Resumo da indústria de encriptação de 2022: A ocorrência frequente de cisnes negros, a Exchange Centralizada enfrenta o crepúsculo, e as Finanças Descentralizadas podem tornar-se uma nova oportunidade.
Em 2022, a indústria de encriptação enfrentou severos desafios: desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pelo colapso do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre todo o setor.
Neste outono problemático, insistir cegamente na fé não é uma decisão sábia. Devemos, sim, aprender com estes eventos e analisar racionalmente a direção futura do desenvolvimento da indústria.
Recentemente, alguns profissionais experientes discutiram profundamente tópicos quentes como o incidente da FTX, abrangendo a relação com eventos de cisne negro, mudanças nas decisões de instituições centralizadas, tendências futuras do mercado, entre outros aspectos, proporcionando-nos valiosos pontos de vista para reflexão.
Segue uma organização e partilha de pontos de vista relacionados:
Três cisnes negros agitam o crepúsculo das bolsas
Em 2022, a encriptação enfrentou uma grande reviravolta. A destruição e o impacto dos três grandes eventos cisne negro, Luna, 3AC e FTX, superaram em muito os anos anteriores. Ao investigar a fundo, descobrimos que a crise já havia sido prenunciada: os problemas da FTX remontam ao colapso da Luna, e os documentos internos recentemente divulgados também confirmam que o déficit da FTX se originou de um período anterior.
Observando a origem, quem está familiarizado com os princípios do DeFi pode perceber que a rápida queda da Luna é um exemplo típico de um esquema Ponzi: a anomalia do mercado provocou uma rápida corrida ao saque, fazendo com que o valor de mercado da Luna, que era de dezenas de bilhões, caísse para zero instantaneamente. Neste evento, muitas instituições centralizadas estavam mal preparadas para os riscos do mercado, resultando em uma enorme exposição ao risco, como a 3AC que passou de um fundo de hedge neutro em risco para um apostador unilateral.
Depois, as crises sucederam-se. Em junho, muitas instituições mantinham posições assimétricas, alavancando-se para comprar Bitcoin e Ethereum, acreditando cegamente que certos preços não seriam ultrapassados, o que levou a um empréstimo mútuo entre as instituições e, por fim, desencadeou o evento 3AC. Em setembro, após a fusão do Ethereum, o mercado começou a mostrar sinais de recuperação, mas um evento inesperado provocou o colapso da FTX.
O evento FTX pode, de certa forma, ser visto como uma concorrência comercial normal, um ataque ao financiamento de um concorrente. No entanto, o desenvolvimento da situação excedeu as expectativas, levando ao pânico no mercado, os problemas financeiros de Sam foram expostos, resultando em uma corrida bancária em grande escala, que acabou levando ao colapso rápido do império comercial FTX.
Estes três eventos de cisne negro expuseram algumas questões que merecem reflexão:
As instituições também podem falir. As grandes instituições ocidentais têm equívocos na gestão de riscos e na percepção do mundo da encriptação, o que leva a uma reação em cadeia. A transmissibilidade do crédito não garantido entre instituições é extremamente forte.
As equipas de quantificação e de market making também sofrerão grandes danos em condições extremas de mercado. Durante oscilações bruscas do mercado, a desconfiança nas instituições leva à fuga de capitais, resultando em uma grave falta de liquidez. A equipa de market making é forçada a converter ativos de alta liquidez em ativos de baixa liquidez, enfrentando a dificuldade de bloqueio de fundos e a impossibilidade de retiradas.
A equipe de gestão de ativos também enfrenta impactos. Eles precisam buscar retornos de baixo risco no mercado, principalmente através de empréstimos e emissão de tokens. A acumulação de uma grande quantidade de ativos de empréstimos e derivativos pode gerar reações em cadeia quando instituições enfrentam colapsos, sofrendo impactos de condições de mercado extremas.
