PIPE Investimento SharpLink: Acreditamos no potencial do Ethereum nas estratégias de reserva empresarial

Este artigo foi escrito em maio de 2025, revisitando o nosso investimento em PIPE na SharpLink. Desde o início do ano, temos acompanhado o mercado de PIPE, especialmente as transações relacionadas a reservas de ativos digitais. A SharpLink é um dos casos mais representativos em que participamos até agora.

Participámos na transacção PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. Este investimento oferece-nos uma oportunidade única de investir numa empresa com uma estratégia de reserva de Éter. A estrutura do investimento combina características de opções e potencial de valorização a longo prazo, refletindo a nossa confiança na posição estratégica do Éter nos mercados de capitais dos EUA, e está alinhada com o nosso juízo geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.

Razões para Investir

Ethereum vs Bitcoin: a diferença de valor produtivo

Comparado ao Bitcoin, que carece de capacidade de rendimento nativo, o Ethereum possui características inerentes de geração de rendimento de staking como um ativo gerador de rendimento. As estratégias baseadas em Bitcoin dependem principalmente da compra de moedas através de financiamento, não possuem rendimento gerado a partir do ativo, e apresentam um risco de alavancagem mais elevado. A SharpLink tem o potencial de utilizar diretamente os rendimentos de staking do Ethereum e o ecossistema DeFi, realizando crescimento de juros compostos na cadeia e criando valor real para os acionistas.

Atualmente, o mercado público basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. Acreditamos que a SharpLink oferece um caminho diferenciado: com o apoio de uma empresa renomada, a empresa tem a oportunidade de implementar a estratégia nativa do protocolo, obtendo assim retornos consideráveis na cadeia, com um modelo que se espera até superar o desempenho futuro do ETF de staking do Ethereum.

Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum é muito maior do que a do Bitcoin, introduzindo opções de compra assimétricas na estrutura ligada ao capital. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de convertíveis e estratégias de derivados estruturados.

A importância dos parceiros estratégicos

Estamos muito honrados em colaborar com uma empresa renomada, que é o líder na rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como o executor mais eficaz da comercialização do Ethereum, esta empresa possui vantagens únicas em três áreas: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-se o investidor ideal para impulsionar a SharpLink como um veículo nativo do Ethereum.

A empresa foi fundada em 2014 por um dos cofundadores do Ethereum e desempenhou um papel crucial na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações reais escaláveis. A empresa arrecadou mais de 700 milhões de dólares de várias instituições de investimento líderes e possui uma série de experiências bem-sucedidas em aquisições estratégicas, sendo o operador comercial mais profundamente integrado no ecossistema do Ethereum.

Na SharpLink, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capazes. Essa sinergia forma um poderoso volante de impulso positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativa do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a liderança de parceiros estratégicos, acreditamos que a SharpLink tem potencial para se tornar um caso de destaque, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.

Comparação da Avaliação de Mercado

Para entender as oportunidades de investimento da SharpLink, analisamos as estratégias de reservas em criptomoedas de diferentes empresas listadas:

Uma empresa conhecida: pioneira na estratégia de reserva de criptomoedas

Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reserva de criptomoedas; até maio de 2025, acumulou 580.250 bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 63,7 bilhões de dólares na época. A estratégia da empresa é adquirir bitcoins por meio da emissão de dívida e financiamento de capital de baixo custo, um modelo que gerou uma onda de imitação entre as empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.

Até maio de 2025, o valor do Bitcoin detido pela empresa será de cerca de 63,7 bilhões de dólares, com suas ações sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (valor de mercado/valor líquido dos ativos), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos criptográficos regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado de uma combinação de fatores, incluindo o potencial de valorização proporcionado pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices e a conveniência de acesso em comparação com a posse direta de criptomoedas.

Com base em dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa variou entre 1x e 4,5x, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado na avaliação.

