Adeus MicroStrategy? Canto e Adam Back juntam-se para iniciar a "Era 2.0 de Moeda Institucional"

Escrito por: Luke, Mars Finance

Ao longo dos anos, quando Wall Street fala sobre "como as instituições detêm Bitcoin", um nome sempre se destaca: Michael Saylor e a MicroStrategy (agora renomeada para Strategy) que ele dirige. Ao transformar o balanço patrimonial de uma empresa de software em uma enorme ferramenta de compra de Bitcoin, Saylor inaugurou a era 1.0 da detenção de Bitcoin por instituições. Ele é um pregador solitário, que com dívidas e alavancagem provou ao mundo a estratégia "Bitcoin padrão" das empresas.

No entanto, uma era está chegando ao fim. Em julho de 2025, com o anúncio de um casamento de 40 bilhões de dólares entre o gigante financeiro de Wall Street Cantor Fitzgerald e o "pai" do Bitcoin Adam Back, o paradigma 2.0 de detenção institucional de criptomoedas já está à porta.

Isso não se trata mais de "uma empresa que possui Bitcoin", mas sim de "uma empresa que nasceu para o Bitcoin". O plano de bilhões de Cantor não é uma simples imitação do modelo Saylor, mas uma iteração e superação completas. Isso indica que a maneira como o capital institucional entra no Bitcoin se tornará mais pura, direta e também mais "nativa". Uma nova era dominada por "Empresas de Capital Nativo do Bitcoin" (Bitcoin-Native Capital Companies) está prestes a começar.

Revolução do Paradigma: O Modelo 2.0 "Nascido para o Bitcoin"

O núcleo da estratégia do Cantor é uma estrutura financeira cuidadosamente desenhada, criada especificamente para a posse de Bitcoin. Sua sub-marca Cantor Equity Partners 1, uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC) limpa, tornou-se o veículo desta revolução. Não tem um histórico de passivos, não possui operações de negócios, e sua única missão é se tornar uma entidade puramente de posse de Bitcoin, negociada publicamente.

A parte mais emocionante dessa mágica financeira é que Adam Back e seu Blockstream Capital não estão simplesmente vendendo bitcoins, mas injetando 30.000 bitcoins como "ativos físicos" diretamente nesse SPAC em troca de ações da nova empresa resultante da fusão (que se planeja renomear como BSTR Holdings). Esse modelo de "trocar moeda por ações" revoluciona completamente a lógica de compra das instituições tradicionais. Isso declara uma nova forma de formação de capital: não mais "a empresa compra moeda com dinheiro", mas "a moeda se torna a base de capital da empresa".

Isso contrasta fortemente com o modelo 1.0 da Saylor. A MicroStrategy é essencialmente uma empresa de software, cuja estratégia de Bitcoin está integrada ao seu negócio existente. Ao comprar suas ações (MSTR), os investidores estão, na verdade, apostando tanto nas perspectivas do seu negócio de software quanto nas flutuações de preço do Bitcoin. Esse modelo híbrido, embora amplifique os lucros em mercados em alta, também traz confusão na avaliação e riscos operacionais adicionais. O mercado frequentemente oscila na confusão de "é uma empresa de tecnologia ou um fundo de Bitcoin?".

A BSTR Holdings, criada por Canto, e seu outro projeto para arrecadar 3,9 bilhões de dólares, apoiado pela Tether e SoftBank, resolvem completamente esse dilema. Seu único objetivo é maximizar o "BTC por ação", em vez do tradicional "EPS". Seu balanço patrimonial será excepcionalmente limpo, com a maior parte dos ativos sendo o próprio Bitcoin. Essa "pureza" oferece aos investidores institucionais uma escolha clara sem precedentes: uma ferramenta de investimento mais proativa do que um ETF de spot, capaz de utilizar os mercados de capitais para alavancagem, mas com menos risco do que o modelo MicroStrategy.

Quando a máquina de Wall Street encontra o espírito do Bitcoin

Por que a era das instituições que mantêm criptomoedas 2.0 chega neste momento? A resposta está na aliança de duas figuras-chave, que representam as duas forças necessárias para essa transformação.

