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O mercado de criptomoedas recupera no segundo trimestre de 2025, com a conformidade e os reais lucros a impulsionarem um novo padrão na indústria.
Revisão do mercado de criptomoedas do segundo trimestre de 2025: Conformidade e retornos reais impulsionam a viragem da indústria
No segundo trimestre de 2025, o mercado de criptomoedas apresentou uma tendência de recuperação geral. O ambiente macroeconómico global estabilizou-se e a suavização das políticas tarifárias proporcionou um contexto mais amigável para o fluxo de capital. Vários países implementaram políticas amigáveis, e os mercados financeiros tradicionais começaram a abraçar ativamente as criptomoedas, ligando a estrutura dos tokens aos ativos financeiros tradicionais, realizando a "financeirização" da estrutura de capital.
O setor de stablecoins está particularmente ativo. A expansão da escala de USDT/USDC, a implementação de estruturas de conformidade em vários países e a listagem bem-sucedida da Circle estão impulsionando a narrativa de criptomoedas em direção aos mercados de capitais tradicionais. Os derivativos on-chain continuam a aquecer, com a Hyperliquid tornando-se uma líder, com o volume diário de transações frequentemente se aproximando ou superando o de algumas exchanges centralizadas. O mercado de derivativos está acelerando a conclusão da transição estrutural de "cópia off-chain" para "nativo on-chain", promovendo ainda mais o desenvolvimento de DeFi.
A regulamentação global das stablecoins e oportunidades potenciais
"A Lei dos Gênios" impulsiona a conformidade na regulamentação de stablecoins em todo o mundo.
No segundo trimestre de 2025, o mercado global de stablecoins continua a crescer, com o quadro regulatório a ser implementado rapidamente. Até 24 de junho, a capitalização total do mercado global de stablecoins atingiu 240 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 20% em relação ao início do ano. As stablecoins em dólares ocupam mais de 95% da quota de mercado, com USDT e USDC a representarem um total de 89,4%. Nos últimos 3 meses, o volume de transações de stablecoins na blockchain ultrapassou 10 trilhões de dólares, com o volume de transações efetivas ajustadas a ser de 2,2 trilhões de dólares. As stablecoins estão a evoluir gradualmente de ferramentas de negociação em criptomoedas para meios de pagamento mainstream.
Neste contexto, o "Genius Act" dos EUA foi aprovado no Senado em 17 de junho com uma maioria esmagadora, estabelecendo um quadro regulatório federal abrangente para stablecoins baseadas em pagamentos. Este ato complementa uma legislação mais ampla sobre o mercado de ativos digitais, construindo em conjunto uma nova estrutura regulatória para ativos digitais nos EUA.
A "Lei do Gênio" carrega a estratégia dos Estados Unidos para promover a modernização dos sistemas de pagamento e financeiro, consolidando a posição de liderança do dólar no mundo. A lei exige que as stablecoins em conformidade tenham reservas totais em dólares na proporção de 1:1, implementando auditorias frequentes e divulgações de informações, além de estabelecer um "Fundo de Absorção de Títulos do Tesouro" intimamente vinculado ao sistema de pagamento em blockchain. Ao mesmo tempo, deixa claro que as stablecoins em conformidade são ferramentas de pagamento, excluindo-as de se tornarem valores mobiliários, resolvendo problemas como a indefinição regulatória. A lei adota um modelo de regulação "federal + estadual", realizando a conexão entre a regulação financeira tradicional e o novo ecossistema de stablecoins.
Para a indústria de encriptação, o "Projeto Genius" tem um significado profundo. O sistema de reserva total de 1:1 obrigatório aumenta significativamente a confiança do mercado. O sistema de autorização de conformidade em múltiplos níveis reduz a barreira de entrada para a participação institucional. As moedas estáveis e as atividades financeiras em cadeia passarão da "zona cinza" para uma trajetória de conformidade mainstream, atraindo mais capital tradicional.
Exceto os Estados Unidos, Coreia do Sul, Hong Kong e outros locais também estão a promover ativamente um quadro regulatório para as moedas estáveis. O partido no poder na Coreia do Sul apresentou a "Lei Básica dos Ativos Digitais", permitindo que empresas locais que cumpram os requisitos emitam moedas estáveis. Hong Kong irá implementar a "Regulamentação sobre Moedas Estáveis", estabelecendo um sistema de licenciamento para moedas estáveis. Empresas chinesas como JD.com e Ant Group também começaram a investir na indústria de moedas estáveis.
A conformidade das stablecoins traz uma enorme oportunidade para o mercado de criptomoedas
A "Lei dos Gênios" traz oportunidades de desenvolvimento sem precedentes para o mercado de criptomoedas:
Conformidade das stablecoins e a profunda fusão com o ecossistema DeFi liberam um enorme potencial de capital. A entrada de fundos institucionais no ecossistema DeFi tem um menor limiar, promovendo a transição do DeFi de um experimento para o mainstream.
As stablecoins trazem oportunidades revolucionárias para o setor de pagamentos. Stripe, Binance e outros aceleram a implementação de negócios de cartões de pagamento com stablecoins. A vantagem de liquidação de baixo custo e alta eficiência das stablecoins é adequada para pagamentos transfronteiriços, liquidação instantânea e micropagamentos em mercados emergentes.