Isso nos lembra os mercados financeiros tradicionais. O mercado de encriptação completou em mais de 10 anos o que os mais de 200 anos de desenvolvimento financeiro tradicional passaram, com experiências de sucesso, mas também repetindo problemas da história do financeiro tradicional, como o comportamento de desvio de fundos de clientes ocorrido no caso FTX. Esses problemas apontam diretamente para as questões operacionais das instituições centralizadas.
O evento FTX marca a chegada do crepúsculo das exchanges centralizadas. A globalidade está em extrema pânico quanto à encriptação, especialmente à falta de transparência das exchanges centralizadas e às possíveis reações em cadeia que podem ser desencadeadas. Os dados mostram que, no último mês, houve uma grande transferência de ativos por parte dos usuários na blockchain.
Antes que chegue o crepúsculo, a chave privada perde na luta contra a natureza humana: embora a propriedade dos ativos subjacentes no mundo da encriptação seja garantida pela chave privada, no desenvolvimento dos últimos 10 anos, as exchanges centralizadas carecem de instituições de custódia de terceiros razoáveis para ajudar os usuários e as exchanges a gerenciar ativos, não conseguindo combater eficazmente as fraquezas humanas dos gestores das exchanges, permitindo que as exchanges sempre tenham a oportunidade de tocar nos ativos dos usuários.
A influência da humanidade no caso FTX já tinha pistas visíveis. Sam sempre foi uma pessoa que não conseguia ficar parada, frequentemente trabalhando até tarde da noite, não permitindo que ele mesmo e os fundos ficassem ociosos. Durante o auge do DeFi, Sam frequentemente transferia enormes ativos da carteira quente da exchange para participar de vários projetos de DeFi e mineração.
Quando a natureza humana anseia por mais oportunidades, é difícil resistir à tentação. Uma grande quantidade de ativos dos usuários está armazenada nas carteiras quentes das exchanges, e usar esses ativos para obter rendimentos sem risco ou de baixo risco parece uma consequência natural. Desde a realização de Staking até a participação na mineração DeFi, passando pelo investimento em projetos iniciais, à medida que os rendimentos aumentam, o desvio de fundos também pode se intensificar.
Esses eventos de cisne negro trouxeram profundas lições para a indústria: para os órgãos reguladores e grandes instituições, deve-se aprender com a experiência do setor financeiro tradicional, procurando maneiras adequadas de evitar que as exchanges centralizadas assumam simultaneamente os papéis de exchange, corretora e custódia de terceiros. Além disso, são necessárias medidas técnicas para garantir que a custódia de terceiros e as atividades de negociação sejam independentes entre si, alcançando uma separação de interesses. Quando necessário, até mesmo a regulamentação pode ser introduzida.
Além das exchanges centralizadas, outras instituições centralizadas também precisam mudar em meio às grandes transformações da indústria.
Instituições centralizadas, do "grande mas inabalável" ao caminho da reconstrução
O evento do cisne negro não afetou apenas as exchanges centralizadas, mas também impactou as instituições centralizadas relacionadas. Uma das razões importantes pelas quais elas sofreram o impacto foi a negligência dos riscos da contraparte (, especialmente das exchanges centralizadas ). "Grande demais para falir" era a impressão que as pessoas tinham da FTX. Esta é a segunda vez que ouço esse conceito: no início de novembro, em certos grupos de chat, a maioria das pessoas acreditava que a FTX era "grande demais para falir".
E a primeira vez foi SuZhu que disse:"Luna é grande e não cai, se cair, alguém virá para salvar."
Em maio, Luna caiu.
Em novembro, foi a vez da FTX.
No mundo financeiro tradicional, existe o último recurso de crédito. Quando grandes instituições financeiras enfrentam crises, muitas vezes há instituições respaldadas por terceiros ou até mesmo pelo governo que realizam reestruturações de falências, reduzindo o impacto do risco. Infelizmente, não há um mecanismo semelhante no mundo encriptação. Devido à transparência subjacente, as pessoas podem analisar os dados on-chain através de várias técnicas, levando a colapsos que ocorrem de forma muito rápida. Após as pistas, vem a confusão.
