Spark Protocol Profundidade研报：Sky生态孵化的na cadeia资本分配plataforma

I. Introdução ao Projeto

1. Informações básicas do projeto

Spark Protocol é um protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) focado em rendimento e liquidez de stablecoins. É iniciado pelo ecossistema Sky (anteriormente MakerDAO) e desenvolvido pela equipe Phoenix Labs, especializada em desenvolvimento de contratos DeFi. A visão do Spark é construir um motor de rendimento escalável, multi-ativo e cross-chain, implantando de forma inteligente os bilhões de dólares em reservas de stablecoins do ecossistema Sky em várias oportunidades DeFi, CeFi e de ativos reais (RWA), proporcionando rendimentos estáveis para os usuários que detêm tokens. O protocolo já foi implantado em várias redes principais, incluindo Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism e Gnosis, e atualmente gerencia liquidez de stablecoins na ordem de bilhões de dólares. O Spark defende soluções de rendimento amigáveis ao usuário, simplificando estratégias complexas, tornando a valorização de ativos criptográficos tão simples quanto uma conta poupança bancária.

2. História do desenvolvimento do projeto

O desenvolvimento do Spark Protocol reflete claramente a intenção estratégica da Sky de evoluir de um único emissor de stablecoin para um sistema financeiro complexo e multilateral. Cada passo foi cuidadosamente planejado, com o objetivo de aproveitar as vantagens existentes e de se inserir e remodelar com precisão o panorama do mercado de empréstimos DeFi.

Marcos chave:

• Maio de 2023: O protocolo é oficialmente lançado: O Spark Protocol, desenvolvido pela equipe central de desenvolvimento Phoenix Labs incubada internamente pela Sky, é oficialmente lançado na rede principal do Ethereum. No início, a função principal do protocolo é utilizar o módulo de depósitos diretos da Sky (D3M) para fornecer um mercado de empréstimos inicial e competitivo em termos de preços para o USDS. O objetivo direto dessa iniciativa é reduzir o custo de empréstimo do USDS, aumentar sua atratividade em relação ao USDC e USDT, e recuperar parte da receita de juros que originalmente fluía para outros protocolos concorrentes.

• Fim de 2024: Transformação estratégica e o surgimento do SLL: Com a queda generalizada das taxas de rendimento no mercado DeFi, a narrativa do "rendimento real" (Real Yield) ganha destaque. O Spark Protocol começa a desenvolver estrategicamente seu "Spark Liquidity Layer" (SLL). O protocolo não se contenta mais em ser apenas uma plataforma de empréstimos passiva, mas começa a alocar ativamente grandes quantidades de fundos no pool em ativos do mundo real (RWA) com rendimentos mais estáveis, como os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. Isso marca a transformação do Spark de um protocolo DeFi puro para uma plataforma de finanças híbridas (HyFi).

• Primeiro trimestre de 2025: Expansão multichain e integração ecológica: Para capturar uma base de usuários e liquidez mais ampla, o Spark Protocol, com o auxílio de tecnologias de interoperabilidade como SkyLink e CCTP da Circle, começa a se expandir para redes Layer2 (como Arbitrum, Base) e outras blockchains públicas. Ao mesmo tempo, o SLL começa a integrar ativamente com outros protocolos DeFi (como protocolos de derivativos de staking líquido, agregadores de rendimento, etc.), construindo uma matriz complexa de estratégias de rendimento.

• 12 de junho de 2025: TVL dispara: impulsionado pela forte expectativa do mercado para o airdrop do token nativo SPK, um grande número de usuários afluem ao Spark Protocol para participar da mineração de liquidez e atividades de pontos (como Ignition, Overdrive). O valor total bloqueado do protocolo (TVL) dispara em um curto espaço de tempo, ultrapassando brevemente a marca de 8,52 bilhões de dólares, demonstrando plenamente seu forte apelo de mercado e capacidade de absorção de liquidez.

• 17 de junho de 2025: Geração do token SPK: O tão aguardado token de governança nativo SPK é oficialmente lançado. Através de um airdrop retroativo para usuários iniciais, provedores de liquidez e contribuintes da comunidade, bem como a listagem simultânea em bolsas centralizadas de topo, o SPK rapidamente conquistou ampla atenção e liquidez no mercado.

3. Posicionamento estratégico do projeto

O "banco comercial" do ecossistema Sky: se considerarmos que o Sky, que possui o poder de emissão de moeda, é o "banco central", então o Spark Protocol desempenha o papel de "banco comercial". Ele é responsável por distribuir de forma eficiente a liquidez dentro do sistema Sky (principalmente USDS) aos mutuários no mercado e oferecer rendimentos competitivos aos depositantes.