RWA através da ancoragem de stablecoins combinada com blockchain, gera digitalização de ativos e inovação em liquidez. Transformar ativos físicos em ativos digitais negociáveis, expandir a liquidez e reduzir os custos de intermediação.
Claro, a "Lei dos Gênios" também trouxe desafios. Ampliou a definição de prestadores de serviços de ativos digitais, exigindo que desenvolvedores, validadores, entre outros, cumpram as regras de combate à lavagem de dinheiro. Projetos descentralizados enfrentam uma pressão de conformidade maior, podendo ser forçados a sair da supervisão dos EUA, resultando em uma fragmentação do mercado.
A listagem da Circle lidera um novo paradigma: os balanços patrimoniais das empresas vão para a cadeia
No início do segundo trimestre de 2025, o mercado de criptomoedas entrou em uma fase de consolidação, com a Dominância do Bitcoin atingindo o nível mais alto em quatro anos. O entusiasmo da participação institucional continua forte, com fluxos contínuos através de canais de conformidade como ETFs e stablecoins.
A Circle, como emissora de USDC, listou-se com sucesso na NYSE, com um preço de emissão de 31 dólares, arrecadando 1,1 bilhões de dólares, e uma capitalização de mercado de IPO de 6,9 bilhões de dólares, alcançando uma capitalização de mercado de 68 bilhões em um mês. A forte performance da Circle representa a entrada oficial das empresas de encriptação em conformidade regulatória no mercado de capitais mainstream.
Várias empresas listadas deram passos substantivos na alocação de ativos digitais:
A estratégia de ativos criptográficos das empresas apresenta características de globalização e multichain, não sendo mais apenas uma posse passiva de moedas, mas sim a construção de um balanço patrimonial e modelo de receita centrado em ativos criptográficos.
No âmbito da regulamentação, o IPO da Circle representa a conformidade regulatória, a SEC revogou o SAB 121 e estabeleceu um "grupo de trabalho em criptomoedas", a posição política dos EUA tende a ser clara. A Kraken, embora enfrente processos judiciais, está a avançar ativamente com o IPO, a Animoca Brands planeia uma listagem em Hong Kong ou no Médio Oriente, refletindo que a escolha do ambiente regulatório se torna uma parte importante da estratégia das empresas de criptomoedas.
O setor de encriptação está entrando em uma nova fase de "reestruturação estrutural institucional" e "onboarding de balanços patrimoniais empresariais". Os VC nativos de encriptação devem se concentrar em: primeiro, projetos que possuem capacidade de stablecoin, staking e geração de rendimento DeFi; segundo, prestadores de serviços que auxiliam empresas na execução de alocação complexa de ativos; terceiro, empresas de destaque que abraçam a conformidade e estão dispostas a entrar no mercado de capitais público.
Hyperliquid, derivados on-chain e o surgimento do DeFi com rendimentos reais
No segundo trimestre de 2025, o protocolo de derivativos descentralizados Hyperliquid alcançou um marco, consolidando sua posição dominante no mercado de derivativos em cadeia. Seu token nativo HYPE subiu mais de 400% desde o ponto mais baixo em abril, alcançando um novo recorde histórico de aproximadamente 45 dólares em meados de junho.
O volume de negociações da Hyperliquid cresceu de forma explosiva. O volume mensal de abril foi de cerca de 187,5 mil milhões de dólares, subindo 51,5% em maio para 248 mil milhões de dólares. O volume acumulado de negociações no segundo trimestre atingiu 621,5 mil milhões de dólares. A participação no mercado de contratos perpétuos descentralizados chegou a 80%, e o volume mensal de contratos perpétuos em maio alcançou 10,54% do volume total de derivados da Binance no mesmo período.
A principal fonte de lucro da Hyperliquid depende do volume de transações da plataforma, acumulando receita através da cobrança de taxas de transação. 97% da receita é utilizada para recomprar tokens HYPE, formando um forte mecanismo de retorno de valor. Nos últimos sete meses, as taxas totais chegaram a 450 milhões de dólares, e o fundo de assistência detém mais de 25,5 milhões de HYPE, com um valor de mercado superior a 1 bilhão de dólares.
A Hyperliquid é projetada com uma estrutura de taxas centrada em incentivos para os usuários e orientação comunitária, incentivando a negociação de alta frequência e os market makers a fornecerem liquidez. Toda a receita do protocolo pertence à comunidade, e o fundo de assistência é totalmente gerido na cadeia, garantindo transparência na governança.
Hyperliquid deve seu sucesso ao modelo econômico inovador de tokens e à arquitetura técnica única. Funciona em uma cadeia Layer-1 proprietária, capaz de processar 100.000 ordens por segundo, oferecendo desempenho semelhante ao de uma bolsa de valores centralizada.
Hyperliquid conseguiu reavivar a atenção da indústria para o conceito de "rendimento real". "Rendimento real" refere-se à receita gerada por atividades económicas reais, em vez de tokens emitidos de forma inflacionária. Esta mudança é crucial para a viabilidade a longo prazo dos protocolos DeFi.
As instituições de investimento devem priorizar protocolos que tenham atividades económicas reais e modelos de negócios defensáveis, que possuam uma forte economia de tokens e modelos de partilha de lucros, como Hyperliquid e AAVE, focando na sua sustentabilidade a longo prazo.