No dia 18 de julho, sexta-feira, horário dos EUA, os dois principais emissores de stablecoins do mundo — Paolo Ardoino da Tether e Jeremy Allaire da Circle — sentaram-se lado a lado na plateia da Sala Leste da Casa Branca. À sua frente, o presidente dos EUA, Donald Trump, acabara de assinar a Lei GENIUS, que estabelece pela primeira vez regras federais para stablecoins nos Estados Unidos.
Há alguns anos, este momento era inimaginável.
Porque houve um tempo em que o Tether era o "criança problema" no campo das criptomoedas. Os traders adoravam-no, os reguladores odiavam-no, e investigações o seguiam de perto. Ele já pagou multas, evitou auditorias e teve pouco contato com as autoridades reguladoras dos EUA. Mas numa tarde de julho, seu CEO recebeu o reconhecimento público do presidente dos Estados Unidos.
Este é um sinal de que a stablecoin do "fora da lei" está pronta para se tornar um cidadão legítimo.
A proposta de lei “GENIUS” é uma tentativa de regulamentação de stablecoins há muito aguardada nos Estados Unidos. A proposta exige que os emissores estabeleçam reservas equivalentes, realizem auditorias mensais, ofereçam garantias de resgate e implementem um sistema de licenciamento chamado “Emissão de Stablecoins com Pagamento Licenciado” (PPSI). Para se qualificar, os emissores devem manter reservas de alta liquidez, predominantemente em títulos do tesouro dos EUA, passar por auditorias regulares de firmas de contabilidade qualificadas e estar sujeitos à regulamentação de conformidade e combate à lavagem de dinheiro (AML) nos EUA.
Emissores estrangeiros como a Tether podem participar desde que atinjam os mesmos padrões e aceitem a supervisão do Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC). Esta lei oferece um período de transição flexível, mas limitado, de três anos para atingir esses limiares. Esta janela de transição é crucial, pois dá à Tether tempo para ajustar sua estrutura, reservas e incorporar seu produto principal, o USDT, e um novo token que esteja em conformidade com a regulamentação americana.
Para a empresa com sede em El Salvador, este compromisso público representa uma mudança significativa. Após anos de evasão regulatória e operação em jurisdições offshore, a empresa finalmente entrou no mercado mais vigiado do mundo. Não por desespero, mas por domínio.
Apesar de ser rejeitado pelo altamente regulamentado mercado dos EUA, tem mostrado um desempenho superior no mercado global. Seu token USDT domina os pares de negociação, é usado para pagamentos no mundo real em mercados emergentes e circula com liquidez incomparável em mais de 12 blockchains. O volume de circulação do USDT ultrapassa 160 bilhões de dólares, com um lucro líquido de 13 bilhões de dólares apenas no último ano, sendo não só a maior stablecoin, mas também uma das instituições financeiras mais lucrativas do mundo.
Esta é a importância de entrar nos Estados Unidos.
Paulo Ardoino deixou claro: irá cumprir as regulamentações. A empresa planeja ajustar as reservas, buscar a auditoria das quatro grandes firmas de auditoria e colaborar com a OCC para se tornar um emissor estrangeiro licenciado sob a nova legislação. Ao mesmo tempo, será lançada uma segunda versão do USDT, limitada aos EUA, projetada especificamente para instituições que priorizam a eficiência. Esta estratégia visa ocupar simultaneamente as duas extremidades do mercado: liquidez global de criptomoedas e a pista regulatória dos maiores órgãos econômicos do mundo.
Este novo capítulo financeiro americano foca em grandes fundos - emissoras de fundos, bancos, empresas de tecnologia financeira e fundos de hedge. Para eles, entrar neste mercado não é uma questão de sobrevivência, mas sim de quem liderará a próxima onda da trajetória financeira global.
Se puder provar à indústria que pode cumprir as regras sem sacrificar a margem de lucro, consolidará a sua posição como um líder indispensável no setor das stablecoins.
No entanto, o custo da conformidade é o elefante na sala.
Auditorias mensais realizadas por grandes escritórios podem custar dezenas de milhões de dólares por ano. Os sistemas de combate à lavagem de dinheiro exigem pessoal e tecnologia especializados. A obrigação de relatar sob a legislação americana colocará as empresas sob maior escrutínio e poderá até expô-las a riscos políticos futuros. Há também o custo de oportunidade: para atender aos requisitos de liquidez e transparência, pode ser necessário descartar instrumentos de investimento de maior risco e retorno das reservas. Mas, devido à sua escala e lucros, têm capacidade para suportar esses custos.
