Legislação de Encriptação nos EUA: Oportunidades e Riscos

Recentemente, os Estados Unidos aprovaram uma importante legislação sobre moeda digital, a Lei GENIUS, e mais projetos de lei relacionados estão em discussão, como a Lei CLARITY, que já foi aprovada na Câmara dos Representantes. Essas iniciativas tornam os Estados Unidos promissores para se tornarem um centro principal para atividades de encriptação, podendo até mesmo se tornar o líder global no campo da encriptação. No entanto, os apoiadores da nova legislação devem agir com cautela para evitar consequências indesejadas.

A indústria de encriptação já obteve uma enorme influência política através de doações políticas e outras formas. O desenho da "Lei GENIUS" e da "Lei CLARITY" parece ter como objetivo bloquear uma regulamentação razoável, o que pode levar a um ciclo acentuado de prosperidade e recessão.

Historicamente, o principal trunfo do mercado financeiro dos Estados Unidos em relação a outros países é a sua maior transparência, o que permite aos investidores entender melhor os riscos e tomar decisões informadas. Os EUA também estabeleceram regulamentos rigorosos contra conflitos de interesse, que exigem tratamento equitativo dos investidores, e impuseram limitações à assunção de riscos por parte das empresas financeiras.

Este quadro não se formou por acaso, mas é o resultado de leis e regulamentos sábios estabelecidos após a Grande Depressão da década de 1930, que continuaram a evoluir. Estas regras são a principal razão pela qual os Estados Unidos se tornaram um ambiente amigável para a inovação e captação de capital.

Embora alguns empresários ou indústrias emergentes possam estar descontentes com essas regras, os riscos trazidos pela inovação financeira afetam todo o sistema financeiro, e não apenas investidores individuais. O foco da regulação está na proteção do todo. Muitas economias principais, incluindo os Estados Unidos, já passaram por severas turbulências financeiras ou até colapsos sistêmicos, como a Grande Depressão que começou em 1929 com o crash da bolsa.

No entanto, o projeto de lei "GENIUS" parece não ter levado em consideração essas lições históricas de forma adequada. O projeto estabelece uma estrutura para stablecoins, mas falha em lidar efetivamente com o risco de corrida inerente às stablecoins. O modelo de negócio dos emissores de stablecoins é semelhante ao dos bancos, tendo eles o incentivo de investir parte das reservas em ativos de maior risco para obter retornos mais altos, o que pode se tornar uma fonte de risco sistêmico.

Mais preocupante é que o projeto de lei permite que emissores estrangeiros invistam as reservas em ativos como dívida do governo local, mesmo que esses ativos não sejam denominados em dólares. Isso pode resultar em "stablecoins" com obrigações de pagamento em dólares, enquanto seus ativos de reserva são compostos em grande parte por ativos não denominados em dólares, o que pode desencadear uma crise de liquidez e uma corrida bancária quando o dólar se valoriza significativamente.

Se o Senado aprovar qualquer versão do projeto de lei CLARITY, a situação pode ficar ainda mais grave. Esta legislação pode incentivar conflitos de interesse e transações egoístas sem precedentes desde a década de 1920. Além disso, esses projetos de lei podem facilitar o uso de stablecoins e encriptação em transações financeiras ilegais, levantando preocupações sobre a segurança nacional.

Embora os EUA possam tornar-se o centro global de encriptação, uma nova estrutura legislativa pode beneficiar apenas alguns, enquanto expõe os EUA e o mundo a riscos de uma repetição de pânico financeiro. Isso pode causar danos econômicos severos, resultando em desemprego em massa e evaporação de riqueza. Portanto, ao avançar com a legislação sobre encriptação, é crucial equilibrar a inovação e o controle de riscos.