Desenvolvimento de ativos reais geradores de rendimento na Blockchain: Títulos do Tesouro dos EUA lideram o crescimento, a demanda de usuários nativos de encriptação dispara

Na cadeia existem vários tipos diferentes de ativos reais ( RWA ), cada um com suas características, servindo a diferentes cenários. Embora certas RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, já existam há anos, outros tipos de RWA, como os títulos do governo dos EUA, surgiram recentemente no contexto do aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWA geradoras de rendimento:

• Imobiliário
• Crédito privado
• Títulos do Tesouro

Durante o processo de integração do mundo real com o mundo digital, RWA é criado pelo emissor através de uma ou mais das seguintes atividades:

• Obter ativos no mundo real
• Tokenizar estes ativos na cadeia
• Distribuir tokens RWA para usuários na cadeia

Se não houver emissor, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos, o RWA não existirá na cadeia.

Alguns emissores de RWA dignos de nota incluem:

• Centrifuge( valor de RWA ativo emitido de 238 milhões de dólares): o maior emissor de empréstimos privados de crédito na cadeia.
• Franklin Templeton( ativos emitidos de RWA no valor de 3,1 milhões de dólares): instituição financeira tradicional que emite tokens de títulos do governo tokenizados.
• Wisdom Tree( valor ativo de RWA de 11 milhões de dólares): empresa de mercado de capitais institucional para fundos de rastreamento de tesouraria.

Isto destaca a situação de entidades off-chain a endossar RWA na cadeia. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças com experiência, cujas atividades principais não estão relacionadas com encriptação e tecnologia Blockchain. Nos últimos anos, elas começaram a experimentar RWA, tokenizando vários instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações tokenizados e títulos do governo, para atender à demanda dos clientes institucionais. Embora ainda esteja em fase inicial, a emissão de RWA por empresas tradicionais de finanças tem o potencial de atrair um grande número de novos usuários para o espaço da encriptação.

Até 30 de setembro, o valor de mercado dos RWA atingiu 2,49 mil milhões de dólares, uma diminuição de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares alcançado em 19 de abril. Embora os RWA relacionados a títulos do governo tenham apresentado um forte crescimento, a emissão de crédito privado ativo diminuiu drasticamente nos últimos 18 meses, fazendo com que o valor de mercado dos RWA ficasse abaixo do máximo histórico.

De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1.05 bilhões de dólares. Os 855.7 milhões de dólares de novo crescimento nos últimos três trimestres vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.

O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Desde a crise financeira de 2008, o mercado de crédito privado experimentou um crescimento significativo, à medida que os mutuários buscam fontes auxiliares de capital devido ao aumento da regulamentação enfrentada pelos bancos. Neste ciclo de taxas de juros atual, essa tendência se expandiu ainda mais, com os balanços dos bancos especialmente restritos. O crédito privado oferece aos mutuários a flexibilidade que os empréstimos bancários carecem; suas taxas de juros flutuantes proporcionam proteção contra taxas que não estão disponíveis em alternativas de taxa fixa. Até agosto de 2023, o mercado global de empréstimos de crédito privado estava avaliado em 1,5 trilhões de dólares.

De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados na cadeia cresceu 210,5 milhões de dólares(84% de aumento). A maior parte do aumento(74%) veio da Centrifuge, cujo saldo de empréstimos não pagos aumentou em 155,7 milhões de dólares. Clearpool, este mercado de crédito descentralizado, experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o saldo de empréstimos da plataforma cresceu 966%, atingindo 2,396 milhões de dólares em 30 de setembro. Clearpool, ao longo de seu ciclo de vida, já concedeu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados em 3 cadeias(Polygon, Polygon zkEVM e Ethereum).

Apesar de um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Enquanto o Federal Reserve aumentou significativamente as taxas de juros, o número de empréstimos ativos diminuiu drasticamente, e a taxa de rendimento até o vencimento aumentou nos 9 meses após o primeiro aumento de taxa em março de 2022.

Os rendimentos que os usuários podem obter ao realizar empréstimos privados em blockchain através do depósito de stablecoins são claramente superiores aos rendimentos obtidos pelos usuários ao utilizar stablecoins em protocolos de empréstimo DeFi como Aave e Compound. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária entre a taxa de rendimento tokenizada dos empréstimos privados em blockchain e a média ponderada das taxas de oferta de stablecoins de Aave e Compound foi de 7,7%.

O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis, que inclui propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. O imobiliário é especialmente atraente para os investidores devido ao seu potencial para gerar fluxo de caixa positivo através de fluxos de rendimento passivo, como rendas. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, com um valor aproximado de 613 trilhões de dólares.

No todas as categorias RWA com rendimento cobertas por este relatório, em dólares, o crescimento de imóveis na cadeia é o menor. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total destes ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares, representando, em alguns casos, a propriedade fracionada de imóveis. Os tokens RealT são o maior emissor de imóveis tokenizados, com uma participação de mercado de 49%. A Tangible é outro emissor de RWA focado em imóveis, com o crescimento mais forte este ano. O valor total bloqueado nos tokens Tangible aumentou de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares, nos primeiros três trimestres de 2023.

Os títulos do Tesouro dos EUA são valores mobiliários de dívida garantidos pelo governo. Eles são amplamente considerados como o tipo de ativo de rendimento mais seguro e confiável, mundialmente conhecidos como "sem risco" (. É importante esclarecer que o risco é o calote do governo dos EUA ). Em comparação, os títulos corporativos são valores mobiliários de dívida emitidos por empresas, oferecendo rendimentos potencialmente mais altos, mas com riscos maiores do que os títulos do Tesouro. Em 2022, o mercado global de títulos foi avaliado em 133 trilhões de dólares, com apenas empresas dos EUA emitindo 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos primeiros três trimestres de 2023.