Para alguns, a transformação trará desafios culturais e operacionais. A empresa tem-se posicionado há muito como uma opção anti-establishment, especialmente em mercados com alta desconfiança em relação às instituições tradicionais. O compromisso de aceitar a regulamentação americana pode afastar essa base de usuários. No passado, a Tether foi criticada por congelar fundos. Os usuários na Nigéria ou na Argentina confiarão numa Tether que começa a responder a intimações dos EUA? Se sim, o que substituirá a sensação de liberdade que o USDT costumava proporcionar?
Além disso, a conformidade pode não eliminar críticas.
Os defensores da transparência e os reguladores financeiros continuam a questionar o histórico da Tether. A sua recusa anterior em fornecer auditorias completas, a estrutura de propriedade opaca e as alegações de envolvimento em operações de shadow banking continuam a ser tópicos de preocupação. A conformidade regulatória pode acalmar as instituições, mas não irá imediatamente restaurar a confiança entre os grupos de céticos do público.
Ao mesmo tempo, a Tether corre o risco de ceder mais quota de mercado ao seu concorrente mais próximo, a Circle.
Até 25 de julho, a posição de liderança da Tether no setor de stablecoins caiu para 61,76%, uma diminuição de oito pontos percentuais desde os 69,69% de novembro de 2024. No mesmo período, a quota de mercado da Circle aumentou em quatro pontos percentuais, alcançando 24,44%.
A instituição emissora de USDC, com sede nos Estados Unidos, também está à frente em termos de conformidade. Ela tem sido auditada por um longo período e mantém uma cobertura regulatória abrangente em 48 estados dos EUA. Recentemente, fez sua estreia em Wall Street, causando alvoroço. O CEO Jeremy Allaire vê o "Projeto de Lei GENIUS" como um sinal verde e aponta que isso, na verdade, estabelece formalmente o modelo que a Circle tem seguido ao longo dos anos. Embora a participação de mercado da Circle tenha crescido recentemente, ainda há um longo caminho a percorrer para esta empresa que fez sua estreia em Wall Street.
Em 2024, a Tether registou um lucro de 13 bilhões de dólares. No final do ano, detinha 113 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, 7 bilhões de dólares em reservas de amortecimento, e mais de 20 bilhões de dólares em capital próprio. Até 31 de março de 2025, a Tether mantinha 98 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA. Com uma taxa de retorno conservadora de 4,4%, sua receita anual já ultrapassou 4 bilhões de dólares. Mesmo com uma redução de conformidade de 10-15% na taxa de retorno, seu modelo de negócios continua viável.
A conformidade também pode trazer receita futura. Um Tether em conformidade é um Tether confiável, o que pode gerar mais negócios. Para as instituições que até agora mantiveram uma posição de espera, isso pode ser todo o incentivo de que precisam.
Ao longo dos anos, o USDC teve a vantagem da confiança. É transparente, regulamentado e auditado. Mas seu crescimento de capitalização de mercado estagnou. Ao mesmo tempo, a Tether prosperou nas sombras - crescendo mais rápido, expandindo para mais regiões e tornando-se uma presença indispensável em mercados que as empresas americanas relutam em tocar.
Apoio da Casa Branca
Com o apoio político do Ministro do Comércio Howard Lutnick (anteriormente da Cantor Fitzgerald, agora gestor das reservas da Tether), a Tether garantiu proteção em Washington.
Além disso, há ligações com a empresa de reservas de Bitcoin. O filho de Lutnick opera a Cantor Equity Partners (CEP), uma empresa de aquisição de propósito específico que se fundiu com a Twenty One Capital - uma empresa nativa de Bitcoin apoiada pela Tether, SoftBank e Cantor. Esta transação entrelaça ainda mais os interesses de com os mercados de capitais dos EUA e o círculo político.
Com a lei que concede um período de transição de três anos, há tempo suficiente. Com a vantagem do volume de transações global, é claro que possui alavancagem.
O panorama do mercado americano depende da escala. Se a Tether conseguir controlar os custos, pode consolidar sua posição de liderança, mesmo que a Circle tenha dificuldade em competir, e muito menos os outros emissores de stablecoins que estão atrasados ou novos entrantes.
Mas isso é uma espada de dois gumes. Os Estados Unidos acabaram de fornecer um esboço para as stablecoins. Se for bem executado, continuará a liderar. Se falhar em conformidade, divulgação e regulamentação, pode descobrir que a legalidade pode ser retirada tão rapidamente quanto foi aprovada.
Ao longo de toda a história das criptomoedas, a maioria dos usuários utiliza stablecoins, mesmo que não confiem nelas.
Agora, ele pede para se tornar aquele em quem eles confiam.
