Обзор и прогноз рынка

Аномальные сигналы на рынке

На финансовых рынках на этой неделе наблюдается редкое явление одновременного падения акций, облигаций и валют. Американские акции колебались, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%. Доходность американских облигаций резко возросла, доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась до 4,47%. Индекс доллара США упал ниже отметки 100, достигнув нового минимума с июля 2023 года.

Активы-убежища показывают разнообразие в производительности. Цены на золото стремительно выросли, превысив 3200 долларов США за унцию. Традиционные валюты-убежища, такие как йена и швейцарский франк, укрепились. Это отражает подрыв традиционного статуса доллара как актива-убежища.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Противоречие экономических данных

Последние экономические данные показывают ранние признаки стагфляции. Общий индекс потребительских цен (CPI) снизился, в основном под влиянием падения цен на бензин. Однако цены на жилье и продукты питания в основной инфляции продолжают расти. Индекс цен производителей (PPI) снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что отражает одновременное сокращение спроса и жесткость затрат.

Важно отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых пошлин, и рынок реагирует на это более пессимистично.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Появление кризиса ликвидности

На рынке облигаций США наблюдается спираль распродаж. Обвал цен на долгосрочные облигации приводит к уменьшению стоимости залога, что вынуждает хедж-фонды распродажу, что дополнительно повышает доходность.

Рынок обратного выкупа испытывает растущее давление. Разница между BGCR и SOFR расширяется, что отражает резкое увеличение затрат на финансирование залога и усиливает слой ликвидности.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Политика и внешние риски

Торговая тарифная игра продолжается. Тарифы США на Китай увеличены до 145%, а Китай ответил снижением до 125%. Хотя есть частичное смягчение, долгосрочные риски все еще сохраняются.

Проблемы с рефинансированием американских облигаций. В 2025 году истекают облигации на сумму почти 9 триллионов долларов, и если иностранные держатели начнут массовую распродажу, это усилит давление на ликвидность.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Прогноз на следующую неделю

Рынок может перейти к защитной логике. Капитал может дополнительно направиться к неамериканским защитным активам, таким как золото, иена и швейцарский франк. Торговля стагфляцией может стать доминирующей, долгосрочные американские облигации и высоколиквидные активы подвержены риску распродажи.

Ключевые показатели мониторинга включают: ликвидность американских облигаций (, достигнет ли доходность 10-летних облигаций 5% ), изменения в держании облигаций Китаем, интервенция японского центрального банка на валютном рынке, спреды по высокодоходным облигациям и т.д.

Инвесторы должны быть осторожны с двойным воздействием кредитного кризиса доллара и стагфляции, своевременно корректируя стратегию распределения активов.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?