Embora o Ato GENIUS parecesse ser a peça de legislação sobre moeda digital que recebeu a maioria da atenção da imprensa durante a Semana Cripto, outros dois projetos de lei também avançaram na Câmara: o Ato CLARITY e o Ato Anti-CBDC de Vigilância Estatal.
O Ato CLARITY é autoexplicativo; visa definir quais ativos digitais estão sob a supervisão da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e quais estão sob a supervisão da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC); isso resolveria um debate de longa data que está em andamento na indústria há anos. No entanto, quando se trata do Ato Anti-CBDC de Vigilância do Estado, seu conteúdo é fiel ao seu nome (anti-surveillance), mas também merece uma análise mais cuidadosa, principalmente porque o projeto de lei proposto é uma grande mudança em relação ao tom anterior do governo federal sobre moedas digitais de banco central (CBDCs).
Da pesquisa à rejeição
Há apenas alguns anos, o governo dos EUA, especificamente a Reserva Federal, estava ativamente a explorar a possibilidade de lançar um CBDC. Em 2020, o Fed de Boston fez uma parceria com o MIT no “Projeto Hamilton”, uma iniciativa de pesquisa técnica destinada a responder a uma pergunta: poderia um dólar digital lidar com transações rápidas, seguras e privadas em grande escala? No final da Fase Um, a resposta foi sim.
Dois anos depois, o Fed publicou "Dinheiro e Pagamentos: O Dólar dos EUA na Era da Transformação Digital", um documento que expôs os potenciais benefícios, riscos e considerações de design de uma CBDC. O Fed disse que seu objetivo era estimular o diálogo público e convidou comentários do público, acadêmicos e instituições financeiras para avançar ainda mais nesta conversa.
Embora, nesse momento, nada estivesse definido, parecia que o governo federal estava pelo menos aberto à ideia de lançar um CBDC, mas agora, essa janela de oportunidade parece ter sido fechada abruptamente.
O que a proposta de lei anti-CBDC realmente diz
A Lei Anti-CBDC do Estado de Vigilância proibiria o Federal Reserve ou qualquer um dos seus bancos regionais de fazer três coisas sem a aprovação explícita do Congresso:
Lançamento ou oferta de um CBDC retalhista (diretamente ou indiretamente).
Usando um CBDC para conduzir a política monetária.
Desenvolver, testar ou até estudar um CBDC.
Em outras palavras, este projeto de lei impediria o Fed de lançar um dólar digital ao público, impediria que experimentasse ferramentas de CBDC nos bastidores e bloquearia o uso de uma moeda digital para controlar coisas como taxas de juros ou mecanismos de oferta monetária.
Quando você compara isso a apenas alguns anos atrás, quando o Fed estava ativamente experimentando, publicando artigos e buscando opiniões sobre CBDCs, fica claro que este projeto de lei proposto reverte qualquer um dos avanços e interrompe qualquer progresso anteriormente feito em torno das CBDCs.
CBDCs e o medo de um dólar programável
O nome do projeto de lei diz tudo: vigilância. Os legisladores temem que um dólar digital emitido pelo governo possa se tornar uma ferramenta de vigilância financeira, permitindo ao estado rastrear, restringir ou até congelar contas com base nos hábitos de consumo ou comportamento político.
Como disse o deputado Tom Emmer, uma CBDC é "dinheiro programável controlado pelo governo que poderia dar ao governo federal a capacidade de vigiar e restringir a atividade financeira dos americanos. Cada dólar que você gasta, onde você gasta e com quem você gasta seria visível e rastreado pelos olhos atentos de Washington."
Dito isso, fica claro que o projeto de lei é uma tentativa preventiva de garantir que não haja um futuro em que o governo dos EUA tenha acesso direto e controle sobre o dinheiro das pessoas.
O verdadeiro risco económico das CBDCs: corridas bancárias
Além do ângulo de vigilância, preocupações econômicas válidas, particularmente em torno da estabilidade financeira durante momentos de pânico, correm o risco de ocorrer devido a um CBDC emitido pelo Fed.
Um CBDC facilitaria às pessoas retirar seu dinheiro de bancos comerciais e armazená-lo em uma carteira digital privada e autônoma, apoiada pelo Fed. Em tempos de crise, essa conveniência poderia acelerar uma corrida bancária antes que os sistemas financeiros tradicionais tenham tempo de reagir.
Porque os bancos operam com reservas fracionárias, eles emprestam a maior parte do dinheiro que as pessoas depositam e mantêm apenas uma pequena parte em dinheiro. Se muitas pessoas retirarem os seus fundos ao mesmo tempo, o banco pode ficar sem dinheiro e, consequentemente, falhar em cumprir as suas obrigações (pagar as suas responsabilidades), o que pode resultar na falência do próprio banco e na necessidade de fechar.
