Os "velhos ricos" do continente estão a entrar agora nas moedas estáveis, será tarde demais?

Nos últimos anos, as moedas estáveis estão a passar de um segmento de ativos encriptados para a vanguarda da construção da infraestrutura financeira global. No dia 21 de maio, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis", e a 17 de junho, o Senado dos EUA aprovou a "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional das Moedas Estáveis dos EUA" (abreviada como "Lei GENIUS"), tornando as moedas estáveis um grande tema no mundo financeiro.

Um grupo de empresas visionárias já começou a explorar a interseção entre "finanças digitais em conformidade" e "pagamentos universais com moeda estável". Empresas como a JD Finance e a Yuanbitech já iniciaram a exploração de pagamentos em cadeia e cenários com moeda estável. O Standard Chartered Bank, a Anli International e a Hong Kong Telecom também iniciaram em conjunto uma rede de pagamentos com moeda estável em conformidade, proporcionando um importante paradigma para a transformação futura da indústria financeira. Hoje, a S姐 usará os casos dessas três "pioneiras" como ponto de partida para discutir os desafios e as respostas que as instituições financeiras tradicionais do continente podem enfrentar na onda das moedas estáveis, como aproveitar plenamente a vantagem de quem chega por último e acompanhar essa tendência.

01 Situação básica da construção dos negócios de três grupos (famílias) de moeda estável

A JD Coin Chain Technology foca em pagamentos transfronteiriços e financiamento de cadeias de suprimentos, com cenários de aplicação de moeda estável claramente definidos e uma integração estreita com os negócios de pagamento. De acordo com declarações do CEO da JD Coin Chain Technology, Liu Peng, a moeda estável da JD é uma moeda estável baseada em uma blockchain pública, atrelada 1:1 a moedas fiduciárias como o dólar de Hong Kong (HKD) ou o dólar americano (USD). A primeira fase prevê a emissão de moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong e ao dólar americano, e as circunstâncias específicas serão ajustadas com base na regulamentação e na demanda do mercado. Atualmente, ainda não houve emissão oficial, mas já entrou na segunda fase de testes em sandbox, voltada principalmente para o fornecimento de produtos de aplicações em dispositivos móveis e em PC para varejo e instituições. Os cenários de teste incluem principalmente pagamentos transfronteiriços, transações de investimento e pagamentos de varejo. O objetivo é aumentar a eficiência da circulação de fundos entre empresas, permitindo que a troca entre empresas globais seja realizada através de licenças de moeda estável, reduzindo os custos de pagamentos transfronteiriços em todo o mundo.

A Round Coin Technology planeja emitir a moeda estável HKDR, ancorada 1:1 ao dólar de Hong Kong, escolhendo a Ethereum como a blockchain subjacente. Será adotado um mecanismo de emissão e resgate executado automaticamente por contratos inteligentes, garantindo que cada moeda estável tenha reservas de moeda fiduciária suficientes. Os usuários poderão trocar HKDR por moeda fiduciária através de bolsas de valores ou plataformas de pagamento que estejam em conformidade, permitindo assim a eficiente circulação de fundos. Os ativos de reserva do HKDR são compostos por ativos de alta liquidez, armazenados em contas independentes de instituições financeiras licenciadas, e a transparência é garantida por auditorias de terceiros realizadas periodicamente, totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios da "Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong. As características da construção da moeda estável da Round Coin Technology incluem um design estrutural de conformidade flexível e suporte para a implementação de cenários RWA. O objetivo é criar um sistema de moeda estável que seja regulável e escalável, atendendo às necessidades de liquidação transfronteiriça, negociação de ativos e transformação digital de instituições financeiras.