Este fenômeno é uma faca de dois gumes, com prós e contras. A vantagem é que acelera a ruptura de bolhas prejudiciais, permitindo que coisas que não deveriam existir desapareçam rapidamente; a desvantagem é que quase não deixa nenhuma janela de oportunidade para investidores insensíveis.
Durante o desenvolvimento deste mercado, mantemos o nosso julgamento anterior: o evento FTX marca basicamente o fim das exchanges centralizadas, que no futuro se degradarão gradualmente para se tornarem pontes entre o mundo fiat e o mundo de encriptação, resolvendo questões como KYC e depósitos através de métodos tradicionais.
Comparado aos métodos tradicionais, preferimos uma abordagem mais pública e transparente na cadeia. Já em 2012, houve discussões na comunidade sobre finanças na cadeia, mas na época, estavam limitadas pela tecnologia e desempenho, faltando meios adequados de suporte. Com o desenvolvimento do desempenho da blockchain e das tecnologias de gestão de chaves privadas subjacentes, as finanças descentralizadas na cadeia, incluindo as exchanges de derivativos descentralizados, também começarão a surgir gradualmente.
O jogo entra na segunda metade, as instituições centralizadas precisam reconstruir-se na ressaca da crise. A base da reconstrução continua a ser a posse de ativos.
Assim, em termos de métodos específicos, usar soluções de carteira baseadas em MPC que estão atualmente em alta para interagir com as exchanges é uma boa escolha. Dominar a propriedade dos ativos das grandes instituições e, em seguida, realizar transferências e transações seguras de ativos através da supervisão de terceiros e da assinatura conjunta com as exchanges, realizando transações apenas em janelas de tempo muito curtas, reduzindo ao máximo o risco de contraparte e as reações em cadeia provocadas por terceiros.
Finanças descentralizadas, encontrar oportunidades em tempos de crise
Quando as exchanges centralizadas e as instituições são severamente afetadas, a situação do DeFi será melhor?
Com a grande saída de fundos do mundo da encriptação e o ambiente macroeconômico enfrentando aumentos nas taxas de juros, o DeFi está enfrentando um grande impacto: em termos de rendimento total, o DeFi atualmente não é tão bom quanto os títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, investir em DeFi também requer considerar os riscos de segurança dos contratos inteligentes. Considerando os riscos e os retornos, a situação atual do DeFi não parece otimista aos olhos dos investidores mais experientes.
Em um ambiente geral pessimista, o mercado ainda está amadurecendo inovações. Por exemplo, as exchanges descentralizadas em torno de derivativos financeiros estão gradualmente surgindo, e a inovação em estratégias de renda fixa também está se iterando rapidamente. Com a resolução gradual dos problemas de desempenho das blockchains públicas, acreditamos otimisticamente que a forma de interação e as possíveis realizações de todo o DeFi também passarão por novas iterações.
Mas essa atualização e iteração não acontece de uma só vez, o mercado atual ainda se encontra em uma fase delicada: devido a eventos de cisne negro, os encriptação market makers sofreram perdas, resultando em uma grave falta de liquidez no mercado, ao mesmo tempo que significa que situações extremas de manipulação do mercado ocorrem ocasionalmente.
Ativos com boa liquidez no início, agora são facilmente manipulados; uma vez que o preço é manipulado, devido à existência de muitos combos entre protocolos DeFi, muitas entidades podem ser inexplicavelmente afetadas pelas flutuações de preços de tokens de terceiros, resultando em dívidas inocentemente.
Neste ambiente de mercado, as operações de investimento correspondentes podem tornar-se mais conservadoras.
