Análise Profunda sobre Re-stake e ETF de Ativos Virtuais de Hong Kong

Desde o lançamento da cadeia de sinalização baseada em POS do Ethereum em 1 de dezembro de 2020, a pista de staking do Ethereum foi oficialmente iniciada. Até agora, o staking do Ethereum passou por seis fases de desenvolvimento, que são: staking nativo → staking como serviço → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. Com base na "divisão de trabalho" dessa pista, podem-se distinguir aproximadamente dois papéis no staking do Ethereum: os validadores que investem dinheiro e os operadores que executam o trabalho.

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Os tokens de staking líquidos ) LST ( permitem que os detentores de Ethereum realizem staking em vários protocolos DeFi para obter retornos. Embora esse mecanismo possa aumentar a flexibilidade dos investimentos e os possíveis lucros, também traz uma complexidade e riscos mais elevados. Uma vez que os LST estão bloqueados em um protocolo de staking específico, eles não podem ser usados para negociação ou como colateral para outras operações DeFi. Para resolver esse problema de liquidez, os tokens de re-staking líquidos ) LRT ( foram introduzidos.

O LRT desbloqueou a liquidez do LST através do processo de re-staking e aumentou os potenciais benefícios através da introdução de mecanismos de alavancagem. Além disso, os usuários podem optar por usar um protocolo de re-staking de liquidez específico, em vez de depositar diretamente o LST, permitindo assim maior flexibilidade.

A implementação do stake adicional não só requer um alto nível de especialização técnica, mas também deve considerar a segurança dos fundos, a transparência das operações e a estabilidade do sistema. Através desses meios técnicos, o stake adicional pode, ao mesmo tempo, aumentar a eficiência da utilização do capital e contribuir para a segurança e descentralização da rede blockchain.

Atualmente, a stake de criptomoedas enfrenta múltiplos desafios regulatórios. Primeiro, devido à diferença nos estados legais dos ativos criptográficos entre os países, os reguladores têm dificuldade em aplicar diretamente as regulamentações financeiras existentes às atividades de stake, aumentando os riscos em termos de legalidade, tributação e conformidade. Em segundo lugar, as questões de proteção ao investidor são significativas, a stake de criptomoedas envolve alto risco, e os investidores comuns podem sofrer perdas substanciais devido à falta de conhecimento especializado, somado à alta volatilidade do mercado, o capital dos investidores pode evaporar rapidamente, portanto, é necessário fornecer avisos de risco e medidas de proteção adequadas. Além disso, as atividades de stake podem ser utilizadas para lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, o anonimato das criptomoedas dificulta o rastreamento de fundos, impedindo os esforços de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. O mecanismo de stake também pode afetar a relação de oferta e demanda dos ativos criptográficos, levando à manipulação de preços no mercado, prejudicando a equidade e integridade do mercado. Por fim, a stake depende de tecnologias complexas e processos operacionais, falhas ou vulnerabilidades em contratos inteligentes podem resultar em perdas financeiras ou transações incorretas, e os reguladores devem garantir que as plataformas de stake adotem medidas técnicas apropriadas para garantir a segurança e confiabilidade do sistema.

Os ETFs de Bitcoin dos EUA e de Hong Kong apresentam diferenças significativas em termos de ambiente regulatório, ativos de investimento, participantes do mercado e procedimentos de emissão.

Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos incluem tanto ETFs de Bitcoin à vista quanto ETFs de Bitcoin futuros. Os ETFs à vista guardam os ativos de Bitcoin através de instituições de custódia, enquanto os ETFs futuros mantêm posições por meio de contratos futuros; a regulamentação é rigorosa, atraindo principalmente investidores institucionais e investidores profissionais.

O ETF de Bitcoin em Hong Kong é principalmente um ETF de Bitcoin à vista, que utiliza instituições de custódia em conformidade para guardar os ativos de Bitcoin, suportando subscrições físicas e subscrições em dinheiro; ao mesmo tempo, o ambiente regulatório é relativamente flexível, atraindo não apenas investidores institucionais, mas também investidores individuais de alto patrimônio líquido, tornando os participantes do mercado mais diversificados.

Introdução ao stake de Ethereum

Desde 1 de dezembro de 2020, com o lançamento da cadeia de beacon da Ethereum baseada em POS, iniciou-se oficialmente a pista de stake da Ethereum, e em 15 de setembro de 2022, foi concluída a atualização de Paris, que combinou a cadeia de beacon com a cadeia principal e deu início à era PoS da Ethereum.

