A evolução das moedas e o potencial revolucionário do Bitcoin

Introdução

A moeda é uma das invenções mais profundas e consensuais do progresso da civilização humana. Da troca de bens ao dinheiro metálico, do padrão-ouro à moeda de crédito soberano, a evolução da moeda acompanha as mudanças nos mecanismos de confiança, na eficiência das transações e nas estruturas de poder. O sistema monetário global atual enfrenta desafios sem precedentes: emissão excessiva de moeda, crise de confiança, deterioração da dívida soberana e a agitação geoeconômica provocada pela hegemonia do dólar.

A aparição do Bitcoin e seu impacto crescente nos leva a repensar a essência da moeda e as possíveis formas do futuro "âncora de valor". O Bitcoin não é apenas revolucionário em termos de tecnologia e algoritmos, mas mais importante, como o primeiro sistema monetário "de baixo para cima" impulsionado espontaneamente pelos usuários na história da humanidade, está desafiando o paradigma milenar da emissão de moeda dominada pelo Estado.

Este artigo irá rever a evolução histórica dos ativos ancorados em moeda, analisar as dificuldades do sistema de reservas de ouro atual, explorar as inovações e limitações econômicas do Bitcoin, refletir sobre a possibilidade do Bitcoin como âncora de valor futura e vislumbrar caminhos para o desenvolvimento diversificado do sistema monetário global.

I. Evolução histórica dos âncoras monetárias

1. A troca de bens e o surgimento da moeda mercadoria

As atividades econômicas mais antigas da humanidade dependiam principalmente do modo de "troca de bens", onde as partes envolvidas precisavam ter exatamente os itens que a outra parte desejava. Essa "coincidência de dupla necessidade" limitou enormemente o desenvolvimento da produção e da circulação. Para resolver esse problema, bens com valor amplamente aceito (como conchas, sal, gado, etc.) gradualmente se tornaram "moeda de mercadoria", estabelecendo a base para as futuras moedas de metais preciosos.

2. Padrão-ouro e sistema de liquidação global

Ao entrar na sociedade civilizada, o ouro e a prata, devido à sua escassez, facilidade de divisão e dificuldade de alteração, tornaram-se os mais representativos equivalentes gerais. Os antigos impérios utilizavam moeda metálica como símbolo do poder estatal e da riqueza social.

No século XIX, o padrão-ouro foi estabelecido globalmente, ligando as moedas dos países ao ouro, o que possibilitou a padronização do comércio e das liquidações internacionais. A Inglaterra estabeleceu oficialmente o padrão-ouro em 1816, e outras economias importantes seguiram gradualmente. A maior vantagem deste sistema reside na clara definição do "âncora" da moeda e nos baixos custos de confiança entre países, mas também levou à limitação da oferta monetária devido às reservas de ouro, dificultando o apoio à expansão da economia industrializada e globalizada.

3. A ascensão da moeda fiduciária e do crédito soberano

No primeiro semestre do século XX, as duas guerras mundiais impactaram profundamente o sistema padrão-ouro. Em 1944, foi estabelecido o sistema de Bretton Woods, que ligou o dólar ao ouro e fez com que outras moedas principais se ligassem ao dólar, formando o "padrão dólar". Em 1971, o governo dos Estados Unidos anunciou a desvinculação do dólar ao ouro, e as moedas soberanas globais entraram oficialmente na era das moedas fiduciárias, em que os países emitem moeda com base na sua própria credibilidade e regulam a economia através da expansão da dívida e da política monetária.

As moedas fiduciárias trouxeram uma grande flexibilidade e espaço para crescimento econômico, mas também semearam uma crise de confiança, inflação galopante e o risco de emissão excessiva de moeda. Muitos países já enfrentaram crises monetárias, e até mesmo algumas economias emergentes lutaram em meio a crises de dívida e turbulências cambiais.