A matriz de produtos flagship inclui:

• SparkLend: Como a pedra angular do protocolo, esta é uma plataforma de mercado monetário completa que permite aos usuários fornecer (Lend) e tomar emprestado (Borrow) vários ativos criptográficos de forma super colateralizada. Suporta taxas de juro variáveis e empréstimos a taxa fixa para alguns ativos, a fim de atender às diferentes preferências de risco dos usuários.

• Spark Savings (sUSDS): Esta é uma solução inovadora de poupança, onde os usuários simplesmente depositam USDS neste módulo para automaticamente obter a taxa de poupança Sky (Sky Savings Rate, SSR). Os rendimentos da SSR provêm de fontes extremamente diversificadas, que não incluem apenas a margem de empréstimo da própria SparkLend, mas, o mais importante, incluem os rendimentos estáveis gerados pelo protocolo através do nível de liquidez Spark (SLL) investindo em ativos do mundo real (RWA) e outros protocolos DeFi.

• Spark Liquidity Layer (Spark Liquidity Layer, SLL): Esta é a parte mais estratégica do Spark Protocol. O SLL visa implantar de forma proativa e eficiente a liquidez ociosa ou ineficiente no protocolo em várias redes de blockchain fora da mainnet Ethereum (como Base, Arbitrum) e em vários protocolos DeFi de alto rendimento (como Ethena, Morpho), maximizando assim a eficiência de capital e os retornos globais.

4. Background da equipe central

A equipe central do Spark tem se aprofundado no campo da blockchain por muitos anos, não é um time de startups construindo do zero, mas nasceu do abraço de uma das organizações mais experientes no campo do DeFi ------ Sky.

(1) Incubadora: Ecossistema Sky

Sky é um dos primeiros proponentes e praticantes do conceito DeFi, operando de forma estável desde 2017. Como incubadora e principal apoiador do Spark Protocol, a Sky oferece uma vantagem de recursos incomparável:

• Credibilidade da marca: A boa reputação que a Sky estabeleceu em termos de segurança, estabilidade e governança descentralizada proporciona um forte respaldo de confiança para o Spark Protocol.

• Profundidade de liquidez: através de mecanismos como o D3M, o Spark consegue aceder diretamente ao balanço patrimonial de bilhões de dólares da Sky, obtendo uma liquidez inicial que é difícil de alcançar por outros protocolos.

• Direção estratégica: O caminho de desenvolvimento do Spark está intimamente ligado ao "Plano Final" (Endgame Plan) da Sky, recebendo design e orientação estratégica de alto nível de figuras centrais, como o fundador da Sky.

(2) Equipe de desenvolvimento: Phoenix Labs

Phoenix Labs é a equipe de contribuidores principais (Core Contributor Team) formada dentro da comunidade Sky para executar tarefas de desenvolvimento específicas. Esta equipe se concentra na construção de produtos voltados para o usuário para o ecossistema Sky, sendo o Spark Protocol o seu projeto principal mais importante. Os membros da equipe incluem principalmente:

• Lucas Manuel (cofundador): foi responsável pela tecnologia em uma plataforma de empréstimos de uma instituição, onde projetou e desenvolveu um motor de empréstimos na cadeia. Ele liderou o design da arquitetura de roteamento de liquidez entre cadeias no projeto Spark, resolvendo o problema de controle de slippage em implantações de fundos em várias redes. Possui um mestrado em Engenharia Financeira pela University College London, e sua carreira começou no departamento de renda fixa de um banco de investimento.

• Nadia (co-fundadora): especialista em estratégias de crescimento conhecidas no campo DeFi, liderou o plano de crescimento do ecossistema da Sky, aumentando a taxa de adoção do USDS em 300% nas redes L2 como Arbitrum e Optimism. Responsável pelo design de produto e expansão de mercado na Spark, construiu um canal de entrada e saída de moeda fiduciária que conecta instituições CeFi e protocolos DeFi.

• Kris Kaczor (Engenheiro Chefe): especialista em infraestrutura de blockchain, cofundador de uma plataforma de análise de dados Layer2. Liderou a implementação de implantações multichain no Spark, desenvolveu um mecanismo de verificação de estado cross-chain baseado em provas de conhecimento zero, garantindo que os fundos circulassem com segurança entre várias cadeias. Anteriormente, atuou como auditor de segurança de contratos inteligentes em uma conhecida empresa de blockchain.

Dois, modelo de negócios

O modelo de operação do Spark Protocol pode ser entendido como um "super banco DeFi", que combina os serviços de depósito e empréstimo de bancos comerciais, os serviços de gestão de ativos de bancos de investimento e algumas funções de transmissão de política monetária de bancos centrais. O núcleo do seu modelo de negócios é "passivos de baixo custo + alocação diversificada e eficiente de ativos".

