Relatório especial sobre o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul: o subcontinente digital sob o Prémio Kimchi

1. Introdução

À medida que o calor do mercado de criptomoedas global se estabiliza, a Coreia do Sul continua a viver uma "prosperidade alternativa" com negociações ativas e crescente entusiasmo. De acordo com o "Relatório Anual de Pagamentos e Liquidações" publicado pelo Banco Central da Coreia, até o final de 2024, o valor total de mercado da Coreia do Sul ultrapassará 100 trilhões de won (cerca de 748 milhões de dólares), com as cinco principais bolsas locais gerindo um total de 73 bilhões de dólares em ativos; o volume médio diário de negociações em dezembro disparou de 2,38 bilhões de dólares em outubro para 10,7 bilhões de dólares, ultrapassando as duas principais bolsas de valores da Coreia do Sul em apenas dois meses. A receita anual do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul deve crescer de 264,3 milhões de dólares em 2024 para 635,4 milhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de 16,1%. Até abril de 2025, foi confirmado que 25 milhões de pessoas abriram contas nas bolsas, investindo em criptomoedas. Cerca de metade da população da Coreia do Sul, que é de 51 milhões, já investiu no mercado de criptomoedas.

Mais notável é o fenómeno do "Prémio Kimchi" exclusivo do mercado de criptomoedas sul-coreano, que se refere ao preço das criptomoedas (como Bitcoin, Ethereum, etc.) nas bolsas sul-coreanas, significativamente mais alto do que nas principais bolsas globais. Em março de 2024, esse prémio atingiu 8,5%, e em novembro chegou a 10%, muito acima da média global, refletindo o elevado entusiasmo dos investidores locais e a demanda por arbitragem sob controle de capitais.

Grandes fluxos de capital, uma base de usuários ampla e o efeito único da diferença de preço de mercado moldaram a alta atividade e a extraordinária popularidade do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul, que se destaca como uma "terra de ouro" na era digital no mapa global das criptomoedas. O que causou a explosão rápida do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul? Vamos analisar a lógica profunda por trás deste solo digital a partir de três dimensões - fatores de impulso, retrato da situação atual e oportunidades futuras: como a estrutura política e econômica gera uma forte demanda por proteção contra riscos e especulação? Como o ecossistema local evoluiu do "Prémio Kimchi" para um volume de negócios diário de centenas de milhões de dólares, criando uma vitalidade de negociação líder globalmente? Olhando para o futuro, quais caminhos e inovações impulsionarão o mercado da Coreia do Sul a continuar na liderança? A seguir, vamos explorar juntos esta prosperidade fenomenal.

2. Análise das razões para a popularidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul

2.1 razões econômicas

Canais de investimento limitados

As opções de investimento tradicionais na Coreia do Sul são relativamente limitadas. Dentro do quadro da teoria da escolha do consumidor, os indivíduos, ao enfrentarem a alocação limitada de recursos, ponderam a utilidade entre diferentes categorias de ativos para maximizar o retorno esperado.

Quando os ativos tradicionais, como imóveis e ações, enfrentam limitações reais, como preços elevados, retorno em queda, baixa liquidez e altas barreiras de entrada, os investidores naturalmente tendem a procurar ativos alternativos com maior utilidade marginal.

Na Coreia do Sul, os canais de investimento tradicionais enfrentam uma crise estrutural. Tomando como exemplo o imobiliário e as ações:

• Imóveis:

Em 2023, a economia da Coreia do Sul cresceu apenas 1,4%, embora em 2024 deva subir para 2%, mas a confiança do consumo e do investimento continua fraca.

Neste contexto, os preços das casas mantêm-se elevados, apresentando contradições estruturais. Desde 2010, a área da capital subiu 47,1%, enquanto as cinco grandes cidades metropolitanas tiveram um aumento de 76,5%. Em 2024, o volume de transações na área da capital diminuiu 7,5% em relação ao ano anterior, e em Seul, de agosto a outubro, houve uma queda contínua durante três meses (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Diante da situação de "três altas e uma baixa" com altos preços de habitação, altas taxas de empréstimo, altas taxas de juros e baixo volume de transações, o setor imobiliário tradicional já não possui as propriedades de investimento amplamente adaptáveis, e o entusiasmo dos participantes do mercado diminuiu visivelmente. Os jovens e os de baixa e média renda enfrentam limitações na aquisição de imóveis, o que os leva a se voltarem para canais de investimento emergentes, como ativos encriptados, que apresentam alta volatilidade e altas expectativas de retorno.

• Ações

No mercado de ações, o KOSPI de 2024 (Korea Composite Stock Price Index, índice de preços das ações compostas da Coreia) caiu 8,03%, muito abaixo do índice geral da bolsa de Xangai +12,68% e do Nikkei 225 +17,06%. Ao mesmo tempo, o S&P 500 subiu, fazendo com que a diferença de rendimento entre os dois mercados e o mercado coreano chegasse a 32,3%, o maior desde 2000. Enquanto os mercados globais de ações se recuperam, o mercado coreano apresenta uma situação de "isolamento em baixa (고립된 약세)". A confiança dos investidores foi significativamente afetada.