O valor dos títulos tokenizados e outros títulos subiu de 1 de janeiro a 30 de setembro em 557,05 milhões de dólares. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os 3 principais emissores de títulos do Tesouro RWA. Juntos, emitiram 572,05 milhões de dólares em ativos (, representando 85% da categoria de títulos tokenizados e outros títulos ), e emitiram 468,5 milhões de dólares em títulos do Tesouro RWA este ano.

Frigg.eco é diferente de outros emissores nesta categoria, pois emite títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável. Essas ferramentas são mais semelhantes a títulos corporativos, em vez de títulos de dívida RWA emitidos por outras partes. Os títulos emitidos pela Frigg.eco permitem que os detentores de tokens ganhem rendimento ao financiar o desenvolvimento e permitem que os desenvolvedores emitam dívida para financiar suas iniciativas.

Nos últimos 18 meses, a média das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com prazos inferiores a 3 anos (, que são os mais amplamente adotados na cadeia, tem estado consistentemente acima da média das taxas de rendimento dos depósitos de stablecoins. Em 2023, a média da taxa de juros desses títulos do Tesouro em relação à taxa de juros média ponderada das stablecoins da Aave e da Compound apresenta uma diferença média diária de cerca de 3% ) taxa de juros dos títulos do Tesouro - taxa de juros na cadeia (. Em comparação, a diferença média entre a taxa de rendimento dos títulos corporativos AAA da Moody's e a taxa de rendimento das stablecoins na cadeia é de 2,7% ) taxa de rendimento dos títulos corporativos - taxa de juros na cadeia (.

![Relatório de RWA de rendimento: O impulso dos títulos americanos para o crescimento de rendimento, a demanda por usuários nativos de encriptação aumenta em grande escala])2022/10/9/images/ee0b537d32d82c4eefb2527aca50aec6.jpg(

A demanda dos usuários locais de criptomoedas por retornos impulsionou o crescimento dos RWA na cadeia. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado no campo dos RWA veio de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos do governo. Na capitalização total de mercado de RWA, a participação de RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1º de janeiro para 53% em 30 de setembro), em comparação com RWA não rentáveis(, como ouro, ações e compensações de carbono), que ficaram 4%( abaixo do máximo histórico de 57%.

![Relatório RWA de rendimento: A dívida pública americana impulsiona o crescimento do rendimento, a demanda por usuários nativos de encriptação dispara])2022/10/9/images/9fb1f9e56889deb5ee98f746bb2cdec5.jpg(

Entre 2021 e 2023, a mudança ativa da política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a níveis não vistos desde 2007. Isso criou uma nova demanda para os usuários de finanças descentralizadas nativas de RWA que procuram rendimentos mais elevados.

A maior parte da demanda por RWA na cadeia vem de um pequeno número de usuários nativos de encriptação, e não de novos adotantes de encriptação ou investidores tradicionais. O tempo de criação do endereço médio do usuário que interage com tokens de RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos na cadeia, o que destaca que o detentor médio de RWA já está a negociar na cadeia há algum tempo.

Até 31 de agosto de 2023, havia 3232 endereços únicos que detinham ativos RWA emitidos pelas empresas e protocolos mencionados. A idade média dos endereços que detêm e interagem com RWA é de 882 dias, ou seja, 2,42 anos. Isso significa que, em média, os endereços estão na cadeia desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias.

20% das endereços que interagem ou detêm os RWA mencionados acima começaram a realizar transações na cadeia em 2023 e mais de três anos antes do surgimento dos ativos RWA na cadeia. Muitos dos detentores de RWA que executaram a primeira transação há menos de um ano são detentores de ativos emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree, )34%, 188 endereços (, o que indica que os produtos RWA criados por empresas financeiras experientes podem estar atraindo com sucesso novos grupos de usuários para o campo da encriptação, embora a maioria dos usuários de RWA ainda pareça ser usuários nativos de encriptação.

![Relatório RWA de rendimento: A dívida americana impulsiona o aumento dos rendimentos, a demanda por usuários nativos de encriptação dispara])2022/10/9/images/a437d20d61a9eb8031a284b654afe97d.jpg(

Embora muitos RWA sejam emitidos em blockchain pública, eles não oferecem aos usuários acesso sem barreiras a produtos e serviços financeiros. Na maioria dos casos, os usuários que interagem com RWA na cadeia precisam completar a verificação KYC/AML ou de whitelist, controles de crédito e podem precisar atender a requisitos de saldo mínimo para cunhar, comprar, depositar e/ou resgatar RWA. Os RWA estão sujeitos a limitações semelhantes ou, em alguns casos, maiores do que seus equivalentes financeiros tradicionais. Isso significa que os RWA não ampliam o acesso a ferramentas financeiras ao permitir que indivíduos participem de atividades financeiras que, de outra forma, estariam além de seu alcance.

Além disso, o RWA apresenta riscos únicos além dos riscos técnicos associados a todas as aplicações e serviços na cadeia. Por exemplo, como o empréstimo privado é, em certas circunstâncias, não garantido no setor financeiro tradicional, a expressão tokenizada dos empréstimos privados também deve refletir esta realidade. Se um mutuário fora da cadeia incumprir o seu empréstimo, os depositantes na cadeia podem perder fundos. Para compensar tais riscos na cadeia, os emissores de crédito privado RWA devem encontrar maneiras de localizar os ativos, através da transferência dentro da faixa de risco/recompensa dos empréstimos e através de um processo de governança transparente do DAO).

![Relatório RWA de rendimento: A dívida pública dos EUA impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda de usuários nativos de encriptação dispara](