Repensar a posição dos Ativos de criptografia e o futuro da tokenização de ações

Trabalhamos na indústria de ativos de criptografia há tanto tempo que frequentemente caímos em um padrão de pensamento. Independentemente do que acontece, a primeira reação é sempre: qual é o benefício para os ativos de criptografia? Os ativos de criptografia precisam disso? É possível fazer uma especulação sobre isso?

Tomando a tokenização de ações como exemplo, sob a perspectiva dos ativos de criptografia, parece não ter muito significado. Um token de ação com uma volatilidade diária de apenas 1-3% é muito menos estimulante do que uma moeda meme que pode ter uma volatilidade de até 300%. Além disso, a especulação sobre ações no mercado de ações e no setor de criptografia não é essencialmente diferente. A narrativa dos tokens de ações também carece de atratividade, sendo apenas uma disputa por liquidez. Portanto, muitas pessoas acreditam que os ativos de criptografia não precisam desse tipo de tokenização de ações.

Mas podemos pensar de outra forma: talvez não sejam os ativos de criptografia que precisam das ações, mas sim as ações que precisam da tecnologia de encriptação?

Imagine que você é o CEO de uma empresa prestes a ser listada, e tem duas opções à sua frente:

Primeiro, o mercado de ações tradicional opera 7 a 8 horas por dia, fecha aos fins de semana e feriados, e é limitado à participação de investidores de regiões específicas.

Em segundo lugar, o mercado global 7*24 horas baseado em blockchain permite que qualquer usuário conectado negocie suas ações a qualquer momento.

Onde você escolheria listar?

Mais ainda, se os seus Tokens de ações não só puderem ser negociados, mas também serem utilizados como garantia em protocolos de empréstimo para obter moeda estável? Se forem ações que pagam dividendos, poderão até ser agrupadas em vários produtos de rendimento? Tudo isso irá travar a liquidez das suas ações, aumentando a sua utilidade e espaço para especulação.

Então, como você escolheria?

Apenas o fato de ter negociação global 7*24 horas já é extremamente atraente para executivos de empresas listadas que são especialistas em negociação. É claro que o segundo tipo de mercado é o mundo das ações tokenizadas que entram no mundo da blockchain.

Portanto, talvez o mercado de ativos de criptografia não precise necessariamente de ações, mas as ações podem precisar muito da tecnologia de ativos de criptografia, especialmente as empresas listadas após 2025. Porque não adotar a negociação global 24 horas por dia, 7 dias por semana, significa perder uma grande quantidade de tempo de negociação, usuários e combinabilidade, resultando na perda de enorme liquidez e quota de mercado. A longo prazo, as ações em blockchain com mais tempo de negociação e usuários obterão mais liquidez, e eventualmente dominarão o poder de precificação.

Esta é a pressão que a tokenização de ações está a exercer sobre o mercado de ações tradicional.

Alguns podem dizer que a tokenização de ações foi tentada durante muitos anos e que não houve progresso antes. Por que agora é de repente viável? Será que estamos apenas a reaquecer uma ideia antiga?

De fato, desde 2017, houve uma grande quantidade de projetos explorando a tokenização de ações, como a plataforma de emissão de STO Polymath, a bolsa de negociação de tokens de ações tZERO, e até mesmo experimentos de tokens de ações em certas plataformas de negociação, mas todos terminaram em fracasso. Uma das razões mais óbvias é a limitação das políticas de conformidade, e outra razão importante é a inadequação do timing e da identidade dos impulsionadores.

Anteriormente, a principal força motriz por trás da tokenização de ações eram os ativos de criptografia nativos que ainda não eram mainstream na época. Antes da aprovação oficial do ETF de Bitcoin, antes da entrada em massa de instituições tradicionais, e antes da implementação de políticas favoráveis aos ativos de criptografia nos Estados Unidos, os ativos de criptografia ainda eram um mercado de nicho não mainstream.

