O impacto do lançamento do serviço de staking de ETF de Ethereum em Hong Kong no mercado de criptomoedas

Introdução

No dia 7 de abril de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma "Circular sobre a prestação de serviços de staking por plataformas de negociação de ativos virtuais" durante o Web3 Carnival. O regulador afirmou reconhecer os benefícios potenciais do staking para aumentar a segurança das redes de blockchain e proporcionar retornos aos investidores.

Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que já emitiram ETFs de Éter, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Éter foi autorizado a fazer stake de até 30% de suas posições a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou que em breve lançará serviços de stake para seu ETF de Éter.

O stake é um mecanismo único das blockchains PoS. Os investidores podem fazer stake dos tokens da blockchain PoS em nós ou em plataformas de stake líquido, obtendo a distribuição de收益 da rede, realizando rendimentos passivos e ativos. Em comparação, blockchains PoW como o Bitcoin não possuem mecanismo de stake, e o ETF de Bitcoin também não pode oferecer rendimentos de stake.

Hong Kong está na vanguarda da aprovação de serviços de staking de ETFs de Ethereum, marcando um marco em sua ascensão como centro Web3 da Ásia. Isso reflete a pesquisa aprofundada das autoridades reguladoras de Hong Kong sobre mecanismos de distribuição de rendimentos em cadeia, bem como a atitude aberta do governo em relação ao setor de criptomoedas. Para os investidores tradicionais, os rendimentos reais que os serviços de staking de ETFs podem trazer merecem mais atenção. O texto a seguir analisará os rendimentos do staking de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.

1. Análise dos rendimentos de stake de ETH

1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento de stake na cadeia

O mecanismo de staking do Ethereum exige que os nós façam stake de 32 ETH para obter o direito de criar blocos. Além da recompensa por bloco, os nós também podem obter receita de MEV e taxas de transação. Os detentores comuns de moedas podem participar indiretamente na distribuição de receitas através de prestadores de serviços de staking.

A taxa de rendimento do stake é determinada pelas recompensas de bloco, MEV e receitas de taxas, divididas pelo valor total em stake. De acordo com os dados, a taxa de rendimento anual do ETH em stake em maio de 2025 é de 3,07%, o que não é um produto de investimento de alto rendimento.

A volatilidade dos rendimentos é principalmente afetada pelo MEV e pelas taxas. Em maio de 2023, o volume de transações do PEPE disparou, fazendo com que o rendimento do stake superasse temporariamente os 10%. No entanto, a receita do MEV e das taxas está apenas relacionada aos nós de mineração, não sendo distribuída de forma média. No futuro, os rendimentos do stake de ETF dependerão da capacidade operacional dos nós colaboradores.

1.2 ETH vs. SOL stake收益率对比

Comparado ao ETH, a taxa de retorno de stake do SOL é mais competitiva. Em maio de 2025, a taxa de retorno de stake na cadeia SOL alcançou 8,70%, muito superior ao ETH. Isso faz com que os detentores de SOL estejam mais dispostos a fazer stake, com uma taxa de stake do SOL de 67,97%, enquanto o ETH é de apenas 28,56%.

Uma das principais razões para a queda da taxa de retorno do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH, mas também diminui a receita dos nós. Em contraste, a Solana adota uma abordagem intermediária, mantendo parte das taxas básicas como recompensa para os nós.

De um modo geral, o serviço de staking do ETF Ethereum, embora com uma taxa de retorno não muito alta, oferece aos investidores tradicionais a oportunidade de participar do Web3 com um baixo custo de entrada, o que é um progresso importante. Os investidores podem vê-lo como uma forma de obter aproximadamente 3% de dividendos adicionais sobre a base do ETH.

2. Impacto a longo prazo do stake do ETF de Ethereum em Hong Kong

Hong Kong está a avançar mais rapidamente do que os Estados Unidos no lançamento de ETFs de Ethereum, mas ainda existe uma diferença de escala. Até ao final de 2024, o maior ETF de Ethereum nos Estados Unidos terá um tamanho de 3,584 milhões de dólares, enquanto os três ETFs de Hong Kong totalizam apenas 6,346 milhões de dólares, cerca de 1% do valor dos Estados Unidos.

Apesar de o novo serviço de staking do ETF em Hong Kong ter uma vantagem competitiva, não houve um crescimento significativo a curto prazo. Isso pode ser devido à falta de liquidez no mercado de Hong Kong, à dificuldade de abertura de contas para investidores internacionais, e à limitada compreensão do conceito de "stake" por parte dos investidores tradicionais.

A aprovação do ETF de staking em Hong Kong é uma política benéfica a longo prazo. Com o aprofundamento da educação do mercado e a melhoria das infraestruturas, espera-se que seus efeitos se tornem gradualmente evidentes. Esta medida reflete o espírito inovador e a visão futura de Hong Kong no campo do Web3.

3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA

A prioridade de Hong Kong em lançar o ETF de Ethereum em vez de outras blockchains está intimamente relacionada com a posição de liderança do Ethereum no campo dos RWA. O Ethereum é atualmente a blockchain com o maior valor total de ativos RWA, tornando-se uma importante ponte para a cooperação entre o setor financeiro tradicional e o mundo da encriptação.

Hong Kong está se aprofundando no campo de RWA. Em agosto de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o projeto Ensemble Sandbox, promovendo aplicações de tokenização. Vários projetos de tokenização de ativos reais já foram implementados no sandbox, como postos de carregamento e usinas solares. A China Asset Management também lançou o primeiro fundo de tokenização de varejo da Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos de curto prazo em dólares de Hong Kong.

Através do serviço de staking de ETF, Hong Kong espera aumentar a sua influência na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento do ecossistema RWA. Os principais nós do Ethereum têm um importante poder de fala na governança da rede, e a participação de Hong Kong no staking pode estabelecer as bases para um papel maior no futuro no ecossistema Ethereum.

4. Conclusão

Hong Kong, com suas quebras de políticas no ecossistema Ethereum e a sua disposição no campo RWA, estabeleceu uma base importante para o seu futuro desenvolvimento. Ao aprovar o serviço de staking de ETF de Ethereum, Hong Kong reforçou sua posição como centro de inovação Web3 na Ásia e demonstrou visão estratégica no campo RWA.

A rede Ethereum, com sua escala de ativos RWA e infraestrutura de stablecoins, tornou-se o núcleo que conecta o sistema financeiro tradicional ao mundo da encriptação. Com mais projetos de tokenização de ativos reais sendo implementados, Hong Kong tem o potencial de se tornar um ponto-chave na emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, promovendo a fusão inovadora da economia real com a tecnologia blockchain.

Com o aumento do poder de governança do Ethereum e a otimização do modelo de stake, espera-se que a posição de Hong Kong no ecossistema global de criptomoedas melhore ainda mais, contribuindo para o desenvolvimento do Web3 e RWA na Ásia e no mundo.