1. Mecanismo de operação central

( Fonte de Liquidez Privilegiada ) Dívida de Baixo Custo (: Esta é a vantagem assimétrica fundamental do Spark Protocol. Ao contrário de outros protocolos que dependem principalmente dos depósitos dos usuários do mercado (com custos mais elevados na ponta da dívida), o Spark consegue obter liquidez inicial de até bilhões de dólares diretamente do cofre da Sky a um custo extremamente baixo (ou seja, a taxa de juro básica do USDS) através do mecanismo D3M ) Módulo de Depósito Direto USDS da Sky (. Isso equivale a ter um "banco-mãe" que pode atrair depósitos a juros baixos, proporcionando enorme flexibilidade e vantagem competitiva na precificação na ponta dos ativos.

)2( Modelo de taxa inovador: "Taxas transparentes" )Taxas Transparentes(: As taxas dos protocolos de empréstimo tradicionais são determinadas pela oferta e demanda do mercado, ou seja, quanto maior a utilização dos fundos, maior a taxa. Embora esse modelo flutuante reflita as condições do mercado, sua alta volatilidade não é favorável para instituições e grandes negociantes que precisam de custos de capital estáveis. O Spark Protocol introduziu o mecanismo de "taxas transparentes" para seu ativo central USDS. Essa taxa não é diretamente determinada pela taxa de utilização do mercado, mas pode ser definida diretamente pela governança da comunidade Sky (ou seja, votação dos detentores de SPK e MKR). Esse mecanismo oferece aos mutuários uma alta previsibilidade das taxas, tornando-se uma das plataformas de empréstimo de stablecoin mais atraentes do mercado.

) Fontes de rendimento diversificadas ( Alocação de ativos de alta eficiência ): Os rendimentos do Spark Protocol não se limitam à diferença de juros de depósito e empréstimo no mercado SparkLend, mas sim através do seu poderoso nível de liquidez Spark (SLL), que ativamente constrói um conjunto diversificado de rendimentos:

• Diferença de taxa de juros de empréstimos tradicionais: No mercado monetário SparkLend, a diferença entre as taxas de juros de empréstimos e depósitos de vários ativos, que é a sua fonte de receita básica.

• Ativos do mundo real (RWA) Investimento: SLL investirá uma grande quantidade de USDS ociosos no pool em ativos do mundo real de baixo risco e rendimento estável que foram tokenizados. Um exemplo típico é a colaboração com uma grande empresa de gestão de ativos, onde seus fundos são investidos em um fundo de títulos do governo tokenizados, capturando assim os rendimentos dos títulos do governo dos EUA. Essa parte dos rendimentos é estável e tem baixa correlação com a volatilidade do mercado de criptomoedas, fornecendo uma base sólida de rendimento para o protocolo.

• Implementação de estratégias interprotocolos/intercadeias: O SLL desempenha o papel de um "fundo de hedge na cadeia". Ele utiliza pontes intercadeias e redes de liquidez para implantar capital de forma eficiente em outros protocolos DeFi de alta rentabilidade. Por exemplo, participar da estratégia "Delta Neutra" de um determinado protocolo para ganhar rendimentos em dólares sintéticos, ou realizar mineração de liquidez e fornecer liquidez em outros protocolos.

• Instituições e empréstimos CeFi: Através da colaboração com algumas plataformas CeFi em conformidade, a Spark emprestará parte dos fundos a traders institucionais e market makers de forma sobre-colateralizada, entrando no mercado de empréstimos fora da cadeia de criptomoedas, para obter juros de empréstimo a nível grossista.

( 2. Modelo de negócios fechado

O modelo de negócios da Spark formou um poderoso volante positivo:

• Aproveite a profundidade de liquidez a baixo custo com o D3M.

• Através do SLL, alocar liquidez em RWA e outras estratégias de alto rendimento, gerando "rendimentos reais" estáveis e significativos.

• Reinvestir esta parte dos lucros para os utilizadores de depósitos USDS (através do SSR de sUSDS), oferecendo as taxas de juros para depósitos em stablecoins mais atraentes do mercado.

• Altas taxas de depósito atraem mais fluxos de USDS externos, aprofundando ainda mais a barreira de liquidez do protocolo.

• Profundidade de liquidez e taxas de empréstimo previsíveis atraem um grande número de mutuários de qualidade, aumentando a receita da diferença do protocolo.

• Todo o processo é um ciclo contínuo, aumentando continuamente o efeito de rede do USDS e a posição de mercado do Spark Protocol.

) 3. Construção ecológica

O Spark Protocol não é um aplicativo isolado, mas foi projetado para ser o primeiro e mais importante elemento no ecossistema Sky (ou seja, a forma final do plano Sky Endgame).