Receita RWA: Os títulos do Tesouro dos EUA promovem subir, a demanda por usuários nativos de encriptação disparou

Existem vários RWA na blockchain, cada um com características distintas que atendem a diferentes cenários. As stablecoins e o ouro tokenizado já existem há vários anos, enquanto RWA como os títulos do governo dos EUA surgiram recentemente no contexto de aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente os seguintes RWA de rendimento:

• Imóveis
• Crédito privado
• Títulos do governo

Nota: A análise foca nos ativos tokenizados RWA e seu valor de mercado, não incluindo informações sobre protocolos subjacentes ou serviços auxiliares. O relatório não aborda stablecoins, para evitar encobrir o subir de outros RWA de menor valor de mercado.

A integração do mundo real com o mundo digital

RWA é criado pelo emissor da seguinte forma:

• Obter ativos do mundo real
• Tokenizar ativos na blockchain
• Distribuir tokens RWA para usuários na cadeia

Sem emissor, os RWA não existirão na blockchain.

Alguns emissores principais de RWA incluem:

• Centrifuge: o maior emissor de crédito privado em cadeia, com RWA ativos de 2,38 bilhões de dólares.
• Franklin Templeton: instituição financeira tradicional que emite títulos do governo tokenizados, com emissão ativa de RWA no valor de 3,1 milhões de dólares.
• Wisdom Tree: instituição que emite fundos de rastreamento de títulos do governo, ativa na emissão de RWA no valor de 1100 milhões de dólares.

Empresas de finanças tradicionais, como Franklin Templeton e WisdomTree, atendem às necessidades de clientes institucionais através da tokenização de títulos do governo e outros instrumentos financeiros tradicionais. Embora ainda esteja em fase inicial, essa tentativa tem o potencial de atrair um grande número de novos usuários para o campo da encriptação.

rendimento RWA subir

Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA atingiu 2,49 mil milhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares em 19 de abril. Apesar do forte crescimento dos RWA relacionados com títulos do governo, a emissão de crédito privado viu uma diminuição acentuada nos empréstimos ativos, resultando em um valor de mercado abaixo do pico histórico.

De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares, dos quais 855,7 milhões de dólares vieram de títulos do governo, imóveis e crédito privado.

crédito privado

O crédito privado é um empréstimo fornecido por instituições não bancárias. Desde a crise financeira de 2008, o aperto regulatório fez com que o mercado de crédito privado crescesse significativamente. Esta tendência se ampliou ainda mais no atual ciclo de taxas de juros. O crédito privado oferece flexibilidade aos mutuários e proteção de taxa de juros aos credores. Até agosto de 2023, o mercado global de crédito privado está avaliado em 1,5 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados na cadeia subiu 210,5 milhões de dólares (84%). A maior parte do crescimento (74%) veio do Centrifuge, com o saldo de empréstimos não pagos a aumentar 155,7 milhões de dólares. A Clearpool viu o saldo de empréstimos aumentar 966% durante este período, alcançando 23,96 milhões de dólares.

Apesar de 2023 ter apresentado um crescimento, o valor total dos empréstimos de crédito privado em cadeia ainda está 70% abaixo do pico histórico de 15,4 bilhões de dólares em 15 de maio de 2022. Após o aumento das taxas de juros pelo Fed, o número de empréstimos ativos diminuiu significativamente, e o rendimento até o vencimento aumentou.

Os usuários que depositam stablecoins para obter empréstimos privados em cadeia podem obter rendimentos significativamente superiores aos rendimentos de protocolos de empréstimo DeFi como Aave e Compound. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária de juros entre os dois foi de 7,7%.

É importante notar que os depósitos em protocolos de empréstimo descentralizados enfrentam riscos diferentes em comparação com os tokens de empréstimos de crédito privado. A maioria dos empréstimos DeFi são sobrecolateralizados, enquanto os tokens de empréstimos de crédito privado podem não ter colateral.

imobiliário

O setor imobiliário inclui residências, edifícios comerciais e terrenos, gerando rendimentos passivos através de aluguéis. Em 2023, o valor do mercado imobiliário global foi estimado em cerca de 613 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total do mercado imobiliário em blockchain foi de 178 milhões de dólares. A RealT detém 49% da quota de mercado. A Tangible subiu mais, passando de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares.

