A ascensão e as preocupações das empresas de reserva de Bitcoin

Já se passaram seis meses desde a publicação do primeiro relatório sobre a Strategy( e a MicroStrategy). Durante esse tempo, a empresa não só mudou de nome, mas também diversificou os tipos de produtos financeiros, aumentou suas reservas de Bitcoin e influenciou outras empresas a seguir a estratégia de Michael Saylor. Agora, parece que empresas com reservas de Bitcoin estão por toda parte.

Este artigo revisará se as operações dessas empresas estão de acordo com as expectativas iniciais e tentará novamente resumir a direção futura dessa tendência.

Sinal de Alerta

Em dezembro do ano passado, a Strategy parecia invencível: seu indicador de rendimento de Bitcoin acumulou uma taxa de crescimento anual superior a 60%, com um otimismo elevado. No entanto, a maioria dos argumentos no relatório da época foi ou ridicularizada, ignorada, ou questionada. Atualmente, o preço das ações da empresa está basicamente inalterado em relação àquele período, e a precisão das previsões ainda não foi confirmada.

Infelizmente, poucas pessoas compreendem a conclusão mais crucial do relatório do ano passado - a questão da origem dos rendimentos do Bitcoin. Os problemas associados a esse indicador devem despertar a atenção dos investidores sérios.

Na realidade, os ganhos em Bitcoin ( por ação de Bitcoin são uma transferência de novos acionistas para os acionistas antigos. Os novos acionistas compram ações na esperança de obter altos ganhos em Bitcoin, mas esses ganhos vêm da emissão em massa de novas ações ou obrigações conversíveis pela empresa. Esta é precisamente a parte de Ponzi nas operações da empresa - promover ganhos em Bitcoin que estão muito acima dos ganhos tradicionais, enquanto encobre o fato de que esses ganhos não vêm do negócio, mas sim dos novos investidores. Enquanto estiverem dispostos a fornecer capital, essa colheita continuará. A escala da colheita é proporcional ao grau de confusão, que pode ser medido pelo prêmio do preço das ações em relação ao patrimônio líquido. Esse prêmio é constantemente mantido através de narrativas complexas, mas atraentes, promessas e produtos financeiros.

É importante deixar claro que, mesmo que surjam esquemas Ponzi no campo do Bitcoin, isso não significa que o próprio Bitcoin seja um esquema Ponzi. Ambos são ativos independentes. As acusações contra a Strategy são baseadas em definições, e não em exageros.

Acumulação contínua

A Strategy anunciou em dezembro do ano passado a compra de 21.550 moedas Bitcoin por cerca de 21,55 bilhões de dólares. Esta compra utilizou os fundos obtidos com a emissão de ações do "Plano 21/21" lançado anteriormente. Posteriormente, a empresa comprou várias vezes moedas Bitcoin, totalizando cerca de 446.000 até o final de 2024, com um retorno de 74,3% em Bitcoin.

No início de 2025, a empresa lançou uma nova ferramenta de financiamento - Ações Preferenciais Permanentes Strike. Esta ferramenta oferece um dividendo acumulado de 8%, que pode ser convertido em ações ordinárias. Em fevereiro, a empresa emitiu US$ 2 bilhões em obrigações convertíveis. Logo após, a empresa anunciou um plano para emitir até US$ 21 bilhões em ações Strike, mostrando que o "Plano 21/21" está se expandindo para uma escala maior.

Controvérsias e Desenvolvimento de Novas Ferramentas

Em seguida, a empresa lançou duas novas ações preferenciais perpétuas, Strife e Stride. Strife oferece um dividendo em dinheiro de 10%, com prioridade superior à Strike. Stride oferece um dividendo opcional não acumulativo de 10%, com a menor prioridade. O lançamento dessas novas ferramentas complicou ainda mais a estrutura financeira da empresa.

A ascensão das empresas de tesouraria Bitcoin

O modelo de estratégia espalhou-se rapidamente por muitas pequenas empresas em todo o mundo. Muitas empresas à beira do colapso recorreram à estratégia de reservas de Bitcoin, e os preços das ações subiram significativamente como resultado. No entanto, a maioria dessas empresas enfrenta dificuldades operacionais e pode ser forçada a vender ativos de Bitcoin caso o ambiente de mercado se deteriore.

Riscos potenciais

Apesar de a Strategy estar a ter um desempenho brilhante, a sua complexa estrutura financeira apresenta riscos potenciais. Em tempos de deterioração económica, o valor dos ativos da empresa pode cair drasticamente, enquanto as obrigações de dívida permanecem. O mercado de Bitcoin em baixa a longo prazo pode agravar ainda mais este problema.

Conclusão

Estratégia e seus imitadores provavelmente continuarão a aumentar as reservas de Bitcoin através da emissão de novas ações e inovação em produtos financeiros, embora isso possa resultar em diluição do capital. Na próxima rodada do mercado em baixa do Bitcoin, os preços das ações dessas empresas podem cair abaixo do nível do patrimônio líquido, causando perdas para os investidores que atualmente compram ações a um prêmio. Para os investidores, imitar os insiders da empresa na venda de ações pode ser uma escolha sábia.

Bitcoin já não é a principal estratégia dessas empresas; os investidores são.