A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy: uma inovação financeira disruptiva

Na história de Wall Street, a transformação estratégica em Bitcoin da MicroStrategy certamente se tornará uma nova lenda única.

Uma estratégia de Bitcoin que atraiu a atenção global

A pandemia de COVID-19 em 2020 provocou uma crise de liquidez global, fazendo com que os países adotassem políticas monetárias expansionistas para estimular a economia, o que resultou na desvalorização da moeda e no aumento do risco de inflação.

Michael Saylor reavaliou o valor do Bitcoin durante a pandemia. Ele acredita que, com o rápido aumento da oferta monetária, as pessoas precisam de um ativo de refúgio que não esteja vinculado ao fluxo de dinheiro fiduciário. Portanto, ele escolheu a estratégia do Bitcoin para a empresa.

Em comparação com os ETFs de BTC ou ETPs de Bitcoin Spot lançados por outras empresas, a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy é mais agressiva. Ela adquire Bitcoin através de fundos ociosos da empresa, emissão de obrigações convertíveis, aumento de capital, entre outros, obtendo diretamente os lucros da valorização do Bitcoin, ao mesmo tempo que assume o risco de desvalorização, enquanto os ETFs/ETPs se concentram mais no rastreamento de preços.

Fonte de financiamento da MicroStrategy e percurso de compra de Bitcoin

A MicroStrategy angaria fundos para comprar Bitcoin principalmente através de quatro vias:

1. Usar fundos próprios para comprar

As três primeiras investidas utilizaram fundos ociosos em conta. Em agosto de 2020, foram investidos 250 milhões de dólares na compra de 21.400 Bitcoins; em setembro, 175 milhões de dólares na compra de 16.796; em dezembro, 50 milhões de dólares na compra de 2.574.

2. Emissão de obrigações preferenciais convertíveis

Para comprar mais Bitcoin, a MicroStrategy começou a emitir obrigações convertíveis para financiamento. As obrigações convertíveis permitem que os investidores convertam as obrigações em ações da empresa sob certas condições, normalmente com taxas de juro mais baixas. As várias emissões de obrigações convertíveis da MicroStrategy têm taxas de juro que variam entre 0% e 0,75%.

3. Emissão de obrigações garantidas prioritárias

A MicroStrategy já emitiu uma obrigação garantida prioritária de 489 milhões de dólares com um prazo de vencimento em 2028 e uma taxa de 6,125%. Este tipo de obrigação tem um risco menor, mas oferece apenas rendimento de juros fixos. Este lote de obrigações foi escolhido para reembolso antecipado.

4. Emissão de ações a preço de mercado

Com o sucesso inicial da estratégia, o preço das ações subiu, e a MicroStrategy adotou mais emissões de ações a preço de mercado para financiar. Esta abordagem apresenta menor risco e sem pressão de reembolso. A empresa pode escolher de forma flexível o momento da venda de novas ações com base nas condições do mercado.

Até 30 de dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu um total de cerca de 27,7 bilhões de dólares, comprando 444.262 Bitcoins, com um preço médio de aquisição de 62.257 dólares/moeda.

Sobre a compra de Bitcoin com a "alavancagem inteligente" da MicroStrategy: algumas questões chave

Uma, o risco de alavancagem da MSTR é alto?

Não muito alto. Até 30 de dezembro de 2024, os ativos totais da MicroStrategy são de aproximadamente 43,74 bilhões de dólares, com passivos de 7,27385 bilhões de dólares, resultando numa razão dívida/capital próprio de apenas 0,208. Esta razão é saudável para uma empresa que está se transformando de software para finanças.

Dois, em que circunstâncias estes títulos convertíveis se tornarão um fardo insuportável no futuro?

Se a MicroStrategy não continuar a emitir obrigações convertíveis, o valor do Bitcoin a longo prazo cairá abaixo de 16.364 dólares, e o valor do Bitcoin em carteira será inferior ao total das obrigações convertíveis. Se apenas forem utilizados financiamento ATM e fundos ociosos para comprar moedas, à medida que a posição aumentar, essa linha de preço "insolvência" pode ser ainda mais baixa.

Atualmente, a probabilidade de a MicroStrategy estar em uma situação de "insolvência" é baixa.

Três, por que os investidores começaram a se preocupar com a quantidade de moeda por ação da MSTR?

A quantidade de moeda por ação determinará o valor líquido por ação da MSTR. Enquanto o valor de mercado da MSTR for superior ao valor total do BTC que possui, a diluição do capital ao comprar BTC poderá aumentar a quantidade de moeda por ação, o que significa um crescimento do valor líquido por ação.

Atualmente, o valor de mercado da MSTR é 1,902 vezes o valor da posse de Bitcoin, com uma taxa de prêmio de 90,2%. Cada ação corresponde a aproximadamente 0,0018 BTC.

Quatro, por que a MicroStrategy tem comprado Bitcoin de forma mais agressiva nos últimos dois meses?

Pode ser porque o preço das ações da MSTR está muito alto. Em novembro e dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu 17,69 bilhões de dólares (, o que representa 63,8% do total investido ), comprando 192.042 bitcoins (, o que representa 43,2% do total comprado ).

A MicroStrategy propôs o "Plano 42B", que planeia emitir 21B em ATM + 21B em Renda Fixa nos próximos três anos, para continuar a aumentar a sua participação em Bitcoin.

Cinco, após a MicroStrategy, qual é a motivação restante para a valorização do Bitcoin?

Além das empresas listadas que compram Bitcoin impulsionadas pela MicroStrategy, atualmente só consigo pensar em mais reservas estratégicas a nível nacional, mas não tenho grandes expectativas para este ciclo de mercado em alta.

Neste ciclo, a subida do Bitcoin deve-se principalmente a várias grandes compras:

1. Long Term Holder com forte consenso sobre Bitcoin
2. ETF traz capital incremental dos mercados financeiros tradicionais
3. A MicroStrategy continua a comprar, várias empresas listadas imitam.
4. Reserva Estratégica Nacional

Resumo

A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy não é apenas um experimento comercial de transformação empresarial, mas também uma grande inovação na história financeira. Através de operações de capital engenhosas, alavancagem inteligente e uma profunda percepção do valor do Bitcoin, não apenas conquistou um crescimento brilhante em sua capitalização de mercado, mas também trouxe o Bitcoin mais profundamente para a visão das finanças tradicionais, quebrando as barreiras entre ativos criptográficos e mercados de capitais convencionais.

Esta ousada tentativa pode ser apenas o prelúdio da lenda do Bitcoin, mas pode ser um grande passo para uma nova era financeira.