Reforma significativa na regulamentação de ativos de criptografia nos Estados Unidos: a Câmara dos Representantes aprovou três projetos de lei, o mercado de pensões de 9 trilhões de dólares abre-se ao Bitcoin.

A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou em 17 de julho três importantes leis sobre ativos de criptografia por uma margem de quatro votos, marcando uma virada histórica na regulamentação de criptomoedas. Entre elas, a "Lei dos Gênios" estabelece um caminho de conformidade para a moeda estável, a "Lei Clara" distingue claramente os tipos de ativo digital, enquanto a "Lei Anti-CBDC" mantém a posição dominante da moeda estável em dólares. Ao mesmo tempo, o governo Trump planeja permitir que a 401(k) invista em ativos de criptografia, rompendo as limitações tradicionais de alocação de ativos, o que pode reestruturar o mercado de pensões de 9 trilhões de dólares. Esta política pode impulsionar a liderança dos EUA no campo das criptomoedas, mas também traz riscos para os investidores comuns. Uma votação programática que durou nove horas com uma diferença de quatro votos, uma reunião secreta na Casa Branca à meia-noite, e o sucesso dramático de três projetos de lei marcam um momento de virada na história da Conformidade de criptografia dos EUA. A história da Conformidade de criptografia dos EUA chega a um momento de virada. Votação na quinta-feira sobre o "Ato de Clareza" (Ato de Clareza). Fonte: Câmara dos Representantes dos EUA Na noite de 17 de julho, hora local dos EUA, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três importantes leis sobre ativos de criptografia, após uma votação que durou mais de, estabelecendo um novo recorde de votação desde a implementação do sistema de votação eletrônica. A batalha legislativa, conhecida como "Semana das Ativos de criptografia", terminou com a aprovação da "Lei do Gênio" (308 votos a favor, 122 contra) e da "Lei da Clareza" (294 votos a favor, 134 contra). E enquanto o mercado ainda não digeria esta notícia bombástica, o Financial Times do Reino Unido revelou novamente uma direção política surpreendente: o governo Trump está a redigir uma ordem executiva que pretende permitir que planos de aposentadoria 401(k) no valor de até 9 trilhões de dólares invistam em Ativos de criptografia e outros ativos alternativos. Aprovação da lei: uma batalha política decidida por uma diferença de quatro votos O dramatismo do processo legislativo supera amplamente as expectativas do mercado. No dia 15 de julho, durante a votação processual na câmara dos representantes, mais de 10 impediram a progressão do projeto de lei. O impasse durou até a noite de 16, quando a Câmara dos Representantes aprovou, com uma ligeira vantagem de 217 votos a 212, a votação processual que permite que o projeto entre em debate. Isto é apenas o primeiro nível. Em 17 de julho, a Câmara dos Representantes e os radicais do partido voltaram a atacar, levando a uma suspensão temporária da votação. O cerne do impasse reside na exigência dos conservadores de garantir que a "Lei Anticbdc" seja aprovada, enquanto os membros do Comitê de Serviços Financeiros temem que as cláusulas adicionais possam levar ao fracasso simultâneo das duas propostas. Em um momento crucial, Trump interveio pessoalmente na mediação. Trump interveio pessoalmente na mediação. Na noite de terça-feira, Trump teve uma reunião de emergência no Salão Oval com cerca de 12 deputados conservadores. Após a reunião, ele afirmou nas redes sociais: "Todos eles concordaram em votar a favor da regra." No entanto, este compromisso não teve efeito imediato. Na quarta-feira, o presidente da Câmara, Johnson, teve negociações a portas fechadas com membros do Comitê de Serviços Financeiros, do Comitê de Agricultura e com deputados conservadores por mais de nove horas. A solução de compromisso finalmente alcançada foi: anexar a Lei de Proibição de CBDC a outra "lei que deve ser aprovada", eliminando os obstáculos para a votação final de três propostas de lei. Análise do projeto de lei: Reestruturação histórica do quadro regulatório Três projetos de lei constituem a pedra