Mesmo que se passe de PoW para PoS, isso não significa que não seja necessário "trabalhar" para correr um nó, apenas que anteriormente o trabalho não precisava de permissão de entrada, agora é necessário primeiro gastar dinheiro para "comprar" a qualificação para operar um nó. O stake significa que você precisa depositar 32 ETH para poder ativar um validador, tendo a qualificação para correr nós e participar do consenso da rede.

Portanto, pode-se dividir aproximadamente o staking do Ethereum em dois papéis: os validadores que investem e os operadores que trabalham.

)# Seis estágios de desenvolvimento do stake em Ethereum

Staking nativo→staking como serviço→staking conjunto→staking líquido→staking descentralizado→re-staking

Stake nativo: Pagar do próprio bolso, operar o nó, responsável por toda a manutenção de hardware e software dos clientes e os custos.

• Benefícios:

1. Mais seguro e descentralizado para a rede Ethereum.

2. Ganhe 100% de rendimento de stake, sem intermediários.

• Desvantagens:

1. Barreira técnica, é necessário entender de tecnologia para instalar e executar o cliente por conta própria.

2. Barreiras de hardware, é necessário ter um computador com um bom desempenho, pelo menos 10MB de rede.

3. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

4. Questões de penalização, se o software, hardware ou rede apresentarem problemas que causem instabilidade no nó, o depósito de garantia poderá ser confiscado.

5. Questões de risco, é necessário gerenciar a segurança das chaves privadas e das frases de recuperação por conta própria, e atualizar os nós de forma não programada.

Stake como serviço: Apenas paga para se tornar um validador, sendo um terceiro responsável por executar o trabalho do nó.

• Benefícios: Elimina a barreira técnica, apenas investindo dinheiro sem esforço.

• Desvantagens:

1. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

2. Questão da penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

3. Problemas de risco, pode ser necessário custear a chave privada e a frase de recuperação.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

Stake conjunto: Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de um validador, sendo que um terceiro é responsável por operar o nó, o que equivale à natureza de um pool de mineração. Consequentemente, os rendimentos obtidos pela operação do nó também são distribuídos com base na proporção dos fundos apostados por todos.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, basta investir dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

• Desvantagens:

1. Apesar de o limiar de investimento ter diminuído, os fundos continuam a estar bloqueados em stake, limitando a liquidez.

2. Questões de penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação a terceiros.

4. Ceder um pouco de lucro a um terceiro.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

O staking de Ethereum se desenvolveu até aqui, já resolvendo basicamente os três principais obstáculos: tecnologia, hardware e financiamento, parecendo estar próximo da saturação. No entanto, na realidade, há um grande problema que não foi resolvido, que é o problema de liquidez. Porque, essencialmente, independentemente do tipo de staking mencionado acima, ocupa os fundos dos validadores e, como um nó da Ethereum, as entradas e saídas diárias precisam de fila, portanto, não é possível ter os fundos disponíveis a qualquer momento, especialmente no caso do staking conjunto. Assim, isso equivale a bloquear a liquidez dos validadores.

Profundidade de stake ( LST ): Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar coletivamente a qualificação de validadores, com um terceiro responsável por operar os nós, e a plataforma dará 1:1 stETH para liberar liquidez, representando os projetos Lido, SSV, Puffer.

• Vantagens:

1. Remove a barreira técnica, só gastar dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Sem necessidade de liquidez bloqueada, aumentando a taxa de utilização de fundos.

• Desvantagens:

1. Problema de confisco, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

2. Questões de risco, pode ser necessário confiar suas chaves privadas e palavras-chave a um terceiro.

3. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

4. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum. ( O problema da centralização pode facilmente causar insegurança e ansiedade em toda a indústria, portanto, resolver o problema da centralização tornou-se a próxima direção para o setor de stake ).

Stake descentralizado: Acesso sem permissão para operadores de terceiros através de tecnologias como DVT e assinaturas remotas.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas paga sem esforço.

2. Reduzido o limiar de 32 ETH.

3. Não é necessário ter liquidez bloqueada, aumentando a taxa de utilização de fundos.

4. Aumentar o grau de descentralização dos operadores, reduzir o risco de penalização do depósito dos usuários, aumentar a segurança do Ethereum.

