Ecossistema DeFi da Solana em plena ascensão: aposta líquida lidera subida, novos projetos de empréstimo emergem com força.

O ecossistema Solana tem mostrado recentemente um forte impulso de crescimento, impulsionado pelo DePIN e pelas moedas MEME, com um desempenho geral muito impressionante. No dia 22 de dezembro, o preço do SOL chegou a se aproximar da marca de 100 dólares. Em um determinado período, o volume de transações na DEX da Solana até superou temporariamente o da Ethereum, gerando discussões animadas sobre "Solana superando a Ethereum".

Enquanto isso, o Ethereum enfrenta uma série de vozes críticas. Especialmente aqueles projetos DeFi baseados em Ethereum que lideraram a onda de mineração de liquidez na última corrida de touros, agora já não são mais favorecidos pelo mercado. Além dos recentes projetos populares de MEME e DePIN, como têm se saído os projetos DeFi na Solana? Será que aqueles projetos tradicionais realmente ressurgiram?

Staking de Liquidez

A liquidez de staking tornou-se um tipo importante de projeto de crescimento no ecossistema Solana. O staking em si pode bloquear fundos, ajudando a impulsionar o preço do SOL. Ao mesmo tempo, vários tokens de liquidez de staking (LST) podem ser utilizados em outros projetos DeFi. O efeito de riqueza e as medidas de incentivo trazidas pelos airdrops de novos projetos também incentivam o crescimento contínuo dos fundos participantes no staking de liquidez.

Os dados mostram que, até 22 de dezembro, os dois maiores projetos de staking líquido na Solana, Marinade Finance e Jito, alcançaram um TVL de 1.05 bilhões de dólares e 626 milhões de dólares, respectivamente, figurando entre os principais na ecologia da Solana.

Apesar de os fundos apostados na Marinade representarem apenas 57% do pico histórico em dólares, o número de SOL apostados (11,15 milhões de SOL) atingiu um novo recorde histórico.

Jito, além de oferecer serviços de staking, também desenvolveu uma infraestrutura MEV. Graças ao efeito airdrop que superou as expectativas, Jito já acumulou uma base de usuários bastante considerável. Recentemente, devido ao início da incentivação da aplicação de JitoSOL em projetos DeFi, a quantidade de staking da Jito continua a subir rapidamente, atingindo atualmente 6.420.000 SOL.

DEX

Na pista de exchanges descentralizadas (DEX), Raydium e Orca continuam a ser os dois projetos mais importantes, sem surgir novos projetos especialmente notáveis. Ambos os projetos desenvolveram funcionalidades de liquidez centralizada com base no que já existia, mas as suas posições no mercado sofreram algumas mudanças.

Para DEX, a liquidez e o volume são os dois indicadores mais críticos. O pico de liquidez da Raydium já atingiu 2,21 bilhões de dólares, atualmente é de 113 milhões de dólares, apenas 5,1% do pico. A liquidez máxima da Orca já foi de 1,41 bilhões de dólares, atualmente é de 184 milhões de dólares, representando 13% do pico.

Recentemente, o mercado está altamente atento ao fenômeno em que o volume de negociação do DEX de Solana ultrapassa o de Ethereum. Os dados mostram que, tanto nas últimas 24 horas quanto nos últimos 7 dias, o volume de negociação de Solana foi superior ao de Ethereum. Embora alguns questionem se isso pode ser devido à contagem duplicada do volume de negociação dos agregadores, argumentando que a dependência de Solana em relação aos agregadores de negociação (como Jupiter) é maior do que a de Ethereum (como 1inch), o que resulta em um volume duplicado maior.

Mas, de acordo com os dados de volume de negociação de várias DEX, o volume total das principais DEX na Solana nas últimas 24 horas foi de 1.55 bilhões de dólares. Em comparação, o volume total das principais DEX na Ethereum foi de 1.18 bilhões de dólares. Isso indica que, em 21 de novembro, o volume de negociação da DEX na Solana realmente superou o da Ethereum. Vale a pena notar que o volume de negociação na Ethereum está concentrado principalmente em algumas plataformas, enquanto o volume de outras plataformas é relativamente baixo.

Outro indicador que tem recebido muita atenção recentemente é a relação entre o volume de DEX e o TVL, que pode refletir a eficiência da utilização de fundos. Esta relação nos principais DEXs na Solana é significativamente mais alta do que a dos projetos correspondentes na Ethereum, o que significa que, com o mesmo capital, a receita gerada pela provisão de liquidez na Solana pode ser muito maior do que na Ethereum, o que pode atrair mais fundos para o ecossistema da Solana.

Descentralização empréstimo

O setor de empréstimos descentralizados sofreu grandes mudanças. Entre os protocolos de empréstimo que antes tinham um grande volume de fundos, atualmente apenas o Solend ainda está entre os líderes, mas já foi superado por projetos emergentes. O TVL é crucial para os protocolos de empréstimo, pois representa quanto ainda há de fundos restantes (depósitos - empréstimos); quanto mais fundos restantes, normalmente significa que há mais depósitos.

O TVL da Solend caiu de um pico de 910 milhões de dólares para os atuais 187 milhões de dólares, o que representa 20,5% do pico. A Solend sofreu um grande golpe durante o colapso da FTX em novembro de 2022, com o TVL caindo 90% em relação aos 280 milhões de dólares no início do mês. O desempenho de outros protocolos de empréstimo estabelecidos foi ainda pior, com o TVL do Port Finance, Larix e Apricot Finance a registarem quedas acentuadas.