Mas desde 2024, o mercado de ativos de criptografia tem gradualmente se transformado em um padrão liderado pelo governo, orientado por políticas e dominado por instituições. Os ETFs foram aprovados, os gigantes das finanças tradicionais entraram no jogo, e políticas amigáveis à criptografia lideradas pelo governo dos EUA foram continuamente introduzidas, mudando as circunstâncias e o ambiente.

Então, qual é a diferença entre a força que impulsiona a tokenização de ações desta vez e a anterior?

Vamos ver duas instituições que atualmente estão a promover fortemente a tokenização de ações:

Primeiro grupo: um aplicativo de negociação de ações, uma exchange de Ativos de criptografia A, uma exchange de Ativos de criptografia B

Segunda grupo: uma grande empresa de gestão de ativos, um banco de investimento A, um banco de investimento B

O primeiro grupo é relativamente fácil de entender; como uma nova plataforma de corretagem de ações voltada para investidores de varejo, já está a desviar usuários do mercado tradicional de ações. Impulsionar a tokenização de ações é uma continuação da estratégia original, que visa continuar a desgastar a participação de mercado da negociação de ações tradicional. Já as exchanges de criptomoedas estão, fora do seu próprio domínio, a expandir o mercado de ações tradicional através da tokenização de ações.

As instituições na primeira lista são concorrentes óbvios no mercado de ações tradicional, mas em relação a mercados de ações tradicionais como Nasdaq e NYSE, seu tamanho ainda é muito pequeno, nem mesmo constituindo uma ameaça.

Mas o segundo grupo é diferente.

Uma grande empresa de gestão de ativos é o maior gigante de gestão de ativos do mundo, gerindo mais de 11,5 trilhões de dólares em ativos; um banco de investimento A gere 3,5 trilhões de dólares em ativos, enquanto um banco de investimento B gere 2 trilhões de dólares em ativos, totalizando mais de 17 trilhões de dólares em ativos. O que significa 17 trilhões? A soma das 10 maiores capitalizações de mercado de ações do mundo é de cerca de 20 trilhões, e o volume de ativos geridos pelas três empresas está próximo de 85% desse total.

Eles detêm enormes quantias de dinheiro, sendo os maiores clientes institucionais do mercado de ações tradicional, com apenas um grande fundo de gestão de ativos gerindo ETFs que representam 35% do total do mercado de ETFs nos EUA.

Além disso, eles são os maiores bancos de investimento e corretores de ações.

Pode-se dizer que esses gigantes da gestão de ativos não apenas controlam a liquidez, mas também possuem direitos de emissão de ações de muitas empresas que ainda não foram listadas e numerosos clientes institucionais de negociação. O que eles mais carecem é de seu próprio mercado de ações.

É bem conhecido que o mercado de negociação de ativos é o centro de liquidez, é a parte mais suculenta do mercado financeiro, o topo absoluto da cadeia alimentar.

Nos mercados financeiros tradicionais, mesmo esses gigantes de gestão de ativos e bancos de investimento tendo grande força, é difícil para eles entrarem no mercado de ações. Mas a emergência da blockchain e das criptomoedas proporcionou a eles um novo mercado global de negociação 7*24 horas. Com a gradual liberalização das políticas dos EUA em relação a esse mercado desde 2024, como poderiam esses gigantes deixar passar a oportunidade de ultrapassar na curva?

Claro que não.

A tokenização de ações é o primeiro passo que esses gigantes da gestão de ativos dão para transferir ativos tradicionais de ações para a blockchain. Para isso, eles também construirão uma blockchain exclusiva (, um banco de investimento está construindo uma cadeia exclusiva, mas é muito provável que eventualmente retorne a blockchains públicas mainstream como Ethereum e Solana ), lançando uma série de produtos financeiros on-chain baseados em ações, construindo um mercado de liquidez on-chain e até criando uma exchange de tokens de ações.

Se uma aplicação de negociação de ações, como uma bolsa, promove a tokenização de ações, isso é uma competição direta com o mercado de ações tradicional. Então, grandes gigantes de gestão de ativos, como uma grande empresa de gestão de ativos, um banco de investimento A e um banco de investimento B, estão diretamente levando a liquidez, os emissores de ações e até mesmo os usuários de negociação, estabelecendo um novo ecossistema na blockchain. Isso representa uma forma progressiva de desestabilização para o mercado de ações tradicional.

