Проблема управления инфляцией Aptos: предложение по снижению доходности за стейкинг вызвало споры в сообществе

Управление инфляцией всегда было ключевой проблемой экономических моделей и экосистемы публичных блокчейнов. В последнее время сообщество Aptos оказалось в центре ожесточенных споров из-за предложения AIP-119 о снижении доходности за стейкинг. Сторонники считают, что это необходимый шаг для сдерживания инфляции и активизации ликвидности экосистемы, в то время как противники предупреждают о возможном ослаблении децентрализованной основы сети и даже о возможной утечке средств.

Когда конкуренция между ограничением и открытым исходным кодом сталкивается с перераспределением интересов валидаторов, эта реформа Aptos касается не только будущего экономики токенов APT, но и отражает глубокие противоречия в управлении PoS публичными блокчейн. Мы проанализируем споры по предложениям, сравнив модели основных публичных блокчейнов, и обсудим, как Aptos может найти прорыв между высокой инфляцией и низкой активностью.

Операция по "инфляции" вызывает споры

Предложение AIP-119 было представлено 17 апреля 2025 года на GitHub фонда Aptos. Основное предложение заключается в том, чтобы в течение следующих трех месяцев ежемесячно снижать базовую ставку вознаграждения за застейканные Aptos на 1%, с конечной целью снизить годовую процентную ставку (APR) с примерно 7% до 3,79%. Это предложение направлено на смягчение инфляции APT за счет снижения вознаграждения за застейк, что благоприятно скажется на долгосрочном здоровье экосистемы, но также затрагивает основные интересы крупных застейк-узлов, привыкших к пассивному доходу.

Сторонники считают, что это предложение не только быстро снизит инфляцию APT, но и побудит держателей токенов перемещать средства в другие DeFi-активности на блокчейне, а не полагаться только на пассивное застейкать.

Однако противники опасаются, что значительное сокращение застейканных вознаграждений окажет более сильное воздействие на небольших валидаторов. Прибыль многих валидаторов может быть сокращена до уровня, который не покроет операционные расходы, заставляя их выйти из сети. Это может косвенно ослабить уровень децентрализации сети Aptos, в конечном итоге приведя к концентрации власти и ресурсов в руках крупных валидаторов.

Анализ показывает, что в настоящее время серверные расходы валидатора, держащего 1 миллион APT, составляют от 72 000 до 96 000 долларов в год. Если доходность снизится до 3,9%, окончательная прибыль может составить всего 13 000 долларов, что приведет к убыткам. Только при наличии более 10 миллионов APT можно с трудом достичь прибыли, что напрямую исключит небольших валидаторов.

Кроме того, существует мнение, что сниженная доходность от заsteikать не конкурентоспособна по сравнению с другими публичными цепями, предлагающими более высокую прибыль, что может привести к оттоку средств и снижению TVL и ликвидности Aptos. Более низкая доходность от заsteikать также может снизить привлекательность протоколов DeFi Aptos для поставщиков ликвидности, что повлияет на рост протоколов и участие пользователей.

Общая проблема управления PoS: баланс между вознаграждением и инфляцией

Это предложение похоже на ранее выдвинутое на Solana, но в конечном итоге отклоненное предложение SIMD-0228, которое пыталось подавить инфляцию сети, снижая доходность валидаторов, что отражает проблему борьбы интересов в управлении публичными цепочками. Эта управленческая проблема особенно заметна в механизме консенсуса POS.

Чтобы оценить разумность предложения Aptos, мы можем сравнить, как несколько подобных механик публичных блокчейнов решают эту проблему и каковы их результаты:

1. Аптос:

   • Годовой темп эмиссии: 7% (планируется снижать на 1,5% каждый год, пока через более чем 50 лет не будет достигнут предельный уровень 3,25% в год)
   • застейкать: 76%
   • Обработка платежей: Полное уничтожение

2. Солана:

   • Годовая ставка эмиссии: динамическая режим снижения, изначально 8%, ежегодно уменьшается на 15%, в настоящее время около 4.58%
   • застейкать: около 65%
   • Обработка сборов: раньше 50% сжигали, теперь все вознаграждения идут валидаторам

3. Суи:

   • застейкать收益率：2.3%~2.5%
   • Общий объем предложения: 10 миллиардов SUI
   • застейкать率：约76.73%
   • Обработка сборов: используется в качестве вознаграждения, без механизма уничтожения

4. Космос:

   • застейкать收益率：14.26%
   • застейкать: около 59%
   • Инфляционная механика: постоянная инфляция до тех пор, пока ставка застейка не достигнет 67%

Выбор Aptos: экономия или открытый исходный код?

В настоящее время среди основных POS публичных блокчейнов нет идеального примера, который бы решал баланс между уровнем инфляции и участием в сети. Эфириум достиг дефляции благодаря переходу на POS и сжиганию базовых сборов, но это не привело к росту цены токенов. Напротив, Solana приняла предложение о повышении инфляции, но, похоже, это не оказало значительного влияния на цену токенов, что в основном связано с высокой активностью в сети.

Для Aptos, при рассмотрении "торможения" через AIP-119, необходимо глубоко продумать его потенциальное влияние на экосистему валидаторов и децентрализацию сети. В отличие от радикального сокращения вознаграждений, на данном этапе, возможно, следует больше сосредоточиться на том, как "открыть" - повысить активность сети, привлечь больше качественных проектов, создать действительно процветающую и устойчивую экосистему. Это, возможно, и является ключом к поддержанию долгосрочной ценности APT.