Parte 1: La presión de venta de los mineros de Bitcoin cae al nivel más bajo desde 2024 - ¿Está el mercado reuniendo impulso para alcanzar nuevos máximos otra vez?

Cambios en el comportamiento del minero: de vender a mantener

Según los últimos datos de la plataforma de análisis de criptomonedas Alphractal, el índice de presión de venta de mineros de Bitcoin (que mide la proporción de salida a reservas en 30 días) ha caído por debajo del límite inferior, alcanzando el nivel más bajo desde 2024. Este fenómeno indica que los mineros están pasando del modelo anterior de "vender para cubrir costos operativos" a la acumulación estratégica.

Esto contrasta marcadamente con el dilema de reducir a la mitad los ingresos de los mineros en 2024 (en ese momento, el volumen diario de ventas de los mineros aumentó de 900 monedas a 1200 monedas), pero el cambiante entorno del mercado ha llevado a los mineros a ajustar sus estrategias:

• Las expectativas de beneficios impulsan el acaparamiento: Con el reciente avance del precio de Bitcoin a casi $100,000 y acercándose a máximos históricos, los mineros están más inclinados a mantener Bitcoin para esperar mayores ganancias, en lugar de vender a corto plazo.
• Optimización estructural de la industria: El desarrollo a escala de la industria minera dominada por empresas cotizadas (como Bitfarms, CleanSpark) ha reducido el riesgo de que los mineros ineficientes salgan, y la mayor concentración de la industria ha aliviado la presión de venta.
• Referencia de experiencia histórica: En ciclos pasados, el apalancamiento excesivo de los mineros y la retención a largo plazo han llevado a crisis de liquidez (como el mercado bajista en 2018), ahora se hace más énfasis en la estabilidad financiera a corto plazo.

2. Resiliencia del mercado revelada por datos en cadena

El Índice de Presión de Venta de Mineros de Alphractal muestra que la estructura actual del mercado es completamente diferente a la 'venta de pánico' a principios de 2024:

• Los titulares a largo plazo dominan: Actualmente, las tenencias de Bitcoin mantenidas durante más de 6 meses representan más del 80%, significativamente menor que la dominancia de los titulares a corto plazo en los picos del ciclo histórico, proporcionando un apoyo estable para los precios.
• Las reservas de intercambio alcanzaron un nuevo mínimo: las reservas de intercambio de Bitcoin siguen disminuyendo, lo que indica que el mercado se encuentra en una "fase de acumulación rápida", con la presión de venta siendo dispersada por operaciones fuera de bolsa o tenencias institucionales.
• Riesgo del mercado de derivados: Aunque el mercado al contado es estable, hay una gran cantidad de posiciones largas de alto apalancamiento en el rango de $100,000 a $110,000. Las fluctuaciones de precios pueden desencadenar una ola de liquidación de varios miles de millones de dólares.

3. Tendencia de precios y expectativas futuras

A partir del 12 de mayo de 2025, el precio de Bitcoin era de $104,250, un aumento del 1% en las últimas 24 horas y un aumento acumulado de más del 30% en el último mes. El enfoque del mercado de desacuerdo sobre la tendencia futura es:

• Señales técnicas: RSI (75) muestra sobrecompra, pero el MACD continúa subiendo; el nivel de soporte clave de $10,000 puede desencadenar una venta masiva de los titulares a corto plazo si se rompe.
• Impacto de las variables macro: Las expectativas de recorte de tasas de la Fed (si el recorte de tasas en 2025 supera los 100 puntos básicos) pueden brindar una oportunidad de 'doble clic' para Bitcoin, pero los riesgos de estanflación podrían debilitar sus propiedades de refugio seguro.
• Dinámica del comportamiento del minero: Si el precio rompe los $110,000, la presión de venta de los mineros puede aumentar, pero los niveles de venta bajos actuales indican que el mercado puede entrar en un período de "tendencia alcista tranquila".

Parte Dos: Preocupaciones del mercado detrás del "Progreso sustancial" en el Acuerdo Comercial China-EE. UU.