Já vimos isso acontecer; uma corrida bancária teve um papel importante no colapso do Silicon Valley Bank em 2023, e esse é o tipo de cenário que os legisladores estão tentando evitar, especialmente quando uma CBDC poderia tornar 10x mais fácil para as pessoas retirarem seu dinheiro ao primeiro sinal de problemas.
Parar as CBDCs não vai parar a vigilância financeira
O risco económico de uma CBDC causar uma corrida aos bancos é válido; no entanto, as preocupações de vigilância podem ser um pouco exageradas.
Os governos já têm o poder de congelar contas e apreender ativos, com CBDC ou não, o Canadá fez isso durante os protestos dos caminhoneiros em 2022, congelando contas bancárias de motoristas e doadores. Na moeda digital, as autoridades policiais trabalharam com as bolsas para bloquear o movimento de ativos roubados inúmeras vezes.
Assim, se o objetivo principal da Lei Anti-CBDC é prevenir a excessiva intervenção do governo, a verdade é que este navio já partiu; o gênio da vigilância já saiu da garrafa. O sistema financeiro já permite congelamentos de contas, apreensões de ativos e monitoramento de transações. Quer se trate de CBDCs ou contas bancárias tradicionais, a infraestrutura para "observar" o seu dinheiro já existe, portanto, tentar evitar que isso aconteça novamente pode ter pouco sucesso.
A Lei Anti-Estado de Vigilância CBDC ainda está nos primeiros innings. Aprovou-se na Câmara e agora está aguardando sua primeira votação no Senado. O projeto de lei proposto está tão no início de sua jornada que pode estagnar, pode ser reescrito ou pode ser aprovado e bloquear permanentemente o Fed de emitir um CBDC. À medida que o tempo passa e vemos como o projeto de lei está progredindo, teremos uma melhor compreensão de qual caminho ele tomará.
No entanto, é claro que o governo mudou seu tom em relação às CBDCs. O mesmo governo que um dia explorou as CBDCs como um aprimoramento tecnológico do dólar agora as trata como uma ameaça às liberdades civis e à estabilidade econômica. Infelizmente, isso significa que a era da exploração de CBDCs sem contestação e de baixa resistência nos EUA parece ter chegado ao fim. O caminho para uma CBDC nos EUA será, muito provavelmente, uma estrada difícil com muitos desafios ao longo do percurso.
Assistir: Encontrar formas de usar CBDC fora das moedas digitais
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Por que o governo dos EUA está se afastando das CBDCs
Embora o Ato GENIUS parecesse ser a peça de legislação sobre moeda digital que recebeu a maioria da atenção da imprensa durante a Semana Cripto, outros dois projetos de lei também avançaram na Câmara: o Ato CLARITY e o Ato Anti-CBDC de Vigilância Estatal.
O Ato CLARITY é autoexplicativo; visa definir quais ativos digitais estão sob a supervisão da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e quais estão sob a supervisão da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC); isso resolveria um debate de longa data que está em andamento na indústria há anos. No entanto, quando se trata do Ato Anti-CBDC de Vigilância do Estado, seu conteúdo é fiel ao seu nome (anti-surveillance), mas também merece uma análise mais cuidadosa, principalmente porque o projeto de lei proposto é uma grande mudança em relação ao tom anterior do governo federal sobre moedas digitais de banco central (CBDCs).
Da pesquisa à rejeição
Há apenas alguns anos, o governo dos EUA, especificamente a Reserva Federal, estava ativamente a explorar a possibilidade de lançar um CBDC. Em 2020, o Fed de Boston fez uma parceria com o MIT no “Projeto Hamilton”, uma iniciativa de pesquisa técnica destinada a responder a uma pergunta: poderia um dólar digital lidar com transações rápidas, seguras e privadas em grande escala? No final da Fase Um, a resposta foi sim.
Dois anos depois, o Fed publicou "Dinheiro e Pagamentos: O Dólar dos EUA na Era da Transformação Digital", um documento que expôs os potenciais benefícios, riscos e considerações de design de uma CBDC. O Fed disse que seu objetivo era estimular o diálogo público e convidou comentários do público, acadêmicos e instituições financeiras para avançar ainda mais nesta conversa.
Embora, nesse momento, nada estivesse definido, parecia que o governo federal estava pelo menos aberto à ideia de lançar um CBDC, mas agora, essa janela de oportunidade parece ter sido fechada abruptamente.
O que a proposta de lei anti-CBDC realmente diz
A Lei Anti-CBDC do Estado de Vigilância proibiria o Federal Reserve ou qualquer um dos seus bancos regionais de fazer três coisas sem a aprovação explícita do Congresso:
Em outras palavras, este projeto de lei impediria o Fed de lançar um dólar digital ao público, impediria que experimentasse ferramentas de CBDC nos bastidores e bloquearia o uso de uma moeda digital para controlar coisas como taxas de juros ou mecanismos de oferta monetária.
