется на долгосрочном развитии. Чтобы понять влияние ставки застейкания, мы проанализировали состояние застейка и вывода Эфира по состоянию на 26 апреля, а также текущие ставки застейкания, предлагаемые различными застейкательными учреждениями/протоколами, и основные рынки применения застейкательных сертификатов. Основные выводы следующие:

1. После обновления общий объем вывода средств из стейкинга Ethereum составляет примерно 172,42 млн ETH, полный вывод составляет 44,23%, частичный вывод - 55,77%. В настоящее время общий объем средств, доступных для вывода, составляет примерно 63,58 млн ETH, из которых на одну торговую платформу приходится 30,20%.

2. Полные снятия происходят примерно каждые 5 дней, с крупными снятиями на протяжении первых 5 дней (с 12 по 16 число), после чего они значительно снижаются.

3. Структура вывода средств отражает активность стейкинга и рыночные тенденции. Часть выводов средств рассматривается как пассивные, а полные выводы как активные. Текущая структура вывода средств показывает, что большинство учреждений/протоколов в основном ориентированы на пассивные выводы, ожидания стейкинга остаются относительно стабильными, пассивные выводы с большей вероятностью вернутся, что может быть одной из причин стабильного роста объема стейкинга и цен на монеты.

4. После обновления общий объем стейкинга увеличился на 387,2 тыс. ETH, рост на 2,13%, средний дневной рост 0,15%, немного выше среднего дневного роста 0,13% за год до обновления, активность стейкинга в целом стала более активной.

5. Средняя ожидаемая годовая процентная ставка за стейкинг среди 18 стейкинг-агентств/протоколов составляет около 5.45%, что выше "базовой ставки" 4.27%. По категориям, протоколы LSD имеют самую высокую среднюю ожидаемую годовую процентную ставку за стейкинг, около 6.17%.

6. LSDFi может повлиять на встроенный негативный обратный путь стейкинга Ethereum. Когда циклический стейкинг становится высокодоходным кейсом, увеличение суммы стейкинга может больше не приводить к снижению доходности стейкинга, что может оказать глубокое влияние на экономическую логику Ethereum.

Анализ ситуации с выводом средств

Эфир застейкать вывод делится на полный вывод и частичный вывод. С 12 по 26 апреля в течение 15 дней общий объем вывода застейканного Эфира составил около 172,42 млн ETH, полный вывод 72,27 млн ETH (44,23%), частичный вывод 96,16 млн ETH (55,77%).

Механизм вывода Ethereum имеет период около 2-5 дней. В качестве малого периода в 5 дней, часть выводов в первые 5 дней (с 12 по 16) была значительной, после чего она заметно снизилась. Полный вывод происходит примерно раз в 5 дней с крупными объемами, 15, 20 и 24 числа сумма полного вывода превышала 160000 ETH.

С точки зрения вывода средств из учреждений/протоколов, одна торговая платформа вывела 598,8 тыс. ETH из-за требований регулирования, что ставит её на первое место. Общая сумма выводов одной LSD-протокола и одной торговой платформы также превысила 230 тыс. ETH. Кроме того, общая сумма выводов некоторых торговых платформ и провайдеров стейкинга также превышает 10 тыс. ETH. За исключением одной торговой платформы, остальные в основном представляют собой частичные выводы, а у одной LSD-протокола все выводы являются частичными.

Часть выводов рассматривается как пассивные выводы, а полные выводы как активные выводы. Текущая структура выводов показывает, что большинство учреждений/протоколов в основном осуществляют пассивные выводы, ожидания по застейкать стабильны, и пассивные выводы с большей вероятностью будут возвращаться, что может быть одной из причин стабильного роста цен на монеты.

Ожидаемый объем вывода в будущем. По состоянию на 26 апреля общая сумма, доступная для вывода разными учреждениями/протоколами и основными помеченными адресами, составляет примерно 635800 ETH. Общая сумма, доступная для вывода на одной торговой платформе, составляет около 192000 ETH (30.20%), на другой торговой платформе - примерно 96300 ETH (15.10%).

Изменение общего объема застейканных средств

После обновления сеть Ethereum работает стабильно, общий объем стейкинга увеличился с 1816,59 тысяч ETH в день обновления до 1855,31 тысяч ETH, увеличившись на 387,2 тысяч ETH, что составляет рост 2,13%, средний ежедневный рост 0,15%, немного выше среднего ежедневного роста 0,13% за год до обновления, что свидетельствует о более активной деятельности по стейкингу.

Ежедневные изменения по сравнению с предыдущими днями становятся стабильными, а амплитуда изменений имеет тенденцию к снижению. Только 15, 20 и 24 числа накопленная сумма застейканных средств по сравнению с предыдущими днями была отрицательной, что соответствует пиковым периодам полных выводов. В настоящее время объем полных выводов не имеет явной зависимости от ценового движения на вторичном рынке в тот же день, но изменения объема полных выводов и их относительное изменение по сравнению с частичными выводами заслуживают долгосрочного внимания.

Конкретно по каждому учреждению/протоколу, после обновления один протокол LSD привлек наибольшую сумму за стейкинг, около 20,74 тыс. ETH. Некоторые провайдеры услуг за стейкинга также привлекли 12,28 тыс. ETH и 9,27 тыс. ETH. Некоторые торговые платформы привлекли около 40 тыс. ETH за стейкинг.

Учитывая чистый приток средств от стейкинга, кроме одной торговой платформы, другая торговая платформа является крупнейшим учреждением с чистым оттоком после обновления, чистый отток составляет около 198200 ETH. У одного протокола LSD и одной торговой платформы также был значительный чистый отток, составивший около 57500 ETH и 29200 ETH соответственно. В то же время некоторые поставщики стейкинговых услуг, торговые платформы и протоколы LSD имеют значительный чистый приток, все превышают 20000 ETH, достигая максимума почти 100000 ETH.

Анализ доходности от застекинга

Застейканная доходность напрямую влияет на размеры застейка. Когда ожидаемая годовая процентная ставка по застейку высока, повторный застейк и меньшее снятие средств с большей вероятностью будут происходить. Застейканная доходность станет мерилом для регулирования активности на блокчейне Ethereum.

В настоящее время ожидаемая годовая процентная ставка за стекинг Ethereum составляет около 4,27%, после корректировки дохода - примерно 3,86%, со временем наблюдается экспоненциальная тенденция к снижению.

По сравнению с этим, ставки на продукты стейкинга, предлагаемые различными стейкинговыми учреждениями/протоколами, обычно выше "базовой ставки". Средняя ожидаемая годовая процентная ставка по стейкингу для 18 стейкинговых учреждений/протоколов составляет около 5,45%. Протоколы LSD имеют наивысшую среднюю ожидаемую годовую процентную ставку по стейкингу, около 6,17%. На втором месте находятся стейкинговые пулы, около 5,81%. Центральные биржи имеют самую низкую ставку, около 4,63%.

Некоторые торговые платформы предлагают наивысшую доходность от стейкинга, так как в рамках маркетинговых мероприятий дополнительно предоставляют 10% дохода и вознаграждение в стейблкоинах. Кроме того, некоторые протоколы LSD и провайдеры услуг стейкинга предлагают доходность более 7%, а сверхдоход может поступать от MEV.

Протоколы LSD заслуживают внимания. Эти протоколы решают проблему ликвидности заложенного ETH, выпуская залоговые сертификаты, а теперь эти залоговые сертификаты предлагают пользователям более высокие возможности доходности через DeFi "лего".

Например, в стейкинговых сертификатах, выпущенных некоторым LSD-протоколом с наибольшим объемом стейкинга, 25,77% упакованы в новые сертификаты, основные адреса держателей токенов включают некоторые DeFi-протоколы и кросс-цепочные шлюзы, пользователи могут участвовать в широком круге DeFi-активностей через эти сертификаты.

Другой "Лего", на который стоит обратить внимание, это повторное застейкание, поскольку некоторые LSDFi протоколы интегрировали ликвидность LSD, предлагая пользователям сверхвысокодоходные майнинг-пулы или заимствование стабильных монет. Но эти протоколы могут угрожать встроенному негативному обратному пути застейкания Эфира. Когда циклическое застейкание становится высокодоходным случаем, рост объема застейкания может больше не привести к снижению дохода от застейкания, что сбрасывает экономическую логику Ethereum и может иметь более дальнобойные последствия, чем "майнинговый кризис", передающийся на Ethereum.