Atualmente, estamos mais inclinados a procurar maneiras de investimento robustas, obtendo novos incrementos de ativos através do Staking. Ao mesmo tempo, desenvolvemos internamente um sistema chamado Argus, destinado a monitorar em tempo real diversas anomalias na cadeia, aumentando a eficiência operacional geral de forma automática através de ( meio ). Enquanto profissionais experientes do setor começam a adotar uma atitude cautelosamente otimista em relação ao DeFi, também estamos curiosos sobre quando todo o mercado encontrará uma virada.
Expectativa de reversão de mercado, fatores internos e externos são ambos indispensáveis
Ninguém desfrutará da crise para sempre. Pelo contrário, todos estamos à espera de uma mudança. Mas para prever quando a direção do vento mudará, é necessário entender de onde o vento está soprando.
Acreditamos que a última onda de volatilidade do mercado provavelmente se deve à entrada de investidores tradicionais em 2017. Devido ao grande volume de ativos que trouxeram e ao ambiente macroeconômico relativamente flexível, isso criou uma onda de entusiasmo. Atualmente, pode ser necessário esperar até que as taxas de juros sejam reduzidas a um certo nível e que o dinheiro quente volte a fluir para o mercado de encriptação para que o mercado em baixa experimente uma reversão.
Além disso, de acordo com uma estimativa aproximada anterior, o custo total diário de toda a encriptação, incluindo máquinas de mineração e profissionais, está entre dezenas de milhões a cem milhões de dólares; enquanto a situação atual do fluxo de fundos on-chain mostra que a escala de entrada diária de fundos está muito aquém do custo estimado, portanto, todo o mercado ainda se encontra na fase de jogo de estoque.
A restrição da liquidez, juntamente com a competição de estoque, e o ambiente geral desfavorável dentro e fora da indústria podem ser vistos como um fator externo que impede a reversão do mercado. Por outro lado, a força interna que permite ao setor de encriptação se desenvolver está relacionada aos pontos de crescimento trazidos pela explosão de aplicações inovadoras.
Após o silêncio gradual de múltiplas narrativas desde a última corrida de touros, ainda não vemos claramente novos pontos de crescimento no setor. À medida que redes de segunda camada, como ZK, começam a ser lançadas, sentimos vagamente as mudanças trazidas pela nova tecnologia; o desempenho das blockchains públicas está em um nível superior, mas na verdade ainda não observamos aplicações verdadeiramente matadoras. Refletindo no nível do usuário, ainda não sabemos qual é a forma de aplicação que pode trazer usuários comuns em grande escala para o mundo da encriptação. Portanto, o fim do mercado em baixa tem dois pré-requisitos: primeiro, a remoção do aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico externo; segundo, encontrar o próximo ponto de crescimento explosivo de uma nova aplicação matadora.
Mas é importante notar que a reversão da tendência do mercado também precisa estar alinhada com os ciclos inerentes da indústria de encriptação. Considerando o evento da fusão do Ethereum em setembro deste ano, bem como a próxima rodada de halving do Bitcoin em 2024, o primeiro já ocorreu, enquanto o segundo não está muito longe do ponto de vista da indústria. Neste ciclo, o tempo disponível para que a aplicação dentro da indústria e a explosão narrativa realmente aconteçam já não é muito.
Se o ambiente macroeconômico externo e o ritmo de inovação interno não acompanharem, então a percepção existente na indústria de um ciclo de 4 anos também poderá ser rompida. Se o mercado em baixa se tornar mais prolongado entre ciclos, isso ainda precisa ser observado e aprendido. Quando os fatores internos e externos que permitem a reversão do mercado são ambos essenciais, devemos também gradualmente acumular paciência e ajustar nossa estratégia de investimento e expectativas no momento certo, para enfrentar mais incertezas.
As coisas nunca são fáceis, e espero que cada participante da encriptação seja um construtor sólido, e não um espectador que perde oportunidades.
Resumo da sessão de perguntas e respostas
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WalletDoomsDay
· 14h atrás
Outra vez é o criador de mercado a fazer a jogada.
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DaoTherapy
· 08-09 17:08
O investimento está morto, as Finanças Descentralizadas são imortais.
