Os ativos que têm apresentado um bom desempenho desde o terceiro trimestre incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos que têm tido um desempenho ruim incluem o Ethereum, o petróleo bruto e o dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 apresentaram um desempenho quase estável.
Para o mercado de ações dos EUA, atualmente o mercado ainda está em um mercado em alta, com a tendência principal sendo ascendente. No entanto, nos últimos meses antes do final do ano, o ambiente de negociação pode carecer de temas de desempenho, e o espaço para movimentações do mercado para cima e para baixo será limitado. O mercado continua a revisar para baixo as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, as avaliações sofreram uma correção, mas a recuperação foi rápida, com um múltiplo de preço sobre lucro de 21 vezes ainda muito acima da média de 5 anos. 93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados, 79% das empresas superaram as expectativas de lucro por ação e 60% das empresas superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que ficaram aquém das expectativas está abaixo da média histórica.
As recompra é o suporte técnico mais forte no mercado de ações dos EUA, com as atividades de recompra das empresas recentemente atingindo o dobro do nível normal, cerca de 5 mil milhões de dólares por dia. Essa força de compra pode continuar até meados de setembro e, em seguida, diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologia apresentaram um desempenho mais fraco no verão, principalmente devido à diminuição das expectativas de lucros e à redução do entusiasmo do mercado em relação à IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda persiste, e os preços são difíceis de cair significativamente.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado passou por um ajuste significativo de risco e retorno. Atualmente, as avaliações do mercado de ações estão mais altas, as expectativas econômicas e financeiras estão a crescer mais lentamente, e o mercado tem expectativas mais altas em relação à Reserva Federal, tornando difícil repetir o desempenho anterior. Grandes capitais estão gradualmente mudando para temas defensivos, e nos próximos meses, devemos manter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, deixou claro na reunião de Jackson Hole que uma redução da taxa de juro em setembro é uma certeza, mas a velocidade do afrouxamento da política ainda depende de dados futuros. As expectativas do mercado para uma redução da taxa de juro este ano permaneceram basicamente inalteradas.
O mercado de criptomoedas reagiu fortemente a isso, possivelmente devido à acumulação excessiva de shorts, levando a uma pressão de venda. No entanto, ainda há dúvidas sobre se o ambiente de mercado atual apoia os ativos de criptomoedas para atingir novas máximas, além da flexibilização do ambiente macroeconômico, também é necessário um suporte de temas nativos.
A partir da experiência do mercado de ouro, a estrutura do mercado mudou nos últimos dois anos, com o principal poder de compra vindo dos bancos centrais, e não de pequenos investidores e investidores institucionais. A velocidade de entrada de ETFs de Bitcoin desacelerou significativamente após abril, coincidindo com o pico de preço em março. Se não houver uma queda na taxa de retorno sem risco, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin.
Em relação às posições de ações, o capital da estratégia subjetiva tem aumentado rapidamente, com a posição já voltando ao percentil 91 histórico, enquanto o capital da estratégia sistemática reage mais lentamente, situando-se apenas no percentil 51. Os ursos do mercado de ações liquidaram suas posições durante a queda.
Na esfera política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e as negociações de Trump podem aquecer novamente, o que é benéfico para o mercado de ações ou para o mercado de criptomoedas como um todo.
Fluxo de Capital
O mercado de ações da China continua a cair, mas os fundos com conceito chinês continuam a ter entradas líquidas, com uma entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares esta semana, um novo máximo em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Em comparação com outros países emergentes, a China é o que mais recebe entradas.
De acordo com os dados dos clientes da Goldman Sachs, desde fevereiro, tem havido uma redução contínua na participação nas ações A, enquanto recentemente houve um aumento principal nas ações H e nas ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco também teve entradas contínuas durante quatro semanas, com o total a atingir 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua abundante.
A dívida do governo dos Estados Unidos pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os pagamentos de juros chegarão a 2,4% do PIB, o que é claramente insustentável.
Dólar em desvalorização
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, relacionada ao aumento das expectativas do mercado em relação a cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. Se a queda do dólar for muito acentuada, isso pode levar à liquidação de operações de arbitragem de longo prazo, o que, por sua vez, pressionaria o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana: inflação e Nvidia
Foco na taxa de inflação PCE dos EUA, no valor preliminar do CPI de agosto da Europa e no CPI de Tóquio. As principais economias divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, atenção especial ao desempenho trimestral da Nvidia.
Os economistas esperam que o crescimento mensal da inflação núcleo PCE se mantenha em 0,2%, com rendimentos pessoais e consumo a crescerem 0,2% e 0,3%, respetivamente. O mercado espera que a inflação mantenha uma tendência de crescimento moderado, sem uma nova desaceleração.
Perspectiva do relatório financeiro da Nvidia
A performance da Nvidia é um barômetro do sentimento em relação à IA, ações de tecnologia e até mesmo ao mercado financeiro como um todo. A visão predominante no mercado é que o adiamento da arquitetura Blackwell não terá grande impacto, mantendo-se uma expectativa otimista em relação a este relatório financeiro.
Os principais indicadores de foco incluem:
Receita de 28,6 bilhões de dólares, aumento de 110% em relação ao ano anterior, aumento de 10% em relação ao trimestre anterior
EPS 0,63 dólares, em relação ao ano anterior +133,3%, em relação ao trimestre anterior +5%
Receita do data center de 24,5 bilhões de dólares, ano a ano +137%, trimestre a trimestre +8%
Margem de lucro de 75,5%, em linha com o trimestre anterior
Foco principal:
O impacto do adiamento da arquitetura Blackwell
A previsão é de um atraso de até 4-6 semanas na entrega, com pouco impacto nos resultados recentes. O aumento significativo dos pedidos H200 pode compensar parte do impacto.
Necessidade de produtos existentes
A demanda por H200 e H20 é forte, e espera-se que compensará o impacto do atraso do B100/B200. O aumento da capacidade da TSMC também apoiará o crescimento da receita.
A energia de crescimento está a abrandar
A taxa de crescimento da receita para o ano fiscal de 2025 está prevista para desacelerar de 126% para 73%. A taxa de crescimento deste trimestre entrará na faixa de 1x%.
A competição aumenta
A AMD, a Cerebras e outros concorrentes lançaram novos produtos, mas o mercado espera que a Nvidia continue a manter a sua posição de liderança.
Mercado Chinês
Acompanhe a tendência de demanda do H20, a situação da concorrência doméstica e o tempo de lançamento do B20.
Mudança de linha de produtos
As alterações nas especificações técnicas e nos métodos de refrigeração do novo produto podem afetar a capacidade de precificação.
Volatilidade dos preços das ações
Após uma grande volatilidade recente, atualmente está a apenas 7% do ponto alto histórico. A avaliação está ao nível mediano dos últimos três anos.
Hipótese do Urso e do Touro
Com base em diferentes suposições, o preço das ações pode subir entre 41% a 89% ou cair entre 26% a 61%.
Resumo: A tendência de crescimento está a abrandar, mas a perspetiva geral continua a ser otimista. Os principais riscos advêm da refutação da narrativa da IA, das taxas de juros macroeconómicas e da incerteza geopolítica. Os problemas da cadeia de fornecimento podem ser resolvidos, não comprometendo fundamentalmente o impulso de crescimento a longo prazo. A perspetiva de procura de IA pode ainda estar numa fase inicial, e a procura de chips de cálculo a longo prazo pode superar as expectativas.
O mercado de criptomoedas e os resultados financeiros da Nvidia são o foco. A desvalorização do dólar chama a atenção.
Visão Geral do Mercado
Os ativos que têm apresentado um bom desempenho desde o terceiro trimestre incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos que têm tido um desempenho ruim incluem o Ethereum, o petróleo bruto e o dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 apresentaram um desempenho quase estável.
Para o mercado de ações dos EUA, atualmente o mercado ainda está em um mercado em alta, com a tendência principal sendo ascendente. No entanto, nos últimos meses antes do final do ano, o ambiente de negociação pode carecer de temas de desempenho, e o espaço para movimentações do mercado para cima e para baixo será limitado. O mercado continua a revisar para baixo as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, as avaliações sofreram uma correção, mas a recuperação foi rápida, com um múltiplo de preço sobre lucro de 21 vezes ainda muito acima da média de 5 anos. 93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados, 79% das empresas superaram as expectativas de lucro por ação e 60% das empresas superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que ficaram aquém das expectativas está abaixo da média histórica.
As recompra é o suporte técnico mais forte no mercado de ações dos EUA, com as atividades de recompra das empresas recentemente atingindo o dobro do nível normal, cerca de 5 mil milhões de dólares por dia. Essa força de compra pode continuar até meados de setembro e, em seguida, diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologia apresentaram um desempenho mais fraco no verão, principalmente devido à diminuição das expectativas de lucros e à redução do entusiasmo do mercado em relação à IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda persiste, e os preços são difíceis de cair significativamente.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado passou por um ajuste significativo de risco e retorno. Atualmente, as avaliações do mercado de ações estão mais altas, as expectativas econômicas e financeiras estão a crescer mais lentamente, e o mercado tem expectativas mais altas em relação à Reserva Federal, tornando difícil repetir o desempenho anterior. Grandes capitais estão gradualmente mudando para temas defensivos, e nos próximos meses, devemos manter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações.
O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, deixou claro na reunião de Jackson Hole que uma redução da taxa de juro em setembro é uma certeza, mas a velocidade do afrouxamento da política ainda depende de dados futuros. As expectativas do mercado para uma redução da taxa de juro este ano permaneceram basicamente inalteradas.
O mercado de criptomoedas reagiu fortemente a isso, possivelmente devido à acumulação excessiva de shorts, levando a uma pressão de venda. No entanto, ainda há dúvidas sobre se o ambiente de mercado atual apoia os ativos de criptomoedas para atingir novas máximas, além da flexibilização do ambiente macroeconômico, também é necessário um suporte de temas nativos.
A partir da experiência do mercado de ouro, a estrutura do mercado mudou nos últimos dois anos, com o principal poder de compra vindo dos bancos centrais, e não de pequenos investidores e investidores institucionais. A velocidade de entrada de ETFs de Bitcoin desacelerou significativamente após abril, coincidindo com o pico de preço em março. Se não houver uma queda na taxa de retorno sem risco, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin.
Em relação às posições de ações, o capital da estratégia subjetiva tem aumentado rapidamente, com a posição já voltando ao percentil 91 histórico, enquanto o capital da estratégia sistemática reage mais lentamente, situando-se apenas no percentil 51. Os ursos do mercado de ações liquidaram suas posições durante a queda.
Na esfera política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e as negociações de Trump podem aquecer novamente, o que é benéfico para o mercado de ações ou para o mercado de criptomoedas como um todo.
Fluxo de Capital
O mercado de ações da China continua a cair, mas os fundos com conceito chinês continuam a ter entradas líquidas, com uma entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares esta semana, um novo máximo em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Em comparação com outros países emergentes, a China é o que mais recebe entradas.
De acordo com os dados dos clientes da Goldman Sachs, desde fevereiro, tem havido uma redução contínua na participação nas ações A, enquanto recentemente houve um aumento principal nas ações H e nas ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco também teve entradas contínuas durante quatro semanas, com o total a atingir 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua abundante.
A dívida do governo dos Estados Unidos pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os pagamentos de juros chegarão a 2,4% do PIB, o que é claramente insustentável.
Dólar em desvalorização
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, relacionada ao aumento das expectativas do mercado em relação a cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. Se a queda do dólar for muito acentuada, isso pode levar à liquidação de operações de arbitragem de longo prazo, o que, por sua vez, pressionaria o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana: inflação e Nvidia
Foco na taxa de inflação PCE dos EUA, no valor preliminar do CPI de agosto da Europa e no CPI de Tóquio. As principais economias divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, atenção especial ao desempenho trimestral da Nvidia.
Os economistas esperam que o crescimento mensal da inflação núcleo PCE se mantenha em 0,2%, com rendimentos pessoais e consumo a crescerem 0,2% e 0,3%, respetivamente. O mercado espera que a inflação mantenha uma tendência de crescimento moderado, sem uma nova desaceleração.
Perspectiva do relatório financeiro da Nvidia
A performance da Nvidia é um barômetro do sentimento em relação à IA, ações de tecnologia e até mesmo ao mercado financeiro como um todo. A visão predominante no mercado é que o adiamento da arquitetura Blackwell não terá grande impacto, mantendo-se uma expectativa otimista em relação a este relatório financeiro.
Os principais indicadores de foco incluem:
Foco principal:
O impacto do adiamento da arquitetura Blackwell A previsão é de um atraso de até 4-6 semanas na entrega, com pouco impacto nos resultados recentes. O aumento significativo dos pedidos H200 pode compensar parte do impacto.
Necessidade de produtos existentes A demanda por H200 e H20 é forte, e espera-se que compensará o impacto do atraso do B100/B200. O aumento da capacidade da TSMC também apoiará o crescimento da receita.
A energia de crescimento está a abrandar A taxa de crescimento da receita para o ano fiscal de 2025 está prevista para desacelerar de 126% para 73%. A taxa de crescimento deste trimestre entrará na faixa de 1x%.
A competição aumenta A AMD, a Cerebras e outros concorrentes lançaram novos produtos, mas o mercado espera que a Nvidia continue a manter a sua posição de liderança.
Mercado Chinês Acompanhe a tendência de demanda do H20, a situação da concorrência doméstica e o tempo de lançamento do B20.
Mudança de linha de produtos As alterações nas especificações técnicas e nos métodos de refrigeração do novo produto podem afetar a capacidade de precificação.
Volatilidade dos preços das ações Após uma grande volatilidade recente, atualmente está a apenas 7% do ponto alto histórico. A avaliação está ao nível mediano dos últimos três anos.
Hipótese do Urso e do Touro Com base em diferentes suposições, o preço das ações pode subir entre 41% a 89% ou cair entre 26% a 61%.
Resumo: A tendência de crescimento está a abrandar, mas a perspetiva geral continua a ser otimista. Os principais riscos advêm da refutação da narrativa da IA, das taxas de juros macroeconómicas e da incerteza geopolítica. Os problemas da cadeia de fornecimento podem ser resolvidos, não comprometendo fundamentalmente o impulso de crescimento a longo prazo. A perspetiva de procura de IA pode ainda estar numa fase inicial, e a procura de chips de cálculo a longo prazo pode superar as expectativas.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.25): Tendência a desacelerar, mas