Специальный отчет по крипторынку Южной Кореи: цифровой субконтинент под Премией Кимчи

1. Введение

В то время как глобальный крипторынок становится более стабильным, в Корее продолжается "альтернативный бум" с высокой активностью и повышенным интересом к торговле. Согласно опубликованному Центральным банком Кореи «Годичному отчету по платежам и расчетам», к концу 2024 года общая капитализация корейского рынка превысит 100 триллионов вон (около 748 миллиардов долларов США), а пять крупнейших местных бирж управляют активами на сумму 73 миллиарда долларов. Средний дневной объем торгов в декабре резко вырос с 2,38 миллиарда долларов в октябре до 10,7 миллиарда долларов, что за два месяца превысило объемы двух крупнейших корейских фондовых бирж. Ожидается, что годовой доход корейского крипторынка вырастет с 264,3 миллиона долларов в 2024 году до 635,4 миллиона долларов в 2030 году, при среднем годовом темпе роста 16,1%. По состоянию на апрель 2025 года подтверждено, что 25 миллионов человек открыли счета на биржах для инвестирования в криптовалюту. Примерно половина из 51 миллиона населения Кореи уже инвестировала в криптовалютный рынок.

Более заметным является уникальное явление "Премия Кимчи" на корейском крипторынке, которое означает, что цены на криптовалюту (такие как Биткойн, Эфириум и др.) на корейских биржах значительно выше, чем на других крупных биржах по всему миру. В марте 2024 года эта премия достигла 8,5%, а в ноябре она временно поднялась до 10%, что значительно превышает среднемировой уровень и отражает высокий интерес местных инвесторов и потребность в арбитраже в условиях капиталистического контроля.

Огромные финансовые потоки, широкая пользовательская база и уникальный эффект рыночной ценовой разницы вместе формируют высокую активность и исключительный интерес на южнокорейском крипторынке, который в глобальной криптографии подобен "золотой стране" цифровой эпохи. Почему южнокорейский крипторынок так стремительно взлетел? Мы проанализируем глубокую логику этой цифровой горячей земли с трех основных аспектов — факторы роста, текущее состояние и будущие возможности: как политика и экономическая структура способствовали сильному спросу на хеджирование и спекуляции? Как местная экосистема прошла от "Премии Кимчи" до ежедневного объема торгов в 10 миллиардов долларов, формируя ведущую в мире торговую активность? Какие направления и инновации будут способствовать дальнейшему лидерству южнокорейского рынка в будущем? Давайте углубимся в обсуждение этого феноменального процветания.

2. Анализ причин горячего крипторынка в Южной Корее

2.1 Экономические причины

Ограниченные инвестиционные каналы

Традиционные инвестиционные каналы в Южной Корее достаточно ограничены. В рамках теории выбора потребителей, когда индивидуумы сталкиваются с ограничением ресурсов, они будут взвешивать полезность между различными классами активов, чтобы максимизировать ожидаемую прибыль.

Когда традиционные инвестиционные активы, такие как недвижимость и акции, сталкиваются с высокими ценами, снижающейся доходностью, низкой ликвидностью и высокими барьерами для входа, инвесторы естественным образом склоняются к поиску альтернативных активов с более высокой предельной полезностью.

В Корее традиционные инвестиционные каналы сталкиваются со структурными трудностями. Например, недвижимость и акции:

• Недвижимость:

В 2023 году экономический рост Южной Кореи составил всего 1,4%, хотя в 2024 году он вырастет до 2%, но потребительская и инвестиционная уверенность по-прежнему остаются слабыми.

На этом фоне цены на жилье остаются на высоком уровне, проявляя структурные противоречия. С 2010 года в столичном регионе наблюдается рост на 47,1%, в пяти крупных городах рост составил 76,5%. В 2024 году объем сделок в столичном регионе снизился на 7,5% по сравнению с прошлым годом, а в Сеуле в августе-октябре наблюдается трехмесячный спад (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Столкнувшись с ситуацией "три высоких и одно низкое" — высокие цены на жилье, высокие ставки по кредитам, высокие проценты и низкий объем продаж, традиционная недвижимость больше не обладает широкими инвестиционными свойствами, и интерес участников рынка явно угасает. Молодежь и люди с низким и средним доходом сталкиваются с ограничениями при покупке жилья, что побуждает их обращаться к новым инвестиционным каналам с высокой волатильностью и высокими ожиданиями доходности, таким как шифрование активов.