Dois, os desafios reais do sistema de reservas de ouro

1. A concentração e a falta de transparência nas reservas de ouro

Apesar de o padrão-ouro ter se tornado história, o ouro continua a ser um ativo de reserva importante nos balanços das autoridades monetárias de vários países. Atualmente, cerca de um terço das reservas oficiais de ouro do mundo estão armazenadas nos cofres do Federal Reserve Bank de Nova Iorque. Este arranjo decorre da confiança no poder econômico e na segurança militar dos Estados Unidos no pós-Segunda Guerra Mundial, mas também trouxe problemas significativos de concentração e opacidade.

Por exemplo, a Alemanha anunciou que iria repatriar parte das suas reservas de ouro dos Estados Unidos, uma das razões sendo a desconfiança em relação às contas do cofre americano e a falha em realizar uma contagem física ao longo do tempo. É difícil para o público verificar se as contas do cofre correspondem às reservas reais de ouro. Além disso, a proliferação de derivados como o "ouro papel" também enfraqueceu ainda mais a relação entre o "ouro contabilístico" e o ouro físico.

2. A propriedade não M0 do ouro

Na sociedade moderna, o ouro já não possui as características de moeda de circulação diária (M0). Indivíduos e empresas não conseguem realizar transações diárias diretamente com ouro, e é até difícil possuir e transferir ouro físico diretamente. A principal função do ouro é mais como um meio de liquidação entre estados soberanos, reserva de ativos em grande escala e ferramenta de proteção no mercado financeiro.

Os acordos de liquidação de ouro entre países geralmente envolvem processos de liquidação complexos, longos atrasos e altos custos de segurança. Além disso, a transparência nas transações de ouro entre bancos centrais é extremamente baixa, e a verificação das contas depende da confiança em instituições centralizadas. Isso faz com que o papel do ouro como "âncora de valor" global se torne cada vez mais simbólico, em vez de representar um valor de circulação real.

Três, a inovação econômica do Bitcoin e as limitações da realidade

1. O "ancoramento algorítmico" do Bitcoin e as suas propriedades monetárias

Desde o surgimento do Bitcoin em 2009, as suas características de quantidade fixa, descentralização e transparência verificável suscitaram uma nova reflexão global sobre o "ouro digital". As regras de fornecimento do Bitcoin estão escritas em algoritmos, e o limite máximo de 21 milhões de moedas não pode ser alterado por ninguém. Essa escassez "ancorada em algoritmos" é semelhante à escassez física do ouro, mas é ainda mais rigorosa e transparente na era da internet global.

Todas as transações de Bitcoin são registadas na blockchain, e qualquer pessoa em todo o mundo pode verificar publicamente o livro-razão, sem depender de qualquer entidade centralizada. Esta propriedade, teoricamente, reduz significativamente o risco de "inconsistência entre o que está no livro e o que é físico", além de aumentar consideravelmente a eficiência e a transparência na liquidação.

2. O caminho de difusão "de baixo para cima" do Bitcoin

Bitcoin e moeda tradicional têm uma diferença fundamental: a moeda tradicional é emitida e promovida de forma "top-down" pelo poder do Estado, enquanto o Bitcoin é adotado espontaneamente pelos usuários de forma "bottom-up" e se espalha gradualmente para empresas, instituições financeiras e até mesmo países soberanos.

Os usuários lideram, as instituições vêm depois: o Bitcoin foi adotado inicialmente por um grupo de entusiastas de tecnologia de criptografia e liberais. Com o aumento do efeito de rede, a valorização dos preços e a expansão das aplicações, cada vez mais indivíduos, empresas e até instituições financeiras começaram a possuir ativos em Bitcoin.

Adaptação passiva dos países: alguns países reconheceram o Bitcoin como moeda legal, enquanto outros aprovaram produtos financeiros relacionados ao Bitcoin, permitindo que instituições e o público participem do mercado de Bitcoin através de canais regulamentados. A base de usuários do Bitcoin e a aceitação do mercado impulsionaram os países soberanos a abraçar passivamente esta nova forma de moeda.