Quando você compara isso a apenas alguns anos atrás, quando o Fed estava ativamente experimentando, publicando artigos e buscando opiniões sobre CBDCs, fica claro que este projeto de lei proposto reverte qualquer um dos avanços e interrompe qualquer progresso anteriormente feito em torno das CBDCs.
CBDCs e o medo de um dólar programável O nome do projeto de lei diz tudo: vigilância. Os legisladores temem que um dólar digital emitido pelo governo possa se tornar uma ferramenta de vigilância financeira, permitindo ao estado rastrear, restringir ou até congelar contas com base nos hábitos de consumo ou comportamento político.
Como disse o deputado Tom Emmer, uma CBDC é "dinheiro programável controlado pelo governo que poderia dar ao governo federal a capacidade de vigiar e restringir a atividade financeira dos americanos. Cada dólar que você gasta, onde você gasta e com quem você gasta seria visível e rastreado pelos olhos atentos de Washington."
Dito isso, fica claro que o projeto de lei é uma tentativa preventiva de garantir que não haja um futuro em que o governo dos EUA tenha acesso direto e controle sobre o dinheiro das pessoas.
O verdadeiro risco económico das CBDCs: corridas bancárias
Além do ângulo de vigilância, preocupações econômicas válidas, particularmente em torno da estabilidade financeira durante momentos de pânico, correm o risco de ocorrer devido a um CBDC emitido pelo Fed.
Um CBDC facilitaria às pessoas retirar seu dinheiro de bancos comerciais e armazená-lo em uma carteira digital privada e autônoma, apoiada pelo Fed. Em tempos de crise, essa conveniência poderia acelerar uma corrida bancária antes que os sistemas financeiros tradicionais tenham tempo de reagir.
Porque os bancos operam com reservas fracionárias, eles emprestam a maior parte do dinheiro que as pessoas depositam e mantêm apenas uma pequena parte em dinheiro. Se muitas pessoas retirarem os seus fundos ao mesmo tempo, o banco pode ficar sem dinheiro e, consequentemente, falhar em cumprir as suas obrigações (pagar as suas responsabilidades), o que pode resultar na falência do próprio banco e na necessidade de fechar.
Já vimos isso acontecer; uma corrida bancária teve um papel importante no colapso do Silicon Valley Bank em 2023, e esse é o tipo de cenário que os legisladores estão tentando evitar, especialmente quando uma CBDC poderia tornar 10x mais fácil para as pessoas retirarem seu dinheiro ao primeiro sinal de problemas.
Parar as CBDCs não vai parar a vigilância financeira
O risco económico de uma CBDC causar uma corrida aos bancos é válido; no entanto, as preocupações de vigilância podem ser um pouco exageradas.
Os governos já têm o poder de congelar contas e apreender ativos, com CBDC ou não, o Canadá fez isso durante os protestos dos caminhoneiros em 2022, congelando contas bancárias de motoristas e doadores. Na moeda digital, as autoridades policiais trabalharam com as bolsas para bloquear o movimento de ativos roubados inúmeras vezes.
Assim, se o objetivo principal da Lei Anti-CBDC é prevenir a excessiva intervenção do governo, a verdade é que este navio já partiu; o gênio da vigilância já saiu da garrafa. O sistema financeiro já permite congelamentos de contas, apreensões de ativos e monitoramento de transações. Quer se trate de CBDCs ou contas bancárias tradicionais, a infraestrutura para "observar" o seu dinheiro já existe, portanto, tentar evitar que isso aconteça novamente pode ter pouco sucesso.
A Lei Anti-Estado de Vigilância CBDC ainda está nos primeiros innings. Aprovou-se na Câmara e agora está aguardando sua primeira votação no Senado. O projeto de lei proposto está tão no início de sua jornada que pode estagnar, pode ser reescrito ou pode ser aprovado e bloquear permanentemente o Fed de emitir um CBDC. À medida que o tempo passa e vemos como o projeto de lei está progredindo, teremos uma melhor compreensão de qual caminho ele tomará.
No entanto, é claro que o governo mudou seu tom em relação às CBDCs. O mesmo governo que um dia explorou as CBDCs como um aprimoramento tecnológico do dólar agora as trata como uma ameaça às liberdades civis e à estabilidade econômica. Infelizmente, isso significa que a era da exploração de CBDCs sem contestação e de baixa resistência nos EUA parece ter chegado ao fim. O caminho para uma CBDC nos EUA será, muito provavelmente, uma estrada difícil com muitos desafios ao longo do percurso.
Assistir: Encontrar formas de usar CBDC fora das moedas digitais