Diante de grandes interesses, desde que as políticas não obstruam, não há nada que possa impedir o avanço dos gigantes.

Esta é a verdadeira razão pela qual grandes empresas de gestão de ativos, como um banco de investimento A e um banco de investimento B, estão a entrar em cena para promover a tokenização de ações. Embora atualmente esteja apenas a começar, uma vez que comece, irá avançar numa direção irreversível.

Então, o que há de diferente nesta onda de tokenização de ações em comparação com as anteriores?

A oportunidade mudou ( as instituições entraram ), o ambiente mudou ( apoio político ), os impulsionadores também mudaram ( os gigantes capazes de competir com o mercado de ações estão pessoalmente envolvidos ).

Portanto, esta onda de tokenização de ações é realmente diferente das anteriores.

Então, as ações em blockchain são realmente mais vantajosas do que as ações tradicionais?

Ou seja, será que as finanças em blockchain realmente têm mais vantagens do que as finanças tradicionais?

De fato, a blockchain tem mais vantagens.

Além do mercado global de negociação 7*24 horas mencionado repetidamente antes, as finanças on-chain têm uma vantagem muito importante: custos mais baixos e eficiência mais alta, maximizando a eficiência do capital.

Para saber, o maior custo operacional dos mercados financeiros tradicionais é a contabilidade e a liquidação. Apenas a contabilidade exige a apresentação de contas a várias partes, incluindo órgãos reguladores, autoridades fiscais, gestão interna e usuários. Segundo estatísticas, os custos de contabilidade da Nasdaq e da NYSE representam cerca de 15%-20% dos custos operacionais anuais, aproximadamente 300-400 milhões de dólares/ano.

E a liquidação requer o pagamento de taxas a instituições intermediárias. Estima-se que os custos de liquidação e compensação da Nasdaq e da NYSE representem cerca de 20%-45% dos custos operacionais anuais, cerca de 400-600 milhões de dólares/ano. Além disso, o tempo de liquidação das instituições intermediárias do mercado de ações dos EUA é de T+2, não sendo possível realizar liquidações em tempo real T+0, o que pode ser considerado um custo elevado e baixa eficiência.

E após a tokenização das ações, tudo se tornou simples, todas as contas estão completamente públicas e confiáveis na cadeia, tanto as contas externas quanto internas estão na cadeia, o custo de contabilidade é praticamente zero e a confiabilidade é extremamente alta; a liquidação e compensação também são feitas em tempo real na cadeia, os usuários pagam uma pequena taxa de Gas. Os custos de contabilidade, os custos de liquidação e o tempo de liquidação foram significativamente reduzidos, isso é a redução de custos e aumento de eficiência trazidos pela encriptação.

A finança em blockchain, além de reduzir custos e aumentar a eficiência, também trouxe um mercado financeiro com maximização da eficiência do capital, além de um ambiente de negociação global 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Devido ao fato de que as finanças on-chain romperam completamente as limitações do tempo de negociação dos mercados financeiros tradicionais (, acesso regional ), eficiência de liquidação ( e velocidade ), elas liberaram a energia do capital em três dimensões: tempo, espaço e velocidade.

Fazemos uma estimativa grosseira: suponhamos que o tempo médio de transação anterior era de 8 horas, agora é de 24 horas, dimensão temporal *3; a entrada geográfica passou de um mercado local para um mercado sem fronteiras na cadeia, calculamos um aumento de 3 vezes, dimensão espacial 3; a eficiência de liquidação passou de T+2 para T+0, calculamos um aumento de 3 vezes, velocidade 3. Assim, a eficiência de capital das finanças na cadeia é aproximadamente 333=27 vezes a da finança tradicional.

Com a adição de finanças on-chain, que possuem uma flexibilidade extremamente alta em termos de combinabilidade, diversos protocolos financeiros on-chain interligados podem liberar ainda mais a eficácia do capital.

Diante de um mercado financeiro em cadeia que pode tanto reduzir custos e aumentar a eficiência quanto maximizar a eficiência do capital, os gigantes tradicionais naturalmente estão todos se envolvendo. Não é de admirar que o CEO de uma grande empresa de gestão de ativos tenha dito: "As ações e os títulos do futuro funcionarão todos em um único livro razão genérico ( blockchain )."

Impulsionar a tokenização de ações é apenas o primeiro passo; para alcançar um mercado financeiro totalmente em cadeia, é necessária uma nova revolução financeira completa e radical, que podemos chamar de "Movimento de Ativos Hiperespaciais".

O que é "Movimento de Ativos Transdimensionais"?

Porque as finanças on-chain superaram totalmente as finanças tradicionais nas três dimensões de tempo, espaço e velocidade, está a ser construído um universo financeiro paralelo, sem pausas, voltado para usuários globais e que transcende o tempo e o espaço.

Assim, chamamos o processo de mover ativos fora da cadeia para a cadeia de "movimento de ativos além do tempo e espaço", abreviado como "movimento de ativos além do tempo".

A tokenização de ações é uma das partes deste movimento. Este movimento também inclui stablecoins de moeda fiduciária, tokenização de obrigações e uma vasta gama de ativos alternativos, como a atenção das pessoas ( moedas meme e semelhantes ) e assim por diante.

Claro, este movimento de ativos de超时空 ainda enfrenta uma série de desafios:

Por exemplo, os atuais tokens de ações parecem mais com produtos derivados de ações em cadeia, ainda carecendo de direitos de voto e direitos a dividendos; a liquidez atual dos tokens de ações é relativamente baixa em comparação com o mercado de ações tradicional; as leis e regulamentos sobre a tokenização de ações ainda estão em desenvolvimento, entre outros, estes são alguns dos desafios que este movimento enfrenta.

Claro, onde há desafios, há oportunidades.

Por exemplo, o token de um determinado projeto obteve reconhecimento do sistema financeiro tradicional através do código ISIN, o que pode permitir que no futuro os tokens de ações tenham direitos equivalentes mais completos; enquanto outro projeto obteve a licença de agente de transferência nos Estados Unidos, o que pode permitir que os tokens de ações tenham liquidez direta nas bolsas de valores tradicionais. Estas são explorações muito valiosas.

Com a entrada e impulso de gigantes como uma grande empresa de gestão de ativos, um banco de investimento A, um banco de investimento B, entre outros, trazendo ativos de qualidade e liquidez, até mesmo usuários institucionais, acredita-se que esses problemas serão resolvidos um a um.

A cada revolução tecnológica, é uma revolução de redução de custos e aumento de eficiência. As finanças on-chain construídas em blockchain superam completamente as finanças off-chain em termos de redução de custos e aumento de eficiência. Uma vez estabelecida essa vantagem e tendência, os stakeholders naturalmente farão todo o possível para promovê-la.

Em suma, este movimento de ativos ultratemporais já começou, e 2025 é apenas o primeiro ano.

Por fim, vamos voltar à perspectiva dos ativos de criptografia.

Quais são as oportunidades para os profissionais de criptografia nesta onda de movimento de ativos super temporais? Quais projetos merecem atenção?

Primeiro, o movimento de ativos de hiper espaço requer um ambiente de emissão e negociação de ativos descentralizado amplamente adotado, ou seja, uma blockchain pública mainstream que suporte funcionalidades de contratos inteligentes. Olhando para todo o campo dos ativos de criptografia, atualmente, apenas Ethereum e Solana podem assumir essa responsabilidade. A infraestrutura financeira na blockchain Ethereum é mais completa, e a escala de ativos acumulados é maior. Enquanto isso, a Solana, como representante da alta performance em finanças na blockchain, também atraiu um grande número de usuários e capital. Embora haja algumas novas blockchains tentando entrar no mercado, atualmente, apenas ETH e SOL são as que mais valem a pena considerar, em termos de força de consenso e escala de adoção.