Expansão global sem fronteiras: o efeito de rede do Bitcoin ultrapassou as fronteiras soberanas, com muitos usuários em países desenvolvidos e mercados emergentes adotando espontaneamente o Bitcoin em suas vidas diárias, reservas de ativos e transferências transfronteiriças.

Esta mudança histórica indica que a capacidade do Bitcoin se tornar uma moeda global já não depende totalmente da "aprovação" de países ou instituições, mas sim de haver um número suficiente de utilizadores e consenso de mercado.

3. Limitações e Críticas da Realidade

Embora o Bitcoin tenha uma natureza revolucionária a nível teórico e técnico, ainda existem muitas limitações na sua aplicação real:

• Grande volatilidade de preços: o preço do Bitcoin é facilmente influenciado pelo sentimento do mercado, notícias políticas e choques de liquidez, com amplitudes de flutuação a curto prazo muito superiores às das moedas soberanas.
• Eficiência de transação baixa, alto consumo de energia: a blockchain do Bitcoin processa um número limitado de transações por segundo, o tempo de confirmação é longo e o mecanismo de prova de trabalho consome uma grande quantidade de energia.
• Resistência soberana e riscos regulatórios: alguns países adotam uma postura negativa ou até repressiva em relação ao Bitcoin, levando à fragmentação do mercado global.
• Distribuição de riqueza desigual e barreiras tecnológicas: os primeiros utilizadores de Bitcoin e alguns grandes detentores controlam uma grande quantidade de Bitcoins, resultando em uma concentração elevada de riqueza. Além disso, a participação de utilizadores comuns requer uma certa barreira técnica, tornando-os vulneráveis a fraudes e riscos como a perda de chaves privadas.

Quatro, semelhanças e diferenças entre Bitcoin e ouro: um experimento mental sobre o âncora de valor do futuro

1. A evolução histórica da eficiência e transparência nas transações

Na era em que o ouro é um âncora de valor, as transações internacionais de grandes quantidades de ouro muitas vezes exigem o uso de aviões, navios e veículos blindados para a transferência física, o que não só leva dias, até mesmo semanas, mas também implica altos custos de transporte e seguro. Por exemplo, o banco central da Alemanha anunciou que iria repatriar suas reservas de ouro do exterior, e todo o plano levou anos para ser concluído.

Mais crucial ainda é que o sistema global de reservas de ouro enfrenta sérios problemas de opacidade nas contas e dificuldades de contagem. A propriedade das reservas de ouro, o local de armazenamento e o estado real de existência muitas vezes dependem apenas da declaração unilateral de instituições centralizadas. Sob esse sistema, o custo de confiança entre os países é extremamente alto, e a robustez do sistema financeiro internacional é restringida.

O Bitcoin responde a esses problemas de uma maneira completamente diferente. A propriedade e a transferência do Bitcoin são registradas na cadeia o tempo todo, e qualquer pessoa no mundo pode verificar em tempo real e publicamente. Seja um indivíduo, uma empresa ou um país, quem tiver a chave privada pode dispor dos fundos a qualquer momento, sem necessidade de transferência física ou de um intermediário terceiro, com a chegada global em apenas algumas dezenas de minutos. Essa transparência e verificabilidade sem precedentes conferem ao Bitcoin uma eficiência e uma base de confiança em liquidações de grandes volumes e ancoragem de valor que o ouro não consegue alcançar.

2. A ideia da "estratificação de papéis" do âncora de valor

Apesar de o Bitcoin ter uma transparência e eficiência de transferência muito superiores ao ouro, ele ainda enfrenta várias limitações em pagamentos diários e circulações de baixo valor - problemas como velocidade de transação, taxas e volatilidade de preços dificultam que se torne um "dinheiro" ou M0 na realidade.

