A diminuição do risco macroeconômico traz múltiplas informações favoráveis ao mercado de criptomoedas, com o BTC em alta volatilidade e o ETH a subir.

O risco macroeconômico diminuiu, e o sentimento do mercado melhorou claramente

A situação geopolítica global está a tornar-se mais amena, as expectativas de cortes nas taxas de juro pela Reserva Federal estão a aumentar, e o índice Nasdaq atinge um novo máximo.

A tendência de entrada de capital é forte e promete continuar

Os ETFs de criptomoedas tiveram uma entrada líquida de 1,7 mil milhões de dólares esta semana, a emissão de stablecoins acelerou e a taxa de prémio do USDT está em tendência de alta.

As principais criptomoedas apresentam um desempenho forte, o Bitcoin está se consolidando em alta, e o Ethereum segue na subida

O Bitcoin mantém uma forte oscilação em alta, o Ethereum segue em alta, mas com um impulso um pouco mais fraco, enquanto as ações relacionadas a criptomoedas geralmente se fortalecem.

Melhoria marginal na liquidez de tokens de pequena capitalização, mas resistência à alta

O índice TOTAL2 caiu após uma recuperação, a participação de mercado de OTHERS estabilizou após uma queda, e o indicador de atividade na blockchain é 53, ainda não saindo da zona fraca.

Atualmente, o mercado está no final de uma fase de consolidação, a curto prazo é necessário aguardar a superação de capital em conjunto, focando na estrutura de fortalecimento de tokens de pequena capitalização e sinais de retorno de capital para as moedas principais.

Uma. Economia macro e ambiente de mercado

• No segundo semestre de 2025, a taxa de crescimento da economia dos Estados Unidos é prevista para passar de moderada para desaceleração, com dados de vendas a retalho e emprego fracos a mostrarem uma diminuição do impulso do consumo e investimento;
• A inflação aumentou ligeiramente devido às tarifas e aos preços do petróleo, mas continua dentro de uma faixa controlável;
• A incerteza sobre a política de tarifas diminuiu, inclinando-se para a coexistência de aumentos direcionados e isenções.

Análise do fluxo de fundos e estrutura do mercado de criptomoedas mainstream

Fluxo de Fundos Externos

• Fundos ETF: 17 bilhões de dólares entraram esta semana, com um aumento significativo no volume de entrada.
• Stablecoins: Emitiram 1.8 mil milhões de dólares esta semana, com uma média diária de 263 milhões de dólares, mantendo-se em níveis elevados.

Indicador de Sentimento do Mercado

• Prémio off-chain: a taxa de prémio das stablecoins continua a subir

Bitcoin (BTC)

• Análise Técnica: forte oscilação perto de 106000 dólares
• Distribuição de chips em blockchain: pouca mudança em relação à semana passada, 103000 dólares é um forte nível de suporte a curto prazo.

Ethereum (ETH)

• **Comparação com o Bitcoin: ** A taxa ETH/BTC mantém-se volátil, com fundos a fluírem prioritariamente para o Bitcoin.
• Mudanças em cadeia: O número de endereços ativos aumentou, o sentimento do mercado está se aquecendo

Revisão da Economia Macroeconómica

Economia: Crescimento moderado acompanhado de riscos de desaceleração

A economia americana ainda mantém resiliência, mas sinais de fraqueza潜在 não podem ser ignorados. Os dados de emprego mostram que, nos últimos dois meses, o emprego não agrícola cresceu entre 100.000 e 150.000, melhor do que o esperado, e a taxa de desemprego permanece em um baixo de 4,2%, com o mercado de trabalho de forma geral robusto. No entanto, os dados de emprego não agrícola foram continuamente revisados para baixo, o número de pedidos iniciais e contínuos de seguro desemprego ultrapassou o limite superior do intervalo, e o número de demissões se mantém em altos níveis históricos, sugerindo preocupações sobre uma possível fraqueza no mercado de trabalho. Os dados de consumo refletem uma tendência polarizada: o consumo de serviços mantém-se dinâmico, com um aumento mensal de 0,3% nos gastos pessoais reais; mas o consumo de bens é fraco, com a taxa de crescimento das vendas no varejo em maio caindo drasticamente para -0,9%, principalmente devido à diminuição da demanda por bens de consumo, como automóveis e materiais de construção, após a onda de compras antecipadas devido a tarifas. De forma geral, espera-se que a economia americana desacelere no segundo semestre, com um aumento no risco de desaceleração do crescimento.

Direitos aduaneiros: incerteza reduzida, políticas mais direcionadas

A incerteza sobre a política tarifária está a diminuir gradualmente. Após o término da isenção de tarifas recíprocas a 9 de julho, o governo divulgou mais detalhes, indicativos de que a política tende a aumentar as tarifas de forma condicional, em vez de aplicar uma pressão total. A isenção de tarifas recíprocas tem alta probabilidade de ser prolongada, evitando o aumento direto de taxas elevadas; as tarifas setoriais não serão aplicadas de forma abrangente, por exemplo, produtos que não contenham aço ou alumínio podem ter uma isenção de 50% das altas tarifas, aplicando apenas uma tarifa recíproca de 10%, mantendo o canal de isenção do Acordo de Livre Comércio da América do Norte. As tarifas sobre semicondutores podem seguir um padrão semelhante, conciliando aumentos e isenções. De modo geral, o impacto das tarifas está a tornar-se mais controlável, com um impacto limitado na economia e na inflação.

