Interpretação dos dados na cadeia de Junho de 2025: Ethereum recupera o primeiro lugar em receitas, tendência de institucionalização do Bitcoin se fortalece

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com a Base a segui-la de perto; o Ethereum recupera o primeiro lugar na tabela de receitas de taxas com interações de alto valor.

• Ethereum lidera a captação de capital, Polygon expande a narrativa DeFi com a Katana, enquanto a Base, apesar da correção a curto prazo, ainda possui potencial de crescimento a longo prazo na base ecológica.

• O volume de transações na cadeia BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, sob o padrão de "preço em alta e volume em queda", a atividade na cadeia está rapidamente se movendo em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, com 93.000-100.000 USDT a tornar-se a linha de defesa na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões e o número de usuários ultrapassou 9 milhões, continuando a liderar um novo padrão no mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explodiu em sincronia com o TVL, formando uma ressonância entre a expansão ecológica, as vantagens tecnológicas e os benefícios de capital político.

Resumo de dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e do fluxo de fundos

Além de realizar uma análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionámos ainda alguns indicadores-chave de atividades na cadeia para avaliar o verdadeiro uso e a atividade dos diferentes ecossistemas de blockchain. Esses indicadores incluem o volume diário de transações, as taxas diárias de Gas, o número diário de endereços ativos e o fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo várias dimensões, como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez dos ativos. Comparado a observar apenas a entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais dos ecossistemas de blockchain públicos, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, e assim identificar redes com fundamentos de desenvolvimento sustentável.

Comparação do volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente superior.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, o Solana se mantém na liderança das principais blockchains com um volume mensal de transações superior a 2,97 bilhões, demonstrando forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interações no ecossistema. Suas transações de alta frequência não estão mais limitadas a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se estendendo continuamente a cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, as instituições aceleraram sua presença nos campos de RWA e stablecoins: a Fiserv, com uma capitalização de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que implantará stablecoins no Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações da rSpaceX, expandindo ainda mais a aplicação do Solana no mercado de private equity.

Exceto o Solana, a Base também continua a apresentar um forte crescimento, com um volume de transações acumulado de 292 milhões em junho, claramente à frente do Arbitrum (62,7 milhões) e do Polygon PoS (101 milhões), mantendo-se na vanguarda do segundo grupo da Layer 2. Recentemente, a Base tem expandido continuamente seus cenários de aplicação prática. Em junho, uma plataforma de e-commerce anunciou suporte para pagamentos em USDC na cadeia Base, cobrindo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamentos mainstream. Ao mesmo tempo, um grande banco também iniciou um piloto de implantação de tokens de depósito na Base, promovendo a tokenização de ativos bancários, reforçando ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de transações de 41,95 milhões e 10,28 milhões, respetivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão altas quanto as blockchains de alto desempenho, ainda desempenham um papel importante na acomodação de ativos de alto valor e na interação central com DeFi.

De um modo geral, a Solana e a Base mostraram uma vantagem significativa nos dados de negociação de junho, consolidando gradualmente sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, algumas soluções de escalabilidade do Ethereum estão perdendo força, e os fundos e a atenção dos usuários estão gradualmente se movendo em direção a novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não só reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também indica a direção da competição ecológica futura. No entanto, é necessário continuar a combinar a qualidade da interação e os dados reais dos usuários para validar continuamente sua sustentabilidade e profundidade ecológica.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum recupera o primeiro lugar, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a primeira posição na receita de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no setor de interações de alto valor. O Solana, neste mês, registou uma receita de 30,54 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando o segundo lugar. No entanto, ao rever maio, o Solana superou brevemente o Ethereum, com uma taxa mensal que atingiu 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior receita do mês, mostrando que possui uma forte dinâmica de negociação e um potencial explosivo de aplicações em determinadas fases.

Bitcoin ocupa o terceiro lugar com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana, mas como uma rede principal para armazenamento de valor e o ecossistema BTC L2 que está gradualmente surgindo, ainda possui uma forte capacidade de geração de taxas. A receita do Base, por outro lado, apresentou uma queda mensal, de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho, embora ainda esteja significativamente à frente do Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e do Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), mas o impulso de crescimento está ligeiramente desacelerando, sendo necessário observar a continuidade de suas aplicações reais e a entrada de capital.

A partir da observação das tendências, as curvas de taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin são relativamente estáveis, representando a sua principal oferta para a demanda de interações de alto valor; as taxas de transação da Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de aumento volátil, estreitamente relacionadas à atividade nos cenários de alta frequência do seu ecossistema. A correção de curto prazo do Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas não é apenas um reflexo da atividade econômica na cadeia, mas também reflete as mudanças na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção de curto prazo do Base revelam as variáveis faseadas e a pressão competitiva enfrentadas pelas novas cadeias públicas ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base a seguir de perto

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, Solana manteve uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, continuando a liderar as blockchains públicas, não apenas superando amplamente outros Layer 1, mas também ultrapassando a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana se beneficia principalmente de moedas Meme, robôs de negociação automatizados (Bots), pagamentos em stablecoins e interações frequentes em novos cenários RWA, com suas interações na cadeia se expandindo de aplicações especulativas para a implementação de ativos reais e ecossistemas de pagamento, apresentando uma clara vantagem de retenção de usuários.