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A Iniciar sessão dos fora da lei: como a Tether planeia voltar aos Estados Unidos
Autor: Prathik Desai
No dia 18 de julho, sexta-feira, horário dos EUA, os dois principais emissores de stablecoins do mundo — Paolo Ardoino da Tether e Jeremy Allaire da Circle — sentaram-se lado a lado na plateia da Sala Leste da Casa Branca. À sua frente, o presidente dos EUA, Donald Trump, acabara de assinar a Lei GENIUS, que estabelece pela primeira vez regras federais para stablecoins nos Estados Unidos.
Há alguns anos, este momento era inimaginável.
Porque houve um tempo em que o Tether era o "criança problema" no campo das criptomoedas. Os traders adoravam-no, os reguladores odiavam-no, e investigações o seguiam de perto. Ele já pagou multas, evitou auditorias e teve pouco contato com as autoridades reguladoras dos EUA. Mas numa tarde de julho, seu CEO recebeu o reconhecimento público do presidente dos Estados Unidos.
Este é um sinal de que a stablecoin do "fora da lei" está pronta para se tornar um cidadão legítimo.
A proposta de lei “GENIUS” é uma tentativa de regulamentação de stablecoins há muito aguardada nos Estados Unidos. A proposta exige que os emissores estabeleçam reservas equivalentes, realizem auditorias mensais, ofereçam garantias de resgate e implementem um sistema de licenciamento chamado “Emissão de Stablecoins com Pagamento Licenciado” (PPSI). Para se qualificar, os emissores devem manter reservas de alta liquidez, predominantemente em títulos do tesouro dos EUA, passar por auditorias regulares de firmas de contabilidade qualificadas e estar sujeitos à regulamentação de conformidade e combate à lavagem de dinheiro (AML) nos EUA.
Emissores estrangeiros como a Tether podem participar desde que atinjam os mesmos padrões e aceitem a supervisão do Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC). Esta lei oferece um período de transição flexível, mas limitado, de três anos para atingir esses limiares. Esta janela de transição é crucial, pois dá à Tether tempo para ajustar sua estrutura, reservas e incorporar seu produto principal, o USDT, e um novo token que esteja em conformidade com a regulamentação americana.
Para a empresa com sede em El Salvador, este compromisso público representa uma mudança significativa. Após anos de evasão regulatória e operação em jurisdições offshore, a empresa finalmente entrou no mercado mais vigiado do mundo. Não por desespero, mas por domínio.
Apesar de ser rejeitado pelo altamente regulamentado mercado dos EUA, tem mostrado um desempenho superior no mercado global. Seu token USDT domina os pares de negociação, é usado para pagamentos no mundo real em mercados emergentes e circula com liquidez incomparável em mais de 12 blockchains. O volume de circulação do USDT ultrapassa 160 bilhões de dólares, com um lucro líquido de 13 bilhões de dólares apenas no último ano, sendo não só a maior stablecoin, mas também uma das instituições financeiras mais lucrativas do mundo.
Esta é a importância de entrar nos Estados Unidos.
Paulo Ardoino deixou claro: irá cumprir as regulamentações. A empresa planeja ajustar as reservas, buscar a auditoria das quatro grandes firmas de auditoria e colaborar com a OCC para se tornar um emissor estrangeiro licenciado sob a nova legislação. Ao mesmo tempo, será lançada uma segunda versão do USDT, limitada aos EUA, projetada especificamente para instituições que priorizam a eficiência. Esta estratégia visa ocupar simultaneamente as duas extremidades do mercado: liquidez global de criptomoedas e a pista regulatória dos maiores órgãos econômicos do mundo.
Este novo capítulo financeiro americano foca em grandes fundos - emissoras de fundos, bancos, empresas de tecnologia financeira e fundos de hedge. Para eles, entrar neste mercado não é uma questão de sobrevivência, mas sim de quem liderará a próxima onda da trajetória financeira global.
Se puder provar à indústria que pode cumprir as regras sem sacrificar a margem de lucro, consolidará a sua posição como um líder indispensável no setor das stablecoins.
No entanto, o custo da conformidade é o elefante na sala.
Auditorias mensais realizadas por grandes escritórios podem custar dezenas de milhões de dólares por ano. Os sistemas de combate à lavagem de dinheiro exigem pessoal e tecnologia especializados. A obrigação de relatar sob a legislação americana colocará as empresas sob maior escrutínio e poderá até expô-las a riscos políticos futuros. Há também o custo de oportunidade: para atender aos requisitos de liquidez e transparência, pode ser necessário descartar instrumentos de investimento de maior risco e retorno das reservas. Mas, devido à sua escala e lucros, têm capacidade para suportar esses custos.