• Desvantagem: ceder um pouco de lucro a terceiros.

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)# Introdução ao stake

O conceito de再质押 tem vindo a desenvolver-se gradualmente com a popularização do mecanismo de PoS( de prova de participação). No sistema PoS, os fundos de质押 são utilizados para a segurança da rede e para alcançar consenso, em comparação com a prova de trabalho### tradicional PoW(, o PoS dá mais ênfase ao bloqueio de capital do que à capacidade de computação. Com a ascensão do DeFi, a exigência do mercado por eficiência de capital tem aumentado, levando assim ao surgimento da necessidade de再质押.

O objetivo do stake é permitir que os usuários coloquem um determinado montante como garantia para se tornarem nós e manterem a segurança de um projeto, assim ganhando rendimentos. Se o nó agir de forma maliciosa, a garantia é confiscada, portanto, não são apenas as cadeias POS que precisam de stake para garantir segurança. Pontes entre cadeias, oráculos, DA, ZKP, entre outros, também necessitam de stake para assegurar a segurança dos participantes, o termo técnico é chamado de AVS - Serviço de Verificação Ativa.

Para os projetos, o objetivo do stake ) Staking ( é garantir a segurança, enquanto para os usuários, o objetivo do stake é gerar rendimentos. Portanto, os fundos e os projetos têm uma relação de 1:1, ou seja, cada novo projeto lançado precisa começar do zero a encontrar maneiras de fazer os usuários investirem dinheiro real para garantir a segurança. No entanto, o dinheiro nas mãos dos usuários é limitado, e os projetos precisam competir por esses fundos de stake limitados no mercado para garantir sua segurança, enquanto os usuários só podem investir seus fundos limitados em projetos limitados para obter retornos limitados.

ReStaking) é essencialmente a criação de um pool de staking compartilhado, permitindo que uma parte do capital seja usada para garantir a segurança de múltiplos projetos ao mesmo tempo, alcançando assim o efeito de um peixe comendo vários pratos, transformando a relação de capital e projeto de 1:1 para 1:N, permitindo que os usuários obtenham retornos excessivos, além de aliviar a pressão sobre os projetos que competem por fundos de staking. Por exemplo, as pessoas agora escolhem staking em Ethereum, atingindo 30 milhões, e o Ethereum já possui uma segurança muito forte, mas outros projetos ainda precisam estabelecer seu próprio AVS, então é possível encontrar maneiras para que outras aplicações possam herdar e compartilhar a segurança do Ethereum.

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)# Princípio técnico do re-stake

Ao discutir os princípios da tecnologia de re-stake, precisamos entender como ela é implementada na rede blockchain. A tecnologia de re-stake baseia-se em sistemas de contratos inteligentes, que podem programar e gerenciar o estado e as permissões dos ativos em stake. Em termos técnicos, o re-stake envolve vários componentes-chave:

- stake证明机制(Staking Proof Mechanism)

Este é um mecanismo que verifica se os usuários já fizeram stake de ativos, geralmente através de um método tokenizado, como a criação de um token correspondente ao ativo original (, como stETH). O mecanismo de prova de stake fornece um ponto de partida para todo o processo de re-stake, garantindo que o estado do stake dos ativos dos usuários possa ser verificado e rastreado na blockchain através da prova de stake tokenizada.

- Interoperabilidade entre Protocolos###Interoperabilidade entre Protocolos(

A再质押需要在不同的协议和平台之间流转质押资产, isso requer um forte suporte de interoperabilidade, para garantir que os ativos possam ser transferidos de forma segura e eficaz entre os diferentes sistemas. A interoperabilidade entre protocolos garante que os ativos em stake possam circular livremente entre diferentes protocolos de blockchain. Isso é crucial para a realização da reinvestimento de ativos entre vários projetos, dependendo de um suporte técnico robusto para garantir a segurança e a eficiência da transferência de ativos.

- Extensão do Algoritmo de Consenso )Consensus Algorithm Extension(

Nos sistemas POS, a re-stake pode exigir a modificação ou extensão dos algoritmos de consenso existentes, para suportar novos mecanismos de stake e verificação. A extensão dos algoritmos de consenso fornece as garantias de segurança de rede necessárias para a re-stake. Ao ajustar ou expandir os algoritmos de consenso existentes, pode-se suportar novos