1. Declaración de la Casa Blanca y esquema del acuerdo

El 11 de mayo, el Secretario del Tesoro de los EE. UU. Scott Benett y el Representante Comercial James Greer anunciaron conjuntamente que se ha logrado un progreso sustancial en las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China, con ambas partes alcanzando acuerdos de principios en las siguientes áreas:

• Acceso al mercado: China ha prometido expandir las importaciones de productos agrícolas de EE. UU., y las exenciones arancelarias para algunos productos tecnológicos de EE. UU. se han extendido.
• Protección de la propiedad intelectual: Establecer un mecanismo de cooperación policial transfronteriza para reducir las barreras a la transferencia de tecnología.
• Mecanismo de resolución de disputas: Establecer una plataforma de consulta permanente para prevenir la escalada de fricciones comerciales.

2. Reacción del mercado y preocupaciones ocultas

A pesar de las señales positivas emitidas por los funcionarios, la falta de detalles del protocolo ha llevado a un optimismo cauteloso entre los inversores:

• La incertidumbre persiste: Las reversals de política de la administración Trump, como la exención arancelaria electrónica de 2024 'day trip', han debilitado la confianza del mercado, manteniendo los activos de riesgo bajo presión antes de que se finalice el acuerdo.
• Contradicciones estructurales no resueltas: Las políticas competitivas entre China y los Estados Unidos en áreas como semiconductores, inteligencia artificial, etc. (como 'Guerra Comercial 2.0') pueden continuar a través de medios no arancelarios.
• Impacto diferenciado en la liquidez: Si el protocolo hace que el Índice del Dólar Estadounidense (DXY) caiga, Bitcoin puede beneficiarse del reinicio de la narrativa de la 'moneda contra el fiat'; sin embargo, si la ruptura de las negociaciones desencadena la demanda de refugio seguro, el oro puede desviar fondos.

3. La reacción en cadena de la economía global

El impacto sistémico potencial del alivio de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos incluye:

• Reconfiguración de la cadena de suministro: Los protocolos pueden acelerar la tendencia de la 'subcontratación nearshore', el estatus de centro de fabricación de México y el sudeste asiático está en aumento, y la demanda de pagos transfronterizos con criptomonedas está aumentando.
• Expectativas de reducción de la inflación: Se espera que las reducciones arancelarias reduzcan la presión sobre el IPC de EE. UU., brindando espacio para que la Fed recorte las tasas, beneficiando indirectamente a los activos de riesgo.
• Transferencia de riesgo geopolítico: Si la cooperación sino-estadounidense se fortalece, las 'crisis alternativas' como el conflicto Rusia-Ucrania, la situación en Oriente Medio, etc. pueden convertirse en nuevas fuentes de volatilidad del mercado.

Parte Tres: Juego de mercado y estrategia de inversión bajo el entrelazamiento de dos líneas argumentales

1. Bitcoin resuena con políticas macroeconómicas

• Sensibilidad a las tasas de interés y correlación: La correlación entre Bitcoin y el índice Nasdaq (0.78) muestra que aún no se ha alejado del marco tradicional de activos de riesgo. Si el acuerdo comercial entre China y EE. UU. impulsa las acciones tecnológicas, Bitcoin podría beneficiarse simultáneamente.
• El comportamiento del minero como un indicador líder: Los datos históricos muestran que después de que la presión de venta de los mineros toca fondo, Bitcoin a menudo entra en un ciclo alcista (como el mercado alcista después de que los mineros se rindieron en 2023), el bajo nivel de venta actual puede indicar una tendencia similar.

2. Evaluación de riesgos y oportunidades

• Riesgo de volatilidad a corto plazo: la acumulación de apalancamiento de derivados de Bitcoin y los detalles poco claros del acuerdo entre China y Estados Unidos pueden causar fluctuaciones en el precio, con $10,000 como un punto clave para posiciones largas y cortas.
• Refuerzo narrativo a largo plazo: El flujo diario promedio del Bitcoin ETF (800 monedas) todavía supera la producción del minero (450 monedas), compensando algunos impactos del proceso de institucionalización del mercado.

Conclusión: Lógica de certeza en un mercado complejo

El mercado global en mayo de 2025 se encuentra en un doble nodo del 'ciclo de reducción a la mitad' de Bitcoin y el 'rebalanceo de las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos'. La baja presión de venta de los mineros y el progreso del acuerdo de la Casa Blanca parecen independientes, pero en realidad apuntan a una proposición central común: la repricing de activos bajo una reestructuración de liquidez. Ya sea que Bitcoin rompa su máximo anterior o se alcance el acuerdo entre China y Estados Unidos, el mercado eventualmente validará una verdad: en la colisión entre la cortina de hierro macro y la narrativa cripto, solo los activos que sean resilientes y eficientes pueden ganar la victoria a largo plazo.

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