Base ocupa a segunda posição com 1,71 milhões de endereços ativos diários, mostrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a subir em junho, principalmente devido a três fatores: a expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por testes de instituições financeiras tradicionais na cadeia. O crescimento de usuários do Base não se reflete apenas no número, mas também no aumento da frequência de interação e na quantidade de contratos ativos na cadeia, tendo gradualmente formado um esboço de ecossistema completo que vai do financeiro ao social.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam a terceira e quarta posição, respectivamente, com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma sidechain estável do Ethereum, ainda mantém uma certa base nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pela sua característica de transferências de baixa frequência e pela sua posição focada em armazenamento de valor, com um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários em Ethereum e Arbitrum está relativamente atrasada, com endereços diários médios de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e da falta de novas aplicações emergentes, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente nos temas de Meme, Bot e RWA, os usuários têm gradualmente migrado para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais ricas, refletindo uma mudança no padrão de concorrência entre cadeias.

De uma forma geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está a acelerar, com a cadeia principal de alta frequência e o L2 impulsionado por aplicações reais a substituir as cadeias tecnológicas tradicionais como o foco de atenção do ecossistema. A atividade do usuário não só é um pré-requisito para o crescimento das transações, mas também representa a direção de concentração futura de fundos do ecossistema e recursos de desenvolvedores, sendo digno de acompanhamento contínuo da qualidade do seu desenvolvimento subsequente e do desempenho da fidelidade do usuário.

Análise do fluxo de capital da blockchain pública: Ethereum lidera, Base recua, Polygon se posiciona na pista DeFi

De acordo com os dados da plataforma, até cerca de um mês, o Ethereum se manteve em uma posição dominante com um fluxo líquido de 5,1 bilhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atrair capital; o Polygon PoS ficou logo atrás, registrando um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando uma tendência de crescimento moderado. Em contraste, a rede Layer 2 Base apresentou um fluxo líquido de saída de até 5 bilhões de dólares, tornando-se a blockchain mais notável nesta rodada de retirada de capital. O fluxo de capital nesta rodada continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum se beneficiou da atualização Pectra, do fluxo contínuo de ETF de ETH em dinheiro, do aumento das participações institucionais, entre outros fatores positivos, somados ao aumento do interesse no setor DeFi e ao alívio marginal das políticas regulatórias, consolidando ainda mais sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de capital da Polygon pode estar relacionado com sua recente disposição ecológica. A Polygon Labs, em parceria com um determinado formador de mercado de criptomoedas, lançou a rede Layer2 Katana, focada em DeFi, visando resolver os problemas de fragmentação de ativos e sustentabilidade de rendimento. Katana utiliza um mecanismo de seleção centralizado e, através do VaultBridge, reembolsa os fundos de volta à rede principal após o empréstimo, formando um ciclo fechado eficiente, atraindo instituições e usuários de alto patrimônio. Essa ação não apenas fortaleceu a posição da Polygon no domínio DeFi, mas também trouxe uma narrativa Layer2 mais diferenciada. A entrada líquida de 263 milhões de dólares recentemente registrada pela Polygon pode refletir as expectativas positivas do mercado em relação ao modelo Katana e seu potencial futuro.

Apesar de a Base ter registado recentemente uma grande saída líquida de fundos, isso é mais provável que seja um ajuste temporário, e não um enfraquecimento do ecossistema. Na verdade, em meados de junho, a Base teve uma forte entrada de fundos, beneficiando da integração profunda com uma determinada plataforma de negociação, da colaboração com uma plataforma de e-commerce para expandir os cenários de pagamento em USDC, e de um grande banco testando tokens de depósito na cadeia, entre outras boas notícias que foram implementadas, fazendo com que o ecossistema aquecesse rapidamente. Atualmente, o TVL da Base é de 3,4 mil milhões de dólares, a capitalização de mercado das stablecoins é de 4,1 mil milhões de dólares, e o desempenho do protocolo principal é forte. A curto prazo, os fluxos de fundos podem ser afetados pelo movimento do mercado e pela arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de capital.

Este fluxo de fundos reflete a diferenciação estrutural entre as principais blockchains, com o Ethereum continuando a solidificar sua posição central graças a atualizações tecnológicas e suporte institucional. A Polygon, por sua vez, está a fortalecer sua influência no campo do DeFi com a estratégia Katana, enquanto a Base, apesar de ter registrado saídas líquidas a curto prazo, mantém uma base ecológica robusta com o apoio de várias aplicações reais e parcerias institucionais, apresentando potencial para retorno de fundos e nova expansão no futuro. De uma forma geral, os fundos estão a organizar uma nova rodada de alocação e rotação em torno de três núcleos principais: "força técnica + implementação de cenários + integração de capital".

Enquanto os fundos circulam entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também revela vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo irá focar em três indicadores representativos - o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada para o setor, e a distribuição da base de custos (CBD) - para avaliar se a atual situação do mercado possui suporte estrutural e observar se o comportamento das instituições que domina a tendência continua a se aprofundar.

Análise de Indicadores Chave do Bitcoin

Com o preço do Bitcoin a consolidar-se em níveis históricos, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um profundo ajuste na estrutura de participação do mercado e no comportamento do capital. Para uma compreensão mais abrangente do contexto atual do mercado e das direções de risco potenciais, este artigo irá focar em três indicadores chave na cadeia para análise: o número de transações na cadeia e a alteração do montante médio das transações, a estrutura do montante de transferências ajustadas por entidades (Entity-adjusted Volume Breakdown), e a distribuição da base de custos (Cost