• акции

На фондовом рынке индекс KOSPI (Корейский композитный индекс цен акций) в 2024 году упал на 8,03%, что значительно ниже, чем в тот же период индекс Шанхайской фондовой биржи +12,68% и индекс Nikkei 225 +17,06%. В то же время индекс S&P 500 вырос, что привело к разнице в доходности между двумя рынками и корейским рынком в 32,3%, что является самым высоким показателем с 2000 года. На фоне общего восстановления мировых фондовых рынков корейский рынок демонстрирует ситуацию "孤单下行（고립된 약세）". Уверенность инвесторов значительно подорвана.

На фоне продолжающегося спада на традиционном фондовом рынке Южной Кореи и слабых ожиданий доходности, некоторые корейские инвесторы начали обращать внимание на более волатильную и потенциально более прибыльную область шифрования.

Низкие процентные ставки и мягкая денежно-кредитная политика

Долгосрочная политика количественного смягчения и низкие процентные ставки побуждают корейских инвесторов ускоренно переходить к высокодоходным активам. С момента пандемии базовая процентная ставка Центрального банка Кореи длительное время поддерживалась на уровне 3,5%, что значительно ниже уровня ставок более 5% Федеральной резервной системы, что приводит к снижению привлекательности сбережений и затрудняет защиту реальной доходности от инфляционного давления.

В этом контексте спрос на активы с высокой волатильностью и высокой доходностью возрастает. Криптовалюты благодаря своему потенциалу доходности, низкому порогу входа и высокой ликвидности становятся предпочтительным направлением для инвесторов с рисковым аппетитом, особенно среди молодежи. В целом, политика низких процентных ставок, ослабляя привлекательность традиционных финансовых инструментов, дополнительно содействует перемещению средств в криптоактивы.

Ожидание обесценивания вон

В последние годы южнокорейская вона продолжает девальвироваться, в апреле 2025 года курс к доллару на некоторое время упал до 1473,75 вон, что является самым низким уровнем с 2009 года. Девальвация вон, в сочетании с высокими ценами на нефть и ростом затрат в цепочке поставок, повышает внутреннее инфляционное давление. Согласно данным, в марте 2025 года индекс потребительских цен (ИПЦ) в Корее вырос на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, цены на泡菜 и кофе увеличились на 15,3% и 8,3% соответственно, реальная покупательская способность населения пострадала, что создает давление на экономическое восстановление.

Криптовалюта, как актив, оцениваемый в долларах, который циркулирует по всему миру и является децентрализованным, становится новым путем для инвесторов хеджировать девальвацию своей валюты и стремиться к сохранению стоимости активов.

2.2 Социально-психологические причины

Согласно теории экономиста Самуэльсона "Счастье = Утилита / Желание", когда желания быстро растут, а получение утилиты ограничено, индивидуальное чувство счастья значительно снижается.

• Долгосрочная социальная стратификация, высокая конкурентная нагрузка и экономические колебания приводят к усилению финансовой тревожности у молодежи, делая "деньги" доминирующей жизненной целью. Данные банка Кореи за 2024 год показывают, что 72,4% респондентов считают, что "экономическое состояние" является главным фактором счастья. В то же время, отчет Корейского статистического управления в начале 2025 года указывает на то, что 69,1% людей в возрасте 20-39 лет ставят "финансовую свободу" в качестве главной жизненной цели.
• В такой социальной атмосфере популярны лозунги "돈이 최고야（钱才是最重要的）" и "현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• В условиях, когда традиционные пути, такие как трудоустройство, сбережения и доходы от фондового рынка, не могут удовлетворить стремление к богатству, молодые люди в сфере шифрования стремятся к эффективным инвестиционным выборам, преодолевающим классовые ограничения, которые рассматриваются как потенциальный путь к счастью и изменению судьбы.

В то же время, вокруг цели "финансовой свободы" молодежная группа в Корее также претерпевает глубокие изменения в своих потребительских взглядах, что дополнительно влияет на ее инвестиционные предпочтения.

Согласно сообщениям таких СМИ, как "Азиатская экономика", среди молодых людей в Корее наблюдаются две типичные модели потребительской психологии:

• Во-первых, группа "YOLO (You Only Live Once)" подчеркивает наслаждение моментом и высокую склонность к риску;
• Во-вторых, группа "YONO (You Only Need One)" склонна к рациональному потреблению и ценит накопление активов.