Resumo da indústria de encriptação de 2022: A ocorrência frequente de cisnes negros, a Exchange Centralizada enfrenta o crepúsculo, e as Finanças Descentralizadas podem tornar-se uma nova oportunidade.
O crepúsculo e a aurora da encriptação
Em 2022, a indústria de encriptação enfrentou severos desafios: desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pelo colapso do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre todo o setor.
Neste outono problemático, insistir cegamente na fé não é uma decisão sábia. Devemos, sim, aprender com estes eventos e analisar racionalmente a direção futura do desenvolvimento da indústria.
Recentemente, alguns profissionais experientes discutiram profundamente tópicos quentes como o incidente da FTX, abrangendo a relação com eventos de cisne negro, mudanças nas decisões de instituições centralizadas, tendências futuras do mercado, entre outros aspectos, proporcionando-nos valiosos pontos de vista para reflexão.
Segue uma organização e partilha de pontos de vista relacionados:
Três cisnes negros agitam o crepúsculo das bolsas
Em 2022, a encriptação enfrentou uma grande reviravolta. A destruição e o impacto dos três grandes eventos cisne negro, Luna, 3AC e FTX, superaram em muito os anos anteriores. Ao investigar a fundo, descobrimos que a crise já havia sido prenunciada: os problemas da FTX remontam ao colapso da Luna, e os documentos internos recentemente divulgados também confirmam que o déficit da FTX se originou de um período anterior.
Observando a origem, quem está familiarizado com os princípios do DeFi pode perceber que a rápida queda da Luna é um exemplo típico de um esquema Ponzi: a anomalia do mercado provocou uma rápida corrida ao saque, fazendo com que o valor de mercado da Luna, que era de dezenas de bilhões, caísse para zero instantaneamente. Neste evento, muitas instituições centralizadas estavam mal preparadas para os riscos do mercado, resultando em uma enorme exposição ao risco, como a 3AC que passou de um fundo de hedge neutro em risco para um apostador unilateral.
Depois, as crises sucederam-se. Em junho, muitas instituições mantinham posições assimétricas, alavancando-se para comprar Bitcoin e Ethereum, acreditando cegamente que certos preços não seriam ultrapassados, o que levou a um empréstimo mútuo entre as instituições e, por fim, desencadeou o evento 3AC. Em setembro, após a fusão do Ethereum, o mercado começou a mostrar sinais de recuperação, mas um evento inesperado provocou o colapso da FTX.
O evento FTX pode, de certa forma, ser visto como uma concorrência comercial normal, um ataque ao financiamento de um concorrente. No entanto, o desenvolvimento da situação excedeu as expectativas, levando ao pânico no mercado, os problemas financeiros de Sam foram expostos, resultando em uma corrida bancária em grande escala, que acabou levando ao colapso rápido do império comercial FTX.
Estes três eventos de cisne negro expuseram algumas questões que merecem reflexão:
As instituições também podem falir. As grandes instituições ocidentais têm equívocos na gestão de riscos e na percepção do mundo da encriptação, o que leva a uma reação em cadeia. A transmissibilidade do crédito não garantido entre instituições é extremamente forte.
As equipas de quantificação e de market making também sofrerão grandes danos em condições extremas de mercado. Durante oscilações bruscas do mercado, a desconfiança nas instituições leva à fuga de capitais, resultando em uma grave falta de liquidez. A equipa de market making é forçada a converter ativos de alta liquidez em ativos de baixa liquidez, enfrentando a dificuldade de bloqueio de fundos e a impossibilidade de retiradas.
A equipe de gestão de ativos também enfrenta impactos. Eles precisam buscar retornos de baixo risco no mercado, principalmente através de empréstimos e emissão de tokens. A acumulação de uma grande quantidade de ativos de empréstimos e derivativos pode gerar reações em cadeia quando instituições enfrentam colapsos, sofrendo impactos de condições de mercado extremas.
