A potencial influência do projeto de lei Genius na indústria de ativos de criptografia

Recentemente, o Senado dos EUA aprovou um projeto de lei de regulação de stablecoins que pode ter um impacto profundo na indústria de Ativos de criptografia. O projeto de lei foi submetido à Câmara dos Representantes para análise e, se for aprovado e assinado como lei, irá reconfigurar fundamentalmente o panorama dos Ativos de criptografia. Vamos explorar os três principais impactos que este projeto de lei pode trazer.

1. Os tokens de substituição de pagamento podem desaparecer

A nova lei criará uma licença para "emissores de moeda estável com pagamento autorizado" e exigirá que cada moeda tenha uma reserva de 1:1 em dinheiro equivalente, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra overnight. Isso contrasta fortemente com o sistema atual, que praticamente não tem garantias substanciais.

Considerando que as stablecoins se tornaram o principal meio de troca na blockchain, representando cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia em 2024, processando 1,5 milhão de transações por dia, a maioria das quais com valores abaixo de 10.000 dólares. Para pagamentos diários, uma stablecoin cujo valor se mantém sempre em 1 dólar é claramente mais prática do que tokens alternativos de pagamento tradicionais que apresentam grandes flutuações de preço.

Uma vez que os stablecoins licenciados nos Estados Unidos possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que continuarem a aceitar moedas voláteis terão dificuldade em provar a razoabilidade de assumir riscos adicionais. Assim, nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses ativos alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não consiga ser aprovado na sua forma atual, essa tendência já é evidente. Os incentivos a longo prazo tenderão claramente a canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de tokens alternativos de pagamento.

2. As regras de conformidade podem afetar o cenário da blockchain

As novas regras não apenas conferem legalidade às moedas estáveis, mas também podem direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de risco.

Atualmente, o Ethereum possui cerca de 130,3 bilhões de dólares em Ativos de criptografia estáveis, superando de longe qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas maduro permite que os emissores acessem facilmente pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem integrar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP está posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade na conformidade. No último mês, foram lançados tokens de stablecoin totalmente suportados no livro razão XRP, sendo que cada token possui ferramentas embutidas de congelamento de conta, lista negra e filtragem de identidade. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

Se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissores precisarão de um mecanismo de "conhecer o seu cliente" ( KYC ) em tempo real e plug-and-play para se manterem em conformidade. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em relação às cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que essas últimas podem exigir reformas caras para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem atrair fundos institucionais

Devido ao fato de que cada unidade de moeda estável deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, este projeto de lei vincula a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA. O mercado de moedas estáveis já ultrapassou os 251 mil milhões de dólares e, se as instituições continuarem a adotar o atual caminho de desenvolvimento, poderá atingir os 500 mil milhões de dólares até 2026.

Neste nível, os emissores de stablecoins se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo dos EUA a curto prazo, utilizando os rendimentos para apoiar o resgate ou recompensas para clientes. Isso tem duas implicações para a blockchain:

Primeiro, a maior demanda por reservas significa que mais balanços de empresas manterão títulos do governo, ao mesmo tempo que manterão tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por tokens como Ethereum e XRP.

Em segundo lugar, a receita de juros dos ativos de criptografia pode financiar incentivos para usuários mais arrojados. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos de títulos do governo aos detentores, usar ativos de criptografia em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a taxa de throughput de taxas.

Se a Câmara dos Representantes mantiver a cláusula de reserva, os investidores devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade dos colaterais ou o Fed mudar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia oscilarão em sincronia.

Embora este seja um risco digno de nota, também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem isolados deles.