Para alguns, a transformação trará desafios culturais e operacionais. A empresa tem-se posicionado há muito como uma opção anti-establishment, especialmente em mercados com alta desconfiança em relação às instituições tradicionais. O compromisso de aceitar a regulamentação americana pode afastar essa base de usuários. No passado, a Tether foi criticada por congelar fundos. Os usuários na Nigéria ou na Argentina confiarão numa Tether que começa a responder a intimações dos EUA? Se sim, o que substituirá a sensação de liberdade que o USDT costumava proporcionar?
Além disso, a conformidade pode não eliminar críticas.
Os defensores da transparência e os reguladores financeiros continuam a questionar o histórico da Tether. A sua recusa anterior em fornecer auditorias completas, a estrutura de propriedade opaca e as alegações de envolvimento em operações de shadow banking continuam a ser tópicos de preocupação. A conformidade regulatória pode acalmar as instituições, mas não irá imediatamente restaurar a confiança entre os grupos de céticos do público.
Ao mesmo tempo, a Tether corre o risco de ceder mais quota de mercado ao seu concorrente mais próximo, a Circle.
Até 25 de julho, a posição de liderança da Tether no setor de stablecoins caiu para 61,76%, uma diminuição de oito pontos percentuais desde os 69,69% de novembro de 2024. No mesmo período, a quota de mercado da Circle aumentou em quatro pontos percentuais, alcançando 24,44%.
A instituição emissora de USDC, com sede nos Estados Unidos, também está à frente em termos de conformidade. Ela tem sido auditada por um longo período e mantém uma cobertura regulatória abrangente em 48 estados dos EUA. Recentemente, fez sua estreia em Wall Street, causando alvoroço. O CEO Jeremy Allaire vê o "Projeto de Lei GENIUS" como um sinal verde e aponta que isso, na verdade, estabelece formalmente o modelo que a Circle tem seguido ao longo dos anos. Embora a participação de mercado da Circle tenha crescido recentemente, ainda há um longo caminho a percorrer para esta empresa que fez sua estreia em Wall Street.
Em 2024, a Tether registou um lucro de 13 bilhões de dólares. No final do ano, detinha 113 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, 7 bilhões de dólares em reservas de amortecimento, e mais de 20 bilhões de dólares em capital próprio. Até 31 de março de 2025, a Tether mantinha 98 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA. Com uma taxa de retorno conservadora de 4,4%, sua receita anual já ultrapassou 4 bilhões de dólares. Mesmo com uma redução de conformidade de 10-15% na taxa de retorno, seu modelo de negócios continua viável.
A conformidade também pode trazer receita futura. Um Tether em conformidade é um Tether confiável, o que pode gerar mais negócios. Para as instituições que até agora mantiveram uma posição de espera, isso pode ser todo o incentivo de que precisam.
Ao longo dos anos, o USDC teve a vantagem da confiança. É transparente, regulamentado e auditado. Mas seu crescimento de capitalização de mercado estagnou. Ao mesmo tempo, a Tether prosperou nas sombras - crescendo mais rápido, expandindo para mais regiões e tornando-se uma presença indispensável em mercados que as empresas americanas relutam em tocar.
Apoio da Casa Branca
Com o apoio político do Ministro do Comércio Howard Lutnick (anteriormente da Cantor Fitzgerald, agora gestor das reservas da Tether), a Tether garantiu proteção em Washington.
Além disso, há ligações com a empresa de reservas de Bitcoin. O filho de Lutnick opera a Cantor Equity Partners (CEP), uma empresa de aquisição de propósito específico que se fundiu com a Twenty One Capital - uma empresa nativa de Bitcoin apoiada pela Tether, SoftBank e Cantor. Esta transação entrelaça ainda mais os interesses de com os mercados de capitais dos EUA e o círculo político.
Com a lei que concede um período de transição de três anos, há tempo suficiente. Com a vantagem do volume de transações global, é claro que possui alavancagem.
O panorama do mercado americano depende da escala. Se a Tether conseguir controlar os custos, pode consolidar sua posição de liderança, mesmo que a Circle tenha dificuldade em competir, e muito menos os outros emissores de stablecoins que estão atrasados ou novos entrantes.
Mas isso é uma espada de dois gumes. Os Estados Unidos acabaram de fornecer um esboço para as stablecoins. Se for bem executado, continuará a liderar. Se falhar em conformidade, divulgação e regulamentação, pode descobrir que a legalidade pode ser retirada tão rapidamente quanto foi aprovada.
Ao longo de toda a história das criptomoedas, a maioria dos usuários utiliza stablecoins, mesmo que não confiem nelas.
Agora, ele pede para se tornar aquele em quem eles confiam.