angular da regulamentação de ativos de criptografia nos Estados Unidos, cada um direcionado a diferentes áreas: 《天才法案》：o caminho para a conformidade das moedas estáveis O projeto de lei exige que as moedas estáveis (como USDT, USDC) sejam garantidas por 100% de dinheiro em dólares ou títulos do tesouro dos EUA de curto prazo, e que relatem publicamente as contas de ativos mensalmente. Emissores de moedas estáveis em conformidade que excedam 500circle terão uma enorme vantagem. Emissores de moedas estáveis em conformidade que excedam 500circle terão uma enorme vantagem. Emissores de moedas estáveis em conformidade que excedam 500circle terão uma enorme vantagem. Emissores de moedas estáveis em conformidade que excedam 500circle terão uma enorme vantagem. Emissores de moedas estáveis em conformidade que excedam 500circle terão uma enorme vantagem. Emissores de moedas estáveis em conformidade que excedam 500circle terão uma enorme vantagem. Mais estrategicamente, o projeto de lei exige que as reservas de títulos do tesouro dos EUA sejam obrigatórias, o que pode fazer com que os emissores de moedas estáveis se tornem o terceiro maior comprador de títulos do tesouro dos EUA, depois do Federal Reserve e de governos estrangeiros. O secretário do Tesouro dos EUA, Becerra, previu que isso poderá gerar uma demanda de até 2 trilhões de dólares em títulos do tesouro. "A Lei Clara": A divisão do século das responsabilidades regulatórias Esta proposta de lei, com 236 páginas, define pela primeira vez os critérios de distinção entre "securitização de ativos digitais" e "produtos digitais". A sua principal inovação é a introdução do conceito de "sistema de blockchain maduro": tokens que cumprem os três critérios de governança descentralizada, código aberto e operação automatizada, podem ser regulados como produtos. O projeto de lei também isenta quatro tipos de entidades das obrigações de conformidade: desenvolvedores de blockchain de base, operadores de nós, desenvolvedores de front-end de protocolos defi e prestadores de serviços de carteira não custodiada. Isso significa que empresas como Uniswap Labs, que fornecem apenas interfaces, não precisam mais se preocupar com acusações de "exchange não registrada". 《反 cbdc Lei》: A batalha de defesa do monopólio da moeda estável do dólar CBDC (CBDC), corta o canal de competição entre a moeda digital oficial e a moeda estável. No contexto em que mais de 98% dos bancos centrais do mundo estão desenvolvendo CBDC (incluindo o yuan digital da China), este projeto de lei pretende consolidar a posição monopolista da moeda estável em dólares a nível global. Revolução das pensões: o momento de ruptura de um mercado de 9 trilhões de dólares Quando os aplausos pela vitória legislativa ainda não tinham cessado, o Financial Times do Reino Unido revelou novamente uma bomba de política: o governo Trump está a elaborar uma ordem executiva que exige ao Departamento do Trabalho e a outros departamentos a remoção de obstáculos regulatórios, permitindo que planos de pensões como 401(k) invistam em ativos de criptografia, ouro e capital privado. Esta política já tinha sido preparada. Em maio deste ano, o Departamento do Trabalho revogou a orientação que dificultava o investimento em criptografia durante o governo Biden, emitindo um sinal de "neutralidade de investimento". E, ainda mais cedo, em 2022, o congressista republicano Peter Meyer propôs a "Lei de Modernização da Poupança para Aposentadoria", tentando incluir ativos digitais no quadro de pensões. A intenção estratégica da nova política é clara: Categorias de ativos abertas: quebrar as limitações de longo prazo do 401(k) que se restringem a ações e obrigações tradicionais, incluindo ativos de criptografia, ouro e fundos de private equity na gama de investimentos. Reduzir o risco legal: estabelecer um "porto seguro" para os gestores de planos, para que estejam isentos de litígios excessivos ao fornecer ativos de alto risco, para que estejam isentos de litígios excessivos ao fornecer ativos de alto risco. Reestruturar o fluxo de fundos: desbloquear as restrições de investimento