Num contexto em que o mercado de ações tradicional na Coreia do Sul continua a apresentar um desempenho fraco e as expectativas de rendimento são baixas, alguns investidores sul-coreanos começaram a voltar a sua atenção para o setor de ativos de criptomoedas, que apresenta maior volatilidade e potencial de retorno.

Taxas de juro baixas e ambiente monetário flexível

A política monetária de afrouxamento a longo prazo e o ambiente de baixas taxas de juro têm levado os investidores sul-coreanos a acelerar a transição para ativos de alto rendimento. Desde a pandemia, a taxa de juro de referência do Banco Central da Coreia do Sul tem permanecido a longo prazo em 3,5%, claramente abaixo do nível de mais de 5% da Reserva Federal, o que resulta numa diminuição da atratividade da poupança, tornando difícil para os retornos reais resistirem à pressão inflacionária.

Neste contexto, a procura por ativos de alta volatilidade e altos retornos aumentou. As criptomoedas, devido ao seu forte potencial de rendimento, baixas barreiras de entrada e alta liquidez, tornaram-se a direção preferencial de alocação para investidores com apetite ao risco, especialmente entre os jovens. De modo geral, a política de taxas de juros baixas tem enfraquecido a atratividade dos instrumentos financeiros tradicionais, ao mesmo tempo que impulsiona ainda mais o fluxo de capital para ativos criptográficos.

Expectativa de desvalorização do won

Nos últimos anos, o won sul-coreano tem se desvalorizado continuamente, e em abril de 2025, a taxa de câmbio em relação ao dólar caiu para 1473,75 wons, o nível mais baixo desde 2009. A desvalorização do won, juntamente com os altos preços do petróleo e o aumento dos custos da cadeia de suprimentos, elevou a pressão inflacionária interna. Os dados mostram que em março de 2025, o IPC da Coreia do Sul subiu 2,1% em relação ao ano anterior, com os preços do kimchi e do café aumentando 15,3% e 8,3%, respetivamente, prejudicando o poder de compra real dos residentes e pressionando a recuperação econômica.

As criptomoedas, como ativos denominados em dólares, de circulação global e descentralizados, tornaram-se uma nova via para os investidores se protegerem da desvalorização da moeda local e buscarem a preservação do valor dos ativos.

2.2 Razões psicológicas sociais

De acordo com a teoria "felicidade=utilidade/desejo" proposta pelo economista Samuelson, quando o desejo aumenta rapidamente e a obtenção de utilidade é limitada, a sensação de felicidade do indivíduo diminuirá significativamente.

• A rígida estratificação social a longo prazo, a alta pressão competitiva e as flutuações econômicas estão a aumentar a ansiedade financeira entre os jovens, fazendo com que o "dinheiro" se torne o principal objetivo de vida. Dados do Banco da Coreia para 2024 mostram que 72,4% dos entrevistados acreditam que a "situação econômica" é o principal fator determinante da felicidade. Ao mesmo tempo, um relatório do Escritório Nacional de Estatísticas da Coreia, no início de 2025, indicou que 69,1% da população entre 20 e 39 anos considera a "liberdade financeira" como o principal objetivo de vida.
• Em um clima social como este, slogans como "돈이 최고야（钱才是最重要的）" e "현실이 개차반이야（现实太烂了）" estão na moda.
• Sob a dificuldade dos caminhos tradicionais, como emprego, poupança e retornos do mercado de ações, em satisfazer o desejo de riqueza, os jovens no mercado de criptomoedas buscam opções de investimento eficientes que superem as limitações de classe, sendo vistas como um potencial canal para alcançar a felicidade e reverter o destino.

Ao mesmo tempo, em torno do objetivo de "liberdade financeira", a filosofia de consumo do jovem grupo sul-coreano também está a sofrer mudanças profundas, influenciando ainda mais as suas preferências de investimento.

De acordo com relatórios de mídias como a "Economia Asiática", os jovens da Coreia do Sul estão apresentando duas típicas divisões na psicologia de consumo:

• Uma é o grupo "YOLO (You Only Live Once)", que enfatiza o prazer imediato e a preferência por riscos elevados;
• Em segundo lugar, o grupo "YONO (You Only Need One)" tende a consumir de forma racional e valoriza a acumulação de ativos.

No grupo YOLO, diante da pressão da realidade e da ansiedade de classe, muitos jovens tendem a ver o mercado de criptomoedas como uma "oportunidade de enriquecer rapidamente" que supera o mercado de ações, rompendo com os caminhos tradicionais de riqueza e alcançando uma ascensão de classe. Por outro lado, o grupo YONO, tendo em vista a preservação do valor dos ativos e a proteção contra a incerteza econômica, está gradualmente se voltando para o aumento da poupança e do investimento. De acordo com a pesquisa sobre as tendências de consumo da Geração Z de 2024, cerca de 71,7% dos jovens entrevistados afirmaram que priorizarão a poupança e a alocação de ativos. Os ativos criptográficos tornaram-se uma nova opção de investimento devido ao seu alto retorno.

