Ativos digitais demonstram resiliência em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste de estresse sem precedentes. Drones da Ucrânia destruíram uma grande quantidade de bombardeiros nucleares, gerando pânico de proliferação nuclear, as tensões comerciais entre os EUA e a China ressurgem, e a situação no Oriente Médio está tensa. Nesse contexto, o preço do ouro, tradicional ativo de refúgio, ultrapassa 3450 dólares/oz, chegando perto de seu recorde histórico. No entanto, o Bitcoin demonstra uma estabilidade surpreendente na faixa de 105.000 dólares. Esse desempenho "desensibilizado" em relação às crises geopolíticas reflete mudanças profundas na lógica subjacente do mercado de criptomoedas.

I. A influência dos conflitos geopolíticos diminui

A reação do Bitcoin a eventos geopolíticos diminuiu significativamente. Por exemplo, o ataque aéreo de Israel às instalações nucleares do Irã em 13 de junho resultou apenas em uma queda temporária de 2% no Bitcoin, que rapidamente se estabilizou. Isso contrasta fortemente com a queda de 10% em um único dia durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022. Esse aumento na resistência deve-se principalmente a uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: a proporção de detentores de longo prazo aumentou consideravelmente, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em anos. Ao mesmo tempo, os investidores institucionais estabeleceram um sistema de hedge através do mercado de derivativos, que efetivamente amortecia o impacto de eventos inesperados.

A característica de proteção do Bitcoin também está mudando. Com a expectativa do início do ciclo de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, fazendo com que se assemelhe mais a uma ferramenta de hedge de liquidez, em vez de um simples ativo de proteção.

Além disso, os conflitos geopolíticos também criaram uma nova demanda por Bitcoin. Por exemplo, a crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou o processo de desdolarização, e alguns países começaram a usar Bitcoin para liquidar exportações de petróleo. Essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se transforme em uma demanda rígida por Bitcoin.

II. O impacto do ciclo econômico macroeconômico

A mudança na política monetária trouxe benefícios para o Bitcoin. O mercado espera amplamente que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas de juros no terceiro trimestre, o que se reflete diretamente no alto prêmio dos contratos futuros de Bitcoin. Dados históricos mostram que, nos 3 meses que antecedem o início de um ciclo de redução das taxas, a média de valorização do Bitcoin supera amplamente a do ouro.

O alívio da pressão inflacionária também teve um impacto positivo no Bitcoin. A queda no índice de preços PCE subjacente e o alívio da pressão sobre a cadeia de suprimentos, embora tenham enfraquecido a narrativa do Bitcoin como proteção contra a inflação, inesperadamente liberaram sua propriedade como "ativo sensível ao crescimento". Algumas instituições começaram a incluir o Bitcoin dentro do quadro de valorização de ações de crescimento.

A divergência nas políticas entre a China e os EUA também criou espaço para arbitragem com o Bitcoin. A China continua a aumentar suas reservas de ouro, enquanto os EUA promovem a queda do índice do dólar através de uma estratégia de "desvalorização controlada". Essa diferença nas políticas monetárias gerou um novo canal para o capital transfronteiriço realizar arbitragem através do Bitcoin.

Três, Transformações Profundas na Estrutura de Mercado

O mercado de Bitcoin está a passar de uma liderança de retalho para uma liderança institucional. A proporção de posições de hedge no mercado de futuros aumentou significativamente, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável. Esta mudança fez com que o mercado deixasse de depender excessivamente de fundos alavancados, reduzindo significativamente a ocorrência de volatilidade extrema.

A participação de investidores institucionais também aumentou a estabilidade do mercado. A proporção de bitcoins detidos por grandes instituições em relação à circulação aumentou significativamente, e esses ativos "em armazenamento a frio" formaram um estabilizador de preços natural, tornando difícil que a pressão de venda a curto prazo rompa níveis de suporte chave.

O sistema de valuation do Bitcoin também está se aproximando das finanças tradicionais. Sua correlação com o índice Nasdaq 100 diminuiu, mas a correlação com ações de pequena capitalização aumentou. O mercado está reconstruindo a lógica de valuation do Bitcoin usando modelos de precificação de ativos tradicionais, e sua volatilidade já está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico.

Quatro, Análise da Tendência de Preços a Curto Prazo

Recentemente, o preço do Bitcoin encontrou suporte perto da média móvel de 50 dias, mas os touros têm dificuldade em levar o preço acima da média móvel de 20 dias, mostrando a falta de compradores em níveis elevados. Indicadores técnicos como o índice de força relativa (RSI) estão na zona neutra, não trazendo uma vantagem clara para nenhum dos lados.

Em termos de alta, se os compradores conseguirem impulsionar o preço acima da média móvel de 20 dias, o Bitcoin pode subir para a faixa de 110,530 a 111,980 dólares. Em termos de baixa, se cair abaixo da média móvel de 50 dias, pode testar o importante nível psicológico de 100,000 dólares.

Cinco, Perspectivas Futuras

O período de junho a agosto pode ser um período de acumulação e volatilidade para o Bitcoin, com o preço possivelmente flutuando entre 98.000 e 112.000 dólares. De setembro a novembro, pode ocorrer uma grande alta, com dados históricos mostrando que outubro é um dos meses em que o Bitcoin se comporta melhor. A possível ação de corte de juros pelo Fed será um importante catalisador.

No entanto, os investidores também devem estar atentos aos riscos potenciais, como as mudanças nas políticas regulatórias que podem causar flutuações de curto prazo. Além disso, durante o ciclo de mercado em alta, costuma ocorrer uma "correção de Natal", com dados históricos a mostrar que a média de retração nessa fase pode atingir 18%.

De um modo geral, no contexto da reestruturação da ordem monetária global, o Bitcoin está gradualmente a evoluir de uma ferramenta de especulação para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. A sua estabilidade de preço não se origina apenas na redução da volatilidade, mas na reestruturação do seu valor subjacente. Neste tempo cheio de incertezas, o Bitcoin está a demonstrar a sua resiliência e potencial como um novo tipo de ativo.