No entanto, com base na teoria da estratificação monetária como M0/M1/M2, pode-se imaginar que o futuro sistema monetário apresentará a seguinte estrutura:

• Bitcoin e outros "ativos de ancoragem" como armazenamento de valor e ferramentas de liquidação em grande escala no nível M1+, semelhante à posição do ouro nos ativos dos bancos centrais, mas mais transparentes e fáceis de liquidar.
• Moedas estáveis baseadas em Bitcoin, redes de segunda camada (como a Lightning Network), moedas digitais soberanas (CBDC) etc., desempenham funções de pagamento diário, micropagamentos e liquidação de varejo. Essas "submoedas" ancoram o Bitcoin ou são emitidas sob sua garantia, alcançando a unificação da eficiência de circulação e da estabilidade de valor.
• Bitcoin tornou-se o "bem geral" e "unidade de medida" dos recursos sociais, amplamente reconhecido pelo mercado global, mas não é utilizado diretamente para consumo diário, sendo, como o ouro, uma "lastro" do sistema econômico.

Esta estrutura em camadas utiliza a escassez e a transparência do Bitcoin como um "âncora de valor" global, ao mesmo tempo que aproveita a inovação tecnológica para atender às necessidades de pagamentos diários de forma conveniente e de baixo custo.

Cinco, possíveis evoluções do sistema monetário futuro e reflexão crítica

1. Estrutura monetária de múltiplos níveis e múltiplos papéis

O sistema monetário do futuro provavelmente não será mais caracterizado pela dominância de uma única moeda soberana, mas sim por uma coexistência de três camadas: "âncora de valor - meio de pagamento - moeda local", onde colaboração e competição coexistem:

• Âncora de valor: Bitcoin (ou ativos digitais semelhantes) como um ativo de reserva global descentralizado, desempenha funções de "moeda de alta" para liquidações transnacionais, reservas de bancos centrais e hedge de valor.
• Meios de pagamento: stablecoins, moedas digitais soberanas, rede Lightning, etc., ancoradas em Bitcoin ou moeda soberana, para realizar circulação, pagamentos e precificação diários.
• Moeda local: As moedas nacionais de cada país continuarão a desempenhar funções de regulação e gestão da economia local, alcançando objetivos de tributação, bem-estar social e políticas económicas.

Nesta estrutura em múltiplas camadas, as três grandes funções da moeda (meio de troca, unidade de conta, reserva de valor) serão mais claramente divididas entre diferentes moedas e níveis, e a dispersão de riscos e a capacidade de inovação da economia global também serão aprimoradas.

2. Novo mecanismo de confiança e potenciais riscos

Mas esse novo sistema não está isento de riscos. A capacidade do algoritmo e do consenso da rede de realmente substituir a soberania nacional e a confiança das instituições centrais é questionável? As características de descentralização do Bitcoin poderão ser corroídas por oligopólios de poder computacional, falhas na governança do protocolo ou avanços tecnológicos? As divergências regulatórias, os conflitos de políticas e eventos de "cisne negro" em todo o mundo podem se tornar fatores de instabilidade no futuro sistema monetário.

Além disso, os países soberanos, para protegerem os seus próprios interesses, podem restringir a expansão do Bitcoin através de uma forte regulação, impostos, bloqueios tecnológicos, entre outros meios. A capacidade do Bitcoin de realmente alcançar um consenso global e manter a sua posição de "ouro digital" a longo prazo através de um caminho "de baixo para cima" ainda precisa ser testada pelo tempo.

Conclusão e Questões Abertas

Ao rever a evolução da moeda, desde a troca de bens, passando pelo padrão-ouro até à moeda de crédito, cada substituição do "bem âncora" foi acompanhada por profundas mudanças nos mecanismos de confiança e nas formas de organização social. O surgimento do Bitcoin transferiu pela primeira vez o "âncora de valor" de recursos físicos e crédito soberano, para