Isso nos lembra os mercados financeiros tradicionais. O mercado de encriptação completou em mais de 10 anos o que os mais de 200 anos de desenvolvimento financeiro tradicional passaram, com experiências de sucesso, mas também repetindo problemas da história do financeiro tradicional, como o comportamento de desvio de fundos de clientes ocorrido no caso FTX. Esses problemas apontam diretamente para as questões operacionais das instituições centralizadas.
O evento FTX marca a chegada do crepúsculo das exchanges centralizadas. A globalidade está em extrema pânico quanto à encriptação, especialmente à falta de transparência das exchanges centralizadas e às possíveis reações em cadeia que podem ser desencadeadas. Os dados mostram que, no último mês, houve uma grande transferência de ativos por parte dos usuários na blockchain.
Antes que chegue o crepúsculo, a chave privada perde na luta contra a natureza humana: embora a propriedade dos ativos subjacentes no mundo da encriptação seja garantida pela chave privada, no desenvolvimento dos últimos 10 anos, as exchanges centralizadas carecem de instituições de custódia de terceiros razoáveis para ajudar os usuários e as exchanges a gerenciar ativos, não conseguindo combater eficazmente as fraquezas humanas dos gestores das exchanges, permitindo que as exchanges sempre tenham a oportunidade de tocar nos ativos dos usuários.
A influência da humanidade no caso FTX já tinha pistas visíveis. Sam sempre foi uma pessoa que não conseguia ficar parada, frequentemente trabalhando até tarde da noite, não permitindo que ele mesmo e os fundos ficassem ociosos. Durante o auge do DeFi, Sam frequentemente transferia enormes ativos da carteira quente da exchange para participar de vários projetos de DeFi e mineração.
Quando a natureza humana anseia por mais oportunidades, é difícil resistir à tentação. Uma grande quantidade de ativos dos usuários está armazenada nas carteiras quentes das exchanges, e usar esses ativos para obter rendimentos sem risco ou de baixo risco parece uma consequência natural. Desde a realização de Staking até a participação na mineração DeFi, passando pelo investimento em projetos iniciais, à medida que os rendimentos aumentam, o desvio de fundos também pode se intensificar.
Esses eventos de cisne negro trouxeram profundas lições para a indústria: para os órgãos reguladores e grandes instituições, deve-se aprender com a experiência do setor financeiro tradicional, procurando maneiras adequadas de evitar que as exchanges centralizadas assumam simultaneamente os papéis de exchange, corretora e custódia de terceiros. Além disso, são necessárias medidas técnicas para garantir que a custódia de terceiros e as atividades de negociação sejam independentes entre si, alcançando uma separação de interesses. Quando necessário, até mesmo a regulamentação pode ser introduzida.
Além das exchanges centralizadas, outras instituições centralizadas também precisam mudar em meio às grandes transformações da indústria.
Instituições centralizadas, do "grande mas inabalável" ao caminho da reconstrução
O evento do cisne negro não afetou apenas as exchanges centralizadas, mas também impactou as instituições centralizadas relacionadas. Uma das razões importantes pelas quais elas sofreram o impacto foi a negligência dos riscos da contraparte (, especialmente das exchanges centralizadas ). "Grande demais para falir" era a impressão que as pessoas tinham da FTX. Esta é a segunda vez que ouço esse conceito: no início de novembro, em certos grupos de chat, a maioria das pessoas acreditava que a FTX era "grande demais para falir".
E a primeira vez foi SuZhu que disse:"Luna é grande e não cai, se cair, alguém virá para salvar."
Em maio, Luna caiu.
Em novembro, foi a vez da FTX.
No mundo financeiro tradicional, existe o último recurso de crédito. Quando grandes instituições financeiras enfrentam crises, muitas vezes há instituições respaldadas por terceiros ou até mesmo pelo governo que realizam reestruturações de falências, reduzindo o impacto do risco. Infelizmente, não há um mecanismo semelhante no mundo encriptação. Devido à transparência subjacente, as pessoas podem analisar os dados on-chain através de várias técnicas, levando a colapsos que ocorrem de forma muito rápida. Após as pistas, vem a confusão.