В семье YOLO, сталкиваясь с реальным давлением и тревогой по поводу классового неравенства, многие молодые люди склонны рассматривать крипторынок как "возможность быстро разбогатеть", превосходя фондовый рынок, и стремятся преодолеть традиционные пути накопления богатства для достижения классового подъема. В то же время, члены YONO, принимая во внимание сохранение активов и хеджирование экономической неопределенности, постепенно переходят к увеличению сбережений и инвестиций. Согласно исследованию потребительских трендов поколения Z за 2024 год, около 71,7% опрошенных молодых людей заявили, что в первую очередь будут делать сбережения и распределение активов. Криптоактивы становятся новым вариантом инвестиций благодаря высокой доходности.

Несмотря на различия в потребительских установках, обе стороны имеют схожие мотивы для инвестирования в высокодоходные активы; криптовалюта как раз соответствует их общей психологии стремления к прибыли и росту благосостояния.

2.3 Почему Южная Корея так процветает, а не Япония

2.3.1 Экономическая перспектива: южнокорейская иена относительно слаба, требуется альтернативный путь

• Йена: из-за своих крайне низких процентных ставок и огромных валютных резервов йена считается международной валютой-убежищем. Даже когда курс йены колеблется, ее финансовые преимущества остаются неизменными, и рынок в условиях геополитических рисков или финансовых потрясений предпочитает держать активы в йенах, чтобы хеджировать риски падения на других рынках.
• Вон: небольшой объем рынка, слабая ликвидность, колебания в соответствии с глобальным рисковым настроением. Кроме того, статус валютных резервов относительно слабый, существуют некоторые капиталовложения, что затрудняет занятие той же позиции, что и иена.

Таким образом, в отличие от японских инвесторов, корейские инвесторы испытывают меньшую долгосрочную уверенность и безопасность в отношении своих национальных активов и склонны искать активы, которые не оцениваются в местной валюте и могут свободно циркулировать по всему миру, что делает криптовалюту высоко соответствующей потребностям инвесторов.

2.3.2 Экономический аспект: традиционная инвестиционная доходность ниже, стремление к более высокой прибыли

• Недвижимость: инвестиции в недвижимость в Корее составляют более 50%, что значительно выше, чем в Японии (37%), но общая реальная доходность при этом ниже, а для инвестиций в недвижимость существует больше ограничений:

• Рынок акций: В последние годы корейский рынок акций был слабее японского. Но в 2024 году это особенно заметно:

2.3.3 Политический аспект: Открытое отношение Южной Кореи, консервативные ограничения Японии

2.3.4 Культурный аспект: Южная Корея стремится к быстрому обогащению, Япония акцентирует внимание на аккумулировании и стабильности.

• Япония: более акцент на "копейка к копейке" и "стабильное управление финансами". Пословица "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (усердно работать всю жизнь и постепенно накапливать) и "家宝は寝て待て" (драгоценности семьи ждут своего часа), отражает склонность японцев к долгосрочному накоплению и устойчивому увеличению капитала, подчеркивая ценности сдержанности, накопления и терпения.
• Южная Корея: акцент на "быстром успехе" и "следовании моде", в обществе популярна концепция "빨리빨리 (быстро-быстро)", люди больше склоняются к стремлению к краткосрочным высоким доходам, жаждут быстро обогатиться через торговлю акциями, криптовалютами, недвижимостью и т.д.

Процветание крипторынка в Корее в своей сути является оптимальным балансом для инвесторов в отношении макроэкономики, традиционных активов, отношения правительства и культурного мышления. Хотя Япония также является развитой страной Восточной Азии и имеет несколько схожую почву, она все же немного уступает Корее, которая выделяется на глобальном крипторынке.

2.4 Вдохновение корейской модели для глобального крипторынка

На фоне тихих изменений в структуре крипторынка Азии стратегическая ценность "умеренного пути", представленного Южной Кореей, начинает выделяться. В отличие от некоторых регионов, которые недавно ужесточили контроль за предоставлением услуг местными проектами за границей, а также медленного темпа одобрения и налогообложения в Гонконге и Японии, гибкость институтов, культурное соответствие и инвестиционная среда Южной Кореи формируют новые сравнительные преимущества.

Некоторые финансовые управления в регионах недавно потребовали от местных проектов прекратить предоставление токенов за границу до конца июня и отменить переходную поддержку, что разрушило их прежний имидж «дружелюбного» регулирования. Эта политика резко изменилась, и многие крипто-компании начали переоценивать свои планы по выходу на азиатский рынок, обращая внимание на страны с более гибкими системами и большими возможностями для реализации. Хотя Гонконг также активно открывается, из-за сложной иерархии регулирования и осторожного подхода в краткосрочной перспективе он пока не может принять большой поток проектов.

В этом контексте Южная Корея использует свои местные ресурсы, способности к интеграции и технологии.