O Standard Chartered Bank, o Animoca Brands e a HKT estabeleceram uma joint venture para participar do "sandbox de emissores de moeda estável" da Autoridade Monetária de Hong Kong, visando promover uma moeda estável compatível atrelada ao dólar de Hong Kong. O projeto reúne as vantagens das três partes: o Standard Chartered proporciona custódia de fundos e controle de riscos em nível bancário, aproveitando sua forte capacidade financeira e vasta experiência operacional; o Animoca Brands contribui com tecnologia Web3 (especialmente na área de encriptação); e a HKT se encarrega de aproveitar suas vantagens em recursos de comunicação, promovendo a integração de carteiras móveis e cenários de pagamento, com o objetivo de melhorar a eficiência de pagamentos transfronteiriços e locais, atender instituições e usuários individuais, e realizar uma ampla aplicação da moeda estável na ecologia financeira da Grande Baía e de Hong Kong.

02 A onda das moedas estáveis e o impacto nas instituições financeiras tradicionais do continente

O modelo financeiro das moedas estáveis apresenta grandes diferenças em relação ao modelo financeiro tradicional, possuindo uma série de características que o modelo financeiro tradicional não possui, o que inevitavelmente causará um grande impacto nas operações das instituições financeiras tradicionais na China continental.

Primeiro, a moeda estável, com sua liquidação em tempo real na cadeia, baixo custo e alta eficiência, está desafiando o sistema de pagamento tradicional dominado pelos bancos, enfraquecendo sua posição monopolista em pagamentos transfronteiriços, liquidações e serviços de intermediação.

Em segundo lugar, a tecnologia de blockchain em que as moedas estáveis se baseiam possui capacidades como a programação de ativos e a execução automática de contratos inteligentes, promovendo a evolução dos ativos financeiros para a tokenização, desafiando o sistema de contas tradicional dos bancos e o modelo de custódia.

Por fim, a ampla aplicação de moeda estável geralmente acompanha a ascensão de arquiteturas descentralizadas e novos ecossistemas financeiros, gerando uma grande quantidade de sujeitos de inovação financeira "não bancários", colocando os bancos em risco de marginalização. Especialmente nos mercados offshore de renminbi em Hong Kong, Macau e no Sudeste Asiático, a moeda estável tem potencial para se tornar uma importante ferramenta complementar à internacionalização do renminbi.

03 As dificuldades reais das instituições financeiras tradicionais do continente em acompanhar a onda das moedas estáveis

Mesmo percebendo o valor e a tendência das moedas estáveis, as instituições financeiras tradicionais do continente ainda enfrentam muitos obstáculos práticos para "acompanhar a onda", principalmente devido à imaturidade dos regulamentos e dos sistemas de supervisão governamentais relacionados:

Por um lado, o Banco Popular da China tem adotado uma atitude cautelosa, até mesmo de "regulação fechada", em relação às moedas estáveis e aos ativos encriptados. Embora o DC/EP (yuan digital) tenha avançado, ainda falta um caminho de conformidade claro para as moedas estáveis ancoradas no mercado. Isso torna difícil para os bancos participarem diretamente do design, emissão e negociação de moedas estáveis. O florescimento dos negócios de moedas estáveis em lugares como Hong Kong e Singapura deve-se principalmente ao mecanismo de "sandbox" regulatório, que oferece proteção e um ambiente de tentativa e erro para experimentos em tecnologia financeira, enquanto o sistema de regulação financeira da China continental ainda não estabeleceu um mecanismo semelhante, resultando em altos custos de inovação e podendo ainda gerar riscos de conformidade.

Por outro lado, o maior valor das moedas estáveis reside em "pagamentos transfronteiriços" e "circulação de ativos em cadeia", mas a China continental ainda impõe grandes restrições ao fluxo de fundos sob o projeto de capital, com uma regulamentação bastante rigorosa sobre a direção dos fundos, tornando difícil a implementação de muitos modelos de moedas estáveis em um "circuito fechado" localmente.

