Curve lançou a inovadora moeda estável crvUSD, introduzindo um mecanismo de liquidação suave

Embora o mercado de moedas estáveis descentralizadas seja vasto, a maioria dos projetos não conseguiu sobreviver a longo prazo. Mesmo LUNA e UST, que já tiveram um valor de mercado de centenas de bilhões de dólares, zeraram em pouco tempo. Nesse contexto, a Curve, que possui um TVL de 3,7 bilhões de dólares, também começou a entrar no campo das moedas estáveis.

A Curve lançou recentemente o seu white paper e código da moeda estável. Com base nas informações do GitHub, este white paper foi concluído em outubro e ainda não é a versão final. Embora o white paper não mencione explicitamente o nome da moeda estável, com base no código, esta nova moeda estável foi nomeada "Curve.Fi USD Stablecoin", abreviada como "crvUSD". O lançamento da moeda estável pode ser uma forma de resolver o problema da inflação do CRV, melhorando a situação financeira da Curve através da receita das taxas de estabilidade e do PegKeeper.

O white paper destaca vários pontos inovadores do crvUSD: o algoritmo de market maker automatizado de empréstimos e liquidações (LLAMMA), o PegKeeper e a política monetária.

LLAMMA: Algoritmo de liquidação mais suave

Em comparação com os protocolos de empréstimo tradicionais, o crvUSD adota um algoritmo de liquidação mais suave chamado LLAMMA. Esta é a principal inovação do crvUSD.

O crvUSD ainda utiliza um método de colateralização excessiva para a sua emissão, mas emprega um AMM especial para substituir os tradicionais processos de empréstimo e liquidação. Quando o limite de liquidação é alcançado, a liquidação não ocorre de uma só vez, mas sim num processo contínuo de liquidação/desliquidação.

Por exemplo, usar ETH como colateral para pegar emprestado crvUSD. Quando o valor do ETH é suficientemente alto, o colateral não muda. Quando o preço do ETH cai para a faixa de liquidação, o ETH é gradualmente vendido à medida que o preço cai. Se cair para fora da faixa, será convertido totalmente em moeda estável. Mas na faixa de liquidação intermediária, se o preço do ETH subir, a Curve ajudará os usuários a recomprar ETH com moeda estável. Durante a flutuação na faixa de liquidação, o processo de liquidação e desliquidação se repete continuamente, comprando e vendendo ETH.

Este processo é semelhante à cobertura de perda impermanente após fornecer liquidez em um AMM. Em comparação com um protocolo de empréstimo que liquida de uma só vez, se o mercado se recuperar após a liquidação, os usuários podem recomprar ETH durante a alta no Curve.

Os testes da equipe Curve mostraram que, quando o preço de mercado cai 10% abaixo do limite de liquidação e depois sobe novamente, a perda dos ativos colaterais dos usuários é de apenas 1% dentro de uma janela de tempo de 3 dias.

Embora este algoritmo possa reduzir as perdas de liquidação dos usuários em condições de mercado extremas, também pode facilitar a ativação da liquidação. Quando os preços flutuam ligeiramente, as posições na Curve podem passar pelo processo de liquidação e desliquidação, resultando em pequenas perdas para os usuários.

Estabilizadores automáticos e política monetária

O crvUSD utiliza o mecanismo PegKeeper para manter a estabilidade de preços. Quando o preço do crvUSD é superior a 1 USD, o PegKeeper pode cunhar crvUSD sem colateral e depositá-lo no pool de troca de moedas estáveis, fazendo o preço cair. Quando o preço é inferior a 1 USD, o PegKeeper pode retirar parte da liquidez do crvUSD, permitindo que o preço suba.

A política monetária controla a relação entre a dívida do estabilizador e a oferta de crvUSD. Ao ajustar os parâmetros, é possível incentivar os mutuários a contrair ou devolver empréstimos, afetando assim o nível de dívida do sistema.

Vantagens e características potenciais

1. A Curve pode permitir o uso dos tokens LP do seu pool de moeda estável como colateral, aumentando a utilização de fundos.

2. A equipe da Curve controla uma grande quantidade de direitos de voto veCRV, o que ajuda a estabelecer uma conexão entre o crvUSD e os pools de liquidez existentes, facilitando a inicialização a frio.

3. crvUSD não tem um token de governança separado e pode melhorar a situação de receita da Curve através de taxas de estabilidade e PegKeeper.

4. A Curve utiliza a sua própria oracle de preços DEX, podendo apenas suportar ativos que já existem na Curve como colateral, mas economiza nos custos da oracle.

5. Devido ao fato de a Curve realizar empréstimos com base em transações, teoricamente é possível controlar o limite de empréstimo e o limite de liquidação com base na liquidez, evitando assim a criação de dívidas incobráveis devido a liquidações tardias.