Ao mesmo tempo, uma nova geração de concorrentes surgiu neste setor. O TVL da marginfi e do Kamino atingiu 348 milhões de dólares e 204 milhões de dólares, respectivamente, com um crescimento recente rápido. Esses novos projetos ainda não emitiram tokens de governança, mas todos lançaram sistemas de pontos, onde os usuários podem ganhar pontos através de depósitos e empréstimos. Impulsionados pelos airdrops de projetos como Pyth e Jito, uma grande quantidade de capital está constantemente entrando. Ao mesmo tempo, vários LST também podem ser suportados nessas plataformas, e projetos de staking líquido podem oferecer incentivos adicionais para esses fundos.

agregador de rendimento

O futuro do desenvolvimento da pista de agregadores de rendimento já foi questionado. Devido às taxas de transação relativamente baixas da Solana, a necessidade de investir através de agregadores de rendimento para reinvestir automaticamente e evitar altas taxas de comissão geradas por operações pessoais não é urgente.

O projeto mais famoso nesta área em Solana, Sunny, viu seu TVL cair de um pico de 3,4 bilhões de dólares para atuais 4,02 milhões de dólares. Sunny é geralmente usado em conjunto com Saber, e os desenvolvedores por trás desses dois projetos foram revelados como sendo a mesma pessoa, que é suspeita de ter falsificado 11 identidades para desenvolver diferentes projetos, inflando artificialmente o TVL de Solana em bilhões de dólares.

Além da simples função de mineração agregada, alguns agregadores de rendimento também oferecem funções de empréstimo e mineração com alavancagem, mas devido à queda dos rendimentos da mineração, o desempenho desses projetos também não tem sido satisfatório. O TVL da Francium caiu de 430 milhões de dólares para 20,89 milhões de dólares, enquanto o TVL da Tulip caiu de 1,07 bilhões de dólares para 21,41 milhões de dólares.

Contrato Perpétuo

Comparado aos vários projetos de contratos perpétuos no Layer 2 do Ethereum, a performance da Solana nesta área é relativamente modesta.

Atualmente, o Drift é o mais forte em termos de força abrangente no campo, utilizando principalmente um modelo de negociação de livro de pedidos semelhante ao dYdX, com uma alavancagem máxima de 20 vezes. Atualmente, o TVL deste projeto atingiu um novo recorde, totalizando 105 milhões de dólares, e o volume de negociação SOL-PERP nas últimas 24 horas foi de 43 milhões de dólares. O projeto também oferece serviços de negociação alavancada de spot.

Mango é um projeto estabelecido neste setor, com o TVL caindo de um pico de 210 milhões de dólares para 10,47 milhões de dólares. Ele foi atacado por hackers que manipularam o mercado, e o hacker foi processado e preso posteriormente. Mango utiliza principalmente um modelo de empréstimo e negociação alavancada, onde os usuários precisam pegar emprestado fundos e depois realizar negociações em uma plataforma de negociação. Atualmente, a Mango também adicionou a funcionalidade de negociação de contratos perpétuos, mas o volume de negociações do SOL-PERP nas últimas 24 horas foi de apenas 520 mil dólares.

Outro concorrente neste setor é o JLP de uma plataforma de negociação, que é semelhante ao modelo do GMX V1. O limite de capital do JLP está definido em 23 milhões de dólares, e o volume de negociação SOL-PERP nas últimas 24 horas alcançou 101 milhões de dólares, superando até mesmo o Drift.

moeda estável Descentralização

Solana nunca teve um projeto destacado no campo das moedas estáveis descentralizadas.

O Protocolo UXD foi uma representação neste campo, tendo concluído um financiamento com uma avaliação próxima de 2 mil milhões de dólares, mas o TVL no seu auge foi apenas de 42 milhões de dólares, atualmente caiu para 11,19 milhões de dólares. O projeto inicialmente utilizava uma estratégia Delta neutra para cobrir colaterais SOL, mas agora também se virou para um modelo de emissão 1:1 usando USDC.

Além disso, existem dois projetos de stablecoin que usam sobrecolateralização para a emissão, mas que também estão gradualmente em declínio. O TVL do Parrot Protocol caiu de um pico de 476 milhões de dólares para os atuais 8,61 milhões de dólares; o TVL do Hubble caiu de um pico de 39,83 milhões de dólares para os atuais 8,06 milhões de dólares.

Resumo

Este artigo analisa o estado de desenvolvimento dos vários projetos DeFi na Solana. Os projetos de staking líquido lideraram o crescimento do TVL da Solana, e vários LST também podem ser utilizados em outros projetos para obter incentivos. No que diz respeito ao DEX, embora a liquidez esteja significativamente atrás da Ethereum, o volume de negociações em certos momentos ultrapassou o DEX na Ethereum, o que se deve à altíssima eficiência de capital dos DEX na Solana, o que pode atrair ainda mais capital para o ecossistema da Solana. No campo do empréstimo descentralizado, os projetos emergentes marginfi e Kamino têm se destacado, com o mercado tendo altas expectativas de potenciais airdrops. Os contratos perpétuos Drift e JLP estão em fase de crescimento. No entanto, no campo dos agregadores de rendimento e stablecoins, ainda não surgiram projetos de destaque.