Este fenômeno é uma faca de dois gumes, com prós e contras. A vantagem é que acelera a ruptura de bolhas prejudiciais, permitindo que coisas que não deveriam existir desapareçam rapidamente; a desvantagem é que quase não deixa nenhuma janela de oportunidade para investidores insensíveis.
Durante o desenvolvimento deste mercado, mantemos o nosso julgamento anterior: o evento FTX marca basicamente o fim das exchanges centralizadas, que no futuro se degradarão gradualmente para se tornarem pontes entre o mundo fiat e o mundo de encriptação, resolvendo questões como KYC e depósitos através de métodos tradicionais.
Comparado aos métodos tradicionais, preferimos uma abordagem mais pública e transparente na cadeia. Já em 2012, houve discussões na comunidade sobre finanças na cadeia, mas na época, estavam limitadas pela tecnologia e desempenho, faltando meios adequados de suporte. Com o desenvolvimento do desempenho da blockchain e das tecnologias de gestão de chaves privadas subjacentes, as finanças descentralizadas na cadeia, incluindo as exchanges de derivativos descentralizados, também começarão a surgir gradualmente.
O jogo entra na segunda metade, as instituições centralizadas precisam reconstruir-se na ressaca da crise. A base da reconstrução continua a ser a posse de ativos.
Assim, em termos de métodos específicos, usar soluções de carteira baseadas em MPC que estão atualmente em alta para interagir com as exchanges é uma boa escolha. Dominar a propriedade dos ativos das grandes instituições e, em seguida, realizar transferências e transações seguras de ativos através da supervisão de terceiros e da assinatura conjunta com as exchanges, realizando transações apenas em janelas de tempo muito curtas, reduzindo ao máximo o risco de contraparte e as reações em cadeia provocadas por terceiros.
Finanças descentralizadas, encontrar oportunidades em tempos de crise
Quando as exchanges centralizadas e as instituições são severamente afetadas, a situação do DeFi será melhor?
Com a grande saída de fundos do mundo da encriptação e o ambiente macroeconômico enfrentando aumentos nas taxas de juros, o DeFi está enfrentando um grande impacto: em termos de rendimento total, o DeFi atualmente não é tão bom quanto os títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, investir em DeFi também requer considerar os riscos de segurança dos contratos inteligentes. Considerando os riscos e os retornos, a situação atual do DeFi não parece otimista aos olhos dos investidores mais experientes.
Em um ambiente geral pessimista, o mercado ainda está amadurecendo inovações. Por exemplo, as exchanges descentralizadas em torno de derivativos financeiros estão gradualmente surgindo, e a inovação em estratégias de renda fixa também está se iterando rapidamente. Com a resolução gradual dos problemas de desempenho das blockchains públicas, acreditamos otimisticamente que a forma de interação e as possíveis realizações de todo o DeFi também passarão por novas iterações.
Mas essa atualização e iteração não acontece de uma só vez, o mercado atual ainda se encontra em uma fase delicada: devido a eventos de cisne negro, os encriptação market makers sofreram perdas, resultando em uma grave falta de liquidez no mercado, ao mesmo tempo que significa que situações extremas de manipulação do mercado ocorrem ocasionalmente.
Ativos com boa liquidez no início, agora são facilmente manipulados; uma vez que o preço é manipulado, devido à existência de muitos combos entre protocolos DeFi, muitas entidades podem ser inexplicavelmente afetadas pelas flutuações de preços de tokens de terceiros, resultando em dívidas inocentemente.
Neste ambiente de mercado, as operações de investimento correspondentes podem tornar-se mais conservadoras.
Atualmente, estamos mais inclinados a procurar maneiras de investimento robustas, obtendo novos incrementos de ativos através do Staking. Ao mesmo tempo, desenvolvemos internamente um sistema chamado Argus, destinado a monitorar em tempo real diversas anomalias na cadeia, aumentando a eficiência operacional geral de forma automática através de ( meio ). Enquanto profissionais experientes do setor começam a adotar uma atitude cautelosamente otimista em relação ao DeFi, também estamos curiosos sobre quando todo o mercado encontrará uma virada.
Expectativa de reversão de mercado, fatores internos e externos são ambos indispensáveis
Ninguém desfrutará da crise para sempre. Pelo contrário, todos estamos à espera de uma mudança. Mas para prever quando a direção do vento mudará, é necessário entender de onde o vento está soprando.
Acreditamos que a última onda de volatilidade do mercado provavelmente se deve à entrada de investidores tradicionais em 2017. Devido ao grande volume de ativos que trouxeram e ao ambiente macroeconômico relativamente flexível, isso criou uma onda de entusiasmo. Atualmente, pode ser necessário esperar até que as taxas de juros sejam reduzidas a um certo nível e que o dinheiro quente volte a fluir para o mercado de encriptação para que o mercado em baixa experimente uma reversão.
Além disso, de acordo com uma estimativa aproximada anterior, o custo total diário de toda a encriptação, incluindo máquinas de mineração e profissionais, está entre dezenas de milhões a cem milhões de dólares; enquanto a situação atual do fluxo de fundos on-chain mostra que a escala de entrada diária de fundos está muito aquém do custo estimado, portanto, todo o mercado ainda se encontra na fase de jogo de estoque.
A restrição da liquidez, juntamente com a competição de estoque, e o ambiente geral desfavorável dentro e fora da indústria podem ser vistos como um fator externo que impede a reversão do mercado. Por outro lado, a força interna que permite ao setor de encriptação se desenvolver está relacionada aos pontos de crescimento trazidos pela explosão de aplicações inovadoras.
Após o silêncio gradual de múltiplas narrativas desde a última corrida de touros, ainda não vemos claramente novos pontos de crescimento no setor. À medida que redes de segunda camada, como ZK, começam a ser lançadas, sentimos vagamente as mudanças trazidas pela nova tecnologia; o desempenho das blockchains públicas está em um nível superior, mas na verdade ainda não observamos aplicações verdadeiramente matadoras. Refletindo no nível do usuário, ainda não sabemos qual é a forma de aplicação que pode trazer usuários comuns em grande escala para o mundo da encriptação. Portanto, o fim do mercado em baixa tem dois pré-requisitos: primeiro, a remoção do aumento das taxas de juros no ambiente macroeconômico externo; segundo, encontrar o próximo ponto de crescimento explosivo de uma nova aplicação matadora.
Mas é importante notar que a reversão da tendência do mercado também precisa estar alinhada com os ciclos inerentes da indústria de encriptação. Considerando o evento da fusão do Ethereum em setembro deste ano, bem como a próxima rodada de halving do Bitcoin em 2024, o primeiro já ocorreu, enquanto o segundo não está muito longe do ponto de vista da indústria. Neste ciclo, o tempo disponível para que a aplicação dentro da indústria e a explosão narrativa realmente aconteçam já não é muito.
Se o ambiente macroeconômico externo e o ritmo de inovação interno não acompanharem, então a percepção existente na indústria de um ciclo de 4 anos também poderá ser rompida. Se o mercado em baixa se tornar mais prolongado entre ciclos, isso ainda precisa ser observado e aprendido. Quando os fatores internos e externos que permitem a reversão do mercado são ambos essenciais, devemos também gradualmente acumular paciência e ajustar nossa estratégia de investimento e expectativas no momento certo, para enfrentar mais incertezas.
As coisas nunca são fáceis, e espero que cada participante da encriptação seja um construtor sólido, e não um espectador que perde oportunidades.
Resumo da sessão de perguntas e respostas
encriptação mercado futuro principais inovações direções