A onda de tokenização de ações chegou, por que Hong Kong permanece indiferente?

A onda de tokenização de ações americanas está varrendo o mundo, no entanto, Hong Kong parece estar excepcionalmente silenciosa. Vários executivos da indústria de criptomoedas em Hong Kong revelaram que, a curto prazo, é improvável que as empresas de Hong Kong tentem a tokenização das ações de Hong Kong.

Há dez anos, Hong Kong perdeu a melhor oportunidade de desenvolver stablecoins com o dólar de Hong Kong e o yuan, e agora está muito atrás do mercado de stablecoins em dólares e euros. Hoje, diante do mercado de tokenização de ações em ascensão, Hong Kong parece estar prestes a repetir os mesmos erros.

No início de julho de 2025, autoridades regulatórias dos EUA e gigantes da tecnologia lançaram uma onda de inovação em "tokenização de ações dos EUA". Várias plataformas conhecidas lançaram produtos de tokenização de ações, permitindo que usuários comuns comprassem diretamente ações de empresas como Tesla e Apple na blockchain. Algumas plataformas até lançaram ações tokenizadas de empresas privadas como SpaceX e OpenAI, gerando ampla atenção do mercado. O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA também expressou publicamente seu apoio à tecnologia de tokenização de ações.

No entanto, do outro lado do oceano, em Hong Kong, as empresas de criptomoedas parecem estar especialmente silenciosas.

Após investigação, constatou-se que, embora várias empresas de criptomoedas regulamentadas em Hong Kong estejam a acompanhar de perto a situação, ainda não houve exploração substancial de negócios. Perante este mercado que pode tornar-se o próximo a atingir um bilhão de dólares após as stablecoins, Hong Kong parece ter optado por uma postura de espera.

Alguns especialistas da indústria não podem deixar de questionar: por que Hong Kong, que tem apoiado fortemente o desenvolvimento das criptomoedas nos últimos anos, escolheu agora o silêncio?

Por que Hong Kong mantém silêncio?

Dez anos atrás, perdi a oportunidade das stablecoins, e agora, dez anos depois, vou perder a tokenização das ações. Por que, enquanto apoia ETFs, RWA e stablecoins, Hong Kong hesita apenas na tokenização das ações?

Sabe-se que alguns profissionais da indústria de criptomoedas em Hong Kong, com visão de futuro, na verdade começaram a promover a tokenização das ações em Hong Kong muito cedo. No entanto, seus esforços parecem ter tido pouco efeito.

Em Hong Kong, a lei estabelece claramente que apenas as bolsas reconhecidas pela Comissão de Valores Mobiliários podem operar legalmente no mercado de ações, e essa estrutura confere à Bolsa de Hong Kong uma "posição exclusiva" nas negociações de ações de Hong Kong. Se a tokenização das ações de Hong Kong for implementada, isso certamente quebrará essa posição de longa data da Bolsa de Hong Kong.

"A Hong Kong Stock Exchange detém o monopólio das ações de Hong Kong, ninguém está disposto a ser a primeira pessoa a quebrar esse monopólio e se tornar o vilão da história da Hong Kong Stock Exchange." Disse um executivo da indústria.

As autoridades reguladoras e a própria Bolsa de Hong Kong carecem de motivação suficiente para promover a tokenização das ações de Hong Kong, o que pode ser a principal razão pela qual Hong Kong se mantém em silêncio desta vez.

Em comparação, a situação nos Estados Unidos é bastante diferente. Após a chegada de Trump ao poder, as atuais autoridades regulatórias dos EUA adotaram uma postura de apoio à inovação em criptomoedas. Tanto as stablecoins em dólares quanto a tokenização de ações americanas ajudam a reforçar a posição do dólar e das ações dos EUA, permitindo que usuários globais adquiram ativos americanos com mais facilidade.

O ecossistema de inovação financeira nos EUA também se tornou mais ativo. Gigantes como uma certa corretora de internet e uma certa exchange de criptomoedas veem a si mesmos como desafiadores do mundo financeiro tradicional, e eles conseguiram impulsionar tentativas de abertura regulatória para a tokenização das ações americanas.

Esta também é uma diferença significativa entre a tokenização de ações desta ronda e a ronda anterior.

Alguns especialistas da indústria apontaram que, na última fase do ciclo de mercado, de fato houve algumas tentativas iniciais, mas a maioria enfrentou problemas como falta de clareza regulatória e falta de liquidez contínua. No entanto, as frustrações iniciais não devem impedir a inovação neste campo. Com o avanço da tecnologia, clareza regulatória e fortalecimento da infraestrutura, a tokenização de ações ainda tem potencial para desempenhar um papel fundamental na próxima revolução financeira.

É importante notar que os participantes da tokenização de ações nesta ronda de ciclos incluem não apenas instituições regulamentadas com grande poder, mas também algumas plataformas de negociação com experiência no mercado de criptomoedas.

Infelizmente, entre os muitos participantes, parece não haver vestígios das empresas de criptomoeda de Hong Kong. A curto prazo, a onda de tokenização de ações pode não estar relacionada a Hong Kong.

Tokenização de ações: um mercado potencial de trilhões de dólares

Há dez anos, a China perdeu a melhor oportunidade de desenvolver uma moeda estável em RMB, e hoje Hong Kong pode novamente perder a tokenização das ações. Talvez, daqui a dez anos, as pessoas se sintam tão lamentadas por terem perdido a moeda estável em RMB como agora se lamentam por terem perdido a oportunidade de tokenização das ações de Hong Kong.

Há dez anos, as pessoas abandonaram a exploração de stablecoins em Renminbi, resultando em uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares para stablecoins em dólar e trilhões de dólares de mercado. Em 2024, o volume de transações anuais das stablecoins em dólar atingiu 28 trilhões de dólares, superando até mesmo a soma das duas maiores empresas de cartões de crédito.

A tokenização de ações é considerada o próximo importante cenário de aplicação em grande escala, após as moedas estáveis, e o próximo mercado potencial de trilhões de dólares. Vários profissionais da indústria acreditam que o mercado de ações tokenizadas "pode alcançar uma escala de dezenas de trilhões de dólares".

Os dados mostram que, até 2025, o valor de mercado das ações dos EUA atingirá 52 bilhões de dólares, enquanto a quantidade de dólares em circulação é de apenas 20 trilhões de dólares. Em termos de tamanho do mercado geral, o mercado de tokenização das ações dos EUA é mais amplo do que o mercado de tokenização do dólar. Atualmente, o valor de mercado das stablecoins em dólares já atingiu centenas de bilhões de dólares, enquanto o valor de mercado da tokenização das ações dos EUA é de apenas dezenas de milhões de dólares, menos de um milésimo do primeiro.

Além do tamanho do mercado, os usuários globais têm uma forte demanda por tokenização de ações dos EUA e tokenização do dólar. Atualmente, regiões como a Europa e a China impõem restrições à compra livre de ações dos EUA devido a questões regulatórias. No entanto, a tokenização de ações dos EUA, por ser emitida em uma blockchain pública, contorna naturalmente a regulação, permitindo que todos os usuários comprem livremente.

Além disso, a tokenização das ações americanas pode realizar funções que o mercado tradicional de ações dos EUA não consegue.

Há especialistas que acreditam que a tokenização de ações tem várias vantagens. Por exemplo, os usuários podem realizar negociações spot 24/7 e negociações de derivativos em blockchain; é possível tokenizar ações de empresas privadas, permitindo que usuários comuns comprem ações de empresas não listadas antecipadamente; usuários globais podem contornar a regulamentação para adquirir ações da bolsa americana, assim como compram moedas estáveis em dólares.

Atualmente, não só várias bolsas de valores regulamentadas estão explorando a tokenização de ações dos EUA, como algumas conhecidas plataformas de troca de criptomoedas também lançaram produtos correspondentes, e a tendência de tokenização de ações dos EUA está gradualmente se formando.

Conclusão

Apesar de o tamanho atual do mercado de tokenização de ações nos EUA ser de apenas dezenas de milhões de dólares, representando uma fração de um por cento do mercado de moedas estáveis em dólares, muitos profissionais da indústria afirmam que este mercado não deve ser subestimado.

Revisando a história, uma conhecida moeda estável teve um volume de transações de apenas dez milhões de dólares por ano nos três primeiros anos após a sua criação, mas durante o mercado em alta de 2017, em apenas um ano, o volume de transações aumentou em dez mil vezes, alcançando cem bilhões de dólares. Hoje, seu volume de transações anual atingiu cem trilhões de dólares.

O desenvolvimento de produtos de tokenização de ações norte-americanas pode seguir este caminho, aguardando o seu momento de explosão. O cenário em que todos compram ações norte-americanas na blockchain pode surgir de forma silenciosa, assim como as stablecoins, de um dia para o outro.

Quando esse momento chegar, espero que Hong Kong não perca mais oportunidades.