Выпуск RWA материковыми активами в Гонконге: ограничения и возможности

В последнее время значительно увеличилось количество запросов по проектам токенизации реальных активов (RWA), охватывающим широкий спектр областей, от сельскохозяйственной продукции до недвижимости, от драгоценных металлов до чисто концептуальных проектов. Однако в текущей регулирующей среде, кроме проектов, строго проверяемых в рамках регулируемого песочницы Гонконга, другие проекты RWA, особенно те, что направлены на жителей материкового Китая, представляют собой высокий риск.

В данной статье будет подробно рассмотрено, какие материковые активы могут быть использованы для RWA в гонконгском песочнице, а какие нет, чтобы помочь заинтересованным сторонам более эффективно вести бизнес.

Основные понимания и критерии оценки активов материкового Китая для RWA

Стоит отметить, что активы, расположенные на материке и преимущественно ориентированные на материковых жителей, могут быть использованы для выпуска RWA, что уже подтверждено успешными примерами. Однако в Гонконге выпуск RWA действительно сталкивается с некоторыми ограничениями. Согласно практическому опыту, следующие три категории активов не подходят для выпуска RWA:

1. Активы, не соответствующие требованиям законодательства Гонконга
2. Активы, не соответствующие законодательству континентального Китая
3. Текущие активы, которые не подходят для выпуска в Гонконге

Двойной принцип соответствия для выпуска RWA континентальными активами в Гонконге

Учитывая, что активы находятся на материке, но токенизированные активы продаются и управляются в Гонконге, вся цепочка финансирования пересекает две территории, поэтому необходимо соблюдать "двойной принцип соблюдения" — базовые активы должны соответствовать требованиям как на материке, так и в Гонконге.

Гонконг в аспектах нормативного регулирования

В качестве региона, ответственного за токенизацию и финансовую операцию активов в проектах RWA, финансовые регуляторные нормы Гонконга имеют специфические требования к базовым активам. Хотя в Гонконге еще не принято четких нормативно-правовых документов в области выпуска и регулирования RWA, страна все еще находится на этапе исследования, однако понимание постоянных принципов регулирования финансовых активов в Гонконге и ссылка на конкретные правила выпуска аналогичных финансовых продуктов может значительно повысить вероятность успеха проекта.

Гонконг применяет "принцип субстантивного регулирования" к финансовым активам, что означает, что соответствие оценивается на основе сути активов, а не их внешнего вида. Конкретные нормы должны основываться на регулирующих правилах, применимых к физическим активам, соответствующим RWA.

Вопросы нормирования на материке

Поскольку базовые активы фактически находятся на материке, необходимо уделить особое внимание законности самих активов и законности способов их эксплуатации.

Законность самого актива можно оценить с точки зрения его ликвидности:

1. Объект обращения: предметы, свободно обращающиеся в соответствии с законом.
2. Ограниченные оборотные товары: товары, на которые закон накладывает определенные ограничения по объему и степени обращения.
3. Запрещенные для обращения вещи: вещи, которые законом прямо запрещены для обращения и передачи.

Подходящие для использования в RWA вещи должны быть "объектами обращения" или разрешенными "ограниченными объектами обращения".

В отношении законности операционной деятельности, поскольку Гонконг предъявляет требования к денежным потокам базовых активов проектов RWA, операционная деятельность базовых активов также должна соответствовать законодательству материкового Китая, избегать красных линий и получать необходимые административные разрешения.

В настоящее время нецелесообразно выпускать активы в Гонконге

Хотя некоторые активы могут соответствовать "принципу двойной соответствия", на текущем этапе они могут быть неподходящими для выпуска в Гонконге. Причины включают:

1. Проект RWA в Гонконге все еще находится на стадии песочницы, склонен выбирать активы с характеристиками "высоких технологий" или "чистых зеленых".
2. Активы, которые трудно генерировать хороший денежный поток, вряд ли пройдут проверку, такие как некоторые недвижимые имущества с низкой экономической ценностью.

Конкретные материковые активы, не подходящие для RWA

ювелирные изделия и предметы искусства

Консультации по проектам RWA в области ювелирных изделий и предметов искусства имеют большой спрос, но также являются наиболее сложными для предоставления четкого юридического мнения. В целом, на текущем этапе не рекомендуется рассматривать ювелирные изделия и предметы искусства в качестве базовых активов для RWA. Следующие случаи могут быть отклонены напрямую:

1. Изделия из драгоценных камней с азартным характером
2. Обработанные ювелирные изделия и драгоценные камни
3. Государственный запрет на продажу биопродуктов
4. Низкокачественный или обработанный нефрит или имитация нефрита
5. В некоторых странах существуют специальные законы, ограничивающие обращение и запрещающие обращение драгоценных металлов, таких как золото и серебро.

интеллектуальная собственность

Хотя в настоящее время в проекте RWA в Гонконге еще не видно успешных примеров, интеллектуальная собственность не является недоступным базовым активом RWA. Если данный интеллектуальный продукт действительно имеет значительную коммерческую ценность, после четкого определения нормативного регулирования можно попробовать подать заявку.

сельское хозяйство и сельскохозяйственная продукция

Для проектов RWA в области сельского хозяйства и сельскохозяйственной продукции, если они имеют высокое технологическое содержание, научную ценность и хорошую коммерческую ценность на основе соответствия стандартам этического контроля технологий, можно также попробовать подать заявку после четкого определения нормативного регулирования.

Чисто концептуальный

Необходимо четко понимать, что RWA не равно краудфандингу. Для чисто концептуальных проектов обычно сразу высказывается отрицательное мнение.

Заключение

Стоит отметить, что для базовых активов, которые находятся не на материковом Китае и не в Гонконге, можно ли делать RWA в Гонконге? В настоящее время нет ограничений, согласно которым активы должны находиться в определенном регионе, чтобы подать заявку на гонконгское RWA. Исходя из позиции Гонконга как "международного финансового центра", местоположение активов не должно быть препятствием; ключевым моментом является то, являются ли сами активы реальными, надежными, соответствующими нормам и имеющими инвестиционную ценность.