Apesar das diferentes atitudes de consumo, ambos convergem na motivação de investimento em ativos de alto rendimento, e a encriptação satisfaz perfeitamente a sua busca por retorno e crescimento de riqueza.

2.3 Por que a Coreia do Sul é tão próspera e não o Japão

2.3.1 Perspectiva Económica: O won sul-coreano está relativamente fraco, necessitando de caminhos alternativos.

• Iene: Devido à sua taxa de juro extremamente baixa e vasta reserva de divisas, o iene é considerado uma moeda de refúgio a nível internacional. Mesmo quando a taxa de câmbio do iene flutua, a sua vantagem de financiamento permanece inalterada, e o mercado prefere manter ativos em iene em tempos de riscos geopolíticos ou turbulências financeiras, como forma de proteção contra a queda em outros mercados.
• Won sul-coreano: mercado de pequena dimensão, liquidez fraca, e flutuações na mesma direção que o sentimento de risco global. Além disso, a posição das reservas cambiais é fraca, com algum controlo de capitais, o que dificulta a manutenção de uma posição equivalente ao iene.

Portanto, em comparação com os investidores japoneses, os investidores sul-coreanos carecem mais de confiança e segurança a longo prazo em ativos denominados na moeda local, tendendo a procurar ativos que não sejam cotados na moeda local e que possam ser negociados globalmente, e a criptomoeda está altamente alinhada com as necessidades dos investidores.

2.3.2 Perspectiva econômica: os retornos dos investimentos tradicionais são mais baixos, buscando retornos mais altos

• Imobiliário: O investimento imobiliário na Coreia do Sul representa mais de 50%, muito acima dos 37% do Japão, mas a taxa de retorno real geral é mais baixa, e há mais restrições em relação ao investimento imobiliário:

• Mercado de ações: Nos últimos anos, o mercado de ações da Coreia do Sul tem estado relativamente fraco em comparação com o Japão. Mas em 2024, isso é particularmente evidente:

2.3.3 Perspectiva Política: A atitude da Coreia é aberta, enquanto a do Japão é conservadora e restritiva

2.3.4 Perspetiva cultural: a Coreia do Sul persegue a riqueza rápida, enquanto o Japão se concentra na acumulação estável.

• Japão: dá mais importância ao "pouco a pouco" e à "gestão financeira conservadora". O ditado "trabalhe arduamente toda a sua vida e economize um pouco de cada vez" (esforço ao longo da vida, acumulando riqueza pouco a pouco) e "um tesouro da família deve ser aguardado" (o tesouro da família deve esperar por si mesmo) refletem a tendência dos japoneses para a acumulação a longo prazo e valorização conservadora, enfatizando a contenção, a acumulação e o valor da paciência.
• Coreia do Sul: enfatiza "sucesso rápido" e "seguir tendências", com a noção de "빨리빨리（快快）" popular na sociedade, as pessoas tendem a buscar retornos altos em curto prazo, desejando enriquecer rapidamente através de investimentos em ações, criptomoedas e imóveis.

A prosperidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul é, essencialmente, um equilíbrio ótimo que os investidores fazem em relação à economia macroeconômica, ativos tradicionais, atitudes governamentais e cultura de pensamento. Embora o Japão, como um país desenvolvido do Leste Asiático, tenha um solo relativamente semelhante, ainda é ligeiramente inferior em comparação com a Coreia do Sul, que se destaca no mercado global de criptomoedas.

2.4 O modelo da Coreia do Sul como inspiração para o mercado de criptomoedas global

À medida que o panorama do mercado de criptomoedas na Ásia está a mudar silenciosamente, o "caminho do meio" apresentado pela Coreia do Sul está a destacar o seu valor estratégico. Em comparação com algumas regiões que recentemente endureceram a regulamentação sobre a prestação de serviços de projetos locais no exterior, bem como a lentidão de Hong Kong e Japão na aprovação e na tributação, a flexibilidade do sistema da Coreia do Sul, a compatibilidade cultural e o ambiente de capital estão a constituir novas vantagens comparativas.

As autoridades de gestão financeira em certas regiões impuseram novas políticas que exigem que projetos locais cessem a prestação de serviços de tokens para o exterior até o final de junho, e eliminaram o suporte ao período de transição, quebrando a sua imagem regulatória anteriormente "amigável ao exterior". Esta mudança de política forçou numerosas empresas de encriptação a reavaliar sua implantação no mercado asiático, voltando-se para países com sistemas mais flexíveis e mais espaço para implementação. Embora Hong Kong também esteja a abrir-se ativamente, devido à complexidade da regulamentação em camadas e ao ritmo cauteloso, será difícil, a curto prazo, acolher uma grande quantidade de projetos em transferência.

Neste contexto, a Coreia do Sul está a aproveitar a capacidade de integração de recursos locais e a implementação de tecnologia.