Comparação entre empresas semelhantes

Fizemos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotaram a estratégia de reservas em Bitcoin:

• Do ponto de vista do ativo líquido do Bitcoin, uma empresa lidera com 580.250 Bitcoins (cerca de 63,7 bilhões de dólares), seguida por outras várias empresas, cujas quantidades variam de 7.800 a 59.
• No que diz respeito à relação entre o valor de mercado e o ativo líquido do Bitcoin, as empresas apresentam diferenças significativas, variando de 1,25 vezes a 27,06 vezes.
• Desde o início do ano, a taxa de retorno do Bitcoin tem mostrado que as empresas de pequena capitalização apresentam uma taxa de crescimento por ação de Bitcoin mais alta devido à contínua acumulação.
• De acordo com a taxa de crescimento atual das reservas de Bitcoin, algumas empresas podem teoricamente acumular Bitcoin suficiente em um curto período de tempo para cobrir o seu prémio mNAV atual.
• No que diz respeito ao risco, algumas empresas têm uma proporção elevada de dívida em relação ao seu ativo líquido em Bitcoin, enfrentando assim um risco maior quando o preço do Bitcoin cai; enquanto outras empresas não têm dívida, tornando o risco mais controlável.

arbitragem de avaliação do mercado regional

As diferenças de avaliação muitas vezes decorrem da escala das reservas de ativos e da estrutura de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas disparidades de avaliação. Um dos exemplos mais representativos é uma empresa japonesa, frequentemente referida como "uma conhecida empresa japonesa".

A sua avaliação de prémio não só reflete os ativos de bitcoin que possui, mas também revela vantagens estruturais relacionadas com o mercado interno japonês, incluindo a vantagem do sistema fiscal e o papel como ferramenta de cobertura macroeconómica.

SharpLink: posicionamento global dos principais ativos em Ethereum

Ao operar no mercado público, o fluxo de capital regional, o sistema tributário, a psicologia dos investidores e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é fundamental para descobrir oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos e ações públicas.

A SharpLink, como a primeira empresa cotada com capital baseado em Ethereum, também possui o potencial de beneficiar-se através de arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SharpLink tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição da narrativa ao realizar uma listagem dupla no mercado asiático. Esta estratégia de mercado cruzado ajudará a SharpLink a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Ethereum mais representativos em todo o mundo, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.

Tendência de institucionalização da estrutura de capital criptográfico

A fusão entre finanças centralizadas e finanças descentralizadas marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando que este está a tornar-se cada vez mais maduro e a integrar-se gradualmente em um sistema financeiro mais amplo. A fusão dos ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: os ativos criptográficos estão a estabelecer-se gradualmente como uma classe de ativos conforme e de qualidade a nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado.

Desde a estrutura rígida das ferramentas de investimento iniciais, até a quebra de mecanismo dos ETFs de spot, e agora a ascensão do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimentos, esta trajetória de evolução demonstra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente sendo integrados na arquitetura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.

Aviso de Risco

Apesar de estarmos confiantes na SharpLink, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:

• Risco de compressão de prémio: se o preço das ações da SharpLink permanecer abaixo do seu valor líquido de ativos a longo prazo, poderá levar a uma diluição futura do financiamento por ações.
• Risco de substituição do ETF: se o ETF de Ethereum for aprovado e suportar a função de staking, pode oferecer uma alternativa de conformidade mais simples, atraindo parte do fluxo de capital.

Mas acreditamos que a SharpLink, com a capacidade de rendimento nativa do Ethereum, poderá superar o ETF do Ethereum a longo prazo, realizando uma boa combinação de crescimento e rendimento.

Em suma, o nosso investimento de 425 milhões de dólares na PIPE da SharpLink Gaming baseia-se na firme crença no papel estratégico do Ethereum nas estratégias de reservas corporativas. Com o apoio de parceiros estratégicos, a SharpLink tem potencial para se tornar uma representação da nova fase de criação de valor em criptomoedas. À medida que a fusão das finanças centralizadas e descentralizadas remodela o mercado global, continuaremos a apoiar a SharpLink, alcançando retornos excecionais a longo prazo e cumprindo a missão de descobrir oportunidades de alto potencial.