Ativos digitais demonstram resiliência em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste severo. A destruição de um grande número de bombardeiros nucleares por drones da Ucrânia provocou preocupações sobre a proliferação nuclear, as tensões comerciais entre os EUA e a China ressurgiram e a situação no Oriente Médio se deteriorou, resultando em um aumento acentuado no preço do ouro, que se aproxima de 3.450 dólares/onça. No entanto, o Bitcoin demonstrou uma estabilidade impressionante na faixa de 105.000 dólares. Esse desempenho "desacoplado" da crise geopolítica reflete mudanças profundas nos fundamentos do mercado de criptomoedas. Este artigo explorará o caminho de sobrevivência do Bitcoin em meio a choques macroeconômicos sob três ângulos: estrutura de mercado, ciclos macroeconômicos e reestruturação do sistema monetário.

I. Falha do mecanismo de transmissão do choque geopolítico: de amplificador de pânico a isolador de risco

1. O "efeito de atenuação" do choque de conflitos

Após o ataque aéreo em um determinado país no dia 13 de junho, o Bitcoin caiu apenas 2% em 2 horas e rapidamente se estabilizou, o que contrasta fortemente com a queda de 10% em um único dia durante o conflito em uma região em 2022. O aumento da capacidade de resistência decorre de uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que a proporção de detentores de longo prazo ultrapassou 70% em 2025, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais, através do mercado de derivativos, estabeleceram um sistema de cobertura que efetivamente amortecia o impacto imediato de eventos inesperados.

2. A mudança de paradigma na lógica de mitigação de riscos

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin está sendo redefinida. Com a expectativa de início do ciclo de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um simples ativo de refúgio. Quando a leilão de títulos do Tesouro em 1 de junho esfriou, levando a uma alta nos juros reais, a elevação inversa do Bitcoin validou essa nova propriedade.

3. A "absorção direcionada" da prima geográfica

A crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou, objetivamente, o processo de desdolarização. A porcentagem de exportação de petróleo de um banco central de um certo país que é liquidada em bitcoin já ultrapassa os 15%, e essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se transforme na demanda rígida por bitcoin. Os dados mostram que o volume de transações on-chain de endereços de carteira na região do conflito disparou 300% após o evento.

Dois, o jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos: o duplo suporte das expectativas de redução das taxas de juro e da mitigação da inflação

1. O dividendo da certeza da mudança na política monetária

O mercado já antecipou uma probabilidade de 68% para um corte nas taxas de juros no Q3, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura de prazos do Bitcoin: o prêmio anualizado do contrato futuro para 15 de junho aumentou para 23%, alcançando um novo máximo desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses que antecedem o início de um ciclo de corte de taxas, o aumento médio do Bitcoin atinge 37%, muito superior aos 12% do ouro.

2. Estrutura de resolução da rigidez da inflação

O índice de preços PCE central de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de proteção contra a inflação do Bitcoin, mas liberou inesperadamente sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O último relatório financeiro de uma empresa mostra que o tratamento contábil do Bitcoin mantido pelas empresas passou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo na estrutura de avaliação de ações de crescimento.

3. Espaço de arbitragem da diversificação de políticas

Um banco central de um certo país aumentou suas reservas de ouro por 6 meses consecutivos, totalizando 30.000 onças, enquanto o ministério das finanças de outro país impulsionou a queda de 12% do índice do dólar no ano através de uma estratégia de "desvalorização controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou um canal cinza para a arbitragem de capital transfronteiriço através do Bitcoin. Os dados monitoraram que o volume de transações de Bitcoin no mercado de balcão na rota comercial relacionada cresceu 470% durante o período do conflito tarifário.

Três, a profunda transformação da estrutura de mercado: da euforia dos pequenos investidores à precificação institucional

1. Estrutura de posição "desalavancagem"

Em 2025, a proporção de posições de hedge nos contratos futuros em aberto ultrapassou pela primeira vez 60%, enquanto a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável abaixo de 0,01% ao dia. Esta mudança fez com que o mercado não dependesse mais do capital alavancado, e o fenômeno "explosão dupla de alta e baixa" que era comum em 2021 praticamente desapareceu. Um ETF de Bitcoin ultrapassou 130 bilhões de dólares em ativos sob gestão, com seu volume diário de subscrição líquida apresentando uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).

2. Estrutura de liquidez "reforço em camadas"

Um saldo de conta custodiada por uma instituição em uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de Bitcoins, aproximadamente 21% da oferta em circulação. Esses "ativos digitais" em "armazenamento a frio" formam estabilizadores naturais de preços, dificultando a quebra de níveis de suporte críticos sob pressão de venda a curto prazo. Quando um evento geopolítico desencadeou vendas em pânico em 14 de junho, mais de 3 bilhões de dólares em compras surgiram na faixa de 100 mil dólares, 90% provenientes de balcões de negociação institucionais.

3. Sistema de avaliação da "fusão tradicional"

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com as ações de pequenas empresas Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin encontrou suporte na média móvel simples de 50 dias (103.604 dólares) na sexta-feira, mas os touros têm dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106.028 dólares). Isso indica uma falta de compras em níveis elevados.

De acordo com o gráfico diário, a média móvel de 20 dias está tendendo a se estabilizar, e o índice de força relativa (RSI) está próximo ao ponto médio, o que não dá vantagem clara nem aos touros nem aos ursos. Se os compradores conseguirem empurrar o preço acima da média móvel de 20 dias, o par BTC/USDT poderá subir para a faixa de 110.530 a 111.980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam essa área superior, mas se os touros prevalecerem, o par poderá disparar para 130.000 dólares.

Na direção descendente, a quebra da média móvel de 50 dias (SMA) pode desafiar o importante nível psicológico de 100.000 dólares. Se esse nível for quebrado, o par de moedas pode cair para 93.000 dólares.

O gráfico de 4 horas mostra que os vendedores estão tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias (EMA). Se o preço cair drasticamente e romper os 104.000 dólares, a vantagem a curto prazo se inverterá para os vendedores. O par de moedas pode cair para 102.664 dólares e, em seguida, para 100.000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100.000 dólares.

Os touros devem empurrar o preço acima da média móvel de 50 dias (SMA) para obter controle. Depois disso, o par de moedas pode disparar para 110.530 dólares.

Cinco, Projeção de Caminhos Futuros: Hibernação de Verão e Ofensiva de Outono

1. 6-8 meses: período de acumulação e consolidação

O período de vácuo da política do Fed pode fazer com que o Bitcoin oscile entre 98.000 e 112.000 dólares. O ponto de observação chave é se a reunião do FOMC em julho emitirá sinais claros de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) servirá como forte suporte. O impacto pulsante dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma oscilação de preço de 1% aumentou para 3 vezes em relação a 2022.

2. 9-11 meses: Início da onda principal

As regras sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução das taxas pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar sua jornada para atingir 150.000 dólares. Naquela época, o pico de vencimentos da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a segunda liberação da liquidez do dólar se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta um grande acúmulo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.

3. Alerta de risco: rinoceronte cinza regulatório

A ação de fiscalização de um regulador sobre um emissor de stablecoins pode provocar volatilidade a curto prazo, mas a longo prazo, a normalização da aprovação de ETFs à vista atrairá mais de 200 bilhões de dólares em fundos de gestão de ativos tradicionais. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta de novembro, uma vez que dados históricos mostram que a média de retração nesse estágio durante um ciclo de mercado em alta é de 18%.

Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária

Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações em yuan ultrapassa a do dólar, estamos a assistir à revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso da credibilidade do antigo sistema, como o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preços não resulta mais da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. No longo inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar ser a muda mais resistente ao frio.