do mercado de pensões de 9 trilhões de dólares, trazendo financiamento a longo prazo para ativos alternativos - Câmara dos Representantes dos Estados Unidos Para compreender o impacto profundo desta política, é necessário analisar em profundidade a estrutura e o tamanho do mercado de pensões nos Estados Unidos. Como o principal sistema de reserva de pensões do mundo, o mercado de pensões dos Estados Unidos ultrapassou a marca de 9 trilhões de dólares. Seguindo a segmentação, até o final de março de 2025, o tamanho dos ativos do plano de aposentadoria (dc) atingiu 12,2 trilhões de dólares. Dentre eles, a componente central, o plano 401(k), representa sozinha 8,7 trilhões de dólares, tornando-se o principal veículo de reserva de riqueza de longo prazo da classe trabalhadora americana. Este enorme montante de fundos provém do investimento contínuo de milhões de trabalhadores. O plano 401(k) tornou-se a pedra angular da alocação de ativos da maioria das famílias, graças a vantagens centrais como deduções fiscais, incentivos fiscais e contribuições do empregador. Tradicionalmente, as pensões são principalmente alocadas em títulos do mercado aberto. Até ao final do primeiro trimestre de 2025, cerca de 61% (5,3 trilhões de dólares) dos planos 401(k) são geridos por fundos mútuos, com fundos de ações (3,2 trilhões de dólares) a dominar, produtos mistos como fundos de data alvo totalizando 1,4 trilhões de dólares, proporcionando espaço operativo para uma quebra de política atual de ativos alternativos. (ira) oferece mais flexibilidade para investimentos autônomos, sendo que essas reservas de aposentadoria, que são continuamente aumentadas pelo público em geral, constituem uma fonte de capital a longo prazo que sustenta a economia e os mercados de capitais dos Estados Unidos. Em comparação com o sistema de pensões da China, ambos os países adotam uma abordagem de design em múltiplas camadas: a natureza financiada pelo empregador dos planos de pensões empresariais/profissionais é semelhante ao 401(k), enquanto as contas de pensões pessoais tendem a se alinhar à lógica de investimento autónomo do IRA. Assim, a expansão do escopo de investimento dos fundos de pensão dos EUA tem um valor de referência importante para a filosofia de alocação de ativos em massa global. E os gigantes de Wall Street, com olfato apurado, já se posicionaram antecipadamente: (Vanguard)达成合作 O grupo de gestão de ativos Apollo e parceiros autoriza operadores de planos de aposentadoria. A BlackRock estabeleceu parcerias com grandes instituições de gestão de terceiros de confiança cinza. Os governos estaduais também já começaram a testar. A Carolina do Norte propôs permitir que os fundos de pensão alocassem 5% em ativos de criptografia; os sistemas de pensões de Michigan e Wisconsin já investiram em ETFs de Bitcoin e Ethereum. Conclusão: Desafios na era da conformidade clara No dia 18 de julho, a "Lei dos Gênios" será assinada por Trump e entrará em vigor; a nova ordem executiva sobre 401(k) pode ser anunciada esta semana. Por trás dessa combinação de políticas está a ambição dos Estados Unidos de conquistar a posição de domínio em ativos de criptografia. Quando 9 trilhões de dólares em pensões se conectam ao mercado de criptografia, as fronteiras entre as finanças tradicionais e os ativos digitais estão se dissolvendo. Instituições como a BlackRock já começaram a aceitar Bitcoin como garantia, e o JPMorgan planeja aceitar Bitcoin como garantia de empréstimos. Os benefícios da inovação trazidos pela clareza regulatória podem impulsionar os EUA a recuperar a liderança em blockchain. Mas os riscos deste experimento não podem ser ignorados — o dinheiro da aposentadoria dos americanos comuns está sendo investido em ativos novos e altamente voláteis, enquanto os gigantes de private equity de Wall Street se tornarão os maiores beneficiários. A divisão na história global dos Ativos de criptografia já chegou, a "claridade" da regulamentação acabará por forjar a "liberdade" da inovação, mas como equilibrar a balança entre liberdade e risco ainda testa a sabedoria dos formuladores de políticas.