Obrigações do governo e outros títulos

Os títulos do Tesouro dos EUA são considerados os ativos de rendimento mais seguros e confiáveis. Em comparação, os títulos corporativos têm um risco mais alto, mas o rendimento pode ser maior. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos títulos tokenizados e outros títulos subiu 557,05 milhões de dólares. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os 3 principais emissores, totalizando 572,05 milhões de dólares em ativos (, que representam 85% ).

Frigg.eco emitiu obrigações relacionadas ao desenvolvimento de infraestruturas sustentáveis, mais semelhantes a obrigações corporativas. stUSDT é o primeiro projeto RWA na TRON, com um valor de mercado de cerca de 1,8 bilhões de dólares, mas tem sido criticado por falta de transparência.

Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com prazo inferior a 3 anos foi superior à dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre essas taxas de juros dos títulos e as taxas de juros das stablecoins Aave e Compound foi de cerca de 3%.

frente

A demanda dos usuários nativos de encriptação por ganhos impulsionou o subir dos RWA na cadeia. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado pelos RWA vem de RWA com ganhos. Na capitalização total de mercado dos RWA, a participação dos RWA com ganhos quase dobrou, passando de 31% em 1 de janeiro para 53%.

Entre 2021 e 2023, o aumento acentuado das taxas de juro pelo Federal Reserve criou uma nova demanda para os usuários de DeFi que procuram altos retornos.

A maior parte da demanda por RWA vem de um pequeno número de usuários nativos de encriptação, e não de novos usuários ou investidores tradicionais. O detentor médio de RWA já esteve a negociar em cadeia durante algum tempo.

Até 31 de agosto de 2023, um total de 3232 endereços únicos detêm os principais ativos RWA. A idade média desses endereços é de 882 dias ( 2,42 anos ), enquanto a idade média dos ativos RWA é de 375 dias. 20% dos endereços interativos RWA começaram a negociar na cadeia antes de 2023.

Os RWA emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree atraíram alguns novos usuários (34%, 188 endereços ), mas a maioria dos usuários de RWA ainda são usuários nativos de encriptação.

RWA dos riscos e limitações do mundo real

Apesar de ser emitido em uma blockchain pública, o RWA não oferece aos usuários acesso sem barreiras a produtos financeiros. Os usuários ainda precisam completar verificações de KYC/AML e podem ter que atender a requisitos de saldo mínimo. O RWA está sujeito a restrições semelhantes ou maiores, não ampliando a acessibilidade dos instrumentos financeiros.

RWA enfrenta riscos únicos. Por exemplo, os tokens de crédito privado podem resultar em perdas para os depositantes em cadeia devido ao incumprimento dos mutuários fora da cadeia. Os emissores devem equilibrar o risco através de ajustes de risco/retorno e uma governança transparente.

impacto da política da Reserva Federal

O aumento das taxas de juro pelo Federal Reserve impulsionou a popularização do RWA. O aumento das taxas de juro torna os rendimentos fora da cadeia mais atraentes para os usuários dentro da cadeia, além de mudar os tipos predominantes de RWA. No segundo trimestre de 2022, o RWA de crédito privado representava 56% do total, enquanto o RWA de títulos do governo era de 0%. No terceiro trimestre de 2023, o primeiro caiu para 18%, enquanto o último aumentou para 27%. A política do Federal Reserve afeta a expansão e a configuração do campo DeFi do RWA.

Conclusão

O crescimento do RWA é impulsionado principalmente pela demanda de usuários nativos de encriptação, mas a participação de empresas financeiras tradicionais mostra o potencial de atrair novos usuários. Em 2023, o RWA apresenta um forte impulso, com muitos ativos atingindo quase novos máximos de capitalização de mercado. As mudanças no ambiente macroeconômico e a demanda dos usuários continuarão a afetar o desenvolvimento deste setor.