De um lado está a família Howard Lutnick, a "fênix" de Wall Street e um dos principais jogadores nos jogos de poder. A experiência lendária de reconstruir a Cantor Fitzgerald das cinzas do 11 de setembro moldou o estilo resiliente e disposto a abraçar a tecnologia disruptiva de Lutnick. Hoje, como secretário de Comércio dos EUA, embora nominalmente tenha transferido o controle da empresa para seu filho, Brandon Lutnick, sua influência se estende por longe. Mais importante ainda, a profunda relação simbiótica entre a Cantor e o gigante das stablecoins, Tether - que é tanto o gestor de suas reservas de bilhões quanto um de seus acionistas - fornece uma fonte contínua de munição financeira e flexibilidade no mundo offshore para este grandioso plano de aquisição de Bitcoin. O que a família Lutnick traz é a máquina de operações de capital mais sofisticada de Wall Street e recursos políticos incomparáveis, que são o "hardware" para colocar grandes ideias em prática.

Do outro lado está Adam Back, a personificação da tecnologia e do espírito mais puro do Bitcoin. Como um cypherpunk citado por Satoshi Nakamoto no white paper, seu nome por si só é uma forma de endosse de credibilidade. Entender esta transação simplesmente como um "cashout" de Back é extremamente míope. É mais como uma ação de "semeadura" cuidadosamente pensada. Ele está usando sua reputação e os Bitcoins que possui para criar manualmente uma entrada de capital em Wall Street que reflita o espírito do Bitcoin, como ele idealiza. O que ele traz é o "software" necessário para essa transformação - a legitimidade e a visão técnica da comunidade central do Bitcoin.

É exatamente essa combinação da "máquina de Wall Street" com o "espírito do Bitcoin" que gerou o paradigma da posse institucional de criptomoedas 2.0. Na era de Seiler, ele precisava lutar sozinho, usando uma empresa de software como um cavalo de Troia para trazer o Bitcoin para a cidade-estado de Wall Street. Hoje, a aliança de Lutnik e Beck pode, diretamente na praça central da cidade-estado, construir um templo exclusivo e grandioso para o Bitcoin.

Adeus à Estratégia, abrace o futuro

A parceria entre Kanto e Becker marca um novo nível de entendimento das instituições sobre o Bitcoin. O Bitcoin não é mais apenas um ativo alternativo "adotado" pelos balanços patrimoniais de empresas tradicionais, mas pode ser considerado como "capital nativo" para a construção de novas empresas listadas.

Essa mudança tem um significado profundo. Em primeiro lugar, oferece um caminho de investimento mais claro e com menos atrito para trilhões de dólares de capital institucional. Capital com menor apetite ao risco, como fundos de pensões e fundos soberanos, aceitará mais facilmente essas "empresas nativas de Bitcoin" que têm uma estrutura pura e objetivos claros, em vez de empresas híbridas com operações complexas.

Em segundo lugar, isso irá gerar um novo segmento do mercado de capitais. No futuro, poderemos ver mais entidades semelhantes à "BSTR Holdings" surgindo, onde a competição não será pela venda de software ou receita de consultoria, mas sim pela eficiência e capacidade de adquirir e gerenciar bitcoins. Isso formará um ecossistema de mercado secundário vibrante em torno do bitcoin.

Finalmente, isso vai mudar permanentemente a narrativa do Bitcoin. Quando os jogadores mais astutos de Wall Street não estiverem mais satisfeitos apenas em "manter" Bitcoin, mas começarem a construir novas empresas listadas "com base no Bitcoin", a posição do Bitcoin como um ativo macroeconômico terá a sua mais forte confirmação.

Michael Saylor, com sua determinação e visão, abriu as portas das instituições para o Bitcoin. E agora, Cantor e Adam Back estão estendendo um tapete vermelho mais amplo e direto atrás da porta. Adeus à exploração solitária da Strategy, uma era de instituições detentoras de criptomoedas 2.0, dominada por "empresas nativas do Bitcoin" diversificadas e especializadas, já chegou.