04 Ideias e Sugestões para a Transformação das Instituições Financeiras Tradicionais na China Continental

A onda das moedas estáveis não pode ser evitada, e a chave para aproveitar essa onda é ter uma posição clara e se preparar ativamente. A equipe da irmã Sa acredita que, diante da atual onda e impacto das moedas estáveis, as instituições tradicionais do continente podem adotar as seguintes estratégias de transformação:

**（um）**A partir do pagamento da indústria B, reestruturar a rede de liquidação de empresas

Como mostrado pela JD Finance, ao introduzir ferramentas de moeda estável no pagamento da cadeia industrial, é possível contornar a pressão regulatória no C-end (consumo) e formar uma vantagem de eficiência no B-end (comerciantes), além de acumular experiência para a implementação de negócios de moeda estável no C-end após a flexibilização da regulamentação. Pode-se usar cenários de finanças industriais como ponto de ruptura, transformando a moeda estável em uma "unidade de contabilidade" sob a arquitetura de cadeia de alianças, para apoiar cenários como financiamento da cadeia de suprimentos, compra e armazenamento, e pagamentos entre empresas, aguardando o momento certo para uma transição gradual para serviços de ativos em cadeia mais complexos.

(ii) fortalecer a colaboração entre as empresas de tecnologia e aproveitar ao máximo o empoderamento tecnológico

Em uma entrevista ao Economic Daily do século XXI, Liu Yu, CEO da Yuan Coin Technology, afirmou que a equipe de gestão central da Yuan Coin Technology é composta por membros de diversas origens, incluindo aqueles de grandes empresas de finanças na Internet e aqueles de bancos tradicionais, podendo oferecer experiência em conformidade e controle de risco. Muitos membros centrais também têm experiência em web3, pois a moeda estável conecta o mundo das moedas fiduciárias ao mundo das moedas digitais, portanto, é necessário ser capaz de falar "a língua dos dois mundos". Como demonstrado na prática, as instituições financeiras tradicionais podem colaborar com empresas de tecnologia de moeda estável através de investimentos, alianças e parcerias SPV, participando de projetos piloto com riscos relativamente baixos, capacitando negócios de moeda estável com tecnologia e gradualmente dominando a iniciativa tecnológica.

(três) promover ativamente projetos piloto em Hong Kong e Macau, impulsionando ainda mais a cooperação transfronteiriça

Seguindo o caminho de bancos internacionais como o Standard Chartered, as instituições do continente podem estabelecer subsidiárias ou laboratórios conjuntos em Hong Kong, promovendo pagamentos em moeda estável, liquidações e tokenização de ativos no "sandbox regulatório" de Hong Kong e Macau, e depois, sob a justificativa de serviços a investidores estrangeiros, apoiar os negócios no continente. É possível aproveitar plenamente as políticas de abertura financeira da região de Hong Kong e Macau, conectando-se com empresas que possuem infraestrutura, como o Standard Chartered e a Yuanbi Technology, para promover depósitos tokenizados e pilotos de pagamentos em moeda estável, aprendendo com as experiências avançadas de empresas relevantes e preparando-se para o desenvolvimento dos negócios no continente.

De um modo geral, apesar dos desafios, as instituições financeiras do interior ainda têm um caminho para "acompanhar a tendência", sendo chave reconhecer a sua posição, avançar em etapas, cooperar ativamente e realizar testes o mais rápido possível. No entanto, é necessário ter em mente que isso deve ser feito dentro de um caminho de conformidade e não violar o sistema regulatório existente no interior, caso contrário, os custos superarão os benefícios.

05 Escrito no final

Se o sistema financeiro do passado era um "sistema de irrigação", focado na liquidez, então o sistema de moedas estáveis assemelha-se mais a um "sistema elétrico": eficiente, programável e com alcance transfronteiriço. As instituições financeiras tradicionais do continente chinês não podem e não devem perder esta revolução na infraestrutura do setor financeiro. A JD Finance, a Yuanbi Technology e a colaboração de terceiros em Hong Kong já forneceram referências práticas para as instituições financeiras do continente. A onda das moedas estáveis já chegou, e a chave está em: temos coragem para reestruturar desde a camada de mecanismos fundamentais, e não apenas para sermos um "banco na blockchain"? Além da coragem, é importante manter a mente clara, com a legalidade e conformidade como pré-requisitos.