Дело о банкротстве Mt. Gox и его влияние на рынок криптоактивов

Биржа MtGox была основана в июле 2010 года и на протяжении некоторого времени была одной из крупнейших торговых платформ в области криптоактивов, занимая более 80% рынка по объему торгов. В 2013 году эта биржа стала жертвой кражи 850 000 биткойнов, что привело к ее банкротству. В последующие годы было возвращено около 200 000 похищенных биткойнов. С 2014 года инвесторы и назначенные судом доверительные управляющие начали длительные судебные разбирательства по поводу компенсации за эти возвращенные токены.

В долгом ожидании результатов компенсации некоторые учреждения и частные лица активно приобретают долговые обязательства Mt. Gox. Например, в 2019 году инвестиционная группа приобрела долговые обязательства по цене 900 долларов за каждый токен биткойна, что в два раза больше цены биткойна на момент банкротства Mt. Gox. Цены на сделки с долговыми обязательствами могут колебаться в зависимости от рыночной ситуации, предоставляя оригинальным кредиторам возможность частичного возврата основного долга.

В 2021 году Mt. Gox утвердил план компенсации. Согласно этому плану, из-за того, что большинство украденных активов невозможно вернуть, биржа может компенсировать кредиторам только около 23,6% от их первоначальных требований. Кредиторы могут выбрать получение единовременной компенсации заранее, но с дисконтом, ставка компенсации составит лишь 21%; если они откажутся, возможно, придется ждать дольше, и в конечном итоге получаемая компенсация может быть больше или меньше.

Компенсационные активы состоят из двух частей: одна часть - это наличные, поступившие от продажи биткойнов японским правительством в период пиковых значений 2017 года; другая часть - это биткойны. Наличные составляют 5%-10%, биткойны - 90%-95%, конкретное соотношение может быть выбрано кредиторами.

По поводу срока компенсации ожидается, что потребуется от двух до трех месяцев. Пять торговых платформ будут принимать биткойны от Mt. Gox для погашения долгов и распределять их на счета кредиторов. Графики различных платформ немного различаются, от 14 до 90 дней. Крайний срок для единовременной компенсации установлен на 31 октября 2024 года.

В мае 2024 года в холодном кошельке Mt. Gox произошел первый перевод биткойнов, что вызвало панику на рынке. 5 июля на этом аккаунте было переведено 47 000 токенов, из которых 1545 токенов были переведены на одну из торговых платформ для начала выплат. В тот же день, с учетом других факторов, максимальное падение биткойна за день превысило 8%.

По состоянию на 12 июля, 138000 биткойнов все еще находятся на счетах Mt. Gox, что можно считать признаком того, что фактическое давление на продажу еще не полностью вошло в рынок. Падение 5 июля, возможно, было лишь частичной реакцией рынка на ожидания давления на продажу от Mt. Gox.

! Циклический капитал: анализ давления продаж на погашение Mentougou

Анализ показывает, что кредиторы Mt. Gox, возможно, не продадут все полученные токены биткойна. С точки зрения прибыли, как первоначальные кредиторы, так и приобретатели долговых обязательств имеют значительную выгоду и могут склоняться к долгосрочному удержанию. Кроме того, в ходе долгих судебных разбирательств рынок долговых обязательств предоставил краткосрочным инвесторам достаточно возможностей для выхода, оставив более вероятных долгосрочных держателей.

Предположим, что 75% кредиторов принимают досрочное единовременное погашение, фактически для погашения используется около 94117 биткойнов. В зависимости от различных коэффициентов распродажи и времени можно оценить количество биткойнов, поступающих на рынок ежедневно.

! Циклический капитал: анализ давления на продажу

Сравнивая влияние недавней распродажи биткойнов правительством одной страны, можно заметить, что рынок, как правило, быстрее реагирует на ожидания падения цен на токены, чем на фактическое время продажи. В течение 23 дней правительство этой страны продало около 43700 биткойнов, что привело к максимальному внутридневному падению на 19%.

Биткойн-ETF, выступая в качестве относительно стабильного покупателя, не смог полностью компенсировать давление продаж в этот период. С 19 июня по 10 июля за 15 рабочих дней чистый приток ETF составил 600 миллионов долларов, в среднем 43 миллиона долларов в день, причем основные покупки произошли после 5 июля.

В общем, если компенсация от Mt. Gox будет завершена в течение месяца, рынок столкнется с давлением, аналогичным распродаже со стороны какого-либо правительства, что может привести к дальнейшему падению цен. Если компенсация будет длиться дольше, и количество биткойнов, поступающих на рынок ежедневно, будет небольшим, это может не вызвать резкое падение, но ожидания постоянного давления со стороны продавцов могут вызвать период консолидации.

Стоит отметить, что в настоящее время количество биткойнов, фактически переведенных на торговую платформу Mt. Gox, ограничено. Когда они будут массово распределены по адресам торговых платформ, это может вызвать значительную панику и потенциальное падение. Однако при индивидуальной децентрализованной продаже, из-за сложности отслеживания и наблюдения, это может не привести к значительному снижению цен.

! Циклический капитал: анализ давления на продажу