Taxa de juro neutra

Atualmente, o mercado prevê uma redução da taxa de juros em 25 pontos base a 17 de setembro de 2025, com um total de 3 cortes de juros em 2025, levando a taxa a 3,75%, e a taxa neutra caindo para 3,25%. Se julho verá um corte antecipado é o foco atual do jogo de poder entre o Federal Reserve e o governo, enquanto o prazo final das tarifas foi prorrogado por mais 90 dias, tornando-se um jogo prolongado. A desaceleração econômica causada pelas tarifas começa a se manifestar lentamente, enquanto o Federal Reserve continua a reduzir seu balanço em 95 bilhões de dólares na 25ª semana, e a recente diminuição contínua de títulos do Tesouro americano está apertando a liquidez, resultando em uma recente flutuação de alta do Bitcoin em relação ao M2.

Impacto de Eventos Importantes na Próxima Semana

Na próxima semana, serão divulgados vários dados económicos importantes, incluindo o PIB, o índice de preços PCE e o PMI da indústria manufatureira ISM, que fornecerão referências importantes para avaliar a tendência económica e a direção da política.

2. Análise de Dados em Cadeia

1. Mudanças de dados de curto e médio prazo que afetam o mercado esta semana

1.1 Situação do fluxo de fundos de stablecoins

Esta semana (21/06-27/06), a emissão de stablecoins aumentou de 836 milhões de dólares da semana passada para 1.839 milhões de dólares, um crescimento de 119% em relação à semana anterior. A emissão média diária aumentou de 119 milhões de dólares para 263 milhões de dólares, mostrando que a velocidade de emissão de stablecoins aumentou significativamente esta semana. Em termos de tendência, a emissão de stablecoins durante a semana apresentou uma tendência de aceleração contínua, o que é corroborado pela recuperação contínua do preço do Bitcoin após atingir o fundo no início da semana. Atualmente, o preço do Bitcoin está novamente na região dos altos anteriores; se conseguirá continuar a romper dependerá se a emissão de stablecoins da próxima semana conseguirá manter essa tendência de aceleração.

1.2 Situação do fluxo de capital ETF

Nesta semana (21/6-27/6), o ETF de Bitcoin continua a apresentar um estado de entrada líquida, com um montante de entrada líquida de 1,721 milhões de dólares, um aumento de 380 milhões de dólares em relação à semana passada. Embora o preço do Bitcoin tenha caído para um novo mínimo recente no final da semana passada, a quantidade de entradas no ETF manteve-se forte na abertura de segunda-feira, refletindo a confiança de investidores institucionais e americanos na perspectiva de longo prazo do Bitcoin. Nas últimas semanas, a quantidade de entradas no ETF tem mostrado uma tendência de crescimento contínuo; se essa tendência continuar, poderá apoiar ainda mais o preço do Bitcoin e o sentimento do mercado, ajudando a romper.

1.3 Prêmio e Desconto de Mercado Secundário

Esta semana (21/6-27/6), a taxa de prêmio off-chain do USDT em relação ao USDC seguiu uma tendência semelhante à da semana passada, acelerando no início da semana até perto de 100% e depois com uma leve queda, refletindo um pico de retorno de capital off-chain no início da semana. Essa tendência pode estar relacionada à recente volatilidade ou queda do mercado, pois sempre que o mercado atinge o limite inferior ou cai levemente abaixo, o capital off-chain retorna para comprar a preços baixos, elevando a taxa de prêmio. De um modo geral, a tendência da taxa de prêmio mudou de ligeiramente para baixo para uma oscilação lateral, mas ainda não houve o leve prêmio esperado durante uma fase de mercado em alta, e o sentimento geral do mercado continua a ser conservador.

1.4 Saldo da Exchange de Bitcoin

No último ano, o saldo das exchanges de Bitcoin tem apresentado uma relação inversa com o preço; quando o saldo cai, o preço sobe, quando o saldo se mantém estável, o preço oscila em alta, e quando há um leve aumento no saldo, o preço cai. Esta semana, o saldo das exchanges continua em uma tendência de queda suave, o que é favorável para sustentar o ímpeto altista do Bitcoin.

1.5 Quantidade de Detentores de Curto e Longo Prazo

Os dados na cadeia BTC mostram que houve mudanças nesta semana. A quantidade de moedas detidas por investidores de longo prazo caiu levemente após atingir um pico de 14.705.000 moedas em 22 de junho, enquanto a quantidade detida por investidores de curto prazo começou a subir após tocar o fundo de 2.249.000 moedas na mesma data. Isso indica que a recuperação do Bitcoin nesta semana foi principalmente impulsionada por investidores de curto prazo, e é preciso estar atento ao risco de correção após a recuperação. A estabilidade e o aumento do preço do Bitcoin a longo prazo dependem principalmente do aumento contínuo das participações dos investidores de longo prazo, e será necessário observar quando aparecerá o ponto de inflexão da queda na quantidade detida a longo prazo.

2. Mudanças nos dados de médio prazo que impactam o mercado esta semana

2.1 Proporção de detenção de moeda de endereço e URPD

A partir da proporção de endereços detentores de moedas, a proporção de endereços com 100-1000 moedas continua a subir e a atingir novos máximos esta semana, a proporção de endereços com 10000-100000 moedas teve uma leve queda, enquanto a proporção de endereços com 1000-10000 moedas apresentou pequenas oscilações. No geral, os endereços com 100-1000 moedas ainda estão absorvendo a pressão de venda dos grandes detentores.

No que diz respeito ao URPD, esta semana a área de concentração de BTC não teve grandes mudanças, com suportes situados entre 93000-98000 dólares e 100500-105000 dólares.