O mercado entra na fase de "desordem das expectativas", riscos e estratégias chave

Julgamento Central

1. Caminho de políticas não lineares: A política tarifária apresenta divisões internas e oscilações de curto prazo, dificultando a formação de uma consistência a longo prazo. A repetição das políticas perturba a confiança do mercado, reforçando as características de "condução de ruído" nos preços dos ativos.

2. A ruptura entre dados duros e suaves: dados duros de curto prazo, como os do varejo, permanecem fortes, mas dados suaves, como a confiança do consumidor, enfraquecem de forma abrangente. Essa defasagem, em ressonância com as perturbações políticas, torna difícil para o mercado entender com precisão a direção dos fundamentos macroeconômicos.

3. A pressão sobre a gestão das expectativas do Federal Reserve aumenta: a situação atual do Federal Reserve é de inflação instável, mas forçado a cortar juros pela pressão fiscal, e o conflito central torna-se cada vez mais agudo.

Principais Riscos Futuros

1. Confusão nas expectativas políticas: O maior risco é a perda de credibilidade das políticas, "ninguém sabe qual será o próximo passo".

2. Desancoragem das expectativas de mercado: se o mercado acreditar que o Fed será "forçado a afrouxar" em um cenário de alta inflação/recessão econômica, isso pode resultar em uma "disparidade de mercado" com a expansão dos spreads de crédito e elevação das taxas a longo prazo.

3. A economia está à beira da estagflação: os dados concretos estão temporariamente ofuscados pelo efeito de compra excessiva, enquanto o risco de desaceleração do consumo real está se acumulando rapidamente.

Sugestões de Estratégia

1. Manter a estrutura defensiva: atualmente, falta uma razão sistemática para comprar, recomenda-se evitar o aumento excessivo e a alocação pesada em ativos de alta volatilidade.

2. Foco na estrutura da curva de juros: uma vez que ocorra uma descompensação com a queda da parte curta e a elevação da parte longa, isso representará um duplo golpe para ativos de alta avaliação e crédito.

3. Manter uma mentalidade de linha de base e uma alocação inversa moderada: a reavaliação da volatilidade trará oportunidades estruturais, mas a condição é controlar bem a posição e o ritmo.

Revisão e Análise do Mercado

O mercado esta semana está em uma estrutura de oscilação e fragilidade. Os três principais índices da bolsa americana continuam a oscilar para baixo, enquanto o ativo de refúgio, o ouro, atingiu um novo recorde histórico. No que diz respeito às commodities, o petróleo parou de cair e começou a subir, e o preço do cobre apresentou uma leve recuperação. No mercado de criptomoedas, o Bitcoin mantém uma oscilação estreita, enquanto as outras altcoins estão no geral fracas.

Em termos de dados econômicos, a pesquisa de expectativas de inflação do Federal Reserve de Nova York mostrou que a expectativa para 5 anos caiu para 2,9%, o menor nível desde janeiro. As preocupações dos consumidores sobre a desaceleração econômica e a ameaça de recessão aumentaram, com a expectativa de desemprego e crescimento da renda piorando. No entanto, os dados de vendas no varejo de março mostraram um desempenho notável, com um crescimento mensal de 1,4% e um crescimento anual de 4,6%. Essa divergência estrutural entre dados suaves e duros pode ser uma zona de transição antes da estagflação/recessão.

A curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA mostra que o mercado está mais cauteloso em relação às perspectivas econômicas dos EUA, com os riscos de inflação sendo reavaliados. O mercado passou de "redução das taxas de juro durante todo o ano + aterragem suave" para uma nova trajetória de preços de "ritmo de redução das taxas de juro mais lento + aumento dos riscos de inflação a longo prazo."

Perspectivas para a próxima semana

As divergências internas do governo Trump sobre a questão das tarifas podem levar a flutuações frequentes nas políticas, perturbando continuamente as expectativas do mercado. Os funcionários da Reserva Federal podem manter um tom "neutro tendente a ser agressivo" para ancorar as expectativas de inflação.

As lacunas entre dados duros e suaves estão a aumentar, e as perspetivas políticas estão limitadas pelo ciclo político e restrições orçamentais. Neste contexto, a volatilidade pode tornar-se a variável de preço dos ativos que reage primeiro.

Sugere-se que os investidores mantenham uma estrutura defensiva, focando na monitorização dos sinais de "desordem das expectativas", estabelecendo uma estrutura de pensamento de linha de base, dando importância ao controle de posições e diversificação de fundos, mantendo uma posição de contrariedade moderada para